玻璃周报：表需延续 整体好转明显 产销开始走弱

表需延续整体好转明显产销开始走弱 2023年8月13日 玻璃周报 报告要点： 本周回顾：据隆众数据统计：供应端，全国浮法玻璃日产量为16.66万吨（+0.61%），浮法玻璃行业开工率为81.46%（+0.5%）。需求方面：截至2023年7月底，深加工企业订单天数17.3天，较上期 +0.9天。库存方面，企业总库存4161.4万重箱（-408万重箱，- 8.93%）。利润方面，以天然气为燃料的浮法玻璃利润382元/吨 （+84元/吨）；以煤制气为燃料的浮法玻璃利润412元/吨（+38元 /吨）；以石油焦为燃料的浮法玻璃利润668元/吨（+70元/吨）。 展望后市：平衡表偏紧，去库水平同历史同期相比表现不错，在整体偏紧的背景下，利润得以维持。现货：涨价持续，但本周产销在全国现货平均环比涨价74元/吨后回落比较明显。供应端，整体水平在高位。库存：本周库存去化较多，整体降幅-8.93%。沙河地区厂库非常低，预计短期价格依旧易涨难跌。需求：近期宏观政策对地产有所提振，但短期保交楼、长期房住不炒的格局没变。贸易商和终端补库动作持续了近一个月，当前贸易商和终端的库存已经不低。7月底深加工企业订单天数17.3天，相对6月底增加了近15%。家装玻璃市场和LOW-E建筑玻璃市场都有走强的表现。结合其他竣工指标一起参考，竣工端商品这段时间有走强趋势。估值，近月现货在涨，厂家库存少，近月预计随现货波动，远端供应在高位，需求也有淡季预期，远月整体估值在成本线之间波动。仅供参考。 创元研究 创元研究黑色组研究员：陶锐 邮箱：taor@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0018217联系人：韩涵 邮箱：hh@cyqh.com.cn 期货从业资格号：F03101643 目录 目录2 一、市场表现3 1.1现货市场表现：涨价持续产销略有走弱3 1.2期货市场表现：盘面套保变贴水4 二、玻璃供需情况6 2.1国内玻璃供需情况：供应恢复6 2.1.1国内玻璃供应：供应高位6 2.1.2国内玻璃库存：厂家下降贸易商走平终端持续补库7 2.2.3成本、利润：平稳运行利润走强10 2.1.4下游房地产：6月表现一般7月预计较好12 2.1.5深加工：订单天数增加13 2.1.6竣工参考指标：宏观走强竣工走强延续14 一、市场表现 1.1现货市场表现：涨价持续产销略有走弱 图1：5mm，大板，沙河（单位：元/吨）图2：各地区5mm现货价格（单位：元/吨） 20202021 2022 2023 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 01-0202-2104-1306-0507-2509-1411-1012-30 5mm：东北地区 5mm：华中地区 5mm：西北地区 5mm：华北地区 5mm：华南地区 5mm：大板：沙河 5mm：华东地区 5mm：西南地区 2800 2600 2400 2200 2000 1800 1600 1400 1200 资料来源：钢联数据、创元研究资料来源：钢联数据、创元研究 图3：沙河大小板价差（单位：元/吨）图4：5mm，小板，沙河（单位：元/吨） 20202021 2022 2023 300 250 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 01-0202-1604-0205-2107-0508-1910-1111-25 20202021 2022 2023 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 01-0202-1604-0205-2107-0508-1910-1111-25 资料来源：钢联数据、创元研究资料来源：钢联数据、创元研究 图5：沙河与其他地区价差（单位：元/吨）图6：湖北与其他地区价差（单位：元/吨） 沙河-山东沙河-浙江沙河-福建沙河-广州沙河-安徽沙河-江苏 800 600 400 200 0 湖北-广州湖北-福建 湖北-浙江湖北-安徽 600 400 200 0 06-08 06-30 07-21 08-11 06-08 06-30 07-21 08-11 资料来源：钢联数据、创元研究资料来源：钢联数据、创元研究 华南-华中 华北-华东 华中-华东 华北-华中 华南-华东 06-08 06-30 07-21 400 300 200 100 0 08-11 图7：大区价差（单位：元/吨） 资料来源：钢联数据、创元研究 1.2期货市场表现：盘面套保变贴水 图8：期货收盘价（活跃合约）（单位：元/吨）图9：基差 201920202021 2022 2023 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 01-0202-1604-0205-2107-0508-1910-1011-24 20202021 2022 2023 1200 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 01-0202-1604-0205-2107-0508-1910-1111-25 资料来源：Wind、创元研究资料来源：钢联数据、创元研究 图10：仓单数量：玻璃（单位：张）图11：玻璃09-01价差（单位：元/吨） 20192020202120222023 5000 4000 3000 2000 1000 0 01-0202-1604-0205-2107-0508-1910-1011-24 2019 2022 2020 2023 2021 500 400 300 200 100 0 -100 -200 03-1604-0604-2605-1906-0806-2807-1808-0708-27 资料来源：Wind、创元研究资料来源：Wind、创元研究 图12：玻璃01-05价差（单位：元/吨）图13：玻璃05-09价差（单位：元/吨） 400 2019 2021 2023 2020 2022 200 0 -200 06-06-07-07-08-09-09-10-11-12-12- 0121113120092926150525 201920202021 2022 2023 300 200 100 0 -100 -200 01-0201-2202-1103-0303-2304-13 图14：商品曲线图15：玻璃05-09 2023-08-11 两个月前一年前 一周前 三个月前 一月前 半年前 2100 1900 1700 1500 1300 资料来源：Wind、创元研究资料来源：Wind、创元研究 二、玻璃供需情况 2.1国内玻璃供需情况：供应恢复 2.1.1国内玻璃供应：供应高位 20202021 2022 2023 18 18 17 17 16 16 15 15 14 14 13 01-0102-1003-2104-3006-0907-1908-2810-0711-1612-26 20192020202120222023 10 9 8 7 6 5 4 3 2 1 0 01-0102-1003-2104-3006-0907-1908-2810-0711-1612-26 图16：浮法玻璃运行产量(单位：万吨)图17：光伏玻璃运行产能（单位：万吨） 资料来源：钢联数据、创元研究资料来源：钢联数据、创元研究 图18：开工率（单位：百分比）图19：产能利用率（单位：百分比） 201920202021 2022 2023 92% 90% 88% 86% 84% 82% 80% 78% 76% 74% 72% 70% 01-0102-1003-2104-3006-0907-1908-2810-0711-1612-26 201920202021 2022 2023 92% 90% 88% 86% 84% 82% 80% 78% 76% 74% 72% 01-0102-1003-2104-3006-0907-1908-2810-0711-1612-26 资料来源：钢联数据、创元研究资料来源：钢联数据、创元研究 20202021 2022 2023 270 265 260 255 250 245 240 235 230 225 220 200% 三地产销对比（MA7） 150% 100% 50% 0% 16111621263136414651 图20：产线开工条数（单位：条）图21：三地产销对比（MA7）（单位：%） 资料来源：钢联数据、创元研究资料来源：钢联数据、创元研究 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 2,7502,750 1,800 1,000 600 200100 0000 (1,350) 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2018 2019 190 2021 2022 2020 2023 140 90 40 16111621263136414651 图22：玻璃表需图23：浮法玻璃产线变动 资料来源：钢联数据、创元研究资料来源：钢联数据、创元研究 2.1.2国内玻璃库存：厂家下降贸易商走平终端持续补库 图24：玻璃期末库存（单位：万重量箱）图25：库存可用天数（单位：天） 201920202021 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 2022 2023 01-0102-1203-2605-0706-1807-3009-1711-0812-31 201920202021 2022 2023 60 50 40 30 20 10 0 01-0102-1203-2605-0706-1807-3009-1711-0812-3 资料来源：钢联数据、创元研究资料来源：钢联数据、创元研究 东北地区华北地区华东地区华南地区 华中地区西北地区西南地区 14% 7% 14% 12% 7% 13% 34% 3000 东北地区 华中地区 华北地区 西北地区 华东地区 西南地区 华南地区 2500 2000 1500 1000 500 0 2022/12022/42022/72022/102023/12023/42023/7 图26：各地区期末库存占比（单位：百分比）图27：各地区期末库存（单位：万重量箱） 资料来源：钢联数据、创元研究资料来源：钢联数据、创元研究 20162017201820197002020202120222023 600 500 400 300 200 100 0 01-0102-1904-0705-2507-1008-2610-1612-02 2016 30002020 2017 2021 20182019 20222023 2500 2000 1500 1000 500 0 01-0102-1904-0705-2507-1008-2610-1612-02 图28：东北地区期末库存（单位：万重量箱）图29：华北地区期末库存（单位：万重量箱） 资料来源：钢联数据、创元研究资料来源：钢联数据、创元研究 201620172018201920002020202120222023 1500 1000 500 0 01-0102-0503-1504-1905-2506-2908-0309-0710-1611-2012-25 2016201720182019 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 2020 2021 2022 2023 01-02-03-04-05-06-08-09-10-11-12- 0105151925290307162025 图30：华中地区期末库存（单位：万重量箱）图31：华南地区期末库存（单位：万重量箱） 资料来源：钢联数据、创元研究资料来源：钢联数据、创元研究 20202021 2022 2023 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 01-0102-2404-1606-0