铜期货周报

铜期货周报 CopperFuturesWeeklyReport 作者：有色与新能源金属研究中心尹心执业编号：F03088994（执业资格） Z0016663（投资咨询） 联系方式：yinxin@foundersc.com 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号成文时间：2023年8月13日星期日 第1页 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 【行情复盘】 本周沪铜震荡下行，截至周五收盘，主力合约CU2309收于68200元/吨，周度涨幅1.66%。现货方面，8月11日上海有色1#电解铜均价68690元/吨，较8 月4日跌1160元/吨；洋山铜平均仓单溢价30美元/吨，较上周增9.5美元/吨。 【重要资讯】 1、宏观：美国7月CPI同比增长3.2%，环比上升0.2%，略高于前值3.0%，低于市场预期3.3%，总体上符合预期，对市场影响偏中性。 2、供应端：根据海关总署最新数据显示，2023年7月份国内未锻造铜及铜材进口量为451159吨，环比增加0.34%，同比减少2.7%；1-7月份国内未锻造铜及铜材进口总量为3039475吨，累计同比减少10.7%。2023年7月，中国铜精矿进口量为197.5万吨，比上月减少7.1%，比去年增加4.0%。1-7月份，中国铜精矿累计进口量达1541.0万吨，累计同比增加7.4%。 3、需求端：据SMM统计，7月中国36家铜板带样本企业铜板带产量16.1万吨，开工率为72.17%，环比增加2.39个百分点，同比增加0.21个百分点。7月份铜板带企业开工率超出原先预计的开工率2.14个百分点。SMM预计，8月份中国36家铜板带样本企业开工率为73.42%，环比增加1.25个百分点。据SMM调研数据显示，2023年7月份铜棒企业开工率为64.82%，环比下降1个百分点。具体来看，7月铜棒企业延续6月走势，铜棒消费淡季下，需求进一步承压，预计8月订单仍难有增量。 4、库存端：8月11日周五，SMM全国主流地区铜库存环比周一减少0.08万吨至9.25万吨，且较上周五增加0.32万吨，结束连续4周周度去库。相比周一 库存的变化，全国各地区的库存增减不一，总库存较去年同期的7.07万吨高 2.18万吨，其中上海较上年同期高0.41万吨，广东地区高1.7万吨，江苏地区低0.16万吨，继续关注广东地区何时能持续去库存。 【交易策略】 从基本面来看，国内7月精炼铜产量维持高位，8月在冶炼复产的背景下有望创下单月历史新高，但海外矿山和冶炼干扰率上升抵消国内增产影响。下游消费分化较为严重，与国网电缆相关的线缆开工尚可，但铜杆和铜管开工出现边际走弱，后市关注政策落地情况。考虑到近期风险事件集中，市场情绪将在国内政策预期和海外宏观不确定下僵持，沪铜预计回归宽震荡格局，区间67700-70500。 目录 一、内外盘价格3 二、WBMS全球铜市供需平衡表3 三、铜精矿加工费4 四、库存情况4 五、铜材企业情况5 六、现货与升贴水6 七、沪伦比值7 八、CFTC持仓情况7 九、LME持仓情况8 十、期权成交情况及策略9 十一、价格预测10 十二、宏观信息与行业信息10 一、内外盘价格 3 LME 数据来源：Wind、方正中期研究院 本周沪铜震荡下行，截至周五收盘，主力合约CU2309收于68200元/吨，周度涨幅1.66%。现货方面，8月11日上海有色1#电解铜均价68690元/吨，较8月4日跌1160元/吨；洋山铜 平均仓单溢价30美元/吨，较上周增9.5美元/吨。二、WBMS全球铜市供需平衡表 世界金属统计局(WBMS)公布的最新报告显示，2023年5月，全球精炼铜产量为221.37 万吨，消费量为238.89万吨，供应短缺17.52万吨。2023年1-5月，全球精炼铜产量为1084.44 万吨，消费量为1108.51万吨，供应短缺24.07万吨。2023年5月，全球铜矿产量为140.97 万吨。2023年1-5月，全球铜矿产量为821.45万吨。 数据来源：Wind、方正中期研究院 三、铜精矿加工费 8月4日SMM进口铜精矿指数（周）报93.92美元/吨，较上一期93.85美元/吨增加0.07美元/吨。本周现货市场颇为冷清，冶炼厂对三四季度的原料虽有缺口但因为下一波检修期和四季度的年度BM长单谈判的原因导致询货积极性在减少。20%品位内贸矿计价系数为88.5%-89.5%。 四、库存情况 数据来源：Wind、方正中期研究院 8月11日周五，铜库存84900吨，增加1900吨；上期所铜期货本周库存52915吨，较上 周增加763吨；SMM全国主流地区铜库存环比周一减少0.08万吨至9.25万吨，且较上周五增 加0.32万吨，结束连续4周周度去库。相比周一库存的变化，全国各地区的库存增减不一， 总库存较去年同期的7.07万吨高2.18万吨，其中上海较上年同期高0.41万吨，广东地区高1.7 万吨，江苏地区低0.16万吨，继续关注广东地区何时能持续去库存。 :LME COMEX:: : : 数据来源：Wind、方正中期研究院 五、铜材企业情况 据SMM，电线电缆：本周铜价震荡下行，电线电缆企业订单表现不一：有企业向SMM表示其订单量随铜价回落有所增长，个别中小型企业订单增长可达1-2倍；少数企业订单虽有增长但增量不及预期，企业对订单连续性也表示担忧；大多数企业仍表示此次铜价波动幅度较小且下游需求并未整体回暖，其近期订单量并未出现到明显变化。据SMM了解，铜价回落带来的订单增长多见于部分地区的电力工程配电端订单和民用工程订单，其他行业变化并不明显。 漆包线：本周铜价回落，部分漆包线企业表示其订单量随铜价变化可见增长，也有企业表示其订单量变化甚微，铜价对企业订单影响效果表现分化；除此之外，当前漆包圆线和漆包扁线企业境况也区别明显：多数扁线企业生产稳定，而圆线企业受淡季影响明显，经营状况更显困难，某大型漆包圆线企业向SMM表示因当前下游需求不足，其成品库存量已有所增加。 铜杆：本周（8月4日-8月10日）国内主要精铜杆企业周度开工率为68.11%，较上周回升3.19个百分点。从调研来看，周中铜价重心呈现回落，下游采购情绪有所好转，部分精铜杆企业反馈，新增订单较上周明显增加，下游提货速度也较上周明显加快。整体来看，本周精铜杆行业订单有所转好，当下刚需消费仍有韧性，但铜价的走势对下游采购情绪干扰较大。 另外，多个铜杆企业反馈下游资金紧缺问题，中小型线缆企业订单持续受到影响，而大型线缆厂因回款牢靠、订单稳定等因素受到精铜杆企业的青睐，华东地区大型铜杆厂“让价换量”的情况仍有发生。 电线电缆 2018年 2021年 2019年 2022年 2020年 2023年 120% 100% 80% 60% 40% 20% 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 0% 数据来源：SMM、方正中期研究院 六、现货与升贴水 据百川盈孚，本周铜价进入震荡偏弱区间，当月和次月的back结构有所走扩，本周进口铜集中到港，现货市场流通货源相对较为宽松，铜价跌下69000元，下游入市买兴表现回升，部分贸易商反馈下游接货点价较多。持货商顺势上调现货升水报价，挺价情绪有所显现，但市场成交仍稍显谨慎，高价升水仍难表现大量成交。宏观主导沪铜走势，美元走强抑制铜表现，国内消费端短期难有较大改善持续对期铜构成压力，沪铜承压下挫。截止截稿日上海地区平水铜升贴水均价175元/吨，华南地区报0-20元/吨，山东报0-150元/吨，江苏报220-240元/吨，安徽报160元/吨，西南报80~90元/吨，甘肃报130元/吨。 七、沪伦比值 数据来源：Wind、方正中期研究院 截至本周五，铜沪伦比下跌至7.57左右，近期国内正值消费淡季，叠加部分房企风险事件暴露，导致伦铜相对走强。 八、CFTC持仓情况 数据来源：Wind、方正中期研究院 LME (0-3) ( CFTC持仓方面，截至2023年8月8日，COMEX总持仓较前一周减7862至228537张。COMEX 非商业多头持仓较前一周减9152张至71247张。COMEX非商业空头持仓较前一周增11649张至81304张。COMEX非商业净多头持仓较前一周减20801张至-10057张。最新一期CFTC非商业净多持仓大幅减少，表明在海外风险事件再度爆发之际，市场避险情绪再度占据主导。 数据来源：Wind、方正中期研究院 九、LME持仓情况 截至2023年08月04日，LME铜投资公司和信贷机构净多持仓32507手，较上周增1466 手；投资基金净多持仓24894手，较上周增176手；商业企业净多持仓-53615手，较上周减 99.5手；其他金融机构净多持仓2744手，较上减153手。被市场称之为“聪明钱”的投资基金净多持仓维持高位，仍处于大幅净多状态，表明LME市场看涨情绪占主导。 LME LME LME 数据来源：iFind、方正中期研究院 十、期权成交情况及策略 从基本面来看，国内7月精炼铜产量维持高位，8月在冶炼复产的背景下有望创下单月历史新高，但海外矿山和冶炼干扰率上升抵消国内增产影响。下游消费分化较为严重，与国网电缆相关的线缆开工尚可，但铜杆和铜管开工出现边际走弱，后市关注政策落地情况。考虑到近期风险事件集中，市场情绪将在国内政策预期和海外宏观不确定下僵持，沪铜预计回归宽震荡格局，区间67700-70500。 从期权成交持仓来看，近期上期铜期权成交量PCR和持仓量PCR均维持低位震荡，20日均线均低于历史均值，表明市场看涨情绪正在升温。 数据来源：WIND、方正中期研究院 十一、价格预测 数据来源：Wind、方正中期研究院 十二、宏观信息与行业信息 1、宏观：美国7月CPI同比增长3.2%，环比上升0.2%，略高于前值3.0%，低于市场预期3.3%，总体上符合预期，对市场影响偏中性。 2、供应端：根据海关总署最新数据显示，2023年7月份国内未锻造铜及铜材进口量为 451159吨，环比增加0.34%，同比减少2.7%；1-7月份国内未锻造铜及铜材进口总量为3039475吨，累计同比减少10.7%。2023年7月，中国铜精矿进口量为197.5万吨，比上月减少7.1%，比去年增加4.0%。1-7月份，中国铜精矿累计进口量达1541.0万吨，累计同比增加7.4%。 3、需求端：据SMM统计，7月中国36家铜板带样本企业铜板带产量16.1万吨，开工率为72.17%，环比增加2.39个百分点，同比增加0.21个百分点。7月份铜板带企业开工率超出原先预计的开工率2.14个百分点。SMM预计，8月份中国36家铜板带样本企业开工率为73.42%，环比增加1.25个百分点。 据SMM调研数据显示，2023年7月份铜棒企业开工率为64.82%，环比下降1个百分点。具体来看，7月铜棒企业延续6月走势，铜棒消费淡季下，需求进一步承压，预计8月订单仍难有增量。 4、库存端：8月11日周五，SMM全国主流地区铜库存环比周一减少0.08万吨至9.25万 吨，且较上周五增加0.32万吨，结束连续4周周度去库。相比周一库存的变化，全国各地区 的库存增减不一，总库存较去年同期的7.07万吨高2.18万吨，其中上海较上年同期高0.41万 吨，广东地区高1.7万吨，江苏地区低0.16万吨，继续关注广东地区何时能持续去库存。 分支机构 地址 联系电话 总部业务平台 资产管理部 北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层 010-85881312 期货研究院 北京市西城区展览馆路48号新联写字楼4层 010-85881117 投资咨询部 北京市西城区展览馆路48号新联写字楼4层 010-68578587 产业发展部 北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层 010-85881109 金融产品部 北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层 010