有色研究周报：美联储议息临近，有色震荡走弱

美联储议息临近，有色震荡走弱 —有色研究周报（20230703-20230707） 投研中心：唐佩、李振宇（助理分析师）从业资格证号：F3056364、F03101559 投资咨询证号：Z0017275 Tel:0731-84409090 E-mail:tangpei@dayouf.com 北京当地时间周五（7月7日），据财联社，中国汽车工业协会发布声明称，此前组织16家汽车生产企业共同发布承诺书中，“不以非正常价格扰乱市场公平竞争秩序”涉及“价格”表述，“表意不当，有违《反垄断法》精神，将上述条款从承诺书中删除。” 北京当地时间周五（7月7日），据路透消息，美国国防部发言人表示，美国目前有锗的战略储备，但没有镓的库存储备。该发言人表示：“美国国防部正在积极采取措施，利用《国防生产法》第三章的授权，增加国内对微电子和太空供应链关键材料的开采和加工，包括镓和锗。” 北京当地时间周五（7月7日），据路透消息，美国国防部发言人表示，美国目前有锗的战略储备，但没有镓的库存储备。该发言人表示：“美国国 防部正在积极采取措施，利用《国防生产法》第三章的授权，增加国内对微电子和太空供应链关键材料的开采和加工，包括镓和锗。” 北京当地时间周四（7月6日），据SMM，2023年7月6日，CSPT小组于运城召开2023年第二季度总经理办公会议，并敲定2023年三季度的现货铜精矿采购指导加工费为95美元/吨及9.5美分/磅，较2023年二季度现货铜精矿采购指导加工费90美元/吨及9.0美分/磅增加5美元/吨及5.0美分/磅。本次二季度总经理办公会议表决深圳市中金岭南有色金属股份有限公司正式加入CSPT小组，深圳市中金岭南有色金属股份有限公司正式成为CSPT小组第十三位成员。 北京当地时间周四（7月6日），据财联社，中国汽车论坛的大会论坛召开。为维护良好的汽车市场秩序，共同营造良好消费环境，积极稳定和促进汽车消费，在有关部门见证下，中国汽车工业协会携一汽、东风、上汽、长安、北汽、广汽、中国重汽、奇瑞、江淮、吉利、长城、比亚迪、蔚来、理想、小鹏、特斯拉企业高层联合签署了《汽车行业维护公平市场秩序承诺书》。 北京当地时间周三（7月5日），据Mysteel不完全整理，2023年上半年国内共19个铜项目开工、投产。其中，昱通年产7万吨高端铜箔项目、金川集团40万吨/年智能铜电解项目和印尼海亮年产10万吨高性能电解铜箔材料项目等12个铜相关项目开工；中色大冶弘盛铜业40万吨高纯阴极铜清洁生产项目、嘉元科技年产1.5万吨高性能铜箔项目和恩施阜顺铜业年产7万吨电工用铜杆项目等7个铜相关项目投产。 北京当地时间周三（7月5日），据外媒，卫星监测数据周二显示，6月份全球铜冶炼活动有所下降，恢复了今年早些时候的下降趋势，尽管中国铜冶炼活动升至2021年1月以来的最高水平。除亚洲和大洋洲外，其他所有地区的冶炼活动均低于5月份。反映铜冶炼活动的全球离散指数为45.9，低于5月的46.2；中国指数上升3个点，达到55.7。当离散指数为50时，表明冶炼厂活动位于过去12个月的平均水平。 品种 收盘价 周涨跌幅 月涨跌幅 品种 收盘价 周涨跌幅 月涨跌幅 SHFE铜 67610 0.46% 1.61% LME铜 8370.5 0.66% 0.93% SHFE铝 17845 -0.92% -1.44% LME铝 2145.5 -0.28% -3.31% SHFE铅 15505 0.42% 2.24% LME铅 2052.5 -2.24% 0.39% SHFE锌 19965 -0.40% 2.07% LME锌 2362 -1.09% -1.52% SHFE镍 163440 3.77% 2.73% LME镍 20804 1.40% -2.86% SHFE锡 232740 5.94% 11.63% LME锡 28342 5.81% 10.50% 现货价格 最新价 周涨跌幅 月涨跌幅 基差 最新价 周变动 月变动 铜：长江有色 68185 0.24% 2.92% 铜 575 -150 575 铝：长江有色 18215 -1.78% -1.91% 铝 370 -165 280 铅：长江有色 15390 0.65% 2.74% 铅 -115 35 -45 锌：长江有色 20400 0.64% 4.94% 锌 435 210 295 镍：长江有色 172250 3.92% 0.16% 镍 8810 560 -105 不锈钢：太钢 15200 0.00% 1.00% 不锈钢 350 -340 345 锡：长江有色 234100 5.92% 11.84% 锡 1310 120 2560 LMESHFE 铜铝铅锌镍 锡 -20%-15%-10%-5%0%5%10%15%20% 铜铝铅锌镍 不锈钢 锡 -20%-10%0%10%20%30%40%50%60%70% LME全球总库存 最新值 周变动 月变动 上期所库存 最新值 周变动 月变动 铜 62975 -13.70% -36.91% 铜 16429 -11.70% -61.73% 铝 535075 -1.49% -9.23% 铝 37117 -11.73% -45.04% 铅 44100 6.97% 18.71% 铅 25001 1.80% -15.65% 锌 73975 -8.48% -15.24% 锌 11407 -5.16% 276.10% 镍 38208 -1.65% 1.81% 镍 1643 60.45% 643.44% 锡 4105 17.62% 110.51% 锡 36345 2.98% 3.03% 铜 铝 铅 锌 镍 350,000 300,000 250,000 200,000 150,000 100,000 50,000 0 2022-112022-12 2023-01 2023-022023-03 2023-042023-05 2023-06 主力合约持仓周度变化 铜 铝 铅 锌 镍 2023-07-07 189293 230382 98391 105386 92877 2023-06-30 184924 229908 106458 107951 100072 周变化 -4369 -474 8067 2565 7195 品种细分—铜 市场多方观点： 1、国内反复强调经济稳增长，市场对接下来的强力政策出台保有预期。 2、美国6月ISM非制造业PMI从5月的50.3升至53.9，经济表现较强劲。 市场空方观点： 1、美国劳工部周五公布的数据显示，6月非农就业人数增加20.9万人，5月数据下修为增加30.6万人。失业率降至3.6%。总体新增就业人数虽 低于预期，但就业市场仍足够健康，同时薪资增长依然强劲，7月美联储或重启加息。 2、7月6日CSPT小组敲定2023年三季度的现货铜精矿采购指导加工费为95美元/吨及9.5美分/磅，较2023年二季度现货铜精矿采购指导加工费 90美元/吨及9.0美分/磅增加5美元/吨及5.0美分/磅，铜矿供应仍处于释放阶段，预计年内都将保持宽松。 3、目前全球显性库存处于绝对低位，但从近期上下游表现看，边际库存有望开始回升，升水面临下降。 4、国内炼厂密集检修期已过，冶炼厂产量得到足额释放，，同时7月刚果金进口铜资源流入，国内现货矛盾有望进一步缓和。 综合分析： 6月的非农数据进一步说明美国经济的韧性，在结束旨在抑制高通胀的连续10次加息后，美联储几乎会在7月底恢复加息。而国内方面，货币政策宽松加力，国内刺激政策预计本月进入高频出台期。基本面上，国内三季度现货铜精矿采购指导TC费继续上行，在较高冶炼利润与密集检修期结束下，国内精铜产量预计保持高速增长，市场现货矛盾将得到缓解。消费端，淡季的下游消费有所减，部分下游加工厂库存偏高，致使后续采购生产节奏放缓。 总体而言：海外高利率叠加基本面宽松限制铜价向上幅度，且内外经济现实仍然偏弱。建议投资者短期以偏弱震荡思路对待，短期订单建议企业可随用随采，长期战略库存暂不建议。 第7页 内外盘铜价走势持仓与成交情况 沪铜国际铜LME铜（3个月）(右）持仓量成交量 75,000 70,000 65,000 60,000 55,000 50,000 9,500 9,000 8,500 8,000 7,500 600,000 500,000 400,000 300,000 200,000 100,000 45,000 7,0000 11月12月01月02月03月04月05月06月07月 11月12月01月02月03月04月05月06月07月 1#铜现货价格 上海 广州 天津 7月7日 68160 68100 68220 6月30日 68080 67830 68170 周变化 80 270 50 升贴水 上海有色 华东 华南 7月7日 55 620 680 6月30日 360 770 490 周变化 -305 -150 190 现货升贴水 2020202120222023 2,400 1,900 1,400 900 400 -100 -600 01月01月02月03月04月05月06月07月08月08月09月10月11月12月 元/吨 理论进口盈亏 沪伦比沪伦比（去汇率） 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 8.4 8.2 8 7.8 7.6 7.4 7.2 7 6.8 1.2 1.18 1.16 1.14 1.12 1.1 1.08 2023/04/212023/05/212023/06/21 2023/02/272023/03/272023/04/272023/05/272023/06/27 沪伦比 去汇沪伦比 美元兑人民币汇率 CIF 理论进口盈亏 7月7日 8.21 1.14 7.25 57.00 345.51 6月30日 8.22 1.15 7.26 52.50 490.52 周变化 -0.01 0.00 -0.02 4.50 -145.01 美元/吨 铜精矿现货粗炼费TC 160 140 120 100 80 60 40 20 0 11月12月 01月 02月03月 04月05月 06月07月 美元/吨 洋山铜溢价 100 90 80 70 60 50 40 30 20 2023-012023-022023-032023-042023-052023-06 亿吨铜废料进口数量当月同比 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 200000 180000 160000 140000 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0 100 80 60 40 20 0 -20 -40 2022-072022-092022-112023-012023-032023-05 2021-112022-022022-052022-082022-112023-022023-05 广东 上海 1#光亮铜 2#废铜 光亮铜 1#废铜 7月7日 62500 58850 62400 54290 6月30日 62600 58950 62500 54090 周变化 -100 -100 -100 200 三大交易所铜库存上期所铜库存 吨2020202120222023 599,400 吨 2020202120222023 300,000 499,400 399,400 299,400 199,400 99,400 250,000 200,000 150,000 100,000 50,000 -600 01月02月03月04月05月06月07月08月09月10月11月12月 0 01月02月03月04月05月06月07月08月09月10月11月12月 周度（吨） 广东 江苏