洁净室行业专题：重视下游需求高景气，紧抓行业扩容新机遇

建筑装饰 证券研究报告 2023年08月14日 投资评级 洁净室行业专题：重视下游需求高景气，紧抓行业扩容新机遇 下游需求高景气，工业与生物洁净室共舞 根据受控对象（无尘/无菌）的不同，洁净室可分为工业及生物洁净室两类，下游需求集中于半导体、生物医药、食品等。受益于国内半导体资本开支加速，以及制药、新能源材料等高端制造业贡献的边际增量，高等级洁净室的需求有望逐步放量。根据智研咨询，2022年洁净室市场规模为2143.17亿元，预计到2026年中国洁净室市场规模将达到3587亿元，22-26年CAGR为13.7%。当前时点，我们建议重视洁净室产业链投资机会，重点关注三类龙头企业的布局和业务拓展能力：1）覆盖业务全流程的规模化国有龙头：建议关注深桑达A（天风计算机和电子团队联合覆盖）、太极实业；2）聚焦高景气细分赛道的专业化公司：推荐圣晖集成，建议关注柏诚股份、亚翔集成；3）洁净设备和材料供应龙头：推荐再升科技，建议关注美埃科技。 行业评级强于大市(维持评级) 上次评级强于大市 作者鲍荣富分析师 SAC执业证书编号：S1110520120003 baorongfu@tfzq.com 王涛分析师 SAC执业证书编号：S1110521010001 wangtaoa@tfzq.com 王雯分析师 SAC执业证书编号：S1110521120005 wangwena@tfzq.com 任嘉禹联系人 renjiayu@tfzq.com 自主可控+产业升级，国内半导体投资有望逆势加码 电子信息产业是洁净室下游需求的主战场，21年占比超过50%，下游需求高景气有望带动洁净室行业需求快速扩容： 1）从全球看：半导体行业资本开支或存在3-4年左右的周期性。我们预计主要由于半导体产业投资规模大、建设周期长，厂商于行业需求旺盛时集中投资，但在新增产能释放后可能因此导致供需错配。据Statista数据，2022年或为全球半导体行业资本开支顶点，约为1817亿美元，23年或有所回落。 2）从国内看：我国半导体市场快速发展，但芯片对外依存度高，IC自主率仅16.7%，宏观政策扶持叠加企业自主可控的现实需求，导致我国半导体行业资本开支呈现逆周期上行的趋势，22年我国半导体产业投资超 1.4万亿元，其中IC设计+晶圆制造合计占比62.6%，四大晶圆厂计划投 行业走势图 建筑装饰沪深300 19% 14% 9% 4% -1% -6% -11% -16% 2022-082022-122023-04 资料来源：聚源数据 资近1700亿，有望带动洁净室需求持续高景气。 相关报告 高端制造洁净度要求提升，生物制药、新能源材料贡献边际增量 技术进步催生高端洁净室需求扩容：1）半导体：封装技术进步有望使之与晶圆制程的技术界限逐渐模糊，封装厂对于洁净度要求有望提升；2）医疗：洁净技术应用的科室范围逐步扩大，根据华康医疗招股书，我国医用洁净装备及系统市场规模约为330.51亿元，主要来自于洁净手术部等各类洁净单 元的新建及改建。3）新能源材料：我国31个省市十四五期间规划的光伏新增装机容量达514GW，较十三五规划同比+272.8%，据CPIA预测，23-25年我国光伏新增装机容量合计可达290-365GW。 技术积累+项目承接经验，构筑高端洁净室行业壁垒 竞争格局角度，低端洁净室从业主体多且竞争激烈，格局分散，而中高端洁净室存在明显的高准入门槛，竞争格局相对稳定，同时中长期市占率有望加速提升：1）当前行业集中度仍有提升空间，我们测算2022年行业内CR5为41%。2）高端洁净室的洁净等级要求高，项目单体投资规模一般较大，且厂房洁净度直接关系到产品的良率，因此更加看重项目承接方的历史项目经验，招标模式一般以邀标为主，利于龙头企业提升市占率。 风险提示：国内半导体资本开支不及预期、行业竞争格局恶化、行业内技术人员加速流失。 重点标的推荐 1《建筑装饰-行业研究周报:社融景气度回落，注重逆周期调节的力度》2023-08-13 2《建筑装饰-行业研究周报:专项债资金仍有望对基建投资形成较好支撑》2023-08-06 3《建筑装饰-行业研究周报:城中村改造的标的有哪些？》2023-07-30 股票 股票 收盘价 投资 EPS(元) P/E 代码 名称 2023-08-14 评级 2022A 2023E 2024E 2025E 2022A 2023E 2024E 2025E 603163.SH 圣晖集成 37.85 买入 1.23 1.61 2.13 2.84 30.77 23.51 17.77 13.33 603601.SH 再升科技 4.58 买入 0.15 0.20 0.25 0.31 30.53 22.90 18.32 14.77 资料来源：Wind，天风证券研究所，注：PE=收盘价/EPS 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明1 内容目录 1.洁净室行业概况：工业与生物洁净室共舞4 2.行业需求展望：受益于半导体资本开支，生物医药及新能源有望贡献增量6 2.1.半导体8 2.2.生物医药及医疗13 2.3.新能源材料14 3.洁净室产业链情况梳理16 3.1.洁净室产业链涉众多高科技产业，发展空间广阔16 3.2.洁净室行业市场化程度高，竞争格局分化明显18 4.洁净室投资标的梳理20 4.1.规模化国有龙头企业20 4.2.高端细分赛道布局的专业化公司23 4.3.过滤设备及材料供应龙头27 5.风险提示29 图表目录 图1：洁净室工程示意图4 图2：洁净室分类及下游应用5 图3：2021年中国洁净室工程下游需求占比6 图4：全球洁净室行业市场规模及同比增速7 图5：中国洁净室行业市场规模及同比增速7 图6：2022-2026E中国洁净室市场规模预测7 图7：半导体工厂洁净室示意图8 图8：半导体生产制造流程9 图9：2010-2022年全球半导体市场规模及增速9 图10：2000-2023E全球半导体行业资本开支及增速10 图11：2016-2023M1-5中国及全球半导体市场销售规模10 图12：2014-2022E全球半导体市场产品销售规模分布10 图13：2015-2021中国半导体IC进出口金额11 图14：中国IC市场规模/IC产值/IC自给率11 图15：2021年不同环节的半导体产业增加值占比情况11 图16：2021年全球半导体市场份额分布情况12 图17：芯片设计环节的市场份额及预测12 图18：我国电子信息产业固定资产投资完成额及增速12 图19：2022年中国半导体产业投资项目分布情况12 图20：2018-2023E中国生物医药市场规模13 图21：2018-2023E中国不同药品市场规模13 图22：2016-2022锂电池市场规模变化14 图23：各省十三五及十四五规划新增光伏装机容量对比15 图24：我国光伏装机容量及预测情况15 图25：中国洁净室工程行业产业链16 图26：洁净室工程结构示意图17 图27：洁净室工程项目流程图17 图28：洁净室工程模式图18 图29：中国洁净室工程行业竞争格局18 图30：2022年深桑达A营业收入按业务类别分类21 图31：2019-2022年深桑达A高科技产业工程服务业务毛利率21 图32：2020-2022年中电二公司、四公司营业收入变化（亿元）21 图33：2020-2022年中电二公司、四公司归母净利润变化（亿元）21 图34：2022年太极实业收入结构23 图35：2017-2022年十一科技营业收入及增速23 图36：2017-2022年十一科技净利润及增速23 图37：2022年柏诚股份营收按行业分类占比24 图38：2018-2022年柏诚股份营业收入及增速24 图39：2018-2022年柏诚股份归母净利润及增速24 图40：2019-2022年柏诚股份订单情况24 图41：2018-2022年柏诚股份毛利率、净利率24 图42：2018-2022年圣晖集成营业收入及增速25 图43：2018-2022年圣晖集成归母净利润及增速25 图44：2018-2022年圣晖集成各业务营收情况25 图45：2022年圣晖集成洁净室工程营收占比25 图46：2018-2022年圣晖集成新签订单金额及增速26 图47：2021年圣晖集成新签订单占比26 图48：2018-2022年亚翔集成营业收入与归母净利润变化27 图49：2022年亚翔集成各项业务占主营业务营收比例27 图50：美埃科技主要客户27 图51：2017-2022年美埃科技营业收入及增速28 图52：2017-2022年美埃科技归母净利润及增速28 图53：2017-2022年再升科技营业收入及增速28 图54：2017-2022年再升科技归母净利润及增速28 表1：洁净室及洁净区空间洁净度整数等级5 表2：医药洁净室空气洁净度等级6 表3：医药洁净室微生物检测动态标准6 表4：中芯国际扩产计划13 表5：我国医用洁净装备及系统市场规模14 表6：洁净室工程行业典型企业业务布局19 表7：洁净室投资标的梳理20 表8：中电二公司和中电四公司资质22 1.洁净室行业概况：工业与生物洁净室共舞 洁净室行业随着制造业对生产环境要求逐渐提升孕育而生。洁净室也称无尘室，是指将一定空间范围内空气中的微粒子、有害气体、细菌等微污染物排除，并将室内的洁净度、温度、湿度、压力、气流速度与流向、噪音、电磁干扰、微振动、照度、静电等控制在某一需求范围内，而给予特别设计的空间。 洁净室行业起源于美国和苏联航天事业的发展，使得精密机器加工和电子仪器生产对环境要求更高，催生了层流技术和百级洁净室；之后，随着IC半导体开始进入高速发展期，对生产空间的洁净度提出新的要求，使得民用领域洁净技术得以迅速发展；同时，如医疗制药、精细化工、光电精密仪器、食品工业等对洁净技术要求也逐步提高，促进了科学技术和工业技术的发展。2008年后，全球电子信息、医药医疗、航空航天等高新技术产业迅速恢复和发展，在很大程度上激发了世界洁净室工程行业的市场潜力。 图1：洁净室工程示意图 资料来源：柏诚股份招股说明书，天风证券研究所 一般情况下，洁净室工程主要包括三部分：洁净室系统，洁净室工艺系统，二次配系统。 ①洁净室系统集成工程：是指在厂房投入使用前的洁净室系统相关设计、施工工程，包括洁净室直接相关的系统（如空气处理系统、水处理系统、气流风路系统、空气分子污染物控制系统、静电控制系统等）和洁净室支持系统工程（如管路系统、电力系统、消防安全系统等）； ②二次配工程：是指在洁净室投入运转后，在对原有洁净室区域的洁净度、空气分子污染程度、微振动、温度、湿度、气压、静电等指标影响最小的情况下，为新接入设备和生产线做二次洁净室配套（如电力系统、水处理系统，气流风路系统等）工程。二次配工程的设计、施工精细度和施工容错度较低。 按主要受控对象及应用领域，可分为工业洁净室及生物洁净室。两种洁净室的差异主要体现在控制对象不同，产生差异的原因主要在于不同的应用场景对于洁净室建设的要求和复杂性不同，比如半导体领域对于洁净室的要求更加偏向于无尘，主要应用于半导体以及泛半导体行业、新型显示、航空航天以及其他高端制造业，对无生命微粒控制标准严格洁净度等级更高；而生物医药领域则更加看重无菌，以无生命悬浮微粒和微生物等生命微粒为主要控制对象，主要应用领域涵盖生命科学、食品药品大健康、医院手术室等领域，对于 微生物等生命微粒控制标准更加严格。 图2：洁净室分类及下游应用 资料来源：柏诚股份招股说明书，天风证券研究所 根据生产工艺、生产产品的不同，洁净室一共划分了9个洁净等级。我国洁净室行业标准正逐渐向国际统一，以每立方米空气中含0.1μm的微粒数量来划分洁净室级别。以洁净室下游最常见的半导体产业为例，生产半导体对于厂房洁净度要求很高，特别是在芯片制造环节，环境的洁净度直接关系到产品的良率。根据我国现行的《洁净厂房设计规范》 （GB50