特纸涨价函频发，智能马桶线上增速靓丽，关注低位顺周期

请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 行业周报 2023年08月14日 轻工制造 特纸涨价函频发，智能马桶线上增速靓丽，关注低位顺周期 家居：各地积极促家居消费，期待旺季需求提振。近期地方相继开展家居消费活动，江西省、河南许昌市、郑州市及江苏南京市等地均阶段性发放家装或家具消费券，旺季家居需求有望提振。我们预计后续地产宽松调控政策及地方性相关措施细则有望落地，核心一二线城市需求有望进一步提振。目前家居板块估值低位、持仓低位，业绩稳定，估值有望上行。推荐顾家家居、欧派家居、索菲亚、金牌厨柜、志邦家居、好太太、喜临门、慕思股份、箭牌家居、尚品宅配、敏华控股、江山欧派、皮阿诺、王力安防等。 大宗纸：浆纸系步入涨价通道，废纸系价格磨底。8月外盘浆价报涨，短期加拿大港口工人罢工告一段落，且新增产能陆续到港，预计未来1-2个季度供需矛盾放大，我们预计浆价年内维持低位盘整。当前浆纸系步入涨价通道，且加大低位囤浆力度，预计盈利修复可期；废纸系供需延续弱势，预计价格底部盘整。优选太阳纸业，关注山鹰国际、玖龙纸业、博汇纸业、晨鸣纸业等；林业碳汇开放预期增强、关注岳阳林纸。 特种纸：本周更新五洲特纸&华旺科技，特纸再发涨价函。特纸龙头对日用消费系列小幅提价，此轮涨价函预计仅能部分落地，但整体价盘下行趋势有望扭转。1）五洲特纸：受益于浆价高位下滑&产品结构改善（热转印&包装纸产线技改），公司吨盈利自2022Q3后首次扭亏、环比改善显现。2）华旺科技：高管为个人资金需求小幅减持。目前公司8万吨新增产能稳步爬坡，价盘仍处高位，Q2盈利有望超预期，H2有望维系靓丽表现。推荐仙鹤股份、华旺科技、五洲特纸、冠豪高新。 消费：7月文具动销平稳，离焦镜增长势头稳健。根据我们渠道调研，7月学生暑假淡季期间文具终端门店备货动力不足，整体表现平稳，且文创类型及爆品引流效应更加明显；年初至今离焦镜持续放量，行业竞争格局表现分化，外资品牌、明月、国产低端品牌分别布局高中低端价格带，明月产品性价比更高，有望持续抢占市场份额。百亚股份Q2产品、渠道优化明显，盈利能力持续提升（Q2归母净利润0.52亿元，同比+124.9%）。龙头长期布局价值显现，推荐公牛集团、晨光股份、百亚股份、博士眼镜；原材料价格回落，关注中顺洁柔、依依股份、维达国际、恒安国际；近视防控长期渗透率提升逻辑顺畅，推荐明月镜片；关注宠物赛道的中宠股份、佩蒂股份、依依股份、源飞宠物、天元宠物等。 新型烟草：本周梳理日本烟草年报，Ploom X份额持续提升。日本烟草发布2023半年报，公司新型烟草收入占比为2.64%（较2023Q1末-0.4pct），短暂承压主要系Ploom S系列俄罗斯停售、竞争加剧下日本Ploom X降价促销，其中Ploom X在日本销量同比+46.4%，加热板块市场份额同比提升近2pct至9.5%。未来公司计划分别在2023/2024年底将Ploom X推向全球14个/28个市场。推荐思摩尔国际、盈趣科技，关注赢合科技。 包装：下游终端稳健复苏，产能建设有序扩张。1）大胜达：传统业务基本 增持（维持） 行业走势 作者 分析师 姜文镪 执业证书编号：S0680523040001 邮箱：jiangwenqiang1@gszq.com 研究助理 张彤 执业证书编号：S0680122070001 邮箱：zhangtong1@gszq.com 相关研究 1、《轻工制造：推荐低位顺周期，本周梳理恒达新材、国际烟草巨头半年报》2023-08-06 2、《轻工制造：奥驰亚：NJOY蓄势待发，尼古丁袋表现靓丽》2023-08-05 3、《轻工制造：英美烟草：雾化量价齐升、盈利改善，HNB新品发布》2023-08-04 -32%-16%0%16%2022-082022-122023-042023-08轻工制造沪深300 2023年08月14日 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 盘稳健，今年延续外延并购&海外扩建策略，突破增长空间。H2烟包酒包加速去库，订单有望逐步改善。纸塑方面，海南项目预计H2实现投产，有望加速贡献收入。2）海顺新材：H1由于可转债发行费用&久诚包装经营影响，利润增速或短期承压。展望H2，伴随定增1.8万吨高阻隔复合材料项目逐步投产，规模优势持续提升，逐步夯实药包主业、实现新消费、新能源等领域突破。3）紫江企业：包装主业稳步拓新，市场份额持续巩固；铝塑膜业务方面，公司自主配方研发&生产国产化领先，持续深化与ATL、比亚迪的战略合作。推荐裕同科技、永新股份、上海艾录、新巨丰、昇兴股份、宝钢包装、奥瑞金、大胜达、海顺新材、紫江企业。 出口：本周梳理Cricut，雕刻机同比回正，新品发布、拥抱AI，下半年边际有望延续复苏。公司2023Q2实现收入1.78亿美元（同比-3.3%，环比-1.9%），主要系国际业务开拓顺利（同比+34%，占比同比+5pct）以及新用户持续增长（总用户数量同比+17.4%，环比+2.5%）。此外，雕刻机业务筑底，2021Q3后首次单季度同比回正。展望下半年，终端消费仍较疲软且经销商下单谨慎，因此H2收入占比相较往年预计略降（通常H2收入占比为60%），但受益于新品发布&旺季加大促销力度，边际仍有望改善。推荐匠心家居、永艺股份、浙江自然、盈趣科技、致欧科技、久祺股份等，关注恒林股份、梦百合、乐歌股份、哈尔斯、嘉益股份、麒盛科技、家联科技。 风险提示：消费复苏不及预期，地产低于预期，浆价波动低于预期。 重点标的 股票 股票 投资 EPS （元） P E 代码 名称 评级 2022A 2023E 2024E 2025E 2022A 2023E 2024E 2025E 002078.SZ 太阳纸业 买入 1.01 1.05 1.28 1.54 11.33 10.90 8.94 7.43 603195.SH 公牛集团 买入 3.58 4.15 4.88 5.78 28.38 24.48 20.82 17.58 603816.SH 顾家家居 买入 2.20 2.46 3.02 3.51 18.86 16.87 13.74 11.82 603833.SH 欧派家居 买入 4.41 5.17 5.98 6.83 22.00 18.76 16.22 14.20 002831.SZ 裕同科技 买入 1.60 1.81 2.20 2.56 14.94 13.20 10.86 9.34 603733.SH 仙鹤股份 买入 1.01 1.59 2.42 3.10 20.62 13.10 8.61 6.72 603180.SH 金牌厨柜 买入 1.80 2.63 3.22 3.83 16.78 11.48 9.38 7.89 603818.SH 曲美家居 买入 0.06 -0.08 0.58 0.78 91.67 -68.75 9.48 7.05 资料来源：Wind，国盛证券研究所 2023年08月14日 P.3 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 1重点推荐：政策持续发力，布局顺周期家居、造纸 ................................................................................................. 7 1.1家居：各地积极促家居消费，期待旺季需求提振 ........................................................................................... 7 1.2造纸：浆纸系步入涨价通道，废纸系价格磨底 ............................................................................................ 10 1.2.1浆纸系：8月浆价报涨，成品纸提价落地，盈利有望修复 ................................................................... 10 1.2.2废纸系：供需延续弱势，价格底部盘整 ............................................................................................. 14 1.2.3特种纸：本周更新五洲特纸&华旺科技，纸企再发涨价函 ................................................................... 14 1.3消费：7月文具动销平稳，离焦镜增长势头稳健 .......................................................................................... 18 1.4新型烟草：本周梳理日本烟草年报，Ploom X份额持续提升 ......................................................................... 20 1.5包装：下游终端稳健复苏，产能建设有序扩张 ............................................................................................ 21 1.6出口：本周梳理Cricut，雕刻机同比回正，新品发布、拥抱AI，行业出口下半年边际有望延续复苏 ................ 22 2市场行情回顾 ..................................................................................................................................................... 23 2.1市场涨跌概览 ........................................................................................................................................... 23 2.2重点公告 .................................................................................................................................................. 24 3重点板块数据跟踪 .............................................................................................................................................. 25 3.1家居：6月地产竣工延续靓丽，家具出口同比回暖 ...................................................................................... 25 3.1.1地产数据：6月竣工延续靓丽、销售弱势稳定 ..........................................................