饲料周报：USDA下调美豆产量，粕类价格仍有上涨空间

期货研究报告|饲料周报2023-08-13 USDA下调美豆产量，粕类价格仍有上涨空间 研究院农产品组 研究员 邓绍瑞 010-64405663 dengshaorui@htfc.com从业资格号：F3047125投资咨询号：Z0015474 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 粕类观点 ■市场分析 国际方面，USDA发布了本月的供需报告，其中美豆的单产从52蒲式耳/英亩的高位下调至了50.9蒲式耳/英亩，产量随之下调9500万蒲至42.05亿蒲；�口同步下调了 2500万蒲，最终期末库存重新回到3亿蒲以下，为2.45亿蒲。虽然此次报告超预期下调了美豆产量，但是CBOT盘面并未�现大幅上涨，在宏观层面美元指数走强和下周产区�现降雨的作用下，或在短期抑制了美豆价格。国内方面，本周国内油厂开机率和成交情况表现较好。综合来看，国内当前基本面变化情况不大，影响价格的重心仍在美豆，本次8月供需报告下调了美豆单产，从数据上来看新季美豆供应重回紧张局 面，虽然受到宏观因素影响，美豆价格拉升后迅速回落。但是长期来看，供应端减少，全球大豆偏紧的供应格局无法改变，且8月下旬美豆产区或将再度迎来高温少雨的天 气，后期需持续关注美豆主产区的天气情况。在整体供应紧张的格局下，国内豆粕价格或将随美豆价格同步上涨。 ■策略 单边谨慎看涨 ■风险 美国产区质量改善 玉米观点 ■市场分析 国际方面，本周USDA公布了8月供需，美玉米单产下调2.4蒲式耳/英亩，产量下调 2.09亿蒲式耳至151.1亿蒲式耳，�口量下调5000万蒲式耳，最终期末库存为22.02亿蒲式耳，下调了0.6亿蒲式耳。国内方面，当前或内市场�货较少，市场供应偏紧，深加工到货量较少，饲料企业采购刚需为主，贸易商挺价意愿较强，玉米现货价格偏强运行。整体来看，东北的台风降雨天气对玉米的生长情况造成了一定影响，而替代品方面超期稻谷拍卖情况良好，替代品价格均有所上涨，带动了玉米价格同步上行。后期需持续关注天气变化及新季玉米的上市情况，短期内玉米价格或将偏强运行。 ■策略 单边中性 ■风险 无 目录 策略摘要1 粕类市场分析5 玉米市场分析6 图表 图1:中国大豆月度进口量丨单位：吨8 图2:中国菜籽月度进口量丨单位：吨8 图3:中国玉米月度进口量丨单位：吨8 图4:中国周度豆粕产量丨单位：万吨8 图5:中国周度大豆压榨量丨单位：万吨8 图6:中国周度菜粕产量丨单位：万吨8 图7:中国周度油菜籽压榨量丨单位：万吨9 图8:中国主要油厂大豆库存丨单位：万吨9 图9:中国主要油厂菜籽库存丨单位：万吨9 图10:中国主要油厂豆粕库存丨单位：万吨9 图11:中国主要油厂菜粕库存丨单位：万吨9 图12:北方四港玉米周下海量丨单位：万吨9 图13:中国玉米周度港口库存丨单位：万吨10 图14:氨基酸加工企业玉米周消费量丨单位：万吨10 图15:玉米淀粉加工企业玉米周消费量丨单位：万吨10 图16:玉米酒精加工企业玉米周消费量丨单位：万吨10 图17:主要深加工企业玉米周消费量丨单位：万吨10 图18:主要深加工企业玉米库存丨单位：万吨10 图19:主要玉米淀粉企业周产量丨单位：万吨11 图20:主要玉米淀粉企业周开工率丨单位：%11 图21:主要玉米淀粉企业周提货量丨单位：万吨11 图22:主要企业淀粉周库存丨单位：万吨11 图23:全球大豆产量库存丨单位：千吨11 图24:美国大豆产量库存丨单位：千吨11 图25:巴西大豆产量库存丨单位：千吨12 图26:阿根廷大豆产量库存丨单位：千吨12 图27:中国大豆产量库存丨单位：千吨12 图28:全球菜籽油产量库存丨单位：千吨12 图29:加拿大菜籽油产量库存丨千吨12 图30:欧盟菜籽油产量库存丨千吨12 图31:乌克兰菜籽油产量库存丨单位：千吨13 图32:中国菜籽油产量库存丨单位：千吨13 图33:全球玉米产量库存丨单位：千吨13 图34:美国玉米产量库存丨单位：千吨13 图35:巴西玉米产量库存丨单位：千吨13 图36:中国玉米产量库存丨单位：千吨13 图37:豆粕主力合约丨单位：元/吨14 图38:菜粕主力合约丨单位：元/吨14 图39:玉米主力合约丨单位：元/吨14 图40:玉米淀粉主力合约丨单位：元/吨14 图41:豆粕现货均价丨单位：元/吨14 图42:菜粕现货均价丨单位：元/吨14 图43:玉米现货均价丨单位：元/吨15 图44:玉米淀粉现货均价丨单位：元/吨15 图45:豆粕1-5合约价差丨单位：元/吨15 图46:豆粕5-9合约价差丨单位：元/吨15 图47:豆粕9-1合约价差丨单位：元/吨15 图48:菜粕1-5合约价差丨单位：元/吨15 图49:菜粕5-9合约价差丨单位：元/吨16 图50:菜粕9-1合约价差丨单位：元/吨16 图51:玉米1-5合约价差丨单位：元/吨16 图52:玉米5-9合约价差丨单位：元/吨16 图53:玉米9-1合约价差丨单位：元/吨16 图54:玉米淀粉1-5合约价差丨单位：元/吨16 图55:玉米淀粉5-9合约价差丨单位：元/吨17 图56:玉米9-1合约价差丨单位：元/吨17 图57:豆粕主力基差丨单位：元/吨17 图58:菜粕主力基差丨单位：元/吨17 图59:玉米主力基差丨单位：元/吨17 图60:豆菜粕比价丨元/吨17 图61:阿根廷大豆近月进口利润丨单位：元/吨18 图62:巴西大豆近月进口利润丨单位：元/吨18 图63:美湾大豆近月进口利润丨单位：元/吨18 图64:美西大豆近月进口利润丨单位：元/吨18 图65:加拿大菜籽近月进口利润丨单位：元/吨18 图66:美湾玉米近月进口利润丨单位：元/吨18 粕类市场分析 ■价格行情 期货方面，上月末收盘豆粕2309合约4487元/吨，环比上涨138元，涨幅3.17%；上 月末收盘菜粕2309合约3850元/吨，环比上涨103元，涨幅2.75%。现货方面，天津 地区豆粕现货价格4660元/吨，环比上涨160元，现货基差M09+173，环比上涨12；江苏地区豆粕现货价格4570元/吨，环比上涨140元，现货基差M09+83，环比上涨2；广东地区豆粕现货价格4700元/吨，环比上涨140，现货基差M09+213，环比上 涨2。福建地区菜粕现货价格4010元/吨，环比上涨30元，现货基差M09+160，环比下跌73。 ■豆粕供需 国际方面：美豆方面，美国农业部（USDA）每周作物生长报告显示，截至8月6日当周，美国大豆优良率为54%，高于市场预期的53%，去年同期为59%。阿根廷方面，阿根廷农户销售大豆的步伐迟缓。截至8月2日，阿根廷农户预售了1,161万吨2022/23年度大豆，低于去年同期的2,157万吨。农户累计销售了3,688万吨2021/22年度大豆，低于去年同期的4,122万吨。农户预售62万吨2023/24年度大豆，低于去年同期的100万吨。 国内方面：2023年7月份中国大豆进口量973.1万吨，同比去年增加184.8万吨，同 比增幅23.4%；环比6月进口量减少53.9万吨，环比减幅5.2%。此外,2023年1-7月，中国进口大豆6,230.3万吨，同比增加15%；库存方面：2023年第31周，全国主要油厂大豆库存、豆粕库存均上升。其中大豆库存为534.61万吨，较上周增加42.69万吨，增幅8.68%，同比去年增加19.64万吨，增幅3.81%；豆粕库存为77.03万吨，较上周 增加1.61万吨，增幅2.13%，同比去年减少12.66万吨，减幅14.12%；需求方面：第 31周国内豆粕市场成交较好，周内共成交219.85万吨，较上周成交增加39.41万吨，日均成交43.97万吨，较上周日均增加7.882万吨，增幅为21.84%，其中现货成交 122.4万吨，远月基差成交97.45万吨。本周豆粕提货总量为89.529万吨，较前一周增加7.229万吨，日均提货17.91万吨，较上周日均增加1.45万吨，增幅8.78%。截止到2023年8月4日当周，国内饲料企业豆粕库存天数为8.6天，较7月28日减少 0.05天。 ■菜粕供需 供应方面，本周沿海油厂菜籽压榨量为4.1万吨，较上周减少5.6万，本周沿海油厂菜 粕产量为2.38万吨，较上周减少3.25万吨；需求方面，本周沿海油厂菜油提货量为 1.52万吨，较上周减1.71万吨。 ■后市展望 国际方面，USDA发布了本月的供需报告，其中美豆的单产从52蒲式耳/英亩的高位下调至了50.9蒲式耳/英亩，产量随之下调9500万蒲至42.05亿蒲；�口同步下调了 2500万蒲，最终期末库存重新回到3亿蒲以下，为2.45亿蒲。虽然此次报告超预期下调了美豆产量，但是CBOT盘面并未�现大幅上涨，在宏观层面美元指数走强和下周产区�现降雨的作用下，或在短期抑制了美豆价格。国内方面，本周国内油厂开机率和成交情况表现较好。综合来看，国内当前基本面变化情况不大，影响价格的重心仍在美豆，本次8月供需报告下调了美豆单产，从数据上来看新季美豆供应重回紧张局 面，虽然受到宏观因素影响，美豆价格拉升后迅速回落。但是长期来看，供应端减少，全球大豆偏紧的供应格局无法改变，且8月下旬美豆产区或将再度迎来高温少雨的天 气，后期需持续关注美豆主产区的天气情况。在整体供应紧张的格局下，国内豆粕价格或将随美豆价格同步上涨。 玉米市场分析 ■价格行情 期货方面，上月收盘玉米2311合约2713元/吨，环比上涨42元，涨幅1.57%；淀粉 2311合约3046元/吨，环比上涨66元，涨幅2.21%。现货方面，北良港玉米现货价格 2820元/吨，与上周上涨30元/吨，现货基差C11+107，环比上涨84；吉林地区玉米淀粉现货价格3215元/吨，与上周持平，现货基差CS11+169，环比上涨36。 ■玉米供需 供应方面，据海关总署统计数据显示，2023年6月国内玉米进口量184.7万吨，较 2022年6月份220.7万吨减少36万吨，同比减16.3%；较2023年5月份166.2万吨增 加18.5万吨，环比增11.1%。其中6月份进口均价为341.1美元/吨，环比增3.2美元/ 吨，同比增8.5美元/吨。需求方面，据样本点数据统计本周全国主要126家玉米深加 工企业共消费玉米103.26万吨，较前一周增加3.6万吨；与去年同比增加18.48万吨， 增幅21.8%。库存方面，本周北方四港玉米库存合计147.6万吨，周比增加5.5万吨； 广东港内贸玉米库存共计31.3万吨，较上周增加3.8万吨。 ■淀粉供需 供应方面，据样本点统计数据显示，本周全国玉米淀粉生产企业总产量为29.1万吨，周环比升高2.19万吨；开机率为54.21%，较上周升高4.08%。利润方面，本周吉林玉米淀粉对冲副产品利润为118元/吨，环比降低35元/吨；黑龙江玉米淀粉对冲副产品 利润为23元/吨，环比降低19元/吨。 ■后市展望 国际方面，本周USDA公布了8月供需，美玉米单产下调2.4蒲式耳/英亩，产量下调 2.09亿蒲式耳至151.1亿蒲式耳，�口量下调5000万蒲式耳，最终期末库存为22.02亿蒲式耳，下调了0.6亿蒲式耳。国内方面，当前或内市场�货较少，市场供应偏紧，深加工到货量较少，饲料企业采购刚需为主，贸易商挺价意愿较强，玉米现货价格偏强运行。整体来看，东北的台风降雨天气对玉米的生长情况造成了一定影响，而替代品方面超期稻谷拍卖情况良好，替代品价格均有所上涨，带动了玉米价格同步上行。后期需持续关注天气变化及新季玉米的上市情况，短期内玉米价格或将偏强运行。 图1:中国大豆月度进口量丨单位：吨图2:中国菜籽月度进口量丨单位：吨 2019202020212022202320192020202120222023 14000000 12000000 10000000 8000000 6000000 4000000 2000000 0 123456789101112 800,000 700