非金属建材行业周报（23年第43周）：国债增发提振需求，稳增长有望持续发力

万亿国债发行在即，水利基建需求有望获得提振。中央财政将在今年四季度增发国债10000亿元，今年拟安排使用5000亿元，结转明年使用5000亿元，集中力量支持灾后恢复重建和弥补防灾减灾救灾短板，资金将重点用于灾后恢复重建、重点防洪治理工程、自然灾害应急能力提升工程等八大方面，基建稳增长有望持续发力。今年以来，重大水利工程建设明显提速，国家水网加快完善。5月《国家水网建设规划纲要》发布，提出到2035年基本形成国家水网总体格局，国家水网主骨架和大动脉逐步建成，省市县水网基本完善。 根据水利部最新数据，今年前三季度全国水利建设落实投资1.08万亿，完成投资0.86万亿，均创历史同期最高记录；全国新开工各类水利项目2.49万个，同比+12.9%，总投资规模1.15万亿，同比+8.9%。随着万亿国债发行在即，水利建设投资加速推进并有望对水泥、管材等建材需求形成拉动。 重点板块数据跟踪：1）水泥：需求略有提升，受益于错峰生产，供给收缩，水泥价格延续上行态势，全国P.O42.5高标水泥均价369.5元/吨，环比+1.28%，库容比72.4%，环比-0.1pct；2）玻璃：浮法玻璃出货放缓，价格环比下跌，现货主流均价2139.73元/吨，环比-0.55%，重点省份库存4019万重量箱，环比+1.49%；光伏玻璃3.2mm镀膜主流价格27-27.5元/平米，环比下滑0.91%，库存天数18.95天，环比+4.67%；3）玻纤：截至10月26日，2400tex无碱缠绕直接纱全国均价3330.63元/吨，环比持平，电子纱主流报价7800-8800元/吨，电子布3.5-3.8元/米，较上周延续平稳走势。 投资建议：近期政策持续落地，有助于提振市场信心、改善地产销售预期，地产链相关建材有望持续受益。同时，今年以来消费建材龙头企业整体表现出较强经营韧性，收入结构优化，经营质量提升，盈利改善趋势有望持续，叠加供给出清带来格局优化效果显现，市占率也有望加速提升，细分龙头中长期成长逻辑依旧，建议逢低配置地产链优质企业，关注各细分领域龙头标的，推荐东方雨虹、三棵树、坚朗五金、北新建材、伟星新材、兔宝宝、科顺股份等；同时关注政策预期向好背景下，周期建材估值修复机会，推荐高股息支撑下具备有良好安全边际的海螺水泥、华新水泥，关注旗滨集团、南玻A、中国巨石；其他领域建议关注铝模板细分赛道头部企业志特新材和专业照明领域龙头企业海洋王。 市场表现一周回顾 2023.10.23-2023.10.29，本周沪深300指数上涨1.48%，建筑材料指数（申万）上涨1.58%，建材板块跑赢沪深300指数0.11pct，位居所有行业中第20位。近三个月以来，沪深300指数下跌11.26%，建筑材料指数（申万）下跌13.89%，建材板块跑输沪深300指数2.63pct。近半年以来，沪深300指数下跌11.58%，建筑材料指数（申万）下跌12.33%，建材板块跑输沪深300指数0.74pct。 图1：近半年建材板块与沪深300走势比较 图2：近3个月建材板块与沪深300走势比较 图3：A股各行业过去一周涨跌排名 从细分板块来看，涨跌幅居前3位的板块为：水泥管（+20.0%）、防水材料（5.0%）、耐火材料（5.0%）；涨跌幅居后3位的板块为：玻纤（-6.0%）、石膏板（-3.9%）、陶瓷、瓷砖（-3.0%）。 图4：建材各子板块过去一周涨跌幅 个股方面，过去一周涨跌幅居前5位的个股为：青龙管业（+40.80%）、龙泉股份（+40.70%）、西藏天路（+18.41%）、纳川股份（+12.02%）、四方新材（+8.47%），居后5位的个股为：韩建河山（-8.65%）、菲利华（-8.44%）、中材科技（-7.89%）、东鹏控股（-7.33%）、中国巨石（-7.25%）。 图5：建材板块个股过去一周涨跌幅及排名 过去一周行业量价库存情况跟踪 1、水泥：价格环比上涨1.28%，库容比环比下降0.1pct 全国P.O42.5高标水泥平均价为369.5元/吨，环比上涨1.28%，同比下降16.05%。 本周全国水泥库容比为72.4%，环比下降0.1pct，同比上升4.1pct。 本周全国水泥市场价格延续上行态势，环比涨幅为1.3%。价格上涨区域主要是上海、江苏、浙江、安徽、广东、湖南和四川地区，幅度10-60元/吨；暂无价格回落区域。10月下旬，国内水泥市场需求略有提升，全国重点地区水泥企业出货率为62%，环比提升1.7个百分点，同比下滑5.5个百分点。分区域看，三北地区受降温和环保管控影响，市场需求减弱；华东、华中、华南和西南地区水泥需求均有小幅提升。价格方面，各地区企业为改善经营现状，涨价意愿强烈，价格继续上行。 图6：全国水泥平均价格走势（元/吨） 图7：各年同期水泥价格走势比较（元/吨） 图8：全国水泥平均库容比走势（%） 图9：各年同期水泥库容比走势比较（%） 华北地区水泥价格第二轮推涨失败。京津唐地区水泥价格平稳，重要会议结束，下游需求逐步恢复，北京、唐山地区企业出货5-6成；天津地区企业日发货4成左右，由于整体需求依旧偏弱，价格继续上调未能执行到位。河北石家庄、保定以及邯邢地区水泥价格平稳，第二轮价格上调未能成行，主要是近期环保管控严格，车辆运输以及工地施工均受限制，企业出货仅在3-4成，尽管各企业推涨价格意愿强烈，但受制于需求支撑不足，价格继续上涨较为困难。 华东地区水泥价格继续上涨。江苏南京、苏锡常和南通地区水泥价格第二轮上调20元/吨，由于第一轮价格上涨未能完全落实到位，加之成本增加，企业经营压力较大，为改善运营质量，继续推涨价格；需求方面，下游搅拌站开工积极性不高，水泥需求表现一般，企业发货维持在7-8成，且无错峰生产加持，库存高位运行，价格稳定性待跟踪。扬泰、淮安、盐城和宿迁地区水泥企业公布价格上调10-20元/吨，受煤炭价格上涨影响，水泥生产成本居高不下，为改善经营状况，企业涨价意愿强烈，但市场需求疲软，企业日出货在5-7成水平，市场反馈，有个别企业暂未执行上调。 中南地区水泥价格持续上调。广东珠三角及粤北地区水泥企业公布散装价格第二轮上涨20元/吨，价格上调原因：一是台风天气影响消退，下游工程项目和搅拌站开工率提升，水泥需求表现较好，本地企业日出货在8-9成；二是第一轮小幅尝试复价后，整体价格水平仍偏低，企业经营压力较大，涨价意愿强烈。粤东地区水泥价格平稳，房地产和民用市场均表现较弱，市场需求表现一般，企业发货仅在6-7成，随着周边地区价格再次上调，预计本地价格将趋强运行。 西南地区水泥价格大幅推涨。四川成都、德绵、雅安等地水泥企业公布价格大幅上涨60元/吨，价格上调原因：一是10月份，省内企业计划执行错峰生产12天，市场供应减少；二是前期价格持续回落，企业经营压力较大，随着周边重庆地区连续上涨，本地企业涨价意愿强烈，市场需求环比无明显变化，企业日出货在7成左右。达州地区水泥价格稳定，临近年底，重点工程项目施工进度加快，水泥需求环比略有提升，企业发货在8成左右，库存中等偏高。 西北地区水泥价格继续推涨。陕西关中地区部分企业再次推涨价格30元/吨，受煤炭等原材料价格上涨推动，以及为明年开市价格奠定基础，企业尝试继续上调价格；近期天气好转，企业发货环比提升10%-20%，在5-7成不等，库存持续高位，价格落实情况需跟踪。宝鸡地区水泥价格平稳，企业出货维持在3-4成，库存高位或满库运行。榆林地区水泥价格上调20-30元/吨，受周边地区价格上调带动，本地企业积极跟踪，目前工程项目进入赶工期阶段，企业出货在6-7成。 图10：华北地区水泥价格走势（元/吨） 图11：华北地区水泥库容比走势（%） 图12：东北地区水泥价格走势（元/吨） 图13：东北地区水泥库容比走势（%） 图14：华东地区水泥价格走势（元/吨） 图15：华东地区水泥库容比走势（%） 图16：中南地区水泥价格走势（元/吨） 图17：中南地区水泥库容比走势（%） 图18：西南地区水泥价格走势（元/吨） 图19：西南地区水泥库容比走势（%） 图20：西北地区水泥价格走势（元/吨） 图21：西北地区水泥库容比走势（%） 2、浮法玻璃：价格环比下跌0.55%，生产线库存环比增加1.49% 本周玻璃现货价格环比下跌0.55%。截至10月26日，玻璃现货国内主流市场平均价2139.73元/吨，环比下跌0.55%；截至10月27日，玻璃期货活跃合约报收于1620元/吨，环比下跌2.17%。 玻璃生产线库存环比增加1.49%。根据卓创资讯数据，截至本周末，国内浮法玻璃重点省份库存为4019万重量箱，环比增加59万重量箱（+1.49%）。 从区域看，华北区域成交一般，京津唐环比转弱，部分价格松动。沙河区域周内成交持续一般，大小板价格重心均有下移。贸易商持货谨慎；华东浮板玻璃价格稳中偏弱运行，交投氛围一般。下游加工厂新增订单一般下，提货趋谨慎；华中市场价格基本走稳，交投一般，多数厂库存有一定增加。华南玻璃市场价格稳中偏弱运行，厂家报价下调，大厂批量成交以及旧货让利力度加大。多数厂出货平平，库存小增；西南浮法玻璃市场价格偏弱运行，四川、贵州厂家报价下调，云南市场相对稳定。整体出货放缓，市场成交偏灵活；西北市场价格主流走稳，成交一般。中下游提货偏谨慎，产销有所回落；东北市场部分厂价格下调，出货尚可。 图22：玻璃现货价格走势（元/吨） 图23：玻璃期货价格走势（元/吨） 图24：各年同期玻璃价格走势比较（元/吨） 图25：各年同期玻璃生产线库存走势比较（万重箱） 3、光伏玻璃：镀膜主流价格环比下滑，库存天数环比增加 截至10月26日，3.2mm镀膜主流价格27-27.5元/平米，环比下滑0.91%， 3.2m m原片主流价格为19.5-20元/平米，环比持平；截至10月26日，库存天数约18.95天，环比增加4.67%，同比增加11.96%；在产生产线日熔量94080万吨/天，环比持平。 本周国内光伏玻璃市场整体交投较前期转淡，部分价格承压下滑。近期海外订单减量，国内地面电站项目推进放缓，组件厂家出货不畅，库存呈现不同程度增加。 因此部分开工率下滑，个别降至5成左右。目前多数组件企业坚持按需采购，需求端支撑有限。现阶段玻璃厂家订单跟进情况一般，部分积极让利吸单，成交重心有所松动。供应端来看，目前光伏玻璃在产产能偏高，且生产稳定，供应量较为充足。成本端来看，近期纯碱价格连续下滑，玻璃生产成本稍降，增加下游组件环节压价心理。价格方面，主流报价暂稳，实际成交价格承压下滑。后市看，组件厂家采购趋缓，存继续压价心理，市场偏弱运行，部分价格承压。 图26：国内3.2mm光伏玻璃价格走势（元/平米） 图27：3.2mm光伏玻璃原片历史同期周度价格（元/平米） 图28：3.2mm光伏镀膜玻璃历史同期周度价格（元/平米） 图29：3.2mm光伏钢化玻璃历史同期周度价格（元/平米） 图30：光伏玻璃库存天数 图31：光伏玻璃在产生产线产能 4、玻纤：无碱粗纱价格基本维稳，电子纱市场保持平稳 无碱纱市场：无碱粗纱市场价格底部盘整，成交尚可。本周无碱池窑粗纱市场成交价格基本维稳，部分池窑厂针对大客户提供优惠政策，故在实际交易中存一定灵活性。从市场需求端来看，无碱粗纱市场下游需求表现尚可，部分厂存让利政策，使得中下游适量采购，部分池窑厂产销可达平衡附近。供应端方面，池窑生产线暂无调整，全国无碱粗纱市场在产产能仍偏高。当前池窑厂产销水平支撑库存削减，但前期积累库存较高，预计短期池窑厂调价动力不足，池窑厂或将稳价出货为主。电子纱市场：电子纱市场价格保持平稳，交投氛围不温不火。本周国内电子纱市场多数厂稳价出货为主，下游PCB市场需求变化不大，刚需提货仍是主流。后期市场看，下游加工厂新增订单一般，提货趋谨慎下，短期市场价格或将保持平稳走势。 图32：国内主流缠绕直接纱均价（元/吨） 图33：各年同期缠绕直接纱价格走势比较（元/吨） 图34：国