中国宏观经济月报：中国经济触底回升，各项经济指标进一步修复

中国宏观经济月报显示，二季度经济形成底部后，各项经济指标进一步修复。工业增加值、固定资产投资、社会零售消费均超过市场预期，供需全面改善。产出中，实际产出抵消价格下跌，名义产出负增长收窄。工业装备、汽车等环比拉动仍强。半导体上游继续转好。原材料受地产拖累减弱，黑色产业链修复。投资全面反弹，制造业、基建、房地产均有改善。但地产由弱转稳后未见明显回升，仍是主要拖累，弱企稳展望不变。消费维持稳定，服务消费明显增长，收入带动开始体现在改善性消费中，该逻辑将继续推动下半年消费上行。外需短期则仍有风险。价格水平走弱，但PPI已经触底，三季度将有反弹。有助于企业营收和利润增长预期上升。6月降息后货币政策短期进入观望阶段。财政受到经济修复对税收带动表现稳定，但地产羸弱状态下，土地出让收入对广义财政支持有限。且出台更多财政宽松政策的可能性下降。综合来看，年内经济底已形成，下半年将持续修复，我们依然维持全年GDP增速5%左右的预期不变，且不排除未来上修的可能性。长周期来看，目前经济仍处于底部右侧，自身已具有内生恢复动力。7月政治局会议超预期后，关注政策落实情况，消费、地产、外需为下半年核心焦点。

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