原油月报 2023年7月30日 研究团队:化工组 联系电话:010-5671-1816 从业资格:F3063607投资咨询:Z0013404 供应担忧和美国经济数据偏强支撑,国际原油或延续涨势 市场对于经济衰退仍存担忧,预计短期天胶存在继续探底可能。 多空逻辑: 利多因素:全球天然橡胶主产区降雨量周环比缩减至正常水平;未来两周天然橡胶东南亚主产区整体降雨量较上一周期小幅增加,对割胶工作影响增强。需求方面,预计下周期样本企业开工率存小幅提升预期,但整体开工幅度谨慎看待。 利空因素:库存方面,截至2022年10月30日,青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量37.78万吨,较上期增加0.44万吨,环比增幅1.19%。当地时间11月2日,FOMC声明中,决策者暗示激进加息已经临近尾声,可能在12月缩小加息步伐。 操作建议:短线观望,中长线关注逢低做多机会 风险提示:关注美联储加息进展、海外疫情蔓延情况、下游需求变化、国内外主产区天气及病 虫害情况。 市场对于经济衰退仍存担忧,预计短期天胶存在继续探底可能。 多空逻辑: 利多因素:全球天然橡胶主产区降雨量周环比缩减至正常水平;未来两周天然橡胶东南亚主产区整体降雨量较上一周期小幅增加,对割胶工作影响增强。需求方面,预计下周期样本企业开工率存小幅提升预期,但整体开工幅度谨慎看待。 利空因素:库存方面,截至2022年10月30日,青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量37.78万吨,较上期增加0.44万吨,环比增幅1.19%。当地时间11月2日,FOMC声明中,决策者暗示激进加息已经临近尾声,可能在12月缩小加息步伐。 操作建议:短线观望,中长线关注逢低做多机会 风险提示:关注美联储加息进展、海外疫情蔓延情况、下游需求变化、国内外主产区天气及病 虫害情况。 联系我们 多空逻辑: 利多因素:美联储加息周期或于秋季结束、美国燃油消费旺季、美国8月原油产量存在下降预期以及OPEC+多国扩大原油减产带来的利好氛围延续。 独立性声明 利空因素:加息背景下经济忧虑依然存在、金融危机或地缘冲突等极端风险。操作建议:逢低轻仓布局多单 风险提示:欧美经济深度衰退、中国需求不及预期、产油国地缘冲突、额外供应中断或扩大减 作者保证报告所采用的数据均来产 自合规渠道,分析逻辑均基于本人的职业理解,通过合理判断并得出结论,力求客观、公正,结论不受任何第三方的授意、影响,特此声明。 Part1上期复盘 上期观点:预计本月国际油价或存上行空间,主因美国燃油消费旺季和OPEC+减产氛围持续带来利好支撑。 2023年7月,美元指数的走弱提振全球风险偏好,市场情绪出现好转。基本面来看,沙特以及俄罗斯原油出口量的持续下降也终在一定程度 上缓解了北海、西非等地的原油供给充裕状况,叠加全球炼厂开工高峰,2023年以来油价终现月度级别大阳线。 WTI原油主力日K线图ICE布由主力日K线图 本月我们预测国际原油或存上行空间。 实际盘面本月国际原油呈现震荡上行的走势,同时日报、周报中观点得到盘面验证,内盘INE原油表现强于外盘。 国际原油价格走势 美元/桶 布伦特原油 WTI原油 140 130 120 110 100 90 80 70 60 50 2021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-012023-042023-07 INE原油主力日K线图 Part2本期分析 预计8月国际原油或延续震荡上行走势,主因原油供需面终现边际好转、市场情绪恢复,叠加美国有进入被动去库的可能,共同支持油价在7、8月份的反弹。 宏观因素: 1、美联储加息接近尾声,美元持续走强的动力在减弱。 近几年,以美联储为主的发达经济体货币政策大放之后大收,对国际金融市场带来了很大的波动性影响,加剧了国际金融市场的调整。当前来看,美国的通胀水平高位回落,叠加高利率可能加大经济衰退风险,市场认为美联储加息接近尾声,美元持续走强的动力减弱,外部环境将会边际改善。 2、中行研究院:预计三季度GDP增长4.9%左右,全年增长5.4%左右。 中央政治局会议在部署下半年经济工作时指出,要加大宏观政策调控力度,着力扩大内需、提振信心、防范风险。上半年,国内生产总值同比增长5.5%,明显快于去年全年3%的经济增速,也快于一季度4.5%的经济增速。 3、地缘支撑向上。 在全球经济放缓和油品需求增速回落预期下,欧佩克多次减产挺价。美国实际产量增长停滞,钻机数量已经持续下降半年。 供应分析-全球供需平衡预测 截至6月末,全球原油供应量为当月均值为10179万桶/日,全球原油需求量为当月均值为10213万桶/日,供需差为-34万桶/日,全球原油处于供不应求的态势。预计8月原油供应趋紧态势或有增强. 万桶/日 10500 全球原油供需关系一览 万桶/日 300 10000 9500 9000 200 100 0 -100 -200 8500 -300 -400 2021-01-01 2021-02-01 2021-03-01 2021-04-01 2021-05-01 2021-06-01 2021-07-01 2021-08-01 2021-09-01 2021-10-01 2021-11-01 2021-12-01 2022-01-01 2022-02-01 2022-03-01 2022-04-01 2022-05-01 2022-06-01 2022-07-01 2022-08-01 2022-09-01 2022-10-01 2022-11-01 2022-12-01 2023-01-01 2023-02-01 2023-03-01 2023-04-01 2023-05-01 2023-06-01 8000-500 供需差全球供应全球需求 万桶/日 万桶/日 台 美国石油钻井走势图 1000 900 800 700 600 500 400 300 200 100 2019 2020 2021 2022 2023 OPEC原油产量 万桶/日 3000 OPEC原油产量 同比增速 20% 2900 15% 2800 10% 2700 5% 2600 2500 0% 2400 -5% 万桶/日 1300 美国原油产量 18% 美国原油产量同比增速 16% 1250 14% 1200 12% 10% 1150 8% 1100 6% 4% 1050 2% 0% 1000 -2% 2021-05 2021-09 2022-01 2022-05 2022-09 2023-01 2023-05 2021-06 2021-10 2022-02 2022-06 2022-10 2023-02 2023-06 1/4 2/4 3/4 4/4 5/4 6/4 7/4 8/4 9/4 10/4 11/4 12/4 供应分析-原油产量及钻井数量: 1、2023年6月美国原油产量1230.33万桶/日,较上月同期持平,较去年同期涨3.36%。美国原油产量窄幅波动,属正常运行区间。 2、2023年6月OPEC原油产量2818.9万桶/日,较上月环比涨0.32%,同比跌1.73%。OPEC原油产量下降,减产政策持续推进。 3、2023年7月下旬美国石油钻井数量530台,较上月同期跌2.93%,较去年同期跌11.52%。美国石油钻井数量连续8个月下降,反映出未来产量提升空间有限。 亿桶 万桶 美国商业原油库存 亿桶 6 5.5 5 4.5 4 3.5 2019 2020 2021 2022 2023 美国库欣地区原油库存 万桶 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 2019 2020 2021 2022 2023 亿桶 美国战略储备原油库存 7 6 5 4 3 2019 2020 2021 2022 2023 1/4 2/4 3/4 4/4 5/4 6/4 7/4 8/4 9/4 10/4 11/4 12/4 1/4 2/4 3/4 4/4 5/4 6/4 7/4 8/4 9/4 10/4 11/4 12/4 1/4 2/4 3/4 4/4 5/4 6/4 7/4 8/4 9/4 10/4 11/4 12/4 供应分析-全球主要序区域库存情况: 1、2023年7月下旬,美国商业原油库存(不含石油战略储备)4.5682亿桶,较上月同期涨0.69%,平均库存为4.5746桶,较上月跌0.36%。美国商业原油库存下跌的主要原因是:炼厂需求持续复苏,维持去库进程。 2、2023年7月下旬,美国库欣地区原油库存3573.9万桶,较上月同期涨10.77%,平均库存为3556.8万桶,较上月涨6.16%。美国库欣地区原油库存上涨的主要原因是:正常区间波动,整体仍偏低位。 3、2023年7月下旬,美国战略储备原油库存3.46759亿桶,环比-0.53%,同比-26.93%。6月底结束战略原油库存投放,近期已经启动战略库存回购招标,或加速后期商业原油库存降幅。 亿桶 亿桶 万吨 美国汽油库存走势 亿桶 2.8 2.6 2.4 2.2 2 2019 2020 2021 2022 2023 美国馏分油库存走势 亿桶 1.8 1.6 1.4 1.2 1 2019 2020 2021 2022 2023 1/4 2/4 3/4 4/4 5/4 6/4 7/4 8/4 9/4 10/4 11/4 12/4 1/4 2/4 3/4 4/4 5/4 6/4 7/4 8/4 9/4 10/4 11/4 12/4 供应分析-全球主要序区域库存情况: 4、2023年7月下旬,美国汽油库存总量2.176亿桶,较上月同期下跌0.19%,比去年同期减少7531万桶,同比处于五年内最低位。 5、2023年7月下旬,馏分油库存1.17949亿桶,较上月同期涨3.09%,比去年同期增加6225万桶。 6、2023年7月下旬,中国原油库存为2839.2万吨,较上月同期下跌1.51%,同比增加27.4万吨,且同比处于五年内相对低位区间。 中国原油库存 万吨 3600 3400 3200 3000 2800 2600 2400 2200 2000 2019-11-152020-11-152021-11-152022-11-15 % % 供应分析-进出口: 1、2023年6月,中国原油进口量为5206.18万吨,环比涨1.2%,同比涨29.73%;2023年1-6月累计进口量28228.52万吨,较去年同期涨11.79%。中国原油需求表现强劲,原油加工量和进口量处于2019年以来的高位。伴随夏季旅游季,全球航空煤油消费上升。 2、2023年6月,中国原油出口量为12.31万吨,环比下跌25.03%,同比下跌42.5%。不过值得注意的是,中国原油出口一直维持较低的水平,且对国内市场几乎难以产生影响。 万吨 中国原油月度进口量 10000 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 20192020202120222023 万吨 中国原油月度出口量 80 70 60 50 40 30 20 10 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 20192020202120222023 % 需求分析-炼厂开工率: 1、2023年7月美国炼厂月均开工率为94%,较上月月均开工率涨0.82个百分点,较去年同期涨0.74个百分点。造成美国炼厂开工率上涨的主要原因是:夏季消费旺季将至,需求持续向好。 2、2023年7月山东独立炼厂常减压产能利用率60.93%,较上月下跌0.89个百分点,同比下跌8.15个百分点。造成山东独立炼厂常减压产能利用率同比大