原油周报：基本面支撑偏强，国际原油或延续涨势

原油周报 2023年7月22日 联系我们 多空逻辑： 基本面支撑偏强，国际原油或延续涨势 市场对于经济衰退仍存担忧，预计短期天胶存在继续探底可能。 多空逻辑： 利多因素：全球天然橡胶主产区降雨量周环比缩减至正常水平；未来两周天然橡胶东南亚主产区整体降雨量较上一周期小幅增加，对割胶工作影响增强。需求方面，预计下周期样本企业开工率存小幅提升预期，但整体开工幅度谨慎看待。 利空因素：库存方面，截至2022年10月30日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量37.78万吨，较上期增加0.44万吨，环比增幅1.19%。当地时间11月2日，FOMC声明中，决策者暗示激进加息已经临近尾声，可能在12月缩小加息步伐。 操作建议：短线观望，中长线关注逢低做多机会 风险提示：关注美联储加息进展、海外疫情蔓延情况、下游需求变化、国内外主产区天气及病 虫害情况。 市场对于经济衰退仍存担忧，预计短期天胶存在继续探底可能。 多空逻辑： 利多因素：全球天然橡胶主产区降雨量周环比缩减至正常水平；未来两周天然橡胶东南亚主产区整体降雨量较上一周期小幅增加，对割胶工作影响增强。需求方面，预计下周期样本企业开工率存小幅提升预期，但整体开工幅度谨慎看待。 利空因素：库存方面，截至2022年10月30日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量37.78万吨，较上期增加0.44万吨，环比增幅1.19%。当地时间11月2日，FOMC声明中，决策者暗示激进加息已经临近尾声，可能在12月缩小加息步伐。 操作建议：短线观望，中长线关注逢低做多机会 风险提示：关注美联储加息进展、海外疫情蔓延情况、下游需求变化、国内外主产区天气及病 虫害情况。 研究团队：化工组 联系电话：010-5671-1816 从业资格：F3063607投资咨询：Z0013404 利多因素：美联储加息周期或于秋季结束、美国燃油消费旺季、美国8月原油产量存在下降预期以及OPEC+多国扩大原油减产带来的利好氛围延续。 独立性声明 利空因素：加息背景下经济忧虑依然存在、美国商业原油库存降幅低于预期。操作建议：逢低轻仓布局多单 风险提示：欧美经济深度衰退、中国需求不及预期、产油国地缘冲突、额外供应中断或扩大减 作者保证报告所采用的数据均来产 自合规渠道，分析逻辑均基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 本期分析 Part2 风险提示 Part3 目录 Part1 上期复盘 Part1上期复盘 上期观点：预计本周国际油价或延续上行，主因美国燃油消费旺季和OPEC+减产氛围继续带来利好支撑。 本周国际原油延续小幅上涨。截至7月21日，WTI价格为76.83美元/桶，较7月14日上涨1.87%；布伦特价格为80.89美元/桶，较7月14日上涨1.28%。本周国际油价上涨，主要的利好因素为美联储加息周期或于秋季结束、美国燃油消费旺季、美国8月原油产量存在下降预期以及OPEC+深化减产带来的利好氛围延续。同时存在一定利空因素，如美国商业原油库存降幅低于预期、美元汇率增强以及交易商获利回吐，国际原油整体未突破近期震荡区间。 WTI原油主力日K线图ICE布由主力日K线图 本周我们预测短期国际油价或延续上行。 实际盘面呈现国际原油上周末回落后延续小幅上行的走势，同时日报中观点得到盘面验证，内盘INE原油表现强于外盘。 国际原油价格走势 美元/桶 布伦特原油 WTI原油 140 130 120 110 100 90 80 70 60 50 2021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-012023-042023-07 INE原油主力日K线图 Part2本期分析 减产氛围继续带来利好支撑，但交易商对需求前景保持谨慎，预计短期油价经历震荡调整后仍存上行空间。 宏观因素： 1、美联储加息接近尾声，美元持续走强的动力在减弱。 近几年，以美联储为主的发达经济体货币政策大放之后大收，对国际金融市场带来了很大的波动性影响，加剧了国际金融市场的调整。当前来看，美国的通胀水平高位回落，叠加高利率可能加大经济衰退风险，市场认为美联储加息接近尾声，美元持续走强的动力减弱，外部环境将会边际改善。 2、中国二季度经济增长动能放缓。 国内2季度GDP同比增速6.3%，上半年同比5.5%，数据上来看是不及预期的。下半年经济增长则需要更多政策发力。3、地缘支撑向上。 在全球经济放缓和油品需求增速回落预期下，欧佩克多次减产挺价。美国实际产量增长停滞，钻机数量已经持续下降半年。 万桶/日 美国原油产量走势图 1400 1300 1200 1100 1000 900 800 2019 2020 2021 2022 2023 万桶/日 OPEC原油产量 3000 OPEC原油产量 同比增速 20% 2900 15% 2800 10% 2700 5% 2600 2500 0% 2400 -5% 台 美国石油钻井走势图 1000 900 800 700 600 500 400 300 200 100 2019 2020 2021 2022 2023 1/4 2/4 3/4 4/4 5/4 6/4 7/4 8/4 9/4 10/4 11/4 12/4 2021-06 2021-10 2022-02 2022-06 2022-10 2023-02 2023-06 1/4 2/4 3/4 4/4 5/4 6/4 7/4 8/4 9/4 10/4 11/4 12/4 供应分析-原油产量及钻井数量： 1、截至7月14日当周，美国原油产量为1230万桶/日，环比持平，同比+3.36%。 2、截至6月，OPEC原油产量2818.90万桶/日，环比+0.32%，同比-1.73%。沙特等OPEC+国家的减产普遍被视为支持油价上行的主要动力。上周二国际能源署（IEA）称，今年下半年油市供应料将紧张，因为中国和其他发展中国家的需求强劲，而且沙特和俄罗斯最近宣布减少供应。美国能源部下属能源信息署（EIA）周二月报认为，因为OPEC+的减产，未来五个季度，全球石油供应将减少。 3、截至7月14日当周，美国石油钻井数量537台，环比-3台，同比-62台，连续5周下降，且降至今年以来的低点。 万桶 7000 美国库欣地区原油库存 6000 5000 4000 3000 2000 1000 2019 2020 2021 2022 2023 美国战略储备原油库存 7 6 5 4 3 2019 2020 2021 2022 2023 亿桶 6 美国商业原油库存 5.5 5 4.5 4 3.5 2019 2020 2021 2022 2023 1/4 2/4 3/4 4/4 5/4 6/4 7/4 8/4 9/4 10/4 11/4 12/4 1/4 2/4 3/4 4/4 5/4 6/4 7/4 8/4 9/4 10/4 11/4 12/4 1/4 2/4 3/4 4/4 5/4 6/4 7/4 8/4 9/4 10/4 11/4 12/4 供应分析-全球主要序区域库存情况： 1、截至7月14日当周，美国商业原油库存(不含石油战略储备)4.5724亿桶，比前一周减少71万桶，同比+7.18%。美国原油商业库存自3月以来持续回落，近期降至接近年内最低水平。 2、截至7月14日当周，美国库欣地区库存3834.8万桶，环比-7.01%，同比+68.27%。库存连续三周下降。 3、截至7月14日当周，美国战略储备原油库存3.46759亿桶，环比-0.12%，同比-27.78%。6月底结束战略原油库存投放，近期已经启动战略库存回购招标，或加速后期商业原油库存降幅。 亿桶 2.8 美国汽油库存走势 2.6 2.4 2.2 2 2019 2020 2021 2022 2023 亿桶 美国馏分油库存走势 1.8 1.6 1.4 1.2 1 2019 2020 2021 2022 2023 1/4 2/4 3/4 4/4 5/4 6/4 7/4 8/4 9/4 10/4 11/4 12/4 1/4 2/4 3/4 4/4 5/4 6/4 7/4 8/4 9/4 10/4 11/4 12/4 供应分析-全球主要序区域库存情况： 4、美国汽油库存总量2.18386亿桶，比前一周减少4万桶，比去年同期减少6745万桶。 5、馏分油库存1.18194亿桶，比前一周增加4828万桶，比去年同期增加5686万桶。 6、截至7月21日当周，中国原油库存为2862.7万吨，环比减少16.6万吨，同比增加45.3万吨，且同比处于五年内相对低位区间。 万吨 3600 中国原油库存 3400 3200 3000 2800 2600 2400 2200 2000 2019-11-012020-11-012021-11-012022-11-01 需求分析-炼厂开工率： 1、截至7月14日当周，美国炼厂开工率94.3%，较前一期上涨0.7个百分点。 2、截至7月14日当周，山东独立炼厂常减压产能利用率为60.86%，较上周持平，同比-12.06%，处于近五年最低位。亚洲炼油商正准备转向别处购买原油，以防沙特和俄罗斯最新承诺的减产导致它们失去石油供应，欧佩克以外的产油国有充足的原油供应，尤其是美国、西非和北海等地区。亚洲现货市场上月需求健康，但对8月沙特原油价格相对较高的预期，可能会削弱人们在本周期内对运往亚洲的中东石油的兴趣。 % 80 山东独立炼厂开工率 70 60 50 40 30 1/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/412/4 2019 2020 2021 2022 2023 2022-01-05 2022-02-05 2022-03-05 2022-04-05 2022-05-05 2022-06-05 2022-07-05 2022-08-05 2022-09-05 2022-10-05 2022-11-05 2022-12-05 2023-01-05 2023-02-05 2023-03-05 2023-04-05 2023-05-05 2023-06-05 2023-07-05 2022-01-04 2022-02-04 2022-03-04 2022-04-04 2022-05-04 2022-06-04 2022-07-04 2022-08-04 2022-09-04 2022-10-04 2022-11-04 2022-12-04 2023-01-04 2023-02-04 2023-03-04 2023-04-04 2023-05-04 2023-06-04 2023-07-04 国际原油价差： 1、本周WTI和布伦特的价差在-3.88至-4.35美元/桶之间运行，平均价差为-4.07美元，WTI对布伦特负价差较上期缩小。 2、本周美元指数均值较上周+1.06%至101.02，美元指数走强。 美元/桶 150 国际原油价差走势 6 4 130 2 0 110 -2 -4 90 -6 70 -8 -10 50 -12 价差（右轴） WTI 布伦特 美元/桶 130 国际原油价格与美元指数走势 120 120 115 110 110 100 105 90 100 80 70 95 60 90 WTI 布伦特 美元指数（右轴） Part3风险提示 3风险提示 欧美经济深度衰退 中国需求不及预期 产油国地缘冲突 额外供应中断或扩大减产 免责声明： 本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证报告信息已做最新变更，也不 保证分析师做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报