行业周报：地产政策有望加速落地，把握建材结构性行情

地产政策有望加速落地，把握建材结构性行情 本周五（8月11日），中国人民银行发布社融数据，2023年7月社融新增5,282亿元，同比少增2,503亿元；金融机构新增人民币贷款3,459亿元，同比少增3,331亿元，分部门来看，居民部门新增-2,007亿元，同比少增3,224亿元，其中短期贷款新增-1,335亿元，同比少增1,066亿元，中长期贷款新增-672亿元，同比少增2,158亿元。根据Wind数据，30大中城市商品房成交面积为950.05万平方米，同比下降27.37%。在地产销售数据持续疲软、房企资金压力仍较大情况下，我们认为一二线城市认房不认贷政策有望加速落地，短期来看，下半年建材板块催化因素或将为需求政策落地推动销售脉冲回暖，重点关注改善性需求政策落地节奏以及高频地产销售数据。中期来看，城中村改造有望支撑墙面涂料、管道、防水等消费建材需求韧性，建议关注供给端格局有较大改善空间的消费建材，扩品类+渠道变革是消费建材企业业绩增长以及经营质量改善的主要路径，受益标的：东方雨虹、三棵树、伟星新材、北新建材。水利政策持续加码，我国重点水利工程建设有望全面提速，叠加老旧小区改造对管道需求的支撑，管材非房工程赛道增量可期，受益标的：雄塑科技、青龙管业。随着2023年6-9月500万吨天然碱、300万吨联氨碱陆续投产，玻璃盈利弹性有望加速释放，但需持续关注下半年玻璃需求释放弹性以及玻璃生产商复产节奏。 受益标的：信义玻璃、旗滨集团。2023年是“一带一路”倡议提出十周年，也是新时代对外开放最重要抓手。新疆是中国向西开放的重要枢纽，随着一带一路利好政策频出，基建重大项目或将加快落地，对新疆水泥需求或有较强支撑。受益标的：青松建化、天山股份。“双碳”时代下，风电、光伏成为能源低碳转型的重要途径，受益于政策红利以及产业技术迭代，产业链景气度有望显著提升。2023年或是光伏、风电装机大年，碳纤维、电子纱将会受益于风电需求快速增长。受益标的：光威复材、中复神鹰、中国巨石、中材科技。 行情回顾 本周（2023年8月7日至8月11日）建筑材料指数下跌4.87%，沪深300指数下跌3.39%，建筑材料指数跑输沪深300指数1.48pct。近三个月来，沪深300指数下跌1.53%，建筑材料指数上涨0.43%，建材板块跑赢沪深300指数1.96pct。近一年来，沪深300指数下跌7.20%，建筑材料指数下跌16.78%，建材板块跑输沪深300指数9.58pct。 板块数据跟踪 水泥：截至8月12日，全国P.O42.5散装水泥平均价为305.38元/吨，环比下跌0.64%；水泥-煤炭价差为192.28元/吨，环比下跌0.68%；全国熟料库容比69.63%，环比上升0.12pct。 玻璃：截至8月12日，全国浮法玻璃现货均价为2055.14元/吨，环比上涨79.46元/吨，涨幅为4.02%；光伏玻璃均价为162.29元/重量箱，环比上涨1.88元/重量箱，涨幅为1.17%。浮法玻璃-纯碱-石油焦价差为52.14元/重量箱，环比上涨7.74%；浮法玻璃-纯碱-重油价差为40.21元/重量箱，环比上涨10.72%；浮法玻璃-纯碱-天然气价差为42.98元/重量箱，环比上涨10.75%；光伏玻璃-纯碱-天然气价差为99.24元/重量箱，环比下跌0.10%。 玻璃纤维：截至8月12日，无碱2400号缠绕直接纱主流出厂价为3700-3900元/吨不等，SMC合股纱2400tex主流价为3900-4400元/吨，喷射合股纱2400tex主流价为5600-6500元/吨。 风险提示：经济增速下行风险；疫情反复风险；原材料价格上涨风险；房地产销售回暖进展不及预期风险；国内保交楼进展不及预期；房企流动性风险蔓延压力；基建落地进展不及预期风险。 1、市场行情每周回顾：本周下跌4.87%，跑输沪深300 1.1、行情：本周建材板块下跌4.87%，跑输沪深300指数1.48pct 本周（2023年8月7日至8月11日）建筑材料指数下跌4.87%，沪深300指数下跌3.39%，建筑材料指数跑输沪深300指数1.48pct。近三个月来，沪深300指数下跌1.53%，建筑材料指数上涨0.43%，建材板块跑赢沪深300指数1.96pct。近一年来，沪深300指数下跌7.20%，建筑材料指数下跌16.78%，建材板块跑输沪深300指数9.58pct。 图1：本周建材板块跑输沪深300指数1.48pct 图2：近三个月，建材行业跑赢沪深300指数1.96pct 图3：近一年，建材行业跑输沪深300指数9.58pct 细分板块来看，本周其他建材子版块均表现为下跌，具体表现分别为：管材（-3.05%）、玻纤制造（-3.20%）、改性塑料（-4.56%）、耐火材料（-4.74%）、水泥制造（-4.75%）、碳纤维（-5.59%）、玻璃制造（-7.12%）。 图4：本周其他建材子版块均表现为下跌 个股方面涨少跌多，本周仅两家上市公司上涨：韩建河山（+1.85%）、顾地科技（+1.49%）；本周跌幅前五的公司为：兔宝宝（-8.83%）、光威复材（-9.24%）、坚朗五金（-9.31%）、奇德新材（-14.45%）、中铁装配（-15.87%）。 图5：本周主要建材上市公司涨少跌多 1.2、估值表现：本周PE为18.85倍，PB为1.44倍 截至2023年8月11日，根据PE（ TTM ）剔除异常值（负值）后，建材板块平均市盈率PE为18.85倍，位列A股全行业倒数第11位；市净率PB为1.44倍，位列A股全行业倒数第10位。 图6：本周建材板块市盈率PE为18.85倍，位列A股全行业倒数第11位 图7：本周建材板块市净率PB为1.44倍，位列A股全行业倒数第10位 2、水泥板块：全国均价环比下跌，熟料库存环比下降 2.1、基本面跟踪：全国均价环比下跌，熟料库存环比下降 截至8月12日，全国P.O42.5散装水泥平均价为305.38元/吨，环比下跌0.64%。 全国各地区价格走势分化，分区域来看：东北（-2.69%）、华北（-0.49%）、华东（-1.68%）、华南（+0.00%）、华中（+1.20%）、西南（-0.81%）、西北（-0.26%）。 其中杭州、西安、石家庄、武汉、上海、福州、昆明、银川、太原、重庆、济南、沈阳、长春、长沙、南昌等城市价格环比下跌0.5-17.33元/吨不等，仅郑州环比上涨24元/吨，其余城市水泥价格环比持平。 截至8月10日，全国熟料库容比达69.63%，环比上升0.12pct。全国大部分省市熟料库存环比持平或下降，大部分省市维持在65%之上。其中，河北、安徽、浙江、四川、甘肃、河南等省的库存均环比下降1.66-13.34pct，内蒙古、吉林、黑龙江、北京、云南、山西、宁夏、全国等省库存环比上升0.12-7.5pct。 图8：本周全国P.O42.5水泥价格环比下跌0.64% 图9：本周全国熟料库存环比上升0.12pct 图10：本周东北地区水泥价格环比下跌2.69% 图11：本周黑龙江、吉林熟料库存环比上升，辽宁持平 图12：本周华北地区水泥价格环比下跌0.49% 图13：本周内山西、内蒙古、北京熟料库存环比上升，河北环比下降 图14：本周华东地区水泥价格环比下跌1.68% 图15：本周浙江、安徽熟料库存环比下降，其余持平 图16：本周华南地区水泥价格环比持平 图17：本周华南地区熟料库存环比持平 图18：本周华中地区水泥价格环比上涨1.20% 图19：本周河南熟料库存环比下降，其他持平 图20：本周西南地区水泥价格环比下跌0.81% 图21：本周云南熟料库存环比上升，四川环比下降，其他持平 图22：本周西北地区水泥价格环比下跌0.26% 图23：本周宁夏熟料库存环比上升，甘肃下降，其余持平 2.2、主要原材料价格跟踪：动力煤价格环比持平 截至2023年8月11日，上海港动力煤到港价（5500卡，含税）为870元/吨，周环比持平。 图24：本周上海港动力煤到港价（5500卡，含税）为870元/吨，周环比持平 图25：本周全国水泥煤炭价差环比下跌0.68% 图26：本周东北地区水泥煤炭价差环比下跌4.32% 图27：本周华北地区水泥煤炭价差环比下跌0.45% 图28：本周华东地区水泥煤炭价差环比下跌2.39% 图29：本周华南地区水泥煤炭价差环比上涨0.30% 图30：本周华中地区水泥煤炭价差环比上涨2.56% 图31：本周西南地区水泥煤炭价差环比下跌0.95% 图32：本周西北地区水泥煤炭价差环比下跌0.13% 2.3、水泥板块上市企业估值跟踪 表1：水泥板块上市企业估值跟踪 3、玻璃板块：浮法玻璃价格环比上涨、光伏玻璃价格上涨 3.1、浮法玻璃：现货价格环比上涨，期货价格、库存环比下降 现货价格上涨。截至2023年8月12日，浮法玻璃现货价格为2055.14元/吨，环比上涨79.46元/吨，涨幅为4.02%。 期货价格下跌。截至2023年8月11日，玻璃期货结算价（活跃合约）为1802元/吨，周环比下跌48.00元/吨，跌幅为2.59%。 图33：本周浮法玻璃现货价环比上涨4.02% 图34：本周玻璃期货价格环比下跌2.59% 全国库存环比下降。截至2023年8月9日，全国浮法玻璃库存为3989万重量箱，环比减少433万重量箱，降幅为9.79%；重点八省库存为2920万重量箱，环比减少309万重量箱，降幅为9.57%。 图35：全国浮法玻璃库存环比减少433万重量箱，降幅为9.79% 图36：全国浮法玻璃库存高于2020年同期水平 图37：重点八省浮法玻璃库存接近2020年同期水平 3.2、光伏玻璃：光伏玻璃价格环比上涨 现货价格环比上涨。截至8月12日，全国3.2mm镀膜光伏玻璃均价为162.29元/重量箱，环比上涨1.88元/重量箱，涨幅为1.17%。 图38：全国3.2mm镀膜光伏玻璃均价环比上涨1.17% 图39：当前光伏玻璃价格接近2020年同期水平 3.3、主要原材料价格跟踪 3.3.1、重质纯碱：期货价格、库存、开工率环比下降，现货价格持平 现货价格环比持平。截至8月11日，全国重质纯碱现货平均价格为2093元/吨，环比持平。 期货价格环比下跌。截至8月11日，纯碱期货结算价（活跃合约）为1583元/吨，环比下跌13.00元/重量箱，跌幅为0.81%。 图40：本周全国重质纯碱平均价格环比持平 图41：本周纯碱期货结算价环比下跌0.81% 库存、开工率环比下降。截至8月10日，全国纯碱库存为20.77万吨，环比下降13.17%；全国纯碱开工率为78.30%，环比下降1.12pct。 图42：本周全国纯碱库存环比下降13.17% 图43：本周全国纯碱开工率环比下降1.12pct 3.3.2、石油焦价格环比上涨，重油环比持平，天然气环比下跌 石油焦价格环比上涨，重油环比持平，天然气环比下跌。截至2023年8月11日，全国石油焦平均价格为3096.20元/吨，环比上涨26.67元/吨，涨幅为0.87%； 全国重油平均价格为5150元/吨，环比持平；全国工业天然气价格为3.67元/立方米，环比下跌0.05元/立方米，跌幅为1.23%。 图44：本周全国石油焦平均价环比上涨0.87% 图45：本周全国重油平均价环比持平 图46：本周全国工业天然气价格环比下跌1.23% 3.4、浮法玻璃、光伏玻璃盈利能力跟踪 浮法玻璃盈利环比上涨。截至8月11日，玻璃-纯碱-石油焦价差为52.14元/重量箱，环比上涨3.75元/重量箱，涨幅为7.74%；玻璃-纯碱-重油价差为40.21元/重量箱，环比上涨3.89元/重量箱，涨幅为10.72%；玻璃-纯碱-天然气价差为42.98元/重量箱，环比上涨4.17元/重量箱，涨幅为10.75%。 图47：本周浮法玻璃盈利环比上涨 图48：本周浮法玻