油脂周报

油脂周报VegetableOilWeeklyReport 作者：油脂油料研究中心王一博 执业编号：F3083334(从业)Z0018596(投资咨询)联系方式：010-68578151/wangyibo@foundersc.com投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 成文时间：2023年8月13日星期日 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 摘要： 棕榈油：MPOB数据显示7月末马棕库存环比增加0.68%至173万吨，低于近年季节性均值。8-10月棕榈油仍处于增产季,8月1-10日马棕产量环比增12%。需求端中印近期补库积极性尚可，黑海植物油出口暂停利好棕榈油市场份额增加，8月1至10日马棕出口环比增加6-17.5%，印尼8月1日起全面施行B35，产地短期处于供需双增的状态，季节性累库态势。国内8-9月份棕榈油到港预期55、60万吨，棕榈油到港量较高有一定累库存压力。长期来看，厄尔尼诺使得东南亚降水偏少，将导致2024年二季度后棕榈油减产，远期棕榈油供给或偏紧。 豆油：巴西大豆贴水前低后高，8月份USDA报告下调23/24年度美豆单产1.1蒲/英亩至50.9蒲/英亩，美豆产量相应减少9500万 蒲至42亿蒲，美豆期末库存环比减少5500万蒲至2.45亿蒲，新季美豆供给偏紧。8月是美豆生长关键期，美豆优良率以及产区天气是市场关注的焦点。美豆优良率54%，高于市场预期的53%和上周的52%，环比有所改善，天气炒作情绪降温。国内8-10月大豆到港预估 880、600、660万吨，豆油处于季节性累库末期，8月份或将逐步步入去库存进程。 操作：短期植物油缺乏单边驱动因素,或延续震荡为主,下方支撑豆油参考7800元/吨附近，棕榈油参考7200元/吨。 目录 一、全球油脂供需分析3 二、国内油脂供需分析5 三、仓单数据7 四、油脂套利8 五、期权策略9 六、重要市场信息10 七、油脂价格走势图及预测11 八、市场监测数据12 一、全球油脂供需分析 MPOB报告显示7月份马棕产量环比增加11.2%至161万吨，产量环比增幅超出市场预 期，并且首次达160万吨，影响偏空。7月份马棕出口环比15.5%至135.4万吨，出口增加主要是受到中、因补库需求提振，影响偏空。7月末马棕库存小幅增加0.7%至173.2万吨，库存增幅小于市场预期，报告整体中性偏多。 8-10月份棕榈油处于增产季，马来劳工缓解，印尼树龄结构良好，产地增产预期较强。SPPOMA：8月1-10日马棕产量环比增加12%。需求端来看，棕榈油性价比优势仍存，我国处于棕榈油消费旺季，产地或出于供需双增，季节性累库存态势，累库存幅度相对有限。长期来看，厄尔尼诺使得东南亚降水偏少，将导致2024年二季度后棕榈油减产，远期棕榈油供给或偏紧。 图1：马来西亚棕榈油月度产量图2：马来西亚棕榈油月度出口量数据来源：MPOB数据来源：MPOB 图3：马来西亚棕榈油月度期末库存数据来源：MPOB 图4：马来西亚棕榈油07合约走势数据来源：文华财经 8月USDA报告对美豆单产下调幅度超过市场预期，影响偏多，但由于近期美豆产区天气良好叠加市场对美豆单产下调存有预期，因此，实际利多影响相对有限。2023/24年度美国大豆供应和使用的变化包括期初库存增加，产量和出口减少。由于2022/23年度进口增加，期初库存增加。2023/24年度大豆产量预计为42亿蒲式耳，因产量下降减少9500万蒲式 耳。收获面积预计为8270万英亩，与7月份持平。首次基于调查的大豆单产预测为每英亩 50.9蒲式耳，较上月减少1.1蒲式耳/英亩。2023/24年度的大豆供应量预计为45亿蒲式 耳，比去年下降2%。由于供应减少和压榨量不变，大豆出口减少2,500万蒲式耳，预计期末库存为2.45亿蒲式耳，较上月预计减少5,500万蒲式耳。 8月份是美豆生长关键期，美豆优良率和产区天气是短期市场关注的焦点，截至8月6日，美国大豆优良率为54%，高于市场预期的53%，去年同期为59%。美豆优良率低位回升，天气升水回吐。但如产区降水再次转少天气炒作情绪仍有反复的可能。 二、国内油脂供需分析 【行情复盘】 本周国内油脂期货小幅震荡，主力P2309合约报收7392点，收跌138点或1.83%;Y2309合约报收8146/8194点，收跌48点或0.59%。现货油脂市场:广东广州棕榈油价格区间波动，当地市场主流棕榈油报价7370元/吨-7470元/吨，较上一交易日上午盘面小跌50元/吨；贸易商：24度棕油预售基差报价集中在09+0~50左右。广东豆油价格小幅波动，当地市场主流豆油报价8330元/吨-8430元/吨，较上一交易日上午盘面小跌50元/吨；东莞：一级豆油预售基差集中在09+250~300元左右。 【交易策略】 棕榈油：MPOB数据显示7月末马棕库存环比增加0.68%至173万吨，低于近年季节性均值。8-10月棕榈油仍处于增产季,8月1-10日马棕产量环比增12%。需求端中印近期补库积 极性尚可，黑海植物油出口暂停利好棕榈油市场份额增加，8月1至10日马棕出口环比增加 6-17.5%，印尼8月1日起全面施行B35，产地短期处于供需双增的状态，季节性累库态势。国内8-9月份棕榈油到港预期55、60万吨，棕榈油到港量较高有一定累库存压力。长期来看，厄尔尼诺使得东南亚降水偏少，将导致2024年二季度后棕榈油减产，远期棕榈油供给或偏紧。 豆油：巴西大豆贴水前低后高，8月份USDA报告下调23/24年度美豆单产1.1蒲/英亩至50.9蒲/英亩，美豆产量相应减少9500万蒲至42亿蒲，美豆期末库存环比减少5500万蒲至2.45亿蒲，新季美豆供给偏紧。8月是美豆生长关键期，美豆优良率以及产区天气是市场关注的焦点。美豆优良率54%，高于市场预期的53%和上周的52%，环比有所改善，天气炒作情绪降温。国内8-10月大豆到港预估880、600、660万吨，豆油处于季节性累库末期，8月份或将逐步步入去库存进程。 操作：短期植物油缺乏单边驱动因素,或延续震荡为主,下方支撑豆油参考7800元/吨附 近，棕榈油参考7200元/吨。 三、仓单数据 表1：豆油仓单 本周 上周 增减 泰州益海 3 3 0 河北嘉好 0 0 0 天津达孚 1037 1037 0 东莞达孚 1350 1350 0 金光食品 1000 1000 0 连云港益海 1281 1281 0 黄海粮油 0 0 0 天津嘉里 3000 3000 0 天津九三 0 0 0 邦基三维 265 0 265 天津邦基 210 0 210 秦皇岛金海 1167 1347 -180 总计 9313 9018 295 表2：棕榈仓单 本周 上周 增减 江海粮油 0 0 0 广州益海 1846 1200 646 天津达孚 0 0 0 仪征益江 0 0 0 东莞远大 772 1100 -328 中粮佳悦 0 0 0 东海粮油 0 0 0 南京新实力 0 0 0 总计 2618 2300 318 四、油脂套利 9月合约交割期临近，9/1价差套利建议观望为主。 图1：豆油9/1价差单位（元/吨）图2：棕榈9/1价差单位（元/吨） 20/2121/2222/23 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 1月21日2月21日3月21日4月21日5月21日6月21日7月21日8月21日 数据来源：Wind方正中期期货研究院 20/2121/2222/23 1200 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 1月21日2月21日3月21日4月21日5月21日6月21日7月21日8月21日 数据来源：Wind方正中期期货研究院 菜棕价差逢低偏多，菜籽步入青黄不接阶段，新季菜籽减产预期较强，国内菜油后续库存预计见 顶回落，棕榈油产地累库，近月买船充足。 图3：豆棕9月价差单位（元/吨）图4：菜棕9月价差单位（元/吨） 202120222023 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 数据来源：Wind方正中期期货研究院 202120222023 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 数据来源：Wind方正中期期货研究院 五、期权策略 油脂期价短期以震荡为主，可考虑卖出宽跨式期权。 图1：棕榈油价格历史波动率图2：棕榈油价格历史波动率锥 5日10日20日60日close 1.2000 14000.0000 1.0000 12000.0000 10000.0000 0.8000 8000.0000 0.6000 6000.0000 0.4000 4000.0000 0.2000 2000.0000 0.0000 0.0000 历史波动率锥 min10%30%50%70%90%maxHV 120.00% 100.00% 80.00% 60.00% 40.00% 20.00% 0.00% 5日 10日 20日 60日 图3：豆油价格历史波动率图4：豆油价格历史波动率锥 5日 10日 20日 60日 close 0.6000 14000.0000 0.5000 12000.0000 10000.0000 0.4000 8000.0000 0.3000 6000.0000 0.2000 4000.0000 0.1000 2000.0000 0.0000 0.0000 历史波动率锥 min10%30%50%70%90%maxHV 60.00% 50.00% 40.00% 30.00% 20.00% 10.00% 0.00% 5日 10日 20日 60日 六、重要市场信息 1、据南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）数据显示，2023年8月1-10日马来西亚棕榈油单产增加10.75%，出油率增加0.22%，产量增加12%。 2、据CONAB发布的8月预测数据显示：①预计2022/23年度巴西大豆产量达到1.546034亿吨，同比增加2905.36万吨，增加23.1%，环比增加3.71万吨；②预计2022/23年度巴西大豆播种面积达到4407.29万公顷，同比增加258.09万公顷，增加6.2%，环比增加1.03万公顷；③预计2022/23年度巴西大豆单产为3.51吨/公顷，同比增加482.009千克/公顷，增加15.9%；环比增加0.02千克/公顷。 3、巴西植物油行业协会（Abiove）8月10日表示，预计巴西2023年大豆产量将达到1.57 亿吨，此前预测为1.565亿吨。巴西2023年大豆出口量预计为9850万吨，高于此前预测的 9750万吨。巴西2023年大豆压榨量预计为5350万吨，与之前的预测持平。 4、据美国农业部数据显示，截至8月3日当周，①美国2022/2023年度大豆出口净销售为 40.7万吨，前一周为9.1万吨；2023/2024年度大豆净销售109.6万吨，前一周为263.1万吨②美国2022/2023年度大豆出口装船38.1万吨，前一周为34.5万吨；③美国2022/2023年度对中国大豆净销售1.5万吨，前一周为0.5万吨；2023/2024年度对中国大豆净销售 75.3万吨，前一周为85.9万吨；④美国2022/2023年度对中国大豆累计销售3123.5万吨，前一周为3122.1万吨；⑤美国2022/2023年度对中国大豆出口装船0.8万吨，前一周为0.2万吨；⑥美国2022/2023年度对中国大豆累计装船3112.5万吨，前一周为3111.8万吨；⑦美国2022/2023年度对中国大豆未装船为11万吨，前一周为10.3万吨；2023/2024年度对中国大豆未装船为375.2万吨，前一周为299.9万吨。 5、USDA最新干旱报告显示，截至8月8日当周，约43%的美国大豆种植区域受到干旱影响，而此前一周为51%，去年同期为24%。 6、船运调查机构AmSpec称，8月