医药行业周报：减重国内市场有望复制海外放量逻辑

2023年08月13日 行业研究●证券研究报告 医药 行业周报 减重国内市场有望复制海外放量逻辑投资要点医药行业指数表现较强，跑赢大盘。本周申万医药指数下跌1.48%，跑赢沪深300指数1.91pp，主要系减肥药及SDP相关概念股活跃。本周申万医药指数在31个一级行业中排名第4位。从子板块来看，医疗研发外包、医药流通、原料药涨幅靠前，本周涨幅分别为2.45%、1.57%、0.68%；医疗设备、医院、疫苗跌幅靠前，本周跌幅分别为-4.25%、-3.43%、-2.97%。从个股来看，本周涨幅前五的公司为科源制药、港通医疗、金凯生科、塞力医疗、五洲医疗；跌幅前五的公司为一品红、欧普康视、汉商集团、维力医疗、健康元。本周股价涨跌幅分析：从板块来看，原料药、医疗研发外包、医药流通等细分领域上市公司涨幅靠前，主要系礼来业绩超预期，诺和诺德公布司美格鲁肽相关积极试验结果后带动减肥药相关概念股持续大涨；另外在医疗反腐风暴背景下，SPD业务模式受到较高关注。本周我们发布了GLP-1行业深度：减重市场有望快速放量。研究预测2030年中国成人超重/肥胖合并患病人数达到8.1亿人，65%以上人群可能面临肥胖困扰。目前对疗效更好且安全的减重疗法需求尚未得到满足，根据弗若斯特沙利文分析，中国减重药物市场规模有望于2030年达到149亿元。国内GLP-1单靶点创新研发火热。国内在研GLP-1单靶点药物方面，除了布局利拉鲁肽及司美格鲁肽外，其他进入临床阶段的GLP-1单靶点创新研发管线近30项。多靶点药物有望成为下一重磅减重产品。目前多靶点药物关于减重适应症进展最快的三款产品均处于临床Ⅲ期，其中替尔泊肽作为全球首款上市的GIPR/GLP-1R双重激动剂，与安慰剂相比72周15mg减重22.5%，88周（含12周生活干预）减重26.6%；玛仕度肽为信达生物与礼来合作研发的GCGR/GLP-1R双重激动剂，与安慰剂相比24周6mg减重11.57%；瑞他鲁肽为礼来布局的GCGR/GIPR/GLP-1R多重激动剂，与安慰剂相比48周12mg减重24.2%。投资建议：当前板块处于筑底阶段，无论从估值角度、涨跌幅角度等都处于低位。行业基本面需求端稳定向好，行业生态不断优化，长期建议关注：1）中药：以岭药业、天士力、康缘药业、太极集团、华润三九、片仔癀、济川药业等；2）医疗器械：迈瑞医疗、海泰新光、开立医疗、山外山、微电生理、乐普医疗等；3）服务消费：爱尔眼科、华夏眼科、普瑞眼科、通策医疗、我武生物、智飞生物、锦欣生殖等；4）创新药：恒瑞医药、百济神州、君实生物、荣昌生物、康方生物、再鼎医药、贝达药业、信达生物、诺诚健华等；5）创新产业链上游：药明康德、泰格医药、博腾股份、药康生物、百普赛斯、阿拉丁等；6）业绩高增长：西藏药业、九典制药、益丰药房、老百姓、一心堂等。风险提示：政策不确定性风险、在研产品上市不确定性风险、研发进展不及预期风险等。 投资评级领先大市-B维持一年行业表现 资料来源：聚源 升幅%1M3M12M相对收益-3.24-5.97-2.9绝对收益-2.18-7.33-10.23 分析师周平 SAC执业证书编号：S0910523020001zhouping@huajinsc.cn 分析师赵宁达 SAC执业证书编号：S0910523060001zhaoningda@huajinsc.cn 相关报告医药：推动减重市场持续扩容-GLP-1药物2023.8.11医药：政策鼓励真创新，看好创新药长期空间-医药行业周报2023.8.7生物医药Ⅱ：单独支付政策助力国谈药加速落地-医药行业快报2023.8.4医思健康：FY24Q1销售增长强劲，内生+并购双轮驱动-医思健康（02138.HK）2023.8.1生物医药Ⅱ：多因素共振，创新药配置时点已至-华金医药2023.7.28医药：医保局正式发布谈判药品续约规则-医药行业周报2023.7.23康缘药业：2023H1高增长态势延续，非注射剂业务待发力-康缘药业（600557.SH）2023.7.18 内容目录 一、医药行业行情回顾3 二、本周重点资讯及公告5 （一）重点资讯5 （二）重点公告5 三、医药行业投资策略6 四、风险提示7 图表目录 图1：本周申万医药指数和沪深300指数走势图3 图2：本月申万医药指数和沪深300指数走势图3 图3：本周申万一级行业涨跌幅排序3 图4：本月申万一级行业涨跌幅排序3 图5：本周医药行业子板块涨跌幅排序4 图6：本月医药行业子板块涨跌幅排序4 表1：本周和本月涨跌幅榜前15家上市公司4 一、医药行业行情回顾 本周申万医药指数下跌1.48%，跑赢沪深300指数1.91pp；本月申万医药指数下跌2.61%，跑赢沪深300指数0.64pp。 图1：本周申万医药指数和沪深300指数走势图图2：本月申万医药指数和沪深300指数走势图 资料来源：Wind，华金证券研究所资料来源：Wind，华金证券研究所 本周申万医药指数在31个一级行业中排名第4位，本月申万医药指数在31个一级行业中 排名第8位，处于上游水平。 图3：本周申万一级行业涨跌幅排序图4：本月申万一级行业涨跌幅排序 资料来源：Wind，华金证券研究所资料来源：Wind，华金证券研究所 从子板块来看，医疗研发外包、医药流通、原料药涨幅靠前，本周涨幅分别为2.45%、1.57%、0.68%；医疗设备、医院、疫苗跌幅靠前，本周跌幅分别为-4.25%、-3.43%、-2.97%。 图5：本周医药行业子板块涨跌幅排序图6：本月医药行业子板块涨跌幅排序 资料来源：Wind，华金证券研究所资料来源：Wind，华金证券研究所 从个股来看，本周涨幅前五的公司为科源制药、港通医疗、金凯生科、塞力医疗、五洲医疗；跌幅前五的公司为一品红、欧普康视、汉商集团、维力医疗、健康元。 本周股价涨跌幅分析：从板块来看，原料药、医疗研发外包、医药流通等细分领域上市公司涨幅靠前，主要系诺和诺德公布司美格鲁肽相关积极试验结果后带动减肥药相关概念股持续大涨；另外在医疗反腐风暴背景下，SPD(医疗耗材供应链)业务模式受到较高关注。 序号公司市值（亿元）子板块本周涨跌幅公司市值（亿元）子板块本月涨跌幅 表1：本周和本月涨跌幅榜前15家上市公司 涨幅榜前15家上市公司 1 科源制药 62 原料药 98.19% 科源制药 62 原料药 103.35% 2 港通医疗 51 医疗设备 53.20% 新天地 54 原料药 35.65% 3 金凯生科 84 医疗研发外包 52.50% 金凯生科 84 医疗研发外包 34.38% 4 塞力医疗 29 医药流通 42.59% 塞力医疗 29 医药流通 34.29% 5 五洲医疗 27 医疗耗材 32.03% 港通医疗 51 医疗设备 30.46% 6 新天地 54 原料药 31.35% 五洲医疗 27 医疗耗材 28.98% 7 国科恒泰 107 医疗耗材 29.61% 多瑞医药 26 化学制剂 28.57% 8 多瑞医药 26 化学制剂 28.98% 开开实业 22 医药流通 24.37% 9 开开实业 22 医药流通 26.37% 神奇制药 43 化学制剂 21.56% 10 昊帆生物 108 其他生物制品 22.67% 西点药业 28 化学制剂 20.45% 11 西点药业 28 化学制剂 20.15% 华森制药 76 中药Ⅲ 19.76% 12 华森制药 76 中药Ⅲ 18.20% 国科恒泰 107 医疗耗材 19.20% 13 恩威医药 32 中药Ⅲ 15.82% 合富中国 39 医药流通 15.47% 14 合富中国 39 医药流通 15.47% 昊帆生物 108 其他生物制品 15.07% 15 德展健康 77 化学制剂 14.19% 德展健康 77 化学制剂 14.56% 跌幅榜前15家上市公司 1 一品红 92 化学制剂 -17.19% 一品红 92 化学制剂 -19.59% 2 欧普康视 259 医疗耗材 -14.49% 贝达药业 191 化学制剂 -16.16% 3 汉商集团 32 化学制剂 -11.29% 汉商集团 32 化学制剂 -15.12% 4 维力医疗 37 医疗耗材 -9.37% 欧普康视 259 医疗耗材 -15.02% 5 健康元 219 化学制剂 -9.05% 信立泰 306 化学制剂 -14.48% 6 麦克奥迪 52 医疗设备 -8.94% 维力医疗 37 医疗耗材 -13.55% 7 丽珠集团 275 化学制剂 -8.72% 迪瑞医疗 64 体外诊断 -12.92% 序号 公司 市值（亿元） 子板块 本周涨跌幅 公司 市值（亿元） 子板块 本月涨跌幅 8 迪瑞医疗 64 体外诊断 -7.89% 普瑞眼科 143 医院 -12.84% 9 金域医学 295 诊断服务 -7.60% 金域医学 295 诊断服务 -12.21% 10 信立泰 306 化学制剂 -7.42% 立方制药 44 化学制剂 -12.13% 11 贝达药业 191 化学制剂 -7.16% 恒瑞医药 2,501 化学制剂 -12.07% 12 迈瑞医疗 3,229 医疗设备 -6.91% 海思科 227 化学制剂 -11.89% 13 太极集团 266 中药Ⅲ -6.52% 九典制药 70 化学制剂 -10.73% 14 南华生物 35 其他医疗服务 -6.38% 百洋医药 118 医药流通 -10.64% 15 卫光生物 78 血液制品 -6.18% 哈三联 43 化学制剂 -10.19% 资料来源：Wind，华金证券研究所 二、本周重点资讯及公告 （一）重点资讯 8月10日，诺和诺德宣布以高达10.75亿美元的现金收购InversagoPharma，如果实现某些开发和商业里程碑。InversagoPharma是一家位于加拿大蒙特利尔的生物技术公司，开发基于CB1受体的疗法，用于潜在的肥胖、糖尿病和代谢紊乱相关并发症的治疗。（诺和诺德官网） 8月10日，诺和诺德发布二季度财报，上半年营收157.87亿美元，同比上涨29%。同时，诺和诺德宣布将全年营收预期增长率从27-33%上调到31-33%。 8月8日，诺和诺德公布司美格鲁肽在SELECT临床3期试验的结果。分析显示，试验达成主要终点，每周一次皮下注射2.4mg司美格鲁肽可使超重或肥胖成人发生重大不良心血管事件的风险降低20%（患者无糖尿病史）。诺和诺德预计于今年在美国和欧盟申请司美格鲁肽扩展标签适应症的监管批准。（诺和诺德官网） 8月8日，礼来公布二季报，二季度营收同比增加28%，主要依赖于最新重磅炸弹Mounjaro （Tirzepatide，替尔泊肽）、乳腺癌药物Verzenio（阿贝西利）和糖尿病药物Jardiance（恩格列净）的放量增长。（礼来官网） 8月7日，Vistagen公司宣布，其在研fasedieno（lPH94B）鼻喷剂在治疗社交焦虑症（SAD） 成人患者的临床3期PALISADE-2试验中达到主要终点。与安慰剂相比，试验组患者在公开演讲挑战中表现出平均主观痛苦单位量表（SUDS）评分显著快速下降。（Vistagen官网） （二）重点公告 【再鼎医药】公司公布2023年第二季度财务业绩和公司进展。截至2023年6月30日止三 个月内股东所占亏损净额1.21亿美元，同比亏损减少12.35%；每股亏损0.13美元。第二季度产品收入合计为6,890万美元，同比增长45%；按固定汇率计算同比增长53%。（Wind） 【信达生物】公司发布2023年第二季度产品收入最新消息。第二季度共有八款产品实现商业化，取得总产品收入近人民币14亿元，同比增长超35%。（Wind） 【维力医疗】公司发布2023年半年度报告,报告期内，公司实现营业收入651,990,274.92 元,同比增加3.47%；归属于上市公司股东的净利润92,081,553.52元，同比增加11.86%。（Wind） 【南微医学】公司发布