玻璃纯碱周报：纯碱博弈上游达产速度 玻璃产销好利润好

期货研究报告|商品研究 纯碱博弈上游达产速度玻璃产销好利润好 ——玻璃纯碱周报 （2023年7月31日-2023年8月4日） •研究员：吕杰 •lvjie@cmschina.com.cn •联系电话：0755-82781765 •执业资格号：F3021174Z0012822 2023年08月06日 目录 contents 01河北洪水玻璃大幅度反弹 02纯碱博弈上游达产速度 03后市展望 玻璃2309 纯碱2309 资料来源：WIND，招商期货 北方洪水，沙河供应端收到影响。目前沙河六大上游玻璃厂大多数收到影响有限，只有一家闷炉，产线预计11月恢复。 现货沙河1770，仓单成本1820，华东2000，华南2060，华中1960，盘面09价格基本无贴水。 最低成本在沙河，供应减少，盘面大幅度反弹。 纯碱现货偏紧，但期货大幅度回调反应供应端增产预期。 动力煤Q5200鄂尔多斯动力煤Q5500广州印尼煤Q4200广州动力煤Q5500秦皇岛 2200 1700 1200 700 200 2018-01-062018-08-062019-03-062019-10-062020-05-062020-12-062021-07-062022-02-062022-09-062023-04-06 资料来源：WIND，招商期货 462家动力煤矿山开工率较上周增0.6%，样本煤炭库存121.6万吨，环比增4.4万吨。 价格方面：陕西本周大部分民营煤矿因拉运情况不佳陆续下调煤价，累积下调幅度以20-50元/吨为主。 山西多数调研煤矿维持正常生产，8月份随着各地气温逐渐回落，下游需求释放有限，产地市场处于缓慢回落态势，幅度20左右。 600 原盐价格 海盐：市场价：山东（日） 原盐：市场主流价：西北地区（日） 500 400 300 200 100 0 2012-04-202014-04-202016-04-202018-04-202020-04-202022-04-20 资料来源：WIND，招商期货 原盐价格稳定：山东230/吨，西北240/吨。进口盐6万吨船货印度盐到港报价在32-40美元/吨CIF中国，澳盐国内到港长约货源至 40-46美元/吨CIF中国. 供应端本周国内原盐供应整体充足，以销售库存为主，海盐销售以库存为主，井矿盐销售较前期有所上升。 需求端本周国内两碱企业需求维持稳定，氯碱开工率提升，但纯碱开工率回落到80%。 7700 6700 5700 万箱 4700 3700 玻璃上游库存 3000 2500 2000 华北玻璃华中玻璃 2700 1700 700 2018 2019 2020 2021 2022 2023 13581012141517192123252周728303234363840424446485052 1500 1000 2020-01-022021-01-022022-01-022023-01-02 资料来源：WIND，招商期货 期货大幅度反弹，前期沙河需求已经放缓但在期货拉动下需求再度释放，价格大幅度反弹。 社会库存下降速度放缓，样本上游库存总量为4422万重量箱，较上周四库存下降33万重量箱，降幅0.74%，库存环比降幅收窄3.29个百分点，库存天数约21.46天，较上周减少0.16天（注：本期库存天数以截至本周四样本企业在产日熔量核算） 现货价格华北地区价格站稳1770，地区间价差依然较大。华东-华北价差250，华中-华北价差190. 2500 2000 河北浮法玻璃库存 2017201820192020202120222023 1500 1250 华中浮法玻璃库存 2017201820192020202120222023 1000 1500 1000 750 500 500 250 0 13589111315171921232527293133353739414345474951 0 13589111315171921232527293133353739414345474951 1250 山东玻璃库存 2017201820192020202120222023 1250 广东浮法玻璃库存 2017201820192020202120222023 10001000 750750 500500 250250 0 13589111315171921232527293133353739414345474951 资料来源：卓创资讯，招商期货 0 13589111315171921232527293133353739414345474951 270% 220% 170% 120% 70% 20% 金融机构:新增人民币贷款:居民户:中长期:当月值新增贷款：居民中长期同比 10000 8000 6000 4000 2000 90.0% 70.0% 50.0% 30.0% 10.0% 房地产销售新开工 房屋新开工面积:当月同比商品房销售额领先5月竣工同比 -30% -80% 2010-042011-122013-082015-042016-122018-082020-042021-12 0 -2000 -10.200%08-06-012011-07-012014-08-012017-09-012020-10-01 -30.0% -50.0% 资料来源：WIND，招商期货 100% 80% 60% 40% 20% 0% 30大中城市商品房成交面积同比增速 一线二线三线 40.0% 35.0% 30.0% 25.0% 20.0% 15.0% 10.0% 5.0% 房地产商资金同比其他渠道 60.0% 50.0% 40.0% 30.0% 20.0% 10.0% 0.0% -10.0% 2020-01-012021-01-012022-01-012023-01-01 -20% -40% -60% 0.0% 2011-11-012014-10-012017-09-012020-08-01 -5.0% -10.0% -20.0% -30.0% -40.0% 资料来源：WIND，招商期货 开发商资金同比减少10%，销售好转首付款正常 30城房地产成交再度转弱，和玻璃需求的火热形成反差。 100 玻璃下游开工率 钢化炉开工率 3周期移动平均(钢化炉开工率) LOW-E玻璃开工率 120.00 100.00 水泥开机率 南方开机率北方开机率 8080.00 6060.00 4040.00 2020.00 0 2020-04-302021-04-302022-04-302023-04-30 0.00 2020-04-032020-10-032021-04-032021-10-032022-04-032022-10-032023-04-03 资料来源：WIND，招商期货 本周玻璃下游开工小幅度回落，钢化玻璃炉开工率57%回落到55% LOW-E玻璃开工率从70%回落到68% 水泥开机率南方还在回落，北方底部反弹 180000 175000 170000 165000 160000 155000 150000 145000 140000 135000 130000 15.0% 平板玻璃增速 平板玻璃产能 10.0% 5.0% 0.0% -5.0% -10.0% -15.0% 280000 260000 240000 220000 200000 180000 160000 平板玻璃+光伏玻璃总产能 煤制气玻璃利润 3周期移动平均(煤制气玻璃利润) 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 2018-01-242020-01-242022-01-242019-01-012021-01-012023-01-01 资料来源：WIND，招商期货 8-4日，全国光伏玻璃在产生产线共计453条，日熔量合计90730吨/日，环比持平，由增加转为平稳，同比增加48.96个百分点。光伏玻璃冷修后复产需要购买玻璃产能批文，预计后市光伏玻璃增速将大幅度放缓。 浮法玻璃：全国浮法玻璃生产线共计311条，在产248条，日熔量共计170500吨，环比增加1200吨。8、9月份3条产线存点火预期，预计日融量增加3000吨，浮法玻璃利润400+，处于高位。 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 玻璃社会库存 700 600 500 400 300 200 100 0 玻璃社会库存 玻璃社会库存：沙河 玻璃社会库存：望美 1.2 1 0.8 0.6 0.4 0.2 0 玻璃上游库存 2021-02-262021-08-262022-02-262022-08-262023-02-262021-02-262021-08-262022-02-262022-08-262023-02-26 资料来源：WIND，招商期货 2000000 1800000 1600000 1400000 1200000 1000000 800000 600000 400000 200000 0 玻璃周度需求量(吨) 2019 2020 2021 2022 2023 123457891011121314151617192021222324252627282930313233343536373839414243444546474849505152 资料来源：WIND，招商期货 8-4日，玻璃本周需求约129万吨，同比+11%，绝对需求接近高位。 玻璃利润400+，利润非常高，很难长期维持此高利润。 目录 contents 01河北洪水玻璃大幅度反弹 02纯碱博弈上游达产速度 03后市展望 3800 3300 2800 2300 1800 1300 800 沙河纯碱价格青海纯碱 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 现货价:纯碱(轻质):国内现货价:烧碱(99%):国内 6,500.00 6,000.00 5,500.00 5,000.00 4,500.00 4,000.00 3,500.00 3,000.00 2,500.00 2,000.00 1,500.00 2019-12-122020-12-122021-12-122022-12-12 2015-12-182017-12-182019-12-182021-12-18 资料来源：WIND，招商期货 现货依然偏紧，各地提货困难，现货2200左右，个别地区自提稍低50. 100 95 90 85 25纯碱检修力度(%负值越大检修力度越大) 2020192020202120222023 15 10 纯碱开工率(%) 2019 2020 2021 2022 2023 80 75 70 65 60 13579111315171921232527293133353739414345474951 5 0 -5 -10 -15 -20 13579111315171921232527293133353739414345474951 资料来源：WIND，招商期货 近期远兴能源投产不及预期，但已经开始在市场销售轻碱，第二条产线开始投产。青海盐湖检修、昆仑碱业、 发投碱业降负荷，中盐昆山即将检修。 1200000 SA01合约持仓量 2020 2021 2022 2023 1400000 FG09合约持仓 20192020202120222023 1000000 800000 600000 400000 200000 0 2020-02-032020-05-032020-08-032020-11-03 1200000 1000000 800000 600000 400000 200000 0 2018-10-082019-0