专题 | 新湖期货“农湖汇”

推荐关注品种： 策略摘要： 连粕在国际国内宏观情绪好转、美豆天气市、面积报告、人民币贬值、现货流动性恐慌的共同作用下，突破上行且在美豆暂时熄火后表现抗跌，尤其是近月继续高歌猛进。操作上，连粕冲高后若后续题材不济仍可能回调，但暂不宜做空头配置，目前全球天气异常概率偏高，还是要关注美豆优良率的走势变化及8月供需报告的意外影响。正套仍然是值得推荐的操作。油脂单边看，美豆结荚期天气改善、加菜籽即将定产、俄乌黑海协议中断但目前对葵油出口影响小，叠加棕榈油产地继续增产增库。国际供给端看，油脂仍趋回调。但短期印尼生柴利润有改善，新作美豆减产。回调后油脂仍是偏多操作。谨慎者可暂观望。菜豆、菜棕、豆棕价差套利观望。生猪现阶段近月盘面价格明显回落，但现货报价仍然比较乱，暂时跌势不明显。但我们认为期货可能是先行指标，现货继续上涨或者维持高位的动能可能不足。中长线看涨的因素我们认为一个将来自需求端的恢复预期，另一个将来自于产能端加速去化预期，在两个预期因素出现前，盘面压力预计仍较大。抢收前夕郑棉上涨概率较大，但从当下到抢收前期的空窗期还需要跟踪抛储和下游情况，或震荡偏强运行。短期看，如果白糖多头情绪蔓延，01合约有继续向上可能，但是突破此前09合约创下的7150元/吨高位压力较大，关注7000元/吨压力位。 观察池： 本周美豆11月在回落至1300位置后止跌企稳，没有太多题材，美农8月报告对于美豆单产的调整基本符合市场预期。我们之前说过，7月报告调高了旧作库存，调低了新作出口，新作库销比为7.02%,仍高于上一年的5.9%。这种调整并没有改变新作预期转宽松的局面。但面积低于去年400万英亩，单产就非常关键了。单产调整的悬念留到了8月报告。无论单产调整与否，面积的调整造成美豆年度底部的抬升，这是毋庸置疑的。 另外，从天气的角度来看，这波自底部的反弹已经达到了250点，按照历史的情况来看，小规模的天气炒作也 就是200-300点的行情，到了这个范围之后资方就会犹豫了，现在看基本不会出现2012年的情况，单产以 目前的形势预估也应在50以上，但下方1250的位置跌破的难度也是比较大的。国内市场，连粕近月延续强 势表现，9-1价差继续高歌猛进，除了有关检因素趋紧的因素外，新季美豆11月合约回落对于连粕1月合约的压制更大，同理11-5、1-5价差近期暂时停滞不前，略有回落，幅度不大。今年豆粕正套启动时点和节奏明显快于往年，除了关检因素趋严以外，南美预计新季大幅恢复性增产造成美国当季、南美新季巨大的产量预期差也发挥了巨大的作用，理论上这种预期差在10月巴西豆播种季开始前依然存在，因为当10月巴西豆开始 播种之后，市场往往容易炒作种植进度偏慢、增产幅度不确定的题材。截至8月4日，国内油厂豆粕库存77万吨，环比增2万吨，目前油厂大豆库存已经恢复至2022年同期水平，但豆粕库存仍处偏低水平，从这个角度来看，豆粕库存有进一步追赶的动力。目前进入季节性累库周期，在大豆进口量大增的背景下，压榨量的提升幅度并不大（国储因素为主，海关因素为辅），造成压力后移，国内豆粕库存仍处于历年同期偏低水平，当前关检政策再度趋紧，市场对于豆粕现货流动性的恐慌情绪犹存，现货对1月基差继续趋涨，盘面走势继续偏正套。可能阶段性会走反套，但并非主流，从历史情况来看，豆粕反套的空间本身就不是很大。1-5正套暂时被压制，但未来仍有上行驱动。总结下，连粕在国际国内宏观情绪好转、美豆天气市、面积报告、人民币贬值、现货流动性恐慌的共同作用下，突破上行且在美豆暂时熄火后表现抗跌，尤其是近月继续高歌猛进。操作上，连粕冲高后若后续题材不济仍可能回调，但暂不宜做空头配置，目前全球天气异常概率偏高，还是要关注美豆优良率的走势变化及8月供需报告的意外影响。正套仍然是值得推荐的操作。 本周国内油脂盘面继续回落，前期最强油脂-菜油而今随着基本面的转变再度沦为最弱品种。马来西亚棕榈油局 （MPOB）公布了7月马棕供需数据。数据显示，7月马棕产量161万吨，环比增加11.2%，略高于预期。出口135.4万吨，环比增加15.6%，高于预期。库存173.1万吨，环比略增0.68%，库存低于预期。报告较预期稍偏多。国内市场，菜油领跌，据悉国内近期再有新增菜油买船。国内基本面看，海关检疫政策对大豆卸货及压榨影响较大，近期豆油远期成交放量；国内棕榈油近期9月船期买量不多，关注进口利润变化。中短期库存仍将回升，库存压力较明显；新作欧洲菜籽上市，中国买船比较积极。但因进口利润依旧不好，中国对加菜籽新作仍是零星采购。关注机构对新作加菜籽产量的预估。国内沿海菜油库存短期小增，但中期预计继续下降，当前库存仍偏高。单边看，美豆结荚期天气改善、加菜籽即将定产、俄乌黑海协议中断但目前对葵油出口影响小，叠加棕榈油产地继续增产增库。国际供给端看，油脂仍趋回调。但短期印尼生柴利润有改善，新作美豆减产。回调后油脂仍是偏多操作。谨慎者可暂观望。菜豆、菜棕、豆棕价差套利观望。 本周生猪盘面冲高回落，9月领跌。本轮猪价上涨可以定性为超跌反弹，也可以定性为熊市周期下季节性反弹的延后，因为每年7月现货季节性反弹的概率都比较高。今年亏损已久，有一波像样的反弹也比较正常。从调研的情况来看，生猪养殖产业各级主体其实对这波反弹幅度多少都觉得有些莫名其妙，这里面有资方炒作的情绪，也有二育势力跟风的推动。对于产能，市场觉得整体是过剩的，这一点并没有争议。现阶段近月盘面价格明显回落，但现货报价仍然比较乱，暂时跌势不明显。但我们认为期货可能是先行指标，现货继续上涨或者维持高位的动能可能不足。中长线看涨的因素我们认为一个将来自需求端的恢复预期，另一个将来自于产能端加速去化预期，在两个预期因素出现前，盘面压力预计仍较大。 本周连玉米冲高回落，核心因素就是炒台风。国内方面，上周定向稻谷成交较为火热，最高溢价达130元/吨。近期东北地区强降雨天气引发盘面资金做多意愿，且气象预报显示后续卡努台风影响下，黑吉地区仍有大 范围降雨预期，且新台风兰恩已形成，亦可能加剧东北降雨预期，涝灾担忧推升盘面远月合约，09合约亦呈现修复贴水走势，短期市场对天气关注度较高，且首周定向成交较好，亦对盘面有所支撑，后续新季玉米生长情况仍待炒作，几轮降水对东北新季玉米产量影响力度仍待观察，现阶段情绪先启动，中长线偏空预期仍在，定向稻谷增加供应补足年度缺口预期，贸易库存仍有待释放，可关注天气推动盘面上涨后的做空或反套机会，现阶段建议跟随情绪谨慎交易。 本周棉花盘面横盘运行。国内抛储依旧火热，成交均价小幅上涨。短期，基本面暂无太大变化，抢收预期仍在，但时至当下国内新的供给端上行驱动有限，下游从纱厂库存和布厂订单以及棉纱成交价来看上周下游运行情况略有好转，但其主要为季节性订单增量，有待持续观察。此外，市场关注度还集中于抛储体量以及成交情况的预测。综合而言，抢收前夕郑棉上涨概率较大，但从当下到抢收前期的空窗期还需要跟踪抛储和下游情况，或震荡偏强运行。 本周郑糖有点异动。短期国际原糖维持高位震荡，巴西七月下半月糖产量达到历史高位，对国际糖价造成一定压力，但印度和泰国新季食糖估产较低，国际糖价下方仍有一定支撑，预计短期维持22—25美分/磅区间震 荡。郑糖期货主力1月合约近三日大量增仓上行，9—1进一步缩小，市场对01合约抱有更高期待。据悉，一些糖厂已经逐步开始套保，或对盘面造成一定压力。综合来看，01合约做多情绪仍在，市场对8月旺季消费情况存在一定期待。根据国外船报，国内在此前原糖大跌时购买了大量进口糖，预计7月底到港约20万 吨，但是7月海关预报数据并未有所披露，进口糖到港时间可能有所延后，关注进口数据。观望后市，技术面接近超买区间，需要密切关注持仓变化，短期看，如果多头情绪蔓延，01合约有继续向上可能，但是突破此前09合约创下的7150元/吨高位压力较大，关注7000元/吨压力位。 撰写人：刘英杰 审核人：李强 撰写人职业资格号：F0287269 撰写人投资咨询从业证书号：Z0002642 免责声明 本报告由新湖期货股份有限公司（以下简称新湖期货，投资咨询业务许可证号32090000）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其他法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于新湖期货。未经新湖期货事先书面授权许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布。如引用、刊发，须注明出处为新湖期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告的信息均来源于公开资料和/或调研资料，所载的全部内容及观点公正，但不保证其内容的准确性和完整性。投资者不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是新湖期货在最初发表本报告日期当日的判断，新湖期货可发出其他与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但新湖期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知更新情况。新湖期货不对因投资者使用本报告而导致的损失负任何责任。新湖期 货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于投资者，新湖期货建议投资者独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计、税务建议或担保任何内容适合投资者，本报告不构成给予投资者投资咨询建议。