晨会纪要
交易咨询资格号：证监许可[2012]112 晨会纪要 2023年8月14日 联系人：王竣冬 期货从业资格：F3024685交易咨询从业证书号：Z0013759 研究咨询电话： 0531-81678626 客服电话： 400-618-6767 公司网址： www.ztqh.com 中泰期货研究所 中泰期货 宏观1、央行公布数据显示，7月人民币贷款增加3459亿元，同比少增3498亿元；7月末，广义货币（M2）余额285.4万亿元，同比增长10.7%。7月社会融资规模增量为5282亿元，比上年同期少2703亿元；7月末社会融资规模存量为365.77万亿元，同比增长8.9%。2、美国7月PPI同比上升0.8%，结束此前升幅“12连降”，预期0.7%，前值自0.1%修正至0.2%；环比升0.3%，创1月以来最大升幅，预期0.2%，前值自0.1%修正至持平。7月核心PPI同比升2.4%，预期2.3%，前值2.4%；环比升0.3%，预期升0.2%，前值自升0.1%修正至降0.1%。3、商务部部长王文涛强调，中方坚持对外开放基本国策，稳步扩大制度型开放，不断提升贸易投资自由化便利化水平，愿继续积极扩大自各方进口。诚挚欢迎南非企业来华参加第六届进博会等展会，加大对南非优势特色产品推介力度，进一步开拓中国市场。4、商务部首次发布《美国履行世贸规则义务情况报告》，梳理美国履行世贸组织规则义务概况，并作总体评价，表达对美破坏多边贸易体制、实施单边贸易霸凌、操纵产业政策双重标准、扰乱全球产业链供应链等政策措施的关注。5、新华社报道，国务院日前印发《关于进一步优化外商投资环境加大吸引外商投资力度的意见》（以下简称《意见》），要求更好统筹国内国际两个大局，营造市场化、法治化、国际化一流营商环境，充分发挥我国超大规模市场优势，更大力度、更加有效吸引和利用外商投资，为推进高水平对外开放、全面建设社会主义现代化国家作出贡献。股指期货8月11日A股市场呈现放量回调格局，各关键性股指均大幅收跌，其中沪指跌幅超2%且再度失守3200点并创近9个月以来最大单日跌幅，两市超4600个股收跌，北上资金日度净流出规模超百亿，市场风险偏好骤然回落，券商股领跌而金融科技题材深度回调。截至收盘，上证指数下跌2.01%报收3189.25点，深证成指下跌2.18%报收10808.87点，创业板指下跌2.33%报收2187.04点，科创50指数下跌2.13%报收938.77点。申万一级31个行业(2021年新)普遍收跌，其中非银金融、计算机、农林牧渔以及建筑材料跌幅靠前。量能上，沪深两市日度成交总额达7644.4亿元，北上资金日度净流出123.37亿元。四大股指期货对应现货标的上证50、沪深300、中证500和中证1000指数分别报收2568.90点、3884.25点、5913.35点和6304.64点，日度涨跌幅分别为-2.30%、-2.30%、-1.96%和-1.90%，IH、IF、IC、IM股指期货合约（2308）较现货指数分别升水0.01%、贴水0.05%、贴水0.05%和贴水0.01%。上周五A股市场超预期弱势放量下行，尽管市场成交并未显著放量但是市场恐慌情绪明显走高，消息面中融信托产品预期且多家上市公司踩雷，同时碧桂园信用风险风波未止，此外盘后7月份新增信贷和社融数据全线大幅低于市场预期，其中住户贷款结构上短期和中长贷款均呈负增格局。隔夜美股市场三大关键性股指涨跌互现，美债收益率不同期限普遍上行同时美元指数震荡走高，国际贵金属期货普遍收跌而原油期货价格全线上涨。短线来看，上周A股市场各关键指数周度显性缩量回调并受多重因素压制，周内公布的通胀、外贸以及金融数据普遍不及预期，中高频经济数据共振显示国内经济基本面尚未边际回暖，同时近期大型房企债务信用风险风波再有出现，而美总 统签署对华投资行政限制令使得中美关系边际再有趋紧风险，此外两个国际评级机构先后调降美国主权债务以及中小银行信用评级引发美国金融风险持续释放担忧，国内外多重因素集中性压制市场风险偏好，结合技术面偏空信号，我们预期阶段性期指不排除进一步回调风险，建议投资者短线谨慎性防御对待为主，但是投资者无需过度悲观，指数级别下行空间相对有限。中长线来看，前期政治局会议带来的政策底仍然有效，增量稳增长预期大概率不会落空，国内宽松流动性环境有望持续且经济基本面有望迎来边际转暖信号，“活跃资本市场，提振投资者信心”指引下，偏低指数估值终迎修复之旅，长线投资者仍处多头配置窗口。股指期货策略方面，前期进场备兑持仓考虑继续持有，短线单边建议观望为主，长线投资者关注低多配置机会，投资者谨慎持仓，及时止盈止损。国债期货公开市场方面，央行公告称为维护银行体系流动性合理充裕，8月11日以利率招标方式开展了20亿元7天期逆回购操作，当日20亿元逆回购到期，完全对冲到期量，上周净回笼350亿元。本周央行公开市场将有180亿元逆回购到期，其中周一至周五分别到期30亿元、60亿元、20亿元、50亿元、20亿元，此外，8月15日还将有4000亿元MLF到期。货币市场方面，SHIBORO/N下行0.9bp报1.3310%，SHIBOR1W上行1.90bp报1.7770%，SHIBOR3M下行0.2bp报2.0650%。银行间主要利率债收益率小幅下行，短券表现略好。10年期国开活跃券“23国开10”收益率下行1bp，10年期国债活跃券“23附息国债12”收益率下行0.75bp，5年期国开活跃券“23国开03”收益率下行1.25bp，3年期国开活跃券“23国开02”收益率下行1.1bp。国债期货小幅收涨，30年期主力合约涨0.09%，10年期主力合约涨0.07%，5年期主力合约涨0.05%，2年期主力合约涨0.01%。金融数据方面，7月M2同比增10.7%，预期增11.1%，前值增11.3%。人民币贷款增加3459亿元，同比少增3498亿元，预期8480亿元，前值30500亿元。7月社会融资规模增量为5282亿元，比上年同期少2703亿元，预期增11239亿元，前值增42241亿元。市场消息方面，据财联社证监会8月11日上午召集部分房企和金融机构举行线上房地产市场会议。会议主要了解房企销售及债务情况，在融资方面有哪些需求及建议。据券商中国报道称，地产调控政策细则或将在8月下旬-9月初逐步落地。据第一财经消息，碧桂园已经在筹备债务重整，近期有望启动相关程序，该公司已聘请中金为财务顾问，主导重整事宜。综合来看，结合经济数据与国债资产运行来看，无论是经济走弱还是股债跷跷板方面，债市上涨弹性不足，期限结构小幅走平。我们认为，由于近期货币市场流动性的没有明显走弱，特别是隔夜利率剔除季节性来看还在走强，这可能较大程度上制约了债市上涨幅度。由于社融数据是周五期货盘后发布，数据发布后现券有反映但下行幅度也仅有1bp，与数据偏离市场预期的幅度相比下行空间也并不算大。所以，我们认为近期需要密切关注国内货币市场流动性重心能否进一步下移，以及美元走强对国内债市的影响。策略方面，若资金价格重心未能进一步下移，可以考虑顺势参与期限走平空短债多长债的套利策略。关注本周发布的宏观数据以及MLF续作情况。棉花宏观面压力有所缓解但风险仍存，产业面美国棉花升长优良率不佳，USDA下调全球棉花及美国棉花产量预估，消费提升，预期库存下降继续支撑棉价继 续反弹运行。技术上ICE美棉主力合约站上60日线开始走强，短线偏多，反弹态势良好。国内棉市在上周高位震荡，截至当前国储棉投放5万吨/周，成交均价下降，交投较好，但高价位持续回落，价格表现偏强窄幅波动运。不过当前基本面供给收缩预期仍在，进口利润较大，纺纱利润不佳的矛盾仍存，随着需求有所回暖的时间到来，需关注棉市高价位区域争夺。技术上郑棉高位震荡运行。逻辑与观点：国储棉交投火爆与需求端忧虑并存，期棉高位运行。白糖国际糖价上周探底回升，消息面偏多，机构预计2023/24年度全球食糖供应将出现缺口提振了糖价，周内UNICA公布的数据偏空，因巴西生产继续同比大幅增高，但巴西出口依旧积极旺盛，说明国际糖市需求仍存。技术上探底回升，说明下方有支撑，技术上ICE原糖走势转好，短线将走强。上周期现货价格表现大幅上涨运行态势，现货成交放量，全国食糖整体库存低位支撑糖价，外加季节性需求启动，中下游补库提振了市场，糖价大幅上涨。当前内外糖倒挂幅度仍旧较大，技术面郑糖中短线走强。逻辑观点：国内库存相对薄弱、季节性需求支撑糖价，内糖突破上涨，低吸滚动做多为主。油脂油料上周受台风“卡努”影响，豆一价格大幅上涨，不过随着台风路径的变化，“卡努”在辽宁沿海登陆后强度减弱，中央气象台于12日凌晨对其停止编号，市场对台风天气的炒作基本结束。MPOB和USDA两份供需报告于上周发布，但未对盘面带来有利提振。7月马棕累库幅度不及预期，但高于机构预期的产量增幅仍限制价格上涨。美豆单产从7月的52蒲/英亩下调至50.9蒲/英亩，一度引发美豆价格上行，但单产下调的预期已经很大程度反映在当前的价格中，盘面受到8月以来降雨的持续改善以及未来单产前景提高的压力，在冲高后大幅回落。国内豆粕价格保持强势，市场预计进口大豆到港逐月收紧，豆粕短期供给紧张；下游为防范后期供应风险，整体采购、提货良好，国内豆粕现货价格振荡上涨。近月豆粕盘面保持高位，09合约临近交割之际，期现回归致近月盘面及月间价差持续走强，继续关注进口大豆采购及到港情况。中长期观点：油脂中长期跟随宏观震荡，关注宏观市场情绪变动及以及国外成本端压力向国内传导的过程和节奏。鸡蛋周末鸡蛋整体回落，粉蛋偏弱，截止8月13日粉蛋均价4.8元/斤，红蛋均价5.1元/斤，当前蛋价处于综合成本线之上，养殖利润较好。近期鸡蛋现货已涨至较高位，下游对高价蛋难接受，销区贸到车和剩车数较大，贸易亏损幅度扩大，蛋价短期存在回调的可能。中秋前预计供需双增，蛋价上方空间有限，供给端，新鸡开产量较大，老鸡淘汰量暂未明显放量，在产存栏增加，当前小蛋偏多，价格偏弱，立秋后气温逐步下降，蛋重和蛋率回升，鸡蛋供给水平或大幅上升，增加蛋价压力。消费端，销区逐步出梅，鸡蛋质量问题开始减少，旅游旺季增加鸡蛋餐饮消费，随着中秋临近，消费逐步回升，产业前期低库存下拿货意愿增加，节前存在产业和居民提前备货阶段， 因此进入鸡蛋消费旺季，消费仍有增加的空间，不过商业消费占比较大，鸡蛋价格消费弹性增加，随着蛋价上涨一定程度上也在抑制消费。未来供给端压力对蛋价影响或更为突出，蛋价上方空间有限。近期蛋鸡养殖利润持续较好，多数养殖户有中秋前后淘鸡习惯，养殖企业空笼位趋增，加上秋季补栏提振，本周养殖户补栏积极性提升，鸡苗补栏进度加快。目前多数父母代鸡场远月商品鸡苗订单在9月下旬，规模化种鸡场报价在3.0-3.5元/羽，小厂报价2.6-3.0元/羽；本周青年鸡企业订单微增，预定至10-11月份，市场上大日龄青年鸡逐渐减少，青年鸡（60日龄）主流报价16.5-18.0元/羽。逻辑和观点：现货季节性涨幅较大，期货表现一般，基差扩大。期货市场担忧未来旺季过后的下跌，新鸡开产量较大，小蛋较多，随着气温下降，鸡蛋供给或大幅增加，蛋价后市存在表现不及预期的可能。对于远月期货，阶段性受饲料持续上涨支撑，不过蛋鸡行业连续盈利近3年，目前处于下降周期，近期补栏有所好转，方向上仍建议以逢高做空为主。操作上当前位置建议轻仓做空。苹果山东产区：山东产区出库速度环比上周稍快，冷库成交整体良好。烟台产区冷库老板出库意愿较强，无挺价惜售现象，部分冷库降价出货，整体出库氛围良好，但库存同比偏低，部分冷库有清库，基数偏少，整体走货或将处于偏低量。沂源产区由于7月底降价原因，近期出库偏快，有部分冷库清库。西部产区：本周西部产区走货环处于较低速率。当前客商自有档口的客商陆续发货，其余客商调货谨慎。陕北地区水烂情况进一步加重，水烂较重的货源价格偏弱，高端好货仍继续偏强。近期早熟嘎啦。秦阳在市场表现不佳，使得冷库看货客商稍有增加。卓创资讯：截止到2023年8月10日全国冷库目前存储量约为78.09万吨，冷库去库存率为91
