一周集萃：沪铜：宏观避险情绪压制铜价，继续关注国内政策

一周集萃-沪铜 研究中心2023年08月13日 要点：宏观避险情绪压制铜价，继续关注国内政策 ➢行情回顾 截至8月11日，沪铜主力2309合约收盘68200元/吨，周内铜价延续震荡下行，跌幅1.66%，主要运行区间67740-69230元。 ➢逻辑观点 宏观面：海外，7月美国CPI数据同比返升，核心CPI延续回落，海外持续存在紧缩压力，美联储不一定会进一步加息，但预计高利率会继续维持较长时间，对铜价上方高度形成压制。美国7月未季调CPI年率录得3.2%，为2022年6月以来首次加速，但低于市场预期3.3%，前值为3%。7月季调后CPI月率录得0.2%，与上个月持平，符合市场预期。未季调核心CPI年率录得4.7%，低于预期和前值的4.80%，创自2021年10月以来新低。美国银行信用评级被下调，叠加国内BGY事件逐步发酵，市场避险情绪升温。上周，出于对美国政府财政状况恶化和财政管理能力的担忧，国际评级机构惠誉下调了美国信用评级，本周穆迪又下调多家大银行信用评级。国内，经济数据依旧疲弱，仍需关注政策的进一步推进。住建部提及“认房不用认贷”等政策措施，已经有部分二三线城市开始落实，北上广深等均喊话“将大力支持刚需和改善型需求”，重点关注核心一二线城市跟进力度。基本面，周内库存去化放缓，现货升水偏稳，国内政策持续推出所带来的需求增量预期仍需进一步验证，当前低库存对价格仍有支撑。 ➢行情展望及投资建议 宏观面，海外信用评级下调及国内BGY事件逐步发酵，整体宏观避险情绪升温压制铜价，当前价格延续震荡偏弱，但在国内政策仍有期待及旺季需求增量预期支撑下，短期价格回调幅度或受限，下周沪铜主力波动区间参考67000-69000。 ➢风险提示 国内政策不及预期；旺季需求恢复不及预期。 行情回顾01供需面03宏观面02库存与基差04资金表现05行业/产业动态06 第一部分行情回顾 行情回顾：周内铜价延续震荡下行 ✓本周铜价延续震荡下行，近期国内地产BGY事件在逐步发酵，穆迪下调银行的信用评级，市场避险情绪升温，铜价周二下午到夜盘持续向下，但当日晚些时间在鸽派的联储官员发言之后，以及穆迪表达了美国银行系统仍然强大这样的观点之后，铜价格重新企稳。随后公布美国通胀及就业数据，国内社融数据，存在一定不及预期的压力，铜价延续震荡偏弱。 ✓周内LME铜价格波动8252-8587美金/吨；SHFE铜2309合约主要运行区间67740-69230，跌幅1.66%。 第二部分宏观面 宏观面：美国经济仍具韧性，紧缩政策拐点短中期难现，美元指数维持偏强 宏观面：美国经济仍具韧性，紧缩政策拐点短中期难现，美元指数维持偏强 宏观面：国内经济仍显疲弱，政策刺激仍有期待 第三部分供需面 铜矿端：稳步回升，供应趋松 冶炼端：7月精铜产量92.59万吨，环比+0.9%，同比+10.2%，略高于预期 精废价差维持在合理价差上方 进口铜分项情况 进口：洋山铜溢价低位运行，进口窗口开启 下游需求：下游企业月度开工率 终端消费分行业表现 第四部分库存与基差 库存：本周国内库存延续下降，LME库存稳中趋升 库存：三大交易所显现库存相对平稳，LME注销仓单高位回落 基差：国内现货转小幅升水，LME转贴水 第五部分资金表现 数据来源：Wind广州期货研究中心 第六部分行业/产业动态 行业/产业动态 ➢美国7月PPI同比增速加速至0.8%。美国7月PPI同比增长0.8%，增幅高于预期0.7%，前值为0.1%；美国7月核心PPI同比增长2.4%，增幅高于预期2.3%，前值为2.4%。美国PPI数据高于预期，主要是因服务类价格增长强劲。 ➢美国7月CPI同比上涨3.2%，核心CPI创两年多来最小连续涨幅。8月10日周四，美国劳工统计局公布的数据显示，美国7月CPI同比涨幅从6月的3%加速至3.2%，为2022年6月以来首次加速上升，但低于预期的3.3%；CPI环比上升0.2%，符合预期，与前值持平。 ➢中国7月CPI同比下降0.3%跌至负值、PPI跌幅见底。8月9日周三，国家统计局公布数据显示，中国7月CPI同比下降0.3%，为2021年1月以来最低水平，6月增速持平；环比上涨0.2%，6月环比下降0.2%。7月PPI同比下降4.4%，低于6月5.4%的降幅；环比下降0.2%，前值为下降0.8%。 ➢海关总署：1-7月未锻轧铜及铜材进口同比减10.7%进口铜矿砂及其精矿同比增7.4%。中国海关总署8月8日公布的数据显示，7月，中国进口未锻轧铜及铜材451,159.1吨，1-7月累计进口3,039,475.2吨，同比减少10.7%。7月，中国进口铜矿砂及其精矿197.5万吨，1-7月累计进口1,541.0万吨，同比增加7.4%。 免责声明 本报告由广州期货股份有限公司（以下简称“本公司”）编制，本公司具有中国证监会许可的期货公司投资咨询业务资格，本报告基于合法取得的信息，但本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。 我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。在任何情况下，本公司以及雇员不对任何人因使用本报告中的任何内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。 本报告版权归本公司所有，本公司保留所有权利。未经本公司事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、引用或转载本报告的全部或部分内容，不得再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。如引用、刊发，须注明出处为广州期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 广州期货股份有限公司提醒广大投资者：期市有风险，入市需谨慎！ 投资咨询业务资格：证监许可【2012】1497号 分析师：许克元F3022666 Z0013612 020-22836081 xuky@gzf2010.com.cn 广州期货主要业务单元联系方式 欢 迎 交 流 ！ 地址：广州市天河区临江大道1号寺右万科南塔5/6楼，北塔30楼网址：www.gzf2010.com.cn广州期货股份有限公司