汽车行业研究周报：10月产销延续平稳发展态势

10月产销延续平稳发展态势 ——汽车行业研究周报 行业研 究 行业研究周 报 申港证券股份有限公司证券研究报 告 投资摘要： 每周一谈：10月产销延续平稳发展态势 10月产销继续保持增长态势。产销分别完成259.9万辆和250.5万辆，环比分别下降2.7%和4%，同比分别增长11.1%和6.9%。1~10月，汽车产销分别完成 2224.2万辆和2197.5万辆，同比分别增长7.9%和4.6%。 乘用车产销受政策促进效应依旧明显。产销分别完成233.4万辆和223.1万辆，环比分别下降3.1%和4.3%，同比分别增长16.9%和10.7%。1~10月，乘用车产销分别完成1955.1万辆和1921.8万辆，同比分别增长17.3%和13.7%。 商用车仍处于徘徊态势。产销分别完成26.5万辆和27.3万辆，产量环比增长0.8%，销量环比下降1.8%，同比分别下降22.7%和16.2%。1~10月，商用车产销分别完成269.1万辆和275.7万辆，同比分别下降31.7%和32.8%。 新能源汽车产销再创历史新高。产销分别完成76.2万辆和71.4万辆，同比分别增长87.6%和81.7%，当月市场渗透率为28.5%。1-10月，新能源汽车产销分别完成548.5万辆和528万辆，同比均分别增长1.1倍，市场渗透率为24%。 市场回顾： 截至11月11日收盘，汽车板块-2.3%，沪深300指数0.6%，汽车板块跌幅高于沪深300指数2.9个百分点。从板块排名来看，汽车行业上周涨跌幅在申万31个 板块中位列第28位，表现不佳。年初至今汽车板块-13.8%，在申万31个板块中 位列第13位。 子板块周涨跌幅表现：大部分板块出现下跌，汽车经销商（2.3%）和汽车电子电气系统（2.2%）出现上涨，其他运输设备（-5.5%）、其他汽车零部件 （-5%）和商用载货车（-4.4%）跌幅居前。 子板块年初至今涨跌幅表现：大部分板块出现下跌，其他运输设备 （14.5%）、商用载客车（0.4%）和电动乘用车（0.3%）出现上涨，轮胎轮毂（-23.2%）、商用载货车（-22.4%）和综合乘用车（-22.1%）跌幅居前。 涨跌幅前五名：众泰汽车、ST曙光、银亿股份、海联金汇、超捷股份。 涨跌幅后五名：松原股份、祥鑫科技、爱玛科技、泰祥股份、威唐工业。 本周投资策略及推荐关注： 汽车板块应关注低估值的整车和零部件龙头企业因业绩改善带来的机会，新能源电动化和智能化的优质赛道核心标的。因此我们建议关注：在新能源领域具备先 发优势的自主车企，如比亚迪、长安汽车、广汽集团、理想汽车等；业绩稳定的低估值零部件龙头，如华域汽车、福耀玻璃等；电动化和智能化的优质赛道核心标的，如华阳集团、德赛西威、瑞可达、科博达、伯特利等；国产替代概念受益股，如菱电电控、三花智控、星宇股份、上声电子、中鼎股份等；强势整车企业对核心零部件的拉动效应，如拓普集团、文灿股份、旭升股份等。 本周推荐关注组合：比亚迪20%、德赛西威20%、三花智控20%、华域汽车20% 和拓普集团20%。 风险提示：汽车销量不及预期；汽车产业刺激政策落地不及预期；市场竞争加剧的风险；芯片等关键原材料短缺及原材料成本上升的风险；疫情控制不及预期。 评级增持（维持） 2022年11月12日 曹旭特分析师 SAC执业证书编号：S1660519040001 卢宇峰研究助理 SAC执业证书编号：S1660121110013 luyufeng@shgsec.com 行业基本资料股票家数 238 行业平均市盈率 33.3 市场平均市盈率 16.8 10% 0% -10% -20% -30% -40% 汽车(申万) 沪深300 行业表现走势图 21-11 21-12 22-01 22-02 22-03 22-04 22-05 22-06 22-07 22-08 22-09 22-10 22-11 资料来源：Wind，申港证券研究所 相关报告 1、《汽车行业研究周报：汽车行业 2022Q3基金持仓环比下滑》2022-11-06 2、《汽车行业研究周报：特斯拉官降将推升行业热潮》2022-10-30 3、《汽车行业研究周报：广汽埃安开启新周期》2022-10-24 内容目录 1.每周一谈：10月产销延续平稳发展态势4 1.1全国汽车产量、销量及库存情况分析4 1.2乘用车、商用车、新能源车产销情况分析6 2.投资策略及推荐关注8 3.市场回顾9 3.1板块总体涨跌9 3.2子板块涨跌及估值情况10 3.3当周个股涨跌11 4.行业重点数据12 4.1产销存数据12 4.1.1乘联会周度数据12 4.2汽车主要原材料价格12 5.行业动态13 5.1行业要闻13 5.2一周重点新车14 6.风险提示14 图表目录 图1：月度汽车产销量及同比变化4 图2：历年汽车产销量及同比变化5 图3：经销商库存系数及预警指数5 图4：国内汽车出口情况5 图5：月度乘用车产销量及同比变化6 图6：月度商用车产销量及同比变化7 图7：月度新能源车产销量及同比变化8 图8：新能源车渗透率8 图9：各板块周涨跌幅对比9 图10：各板块年涨跌幅对比10 图11：子板块周涨跌幅对比10 图12：子板块年初至今涨跌幅对比10 图13：汽车行业整体估值水平(PE-TTM)11 图14：汽车行业整体估值水平(PB)11 图15：本周行业涨跌幅前十名公司11 图16：本周行业涨跌幅后十名公司11 图17：钢铁价格及同比变化12 图18：铝价格及同比变化12 图19：铜价格及同比变化13 图20：天然橡胶价格及同比变化13 表1：本周推荐关注组合9 表2：PE-TTM、PB当周估值及十年历史分位11 表3：乘用车主要厂家11月周度日均零售数（单位：辆）和同比增速12 表4：乘用车主要厂家11月周度日均批发数（单位：辆）和同比增速12 表5：一周重点新车14 1.每周一谈：10月产销延续平稳发展态势 1.1全国汽车产量、销量及库存情况分析 2022年10月全国汽车产量、销量及库存情况数据公布，汽车产销继续保持增长态势。购置税优惠等促消费政策持续发力，乘用车产销同比继续保持两位数增长；商用车仍处于低位徘徊态势；新能源汽车产销和汽车出口均创历史新高，继续带动我国汽车产销稳定增长。 总体产销：继续保持增长态势。10月，汽车产销分别完成259.9万辆和250.5万辆，环比分别下降2.7%和4%，同比分别增长11.1%和6.9%。1~10月，汽车产销分别完成2224.2万辆和2197.5万辆，同比分别增长7.9%和4.6%。 库存情况：处于不景气区间。10月汽车经销商综合库存系数为1.76，环比上升19.7%，同比上升36.4%，库存水平位于警戒线以上，库存压力大增。同期经销 商库存预警指数为59%，环比上升3.8pct，同比上升6.5pct，库存预警指数位于荣枯线之上。 出口情况：创历史新高。10月，汽车出口33.7万辆，环比增长12.3%，同比增长46%。1~10月，汽车出口245.6万辆，同比增长54.1%，全年出口有望超过300万辆。分车型看，乘用车出口197.5万辆，同比增长57.1%；商用车出口48万辆，同比增长43%；新能源汽车出口49.9万辆，同比增长96.7%。 图1：月度汽车产销量及同比变化 汽车产量（万辆） 汽车销量（万辆） 汽车产量当月同比 汽车销量当月同比 300500% 250400% 200300% 150200% 100100% 500% 0-100% 资料来源：中汽协，申港证券研究所 图2：历年汽车产销量及同比变化 汽车产量（万辆） 汽车销量（万辆） 汽车产量当年同比 汽车销量当年同比 3,00020% 2,50015% 2,00010% 1,5005% 1,0000% 500-5% 0 2011 2013 2015 2017 2019 2021 -10% 资料来源：中汽协，申港证券研究所 图3：经销商库存系数及预警指数 经销商库存系数 经销商预警指数(%) 3 2.5 2 1.5 1 0.5 0 资料来源：流通协会，申港证券研究所 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 图4：国内汽车出口情况 汽车出口量（万辆） 同比 40250% 35 200% 30 150% 25 20100% 15 50% 10 0% 5 0-50% 资料来源：中汽协，申港证券研究所 1.2乘用车、商用车、新能源车产销情况分析 乘用车： 10月，乘用车产销分别完成233.4万辆和223.1万辆，环比分别下降3.1%和4.3%，同比分别增长16.9%和10.7%。1~10月，乘用车产销分别完成1955.1万辆和1921.8万辆，同比分别增长17.3%和13.7%。 乘用车产销受政策促进效应依旧明显。物流和供应链的持续改善，渠道库存充裕，这些都有效稳定了车市的增长。购置税减半政策和地方促进汽车消费政策等实施效果持续显现，10月车市促销力度保持高位，主流车企均追加了优惠活动力度，努力弥补前期因疫情造成的销量损失。 自主品牌市场份额保持增长。10月，中国品牌乘用车共销售118.7万辆，同比增长23.5%，占乘用车销售总量的53.2%，比上年同期上升5.5pct，延续不断提升 态势；国内生产的高端品牌乘用车销售34万辆，同比增长12.5%，今年购置税优惠政策惠及面广，叠加消费升级促进，高端品牌总体表现良好。 总体来看，10月乘用车市场延续增长态势，稳产保供措施逐步显现效果。政策层面支持力度较大，消费信心迅速回升，但疫情对整体车市扰动仍需关注。 图5：月度乘用车产销量及同比变化 300 250 200 150 100 50 600% 乘用车产量（万辆） 乘用车销量（万辆） 乘用车产量当月同比 乘用车销量当月同比 500% 400% 300% 200% 100% 0% 0-100% 资料来源：中汽协，申港证券研究所 商用车： 10月，商用车产销分别完成26.5万辆和27.3万辆，产量环比增长0.8%，销量环比下降1.8%，同比分别下降22.7%和16.2%。1~10月，商用车产销分别完成269.1万辆和275.7万辆，同比分别下降31.7%和32.8%。 仍处于徘徊态势。与上月相比，货车销量、客车产销量均呈不同程度下降，货车产量微增；与上年同期相比，客车产量增长8%，销量下降10%，货车产销均下降。随着基建投资加快、稳房地产政策的落地、高速公路减收通行费等利好因素出现，商用车市场有望逐步走出低谷，呈现回升态势。 总体来看，商用车板块受需求透支及疫情因素影响，市场压力仍比较大。2022年， 我们认为商用车在基建、地产、物流、客运等需求端尚存在不确定性，形势依旧严峻。 图6：月度商用车产销量及同比变化 70.0 60.0 300% 商用车产量（万辆） 商用车销量（万辆） 商用车产量当月同比 商用车销量当月同比 250% 50.0 40.0 30.0 20.0 10.0 200% 150% 100% 50% 0% -50% 0.0-100% 资料来源：中汽协，申港证券研究所 新能源车： 10月，新能源汽车产销分别完成76.2万辆和71.4万辆，月度产销再创历史新高，同比分别增长87.6%和81.7%，当月市场渗透率为28.5%。1-10月，新能源汽车产销分别完成548.5万辆和528万辆，同比均分别增长1.1倍，市场渗透率为24%。 供给改善叠加油价上浮预期带来市场火爆，纯电销量增长66.6%，插电式混合动力销量增长1.5倍。在油价上涨而电价锁定的背景下，纯电动车和插电式混合动 力汽车持续受益。插电式混合动力汽车更因其使用便利、牌照优势等特点，受到了厂家的重视和消费者的追捧。以比亚迪为代表的自主品牌车企推出的插电式混合动力汽车持续供不应求，插电式混合动力汽车的份额有望继续提升。 当月新能源汽