粕类周报：南美豆产量仍有下调潜力，连粕高位震荡运行

2021/3/8粕类周报 南美豆产量仍有下调潜力 连粕高位震荡运行 2022年3月8日 星期二 摘 要 本周美豆表现强势，周一至周三，美豆呈上涨趋势，因乌克兰受俄罗斯军事行动影响，港口关闭，限制黑海地区植物油出库。俄乌葵花油出口量占到全球的 80%左右，且葵花油和豆油是相互竞争的关系。周四美豆下跌，南美主产区出现有利降水，缓解了干旱，阿根廷主产区出现暴雨，减缓市场对作物生长的担忧。周五美豆收盘下跌，交易商获利了结。经纪商表示，交易商退出做多大豆的市场间价差交易。 美豆本周期价高位运行，俄罗斯乌克兰冲突或有可能导致该地区农产品供应终端，刺激美豆上涨，同时国际豆类价格受到南美大豆减产预期的支撑。本周天气预报显示阿根廷大豆主产区降水稀少，提升市场对新作减产的忧虑。AgRural公司发布的收获调查数据显示，截至2022年3月3日，巴西大豆收获进度达到55%，因此前恶劣天气的影响，咨询机构继续下调巴西大豆产量预期，AgRural最新预计2021/22年度巴西大豆产量为1.228亿吨，较上一期的预测值1.285亿吨减少4.44%。南美大豆播种初期，市场对其产量预估高达2.1亿吨，2月USDA下调巴西和阿根廷大豆产量650万吨至1.79亿吨的水平，而目前处于阿根廷大豆生长关键期，天气依然干燥，市场预期USDA3月报告将继续下调南美大豆产量。当前全球大豆供需格局偏紧，大豆库存重建时间后延，美豆仍将高位震荡运行。 国内方面，大豆供应短缺，进口缓慢，油厂开机压榨维持低位，国内大豆豆粕库存尚处于同期低位，部分地区提货困难。本月豆粕较难累库，至4月陆续缓解。短期豆粕现货价格仍将高位运行，临近交割月，基差将逐渐回落。 投资咨询业务资格： 证监许可[2011]1294号 投资咨询部 农产品组 孔令琦 农产品组研究员 konglingqi@htfutures.com 从业资格号：F3049029 投资咨询号：Z0015632 联系人： 刘乃萌 农产品组研究成员 liunaimeng@htfutures.com 从业资格号：F3083045 分析师承诺： 本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息，本人不保证该等信息的准确性或完整性。分析逻辑基于作者的职业理解，清晰准确地反映了作者的研究观点，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 2021/3/8一、本周行情回顾 本周美豆表现强势，周一至周三，美豆呈上涨趋势，因乌克兰受俄罗斯军事行动影响，港口关闭，限制黑海地区植物油出库。俄乌葵花油出口量占到全球的 80%左右，且葵花油和豆油是相互竞争的关系。周四美豆下跌，南美主产区出现有利降水，缓解了干旱，阿根廷主产区出现暴雨，减缓市场对作物生长的担忧。周五美豆收盘下跌，交易商获利了结。经纪商表示，交易商退出做多大豆的市场间价差交易。上周CBOT美豆活跃合约收盘报1656.75美分/蒲式耳，较上周的1583.25美分/蒲式耳上涨73.5美分/蒲式耳，涨幅4.64%，CBOT美豆粕收盘报461美元/短吨，较上周的442.3美元/短吨上涨18.7美元/短吨，涨幅4.23%，CBOT美豆油收盘报72.55美分/磅，较上周的68.8美分/磅上涨3.75美分/磅，涨幅5.45%。 图：CBOT豆粕 & DCE豆粕 单位：美元/短吨，元/吨 图：CFTC非商业持仓情况（基金） 单位：张 数据来源：WIND、海通期货投资咨询部 数据来源：WIND、海通期货投资咨询部 CFTC持仓数据来看，美豆持仓中商业净多头为-189233张，较上周的-196755张+7522，非商业净多头为218907张，较上周的226464张-7557。 22002700320037004200470020025030035040045050055060021/0321/0521/0721/0921/1122/01期货收盘价(活跃合约):CBOT豆粕活跃合约收盘价：DCE豆粕(右）-1000000100000200000300000010000020000030000040000020/0120/0520/0921/0121/0521/0922/01非商业净多头(右）CBOT:大豆:非商业多头持仓:持仓数量CBOT:大豆:非商业空头持仓:持仓数量 8YlYkW8YaXjZmXaXiZ8O8Q8OpNqQoMnPlOnNtQlOpPzQbRqRsOwMrRmONZnPtN 2021/3/8图：CFTC商业持仓情况（基金） 单位：张 图：CBOT美豆走势 & 非商业持仓COT 单位：张 数据来源：WIND、海通期货投资咨询部 数据来源：WIND、海通期货投资咨询部 图：双粕周度涨跌幅 单位：元/吨，% 数据来源：WIND、海通期货投资咨询部 豆粕主力合约收盘报4089元/吨，较上周上涨178点，周涨幅4.55%。菜粕主力合约收盘报3913元/吨，较上周上涨258点，周涨幅7.06%。 二、蛋白粕 2.1南美大豆 咨询机构AgRural公司发布报告，截至2022年3月3日，巴西大豆收获进度达到55%，高于一周前的44%，也高于去年同期的35%。AgRural本周将2021/22年度巴西大豆产量预期值调低了570万吨，从早先预期的1.285亿吨调低至1.228亿吨。此次调低大豆产量的原因在于，天气条件不利导致大豆单产受损。最新产量预测值要比该公司在年度初期的预测值低了近2300万吨，因为巴西南部地区以及南马托格罗索的大豆作物受到干旱影响。此外，马托格罗索和米纳斯戈亚斯的大豆产量也小幅下调，因为2月份降雨过多。 -300000-200000-1000000100000020000040000060000080000020/0120/0520/0921/0121/0521/0922/01商业净多头(右）CBOT:大豆:商业多头持仓:持仓数量CBOT:大豆:商业空头持仓:持仓数量00.51050010001500200021/0121/0421/0721/1022/01期货收盘价(活跃合约):CBOT大豆基金净多头COT-5.0%-4.0%-3.0%-2.0%-1.0%0.0%1.0%2.0%3.0%4.0%5.0%6.0%7.0%8.0%9.0%10.0%260031003600410046002203220522072209豆粕周涨跌幅（右）菜粕周涨跌幅（右）本周-豆粕 2021/3/8 数据来源：World Ag Weather、海通期货投资咨询部 2.2 美豆对华出口 USDA出口销售报告显示，2月24日止当周，美国2021/22市场年度大豆出口销售净增85.7万吨，较前一周下滑31%，较前四周均值减少34%，市场预估为净增60-105万吨。当周，美国2022/23年度大豆出口销售为138.6万吨，市场预估为净增60-130万吨。其中向中国大陆出口销售126万吨。当周，美国大豆出口装船75.1万吨，较之前一周减少40%，较前四周均值下滑40%。其中，向中国大陆出口装船41.07万吨。当周，美国2021/22年度大豆新销售106.34万吨，2022/23年度大豆新销售为138.6万吨。 美国农业部发布的出口检验周报显示，上周美国对中国大陆装运的大豆数量比一周前减少45.5%。截至2022年3月3日的一周，美国对中国大陆装运244,010吨大豆。前一周美国对中国大陆装运447,448吨大豆。当周美国对华大豆出口检验量占到该周出口检验总量的31.8%，上周是60.9%，两周前是31.2%。美国农业部在2022年2月份供需报告里预计2021/22年度中国大豆进口量预计为9700万吨，低于1月份预测的1亿吨，较2021/22年度的9976万吨降低2.77%。 2021/3/8图：2021/22年度美豆累计出口量 单位：吨 图：2021/22年度美豆新增销售量 单位：吨 数据来源：我的农产品网、海通期货投资咨询部 数据来源：我的农产品网、海通期货投资咨询部 图：2021/22年度美豆对华累计出口量 单位：吨 图：2021/22年度美豆对华新增销售量 单位：吨 数据来源：我的农产品网、海通期货投资咨询部 数据来源：我的农产品网、海通期货投资咨询部 2.3 中游 截至3月4日当周，进口大豆船舶到港19.5船，较前一周增加0.5船，较上年同期增加3.5船。进口大豆到港量为126.75万吨，较前一周+2.63%，较上年同期+21.88%。当周大豆港口库存318.06万吨，较前一周增加-4.71%，较上年同期增加-37.1%。 图：船舶进口到港量 单位： 万吨 图：进口大豆港口库存 单位：万吨 数据来源：我的农产品网、海通期货投资咨询部 数据来源：我的农产品网、海通期货投资咨询部 截至3月4日当周，国内主要油厂豆油库存为76.23万吨，较前一周-3.1%，较上年同期的80.94万吨-5.82%。棕榈油商业库存为31.95万吨，较前一周-5.31%，较上年同期的66.65万吨-0100000002000000030000000400000005000000060000000700000009月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月2016/172017/182018/192019/202020/212021/22-1000000010000002000000300000040000005000000600000070000009月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月2016/172017/182018/192019/202020/212021/2205000000100000001500000020000000250000003000000035000000400000009月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月2016/172017/182018/192019/202020/212021/22-2000000-10000000100000020000003000000400000050000009月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月2016/172017/182018/192019/202020/212021/220501001502002503003501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2017年2018年2019年2020年2021年2022年0200400600800100012001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2017年2018年2019年2020年2021年2022年 2021/3/852.06%。华东地区菜油库存为21.9万吨，较前一周-5.6%，较上年同期的14.02万吨+56.21%。截至3月4日当周，国内主要油厂豆粕库存为31.22万吨，较前一周-12.35%，较上年同期的91.1万吨-65.73%。 图：主要粮油企业大豆库存 单位： 万吨 图：主要油厂大豆库存：福建 单位：万吨 数据来源：我的农产品网、海通期货投资咨询部 数据来源：我的农产品网、海通期货投资咨询部 图：主要油厂大豆库存：广东