油脂周报：天气和需求影响此消彼长 油脂调整受限

油脂 天气和需求影响此消彼长油脂调整受限 豆油、棕榈油、菜籽油 核 心 观 点 棕 榈 油 本周MPOB报告偏多，7月马棕油产量略高于预期，但出口增幅明显，库存仅增加0.68%至173.15万吨，库存增幅不及预期。目前，东南亚棕榈油主产国仍处于季节性增产周期。但近期出口需求激增，缓解部分增产压力。船运调查机构的数据显示，8月上旬马来西亚棕榈油出口量环比提高5.88%到17.52%。贸易商预计印度在7月份进口109万吨棕榈油，环比激增近60%，创下7个月来最高。8月和9月印度棕榈油进口也将保持强劲态势。此外，黑海局势升温也给油脂市场增添变数，增加棕榈油风险溢价。国内市场，我国沿海主要港口棕油库存64.05万吨，周比下降4.1万吨，随着国内进口棕榈油的数量迎来激增，后期棕榈油的到港节奏将是市场持续关注的焦点。短期棕榈油期价强势调整为主，空间受限。 姓 名 ：毕 慧宝 城 期货 投 资 咨 询 部从 业 资格 证 号 ：F0268536投 资 咨询 证 号 ：Z0011311电 话 ：0411-84807266邮 箱 ：bihui@bcqhgs.com 豆油 美国豆油制生物柴油需求持续旺盛，未来美豆压榨存在上调预期，尤其是下周的压榨报告仍需密切关注。美豆油库存消费比低位很难改变，构成美豆油期价的重要支撑。此外，黑海局势再添变数，整个油脂板块风险溢价仍在。国内油厂豆油库存仍处于不断累积的阶段，后期关注国内油厂开工率下降后豆油库存是否会迎来拐点，短期豆油期价走势一方面跟随外盘，另一方面受到国内油粕套利盘的压制，整体表现弱于豆类。但在油脂市场中仍处于偏强地位，短期调整空间受限。 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 菜籽油 本周加拿大大草原缺少破坏性的天气，天气炒作情绪回落，不过油菜籽生长初期天气炎热干燥，可能损害了单产潜力，仍对油菜籽价格构成支撑。同时，全球油菜籽库消比受到澳大利亚菜籽产量大幅下降拖累，菜籽主要出口国期末库存十分脆弱。这也将为菜籽油期价提供持续支撑。除此之外，黑海局势再度升温，也给菜籽油市场带来风险溢价。制约国际油菜籽价格调整空间。国内市场，随着国内进口菜籽到港量大幅下降，油厂压榨开工率下降，菜籽油库存高位去化持续。盘面来看，近期在菜粕强势的背景下，菜籽油期价的调整幅度明显扩大，油粕套利资金表现活跃，同时在国际市场调整的背景下，国内菜籽油期价整体承压，短期调整空间受限。 （ 仅 供参 考 ， 不 构 成任 何 投 资 建 议） 目录 1市场回顾.............................................................................................................................................41.1三大油脂现货价格普遍下跌.....................................................................................................41.2油脂期价纷纷调整.....................................................................................................................42油脂需求增加，天气影响降温.........................................................................................................62.1美农报告并未调整美豆压榨量投机基金连续2周减持净多单.........................................62.2马棕库存增至5个月最高印尼生物柴油需求增加.............................................................62.3加拿大油菜籽产区旱情持续乌克兰上调谷物产量.............................................................72.4菜籽油库存回升棕榈油库存小幅下降.................................................................................83结论...................................................................................................................................................10 图表目录 图1四级豆油张家港现货价格（单位：元/吨）.................................................................4图2 24度棕榈油广州现货价格（单位：元/吨）................................................................4图3进口菜籽产菜油广东现货价（单位：元/吨）.............................................................4图4豆油活跃合约期现价差...................................................................................................5图5棕榈油活跃合约期现价差...............................................................................................5图6菜籽油活跃合约期现价差...............................................................................................5图7毛豆油进口成本.............................................................................................................9图8棕榈油进口成本.............................................................................................................9图9菜籽油进口成本.............................................................................................................9图10国内豆油库存...............................................................................................................9图11国内棕榈油库存...........................................................................................................9图12国内菜籽油库存...........................................................................................................9 表1三大油脂期货市场表现...................................................................................................4表2毛豆油进口成本...............................................................................................................8表3棕榈油进口成本...............................................................................................................8表4菜籽油进口成本...............................................................................................................8 1市场回顾 1.1三大油脂现货价格普遍下跌 本 周 三 大 油 脂 现 货 价 格探 底 回 升， 四 级 豆 油 张 家 港 现 货 价 格小 幅 下 跌至8380元/吨，周 比下 跌100元。广 州24度 棕 榈 油 现 货价7420元/吨，周 比下跌190元 。 进口 菜 籽 产 菜 油广 东 现 货 价 为9200元/吨 ， 周比下 跌200元 。 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 1.2油脂期价纷纷调整 本 周 国 内三 大 油 脂 期 价纷 纷 调 整，菜 籽 油 下跌2.04%，豆 油 微 跌0.59%，棕榈 油 下跌1.83%。三 大 油脂 均 开 始 移 仓远 月，近 月 持仓 和 成 交 均 出现 明 显 缩 量。 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 2油脂需求增加，天气影响降温 2.1美农报告并未调整美豆压榨量投机基金连续2周减持净多单 本周美国农业部报告中并未对美豆压榨做出调整，维持了23亿蒲式耳的压榨水平不变。鉴于美国豆油在生物燃料行业的需求强于预期，不排除未来美国农业部调高2022/23年豆油用量预测目标的可能性。美国统计调查局的数据显示6月份大豆压榨量为1.746亿蒲，略低于市场预期的1.75亿至1.76亿蒲。目前美国农业部预计2022/23年度大豆压榨量为22.20亿蒲，意味着7月和8月的压榨量将需要达到创纪录的3.62亿蒲。 美国商品期货交易委员会发布的持仓报告显示，上周投机基金在芝加哥豆油期市上连续第二周净卖出。截至2023年8月8日，投机基金在芝加哥期货交易所（CBOT）豆油期货以及期权上持有净多单46,523手，比一周前减少2,954手。前一周净卖出4,713手。基金持有豆油期货和期权多单75,245手，一周前79,096手；空单28,722手，一周前29,619手。豆油期货和期权的空盘552,558手，一周前为549,860手。 2.2马棕库存增至5个月最高印尼生物柴油需求增加 马来西亚：马来西亚棕榈油局周四发布的数据显示，由于产量增加，马来西亚7月底棕榈油库存增至五个月来最高水平。不过由于出口增长高于市场预期，库存低于市场预期。7月底马来西亚棕榈油库存为173万吨，环比增加0