机械行业周报：看好顺周期，关注制造业复苏节奏

经济稳增长不变，关注顺周期投资机会。基于国家经济发展政策的方向指引，当前经济增长从资本驱动转向全要素生产率驱动，机械板块当前建议关注顺周期行业。1）工控行业是非常典型的周期成长行业，国内产业升级过程中，整个工控市场未来仍有较大的成长空间。我们认为，工控行业正进入一个国产品牌全面替代进口品牌的快速发展阶段，国内厂商市场占有率将不断提高。重点推荐汇川技术、信捷电气、伟创电气，建议关注英威腾等；2）数控刀具是耗材属性的优质顺周期赛道的弹性品种，刀具是制造业需求的一阶导，对需求非常敏感，短期制造业复苏，中期刀具机床消费比提升，长期进军高端进口替代。 重点推荐欧科亿，关注华锐精密、新锐股份等；3）工程机械行业2023年上半年受国内地产开工低迷以及“国四”切换提前透支了一定需求的影响，行业内销承受了一定的压力。近年来受益于国内工程机械巨头海外布局完善，以挖掘机为代表的工程机械产品外销保持高速增长，中国品牌加速走向世界实现全球化。建议关注三一重工、徐工机械、中联重科、柳工等。此外，受地产基建周期影响较弱的工业车辆和高空作业平台板块2023年上半年表现优异，内销和外销均保持较高速增长，借助完善的渠道布局，海外市场为公司业绩增长带来稳定动能，建议关注杭叉集团、安徽合力、浙江鼎力等；4）工业气体下游与钢铁、化工等传统行业息息相关，地产基建复苏有望推动钢铁需求上升进而推动工业气体进入景气周期，同时经济复苏将提升化工品的需求，提振工业气体消费。重点推荐杭氧股份，建议关注福斯达；5）激光具有“高精度、无接触、节成本”等优点，下游可与其他众多制造行业深度融合；制造业资本开支进入新一轮景气上行周期，3D打印设备作为传统机械制造业的重要补充，需求相应上行，建议关注华曙高科、铂力特等。 安徽合力深度研究报告：叉车龙头迎锂电化新机遇，海外拓展提速迈向全新征程。安徽合力作为国内叉车龙头，产业链配套和国内外销售渠道布局完善，有望率先受益。随着公司募投项目投产，产能提升、关键零部件配套能力提升、产品质量和生产效率提升等共同作用下公司竞争力将更强，看好公司未来高速成长，向海外巨头发起冲击。预计公司国内份额保持稳定，海外销量持续大幅提升。同时由于海外销售占比的提升，公司叉车产品均价或有上升的趋势。量价齐升有望共同推动营收增长，公司产品结构将持续优化，盈利能力增幅或将大于营收增速。我们预计公司2023~2025年收入分别为181.52、207.44、235.64亿元，归母净利润分别为12.71、15.01、17.28亿元，EPS分别为1.72、2.03、2.33元，参考可比公司估值，给予2023年16倍PE，给予“强推”评级。 新股信宇人（688573.SH）：公司是专注于高端装备的国家级高新技术企业，主要从事以锂离子电池干燥设备和涂布设备为核心的智能制造高端装备的研发、生产及销售，产品主要包括锂离子电池生产设备及其关键零部件和其他自动化设备，为锂离子电池、光电、医疗用品、氢燃料电池等行业客户提供高端装备和自动化解决方案。在锂离子电池生产设备领域，公司产品主要应用于锂离子电池制造全流程干燥及涂布、辊压、分切、自动化装配等工序。公司可提供锂离子电池干燥与涂布系统解决方案，并开发出锂离子电池极片连续成套自动生产线及智能控制系统。近年来，公司在持续夯实锂电客户合作共赢的基础上，亦实现了向光电、医疗、氢燃料电池等领域的拓展，成功提供多套高端装备和自动化解决方案。同时，公司积极向设备的核心零部件进行配套研发，已具备部分核心零部件的自主研发与制造能力。公司2022年实现营收6.69亿元，同比增长24.75%；归母净利润0.67亿元，同比增长10.38%；扣非归母净利润0.5亿元，同比增长0.6%。 投资建议：建议关注工控行业汇川技术、英威腾、伟创电气、信捷电气等；机器人行业鸣志电器、凯尔达、绿的谐波、埃斯顿等；机床行业海天精工、纽威数控、华中数控、奥普光电等；刀具行业欧科亿、华锐精密等；检测行业华测检测、谱尼测试、苏试试验等；工程机械行业三一重工、徐工机械、恒立液压等；激光行业联赢激光、华曙高科等；物流装备行业法兰泰克、兰剑智能、诺力股份等；工业气体杭氧股份。 风险提示：宏观经济景气度不及预期；国内固定资产投资不及预期；重点行业政策实施不及预期；公司推进相关事项存在不确定。 重点公司盈利预测、估值及投资评级 一、行情回顾 （一）板块行情回顾 上周上证综指涨幅为-3.01%，深证成指涨幅为-3.82%，沪深300涨幅为-3.39%。其中，机械（中信）板块涨幅为-4.08%。 机械各子板块金属制品涨幅最大，涨幅为-1.29%；工程机械涨幅最小，涨幅为-6.87%。 图表1主要指数当周日涨跌幅（%） 图表2机械行业细分板块当周累计涨跌幅（%） 上周涨幅最大的是石油石化，涨幅为-0.11%；涨幅最小的是通信，涨幅为-5.99%；机械行业涨幅为-4.08%。 图表3全行业当周涨跌幅（%） （二）个股行情回顾 个股方面，上周涨幅前五名依次为华源控股（19.67%）、致远新能（16.33%）、天沃科技（14.09%）、云内动力（13.74%）、赛腾股份（12.64%）。 图表4涨幅前五 上周涨幅后五名依次为铁科轨道（-29.8%）、新益昌（-20.1%）、法尔胜（-19.4%）、安达智能（-15.7%）、华特气体（-15.2%）。 图表5涨幅后五 二、行业与公司投资观点 （一）行业及公司研究报告 1、安徽合力（600761）深度研究报告：叉车龙头迎锂电化新机遇，海外拓展提速迈向全新征程 公司历史悠久，叉车龙头加速走向世界。公司前身是1958年成立的合肥矿山机械厂，1963年开始生产叉车，并逐步确定叉车为主业。60多年来凭借着自主创新、吸收合并不断提升规模，稳扎稳打逐步发展成国内销量第一的综合性叉车制造厂商。公司产品系列完善，目前已拥有37个吨位级、512类产品、2000多种型号，产品覆盖了0.2～46吨内燃和电动工业车辆、智能物流系统、港机设备、特种车辆、工程机械及传动系统、工作装置等关键零部件。公司拥有遍布全国的25家省级营销机构和近500家二、三级营销服务网络，同时近10年来加速海外布局，先后设立了合力进出口公司、欧洲中心、东南亚中心、北美中心、中东中心、欧亚中心、南美公司和澳洲公司，产品销售至全球150多个国家和地区，公司自2016年起连续位居美国《现代物料搬运》全球叉车排名第七位。公司在锂电产品布局领先于海外巨头，预计随着全球化布局完善，公司将快速提升自身规模，盈利能力有望再上一层楼。 叉车成长属性突出，多重因素共振空间广阔。尽管叉车隶属于工业车辆被归为工程机械，但其与常规工程机械例如挖掘机、装载机、起重机等有着明显的不同，叉车与地产基建等相关性较弱，而与下游的制造业发展及仓储物流业具有较强的关联性，因此不存在明显的行业周期。近年来全球经济持续增长，制造业、物流业景气度向上，持续带动了叉车产品的市场需求增长。叉车主要用于成件货物的装卸、堆垛、牵引以及短距离运输，下游应用行业较为广泛，主要包括仓储物流、电气机械、批发零售等多种场景，行业受单一行业影响较弱。据世界工业车辆统计联盟数据显示，2009～2021年全球叉车销量由56.57万台增长至196.94万台，期间CAGR达10.95%。欧美等工业化发达的国家中电动叉车占比较高，存量市场中以铅酸电池为主，受使用舒适度、充电便捷性、使用成本等等因素影响，正面临着锂电叉车的替代。而印度、泰国、巴西等处于工业化进程的国家对叉车也呈现出逐步增长的需求。 国内叉车产业链配套齐全，龙头公司有望实现对海外巨头“弯道超车”。近年来，伴随着中国制造业的兴起以及仓储物流的快速发展，叉车在国内销量由2009年13.89万台增长至2021年109.94万台，年复合增长率达18.81%，明显高于同期全球增速。叉车需求量的提升一方面成就了国内优秀的叉车制造商，另一方面经过多年的沉淀，国内叉车产业链配套也较为齐全。此外，受益于我国新能源车方面的高速发展，电池、电驱、电控等关键环节也具有一定优势，因此国内叉车厂商锂电化进展较为领先。随着锂电技术的逐步成熟，锂电产品凭借其性能提升、使用舒适度提升以及全生命周期下的成本优势，加速对内燃/铅酸平衡重式叉车和无动力源的平板车进行替代。 公司产品丰富销售渠道完善，多点开花助力进入发展新阶段。公司在锂电叉车、氢燃料电池叉车、智慧物流解决方案、网联化智能平台方面均有较早布局，借助完善的国内外销售渠道，目前已具备了一定的规模。公司经营结构持续优化，电动叉车销量在2022年首次超越内燃叉车，电动叉车的营收占比也在快速提升中。此外，公司海外业务营收高速增长，2021年和2022年均超过50%的同比增长。2022年海外营收达46.32亿元，占公司总营收的29.55%，较2021年提升10.37pct。营收结构的优化大幅提升了公司的盈利能力，原材料价格的下降也使得公司充分受益。预计未来随着可转债募投项目落地，在产能、生产效率、产能品质、产业链配套等方面将进一步为公司业绩增长提供动力。公司紧跟行业动态，持续加强创新，开发了满足国内非道路国四、欧盟地区非道路欧五和美国美四F排放要求的1~10吨的内燃叉车。此外，公司全系列内燃产品均已获得最新CE、UKCA认证证书，海外销售畅通无阻。在叉车业务高速增长的同时，后市场服务、智慧物流解决方案等业务也将同步开拓，为业绩增长添加新动能。 投资建议：公司是国内叉车龙头之一，受益于自身产业链配套和国内外渠道的完善，预计随着产品结构不断优化盈利能力持续提升，看好未来锂电化浪潮下赶超海外巨头。我们预计公司2023~2025年收入分别为181.52、207.44、235.64亿元，分别同比增长15.82%、14.28%、13.59%，归母净利润分别为12.71、15.01、17.28亿元，分别同比增长40.60%、18.10%、15.12%；EPS分别为1.72、2.03、2.33元，参考可比公司估值，给予2023年16倍PE，对应目标价为27.46元，给予“强推”评级。 风险提示：国内宏观经济增长不及预期；国内制造业下滑叉车需求不及预期；海外经济增速放缓需求不及预期；公司推进相关事项存在不确定性。 2、欧科亿（688308）重大事项点评：中标新晨动力宝马曲轴刀具管理服务项目，公司刀具产品竞争优势凸显 事项：2023年8月1日，公司公告中标新晨动力宝马曲轴刀具管理服务项目，项目时间为2024-2027年。新晨动力机械（沈阳）有限公司是华晨宝马曲轴和连杆的供应商，为新晨中国动力控股有限公司的全资控股公司。 评论：整包业务取得积极进展，海外渠道发力。公司本次中标体现了公司在刀具产品的竞争优势，项目的实施有望推动公司营收和利润提升，同时也凸显公司在刀具整体解决方案服务能力。此外，公司海外渠道正发力，公司二季度与俄罗斯某客户签订产品销售合同1.5亿元。其中，2023年执行5,000万元，2024年执行1亿元。公司2017年-2022年海外销售额从0.26亿元增长至1.07亿元，CAGR为32.7%，显示海外业务良好的成长性。 募投项目持续推进，高端刀具产品占比逐步提升。2022年公司数控刀片新增产能快速释放，高端数控刀片占比逐步提升。1）炎陵基地项目：项目产能提升后，公司数控刀片的理论产能达到1.3亿片，在此基础上还具备20%左右的弹性空间。2）产业园项目：公司于2022年完成定增募资用于建设数控刀具产业园，主要布局高性能棒材、整体刀具、数控刀具、金属陶瓷刀片等业务，项目已提前启动建设，将于2023年释放部分产能。 整体解决方案模式持续推进，针对专业市场领域进行终端市场重点布局。公司致力于为终端客户提供包括数控刀片、整体刀具、陶瓷刀具等集成系列产品以及智能刀具柜、数据管理系统和现场管理等全套产品及服务，解决客户多元化产品需求以及一站式加工需求。公司针对专业市场领域进行终端市场重点布局，比如西南地区的航空航天产业链区域、华东地区的汽车产业链板块和风电板块