业绩逐季改善明显，期待“星火”大模型进一步迭代更新

事件：公司2023年上半年实现营业收入78.42亿元，同比下降2.26%，实现归母净利润7357万元，同比下降73.54%。 Q2营收、归母净利润同比增速较Q1改善明显，公司业绩逐季向好：（1）营业收入：就第一季度来看，2022年10月，美国加码制裁叠加去年四季度和今年一月份特殊的社会经济客观环境，一季度经营受到较大影响。第二季度来看，公司应对美国的极限施压，立足自主可控，重新进入良性发展轨道。Q1营业收入同比下降17.64%；Q2实现营业收入49.54亿元，同比增长9.68%，环比增长 71.56%。（2）归母净利润：Q1实现归母净利润-0.58亿元，同比下降152.26%，Q2实现归母净利润1.31亿元，同比下降21.42%。 8月15日“星火”大模型V2.0升级版本即将发布，预计10月“星火”通用模型或将对标ChatGPT：2022年12月，科大讯飞启动了“1+N认知智能大模型技术及应用”专项攻关。2023年5月6日，科大讯飞正式发布了“讯飞星火认知大模型”，另外星火认知大模型在公司现有产品上的商业应用成果亦同步发布，包括：大模型+AI学习机、大模型+讯飞听见、大模型+智能办公本、大模型+智慧驾舱、大模型+数字员工、大模型+开放平台。讯飞星火认知大模型推动了科大讯飞开发者生态的蓬勃发展，5月6日星火大模型发布后，讯飞人工智能开放平台的开发者团队数量在两个月内增加85万。2023年6月9日，“讯飞星火认知大模型”V1.5版本进一步优化，包括开放式问答取得突破，多轮对话和数学能力再升级，文本生成、语言理解、逻辑推理能力持续提升等。讯飞星火认知大模型发布后，2023年5月-6月，公司C端硬件GMV创历史新高，同比翻倍增长。以学习机为例，5月、6月，大模型加持后学习机GMV分别同比增长136%和217%；讯飞AI硬件（AI学习、AI办公、AI健康）在“618”期间销售额同比增长125%。2023年下半年，讯飞星火认知大模型还将持续突破升级，升级关键里程碑包括：8月15日，讯飞星火认知大模型将发布V2.0升级版本，代码能力和多模态交互能力将实现重大升级。10月24日，讯飞星火认知大模型或将实现通用模型对标ChatGPT，且实现中文超越、英文相当。 投资建议：考虑到美国加码制裁，下调公司23-25年营收预测至238/298/365亿元，较上次预测-5%/-8%/-6%；考虑到AI投入加大，下调公司23-25年归母净利润预测至10.9/19.4/28.4亿元，较上次预测-36%/-22%/-18%；23-25年对应PE分别为132x/74x/51x，看好人工智能产业趋势下公司持续受益，维持“增持”评级。 风险提示：人工智能发展不及预期，市场竞争加剧。 公司盈利预测与估值简表