表需转弱厂家挺价贸易商甩货产销走弱明显 2023年8月20日 玻璃周报 报告要点: 本周回顾:据隆众数据统计:供应端,全国浮法玻璃日产量为16.8万吨(+0.87%),浮法玻璃行业开工率为80.98%。需求方面:截至2023年8月中旬,深加工企业订单天数20.1天,较上期+2.1天。库存方面,企业总库存4106.8万重箱(-56.5万重箱,-1.36%)。利润方面,以天然气为燃料的浮法玻璃利润425元/吨(+43元/ 吨);以煤制气为燃料的浮法玻璃利润455元/吨(+43元/吨);以石油焦为燃料的浮法玻璃利润709元/吨(+41元/吨)。 展望后市:厂家持续涨价但本周开始成交价反而降低,经过过去较长时间的补库后,贸易商和终端已经补过一些库存,较高的现货价格降低了下游采买的热情,贸易商出现降价出货现象,终端用户也更加理智,当前高价的现货对于补库的拉动作用变少了,产销持续走差。供应端,整体水平在高位,周内沙河前期闷炉的产线恢复。需求:近期宏观政策对地产有所提振,但短期保交楼、长期房住不炒的格局没变。家装玻璃市场和LOW-E建筑玻璃市场都有走强的表现,后面关注旺季金九银十对玻璃的需求兑现情况。7月竣工端房地产确实走强。成本变化不大,现货涨价后利润走扩。估值,近月预计随现货波动,远端供应在高位,需求也有淡季预期,远月整体估值在成本线之间波动,关注远月空配机会。仅供参考。 创元研究 创元研究黑色组研究员:陶锐 邮箱:taor@cyqh.com.cn投资咨询资格号:Z0018217联系人:韩涵 邮箱:hh@cyqh.com.cn 期货从业资格号:F03101643 目录 目录2 一、市场表现3 1.1现货市场表现:涨价持续产销走弱较为明显3 1.2期货市场表现:移仓换月完成4 二、玻璃供需情况6 2.1国内玻璃供需情况:供应恢复6 2.1.1国内玻璃供应:供应高位6 2.1.2国内玻璃库存:补库越来越弱7 2.2.3成本、利润:平稳运行利润走强10 2.1.4下游房地产:7月竣工较好12 2.1.5深加工:订单天数增加13 2.1.6竣工参考指标:宏观走强竣工走强延续13 一、市场表现 1.1现货市场表现:涨价持续产销走弱较为明显 图1:5mm,大板,沙河(单位:元/吨)图2:各地区5mm现货价格(单位:元/吨) 20202021 2022 2023 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 01-0302-2204-1406-0607-2609-1511-1112-31 5mm:东北地区 5mm:华中地区 5mm:西北地区 5mm:华北地区 5mm:华南地区 5mm:大板:沙河 5mm:华东地区 5mm:西南地区 2800 2600 2400 2200 2000 1800 1600 1400 1200 资料来源:钢联数据、创元研究资料来源:钢联数据、创元研究 图3:沙河大小板价差(单位:元/吨)图4:5mm,小板,沙河(单位:元/吨) 20202021 2022 2023 300 250 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 01-0302-1704-0305-2207-0608-2010-1211-26 20202021 2022 2023 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 01-0302-1704-0305-2207-0608-2010-1211-26 资料来源:钢联数据、创元研究资料来源:钢联数据、创元研究 图5:沙河与其他地区价差(单位:元/吨)图6:湖北与其他地区价差(单位:元/吨) 沙河-山东沙河-浙江沙河-福建沙河-广州沙河-安徽沙河-江苏 800 600 400 200 0 湖北-广州湖北-福建 湖北-浙江湖北-安徽 600 400 200 0 06-15 07-07 07-28 08-18 06-15 07-07 07-28 08-18 资料来源:钢联数据、创元研究资料来源:钢联数据、创元研究 华南-华中 华北-华东 华中-华东 华北-华中 华南-华东 300 06-15 07-07 07-28 200 100 0 08-18 图7:大区价差(单位:元/吨) 资料来源:钢联数据、创元研究 1.2期货市场表现:移仓换月完成 图8:期货收盘价(活跃合约)(单位:元/吨)图9:基差 201920202021 2022 2023 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 01-0202-1604-0205-2107-0508-1910-1011-24 20202021 2022 2023 1200 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 01-0202-1604-0205-2107-0508-1910-1111-25 资料来源:Wind、创元研究资料来源:钢联数据、创元研究 图10:仓单数量:玻璃(单位:张)图11:玻璃09-01价差(单位:元/吨) 20192020202120222023 5000 4000 3000 2000 1000 0 01-0202-1604-0205-2107-0508-1910-1011-24 2019 2022 2020 2023 2021 500 400 300 200 100 0 -100 -200 03-1604-0604-2605-1906-0806-2807-1808-0708-27 资料来源:Wind、创元研究资料来源:Wind、创元研究 图12:玻璃01-05价差(单位:元/吨)图13:玻璃05-09价差(单位:元/吨) 400 2019 2021 2023 2020 2022 200 0 -200 06-06-07-07-08-09-09-10-11-12-12- 0121113120092926150525 201920202021 2022 2023 300 200 100 0 -100 -200 01-0201-2202-1103-0303-2304-13 图14:商品曲线图15:玻璃05-09 2023-08-18 两个月前一年前 一周前 三个月前 一月前 半年前 2100 1900 1700 1500 1300 资料来源:Wind、创元研究资料来源:Wind、创元研究 二、玻璃供需情况 2.1国内玻璃供需情况:供应恢复 2.1.1国内玻璃供应:供应高位 20202021 2022 2023 18 18 17 17 16 16 15 15 14 14 13 01-0102-1003-2104-3006-0907-1908-2810-0711-1612-26 20192020202120222023 10 9 8 7 6 5 4 3 2 1 0 01-0102-1003-2104-3006-0907-1908-2810-0711-1612-26 图16:浮法玻璃运行产量(单位:万吨)图17:光伏玻璃运行产能(单位:万吨) 资料来源:钢联数据、创元研究资料来源:钢联数据、创元研究 图18:开工率(单位:百分比)图19:产能利用率(单位:百分比) 201920202021 2022 2023 92% 90% 88% 86% 84% 82% 80% 78% 76% 74% 72% 70% 01-0102-1003-2104-3006-0907-1908-2810-0711-1612-26 201920202021 2022 2023 92% 90% 88% 86% 84% 82% 80% 78% 76% 74% 72% 01-0102-1003-2104-3006-0907-1908-2810-0711-1612-26 资料来源:钢联数据、创元研究资料来源:钢联数据、创元研究 20202021 2022 2023 270 265 260 255 250 245 240 235 230 225 220 200% 三地产销对比(MA7) 华东华中华北 150% 100% 50% 0% 16111621263136414651 图20:产线开工条数(单位:条)图21:三地产销对比(MA7)(单位:%) 资料来源:钢联数据、创元研究资料来源:钢联数据、创元研究 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 2,7502,750 1,800 1,000 600 200100 0000 (1,350) 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2018 2019 190 2021 2022 2020 2023 140 90 40 16111621263136414651 图22:玻璃表需图23:浮法玻璃产线变动 资料来源:钢联数据、创元研究资料来源:钢联数据、创元研究 2.1.2国内玻璃库存:补库越来越弱 图24:玻璃期末库存(单位:万重量箱)图25:库存可用天数(单位:天) 201920202021 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 2022 2023 01-0102-1203-2605-0706-1807-3009-1611-0612-30 201920202021 2022 2023 60 50 40 30 20 10 0 01-0102-1203-2605-0706-1807-3009-1611-0612-3 资料来源:钢联数据、创元研究资料来源:钢联数据、创元研究 东北地区华北地区华中地区西北地区 14% 华东地区华南地区西南地区 7% 13% 12% 7% 12% 34% 3000 东北地区 华中地区 华北地区 西北地区 华东地区 西南地区 华南地区 2500 2000 1500 1000 500 0 2022/12022/42022/72022/102023/12023/42023/7 图26:各地区期末库存占比(单位:百分比)图27:各地区期末库存(单位:万重量箱) 资料来源:钢联数据、创元研究资料来源:钢联数据、创元研究 20162017201820197002020202120222023 600 500 400 300 200 100 0 01-0102-1904-0705-2507-1008-2610-1612-02 2016 30002020 2017 2021 20182019 20222023 2500 2000 1500 1000 500 0 01-0102-1904-0705-2507-1008-2610-1612-02 图28:东北地区期末库存(单位:万重量箱)图29:华北地区期末库存(单位:万重量箱) 资料来源:钢联数据、创元研究资料来源:钢联数据、创元研究 201620172018201920002020202120222023 1500 1000 500 0 01-0102-0503-1504-1905-2506-2908-0309-0710-1611-2012-25 2016201720182019 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 2020 2021 2022 2023 01-02-03-04-05-06-08-09-10-11-12- 0105151925290307162025 图30:华中地区期末库存(单位:万重量箱)图31:华南地区期末库存(单位:万重量箱) 资料来源:钢联数据、创元研究资料来源:钢联数据、创元研究 20202021 2022 2023 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 01-0102-2404-1606-0907-3010-0112-11 2016201720182019 25002020202120222023 2000 150