行业周报：关注政策、中报预告，把握建材结构性行情

关注政策&中报预告，把握建材结构性行情 本周二（7月11日）中国人民银行发布社融数据，2023年6月社融新增4.22万亿元，同比少增0.97万亿元；金融机构新增人民币贷款3.05万亿元，同比多增0.24万亿元，分部门来看，居民部门新增0.96万亿元，同比多增0.12万亿元，其中短期贷款新增0.49万亿元，同比多增0.06万亿元，中长期贷款新增0.46万亿元，同比多增0.05万亿元。跟踪30大中城市商品房成交面积，2023年6月成交面积为1240万平方米，同比下降33%，为近十二年同期最低值，我们认为居民端中长期同比多增的主要原因：（1）提前还贷现象有所缓解；（2）经营贷款和短期消费贷款增长较快。本周一（7月10日）中国人民银行等部门发布公告，对“金融16条”中关于房企存量融资展期等部分政策进行延期。我们认为地产基本面仍处于筑底阶段，建材板块仍处于磨底震荡阶段，短期受半年报、政策预期、三季报的影响较大，关注结构性投资机会。中期来看，建议关注供给端格局有较大改善空间的消费建材，扩品类+渠道变革是消费建材企业业绩增长以及经营质量改善的主要路径，受益标的：东方雨虹、三棵树、伟星新材、北新建材。水利政策持续加码，我国重点水利工程建设有望全面提速，管材非房工程赛道增量可期，受益标的：雄塑科技、青龙管业。随着2023年6-9月500万吨天然碱、300万吨联氨碱陆续投产，玻璃盈利弹性有望加速释放，但需持续关注下半年玻璃需求释放弹性以及玻璃生产商复产节奏。受益标的：信义玻璃、旗滨集团。2023年是“一带一路”倡议提出十周年，也是新时代对外开放最重要抓手。新疆是中国向西开放的重要枢纽，随着一带一路利好政策频出，基建重大项目或将加快落地，对新疆水泥需求或有较强支撑。受益标的：青松建化、天山股份。“双碳”时代下，风电、光伏成为能源低碳转型的重要途径，受益于政策红利以及产业技术迭代，产业链景气度有望显著提升。 2023年或是光伏、风电装机大年，碳纤维、电子纱将会受益于风电需求快速增长。受益标的：光威复材、中复神鹰、中国巨石、中材科技。 行情回顾 本周（2023年7月10日至7月14日）建筑材料指数上涨0.73%，沪深300指数上涨1.92%，建筑材料指数跑输沪深300指数1.19pct。近三个月来，沪深300指数下跌6.32%，建筑材料指数下跌15.07%，建材板块跑输沪深300指数8.75pct。近一年来，沪深300指数下跌9.17%，建筑材料指数下跌23.39%，建材板块跑输沪深300指数14.23pct。 板块数据跟踪 水泥：截至7月15日，全国P.O42.5散装水泥平均价为374.54元/吨，环比下跌1.81%；水泥-煤炭价差为198.48元/吨，环比下跌3.29%；全国熟料库容比71.84%，环比下降0.65pct。 玻璃：截至7月15日，全国浮法玻璃现货均价为1903.71元/吨，环比下跌10.93元/吨，跌幅为0.57%；光伏玻璃均价为160.42元/重量箱，环比下跌1.56元/重量箱，跌幅为0.96%。浮法玻璃-纯碱-石油焦价差为44.57元/重量箱，环比下跌0.87%；浮法玻璃-纯碱-重油价差为36.28元/重量箱，环比下跌1.40%；浮法玻璃-纯碱-天然气价差为35.40元/重量箱，环比下跌1.25%；光伏玻璃-纯碱-天然气价差为100.84元/重量箱，环比下跌0.46%。 玻璃纤维：截至7月15日，无碱2400号缠绕直接纱主流出厂价为3700-3950元/吨不等，SMC合股纱2400tex主流价为3900-4400元/吨，喷射合股纱2400tex主流价为6000-6600元/吨。 风险提示：经济增速下行风险；疫情反复风险；原材料价格上涨风险；房地产销售回暖进展不及预期风险；国内保交楼进展不及预期；房企流动性风险蔓延压力；基建落地进展不及预期风险。 1、市场行情每周回顾：本周上涨0.73%，跑输沪深300 1.1、行情：本周建材板块上涨0.73%，跑输沪深300指数1.19pct 本周（2023年7月10日至7月14日）建筑材料指数上涨0.73%，沪深300指数上涨1.92%，建筑材料指数跑输沪深300指数1.19pct。近三个月来，沪深300指数下跌6.32%，建筑材料指数下跌15.07%，建材板块跑输沪深300指数8.75pct。近一年来，沪深300指数下跌9.17%，建筑材料指数下跌23.39%，建材板块跑输沪深300指数14.23pct。 图1：本周建材板块跑输沪深300指数1.19pct 图2：近三个月，建材行业跑输沪深300指数8.75pct 图3：近一年，建材行业跑输沪深300指数14.23pct 细分板块来看，本周除玻纤制造、玻璃制造、水泥制造外，其他建材子版块均表现为下跌，具体表现分别为：玻纤制造（+1.88%）、玻璃制造（+0.49%）、水泥制造（+0.43%）、管材（-0.21%）、改性塑料（-0.30%）、耐火材料（-1.31%）、碳纤维（-3.10%）。 图4：本周除玻纤制造、玻璃制造、水泥制造外，其他建材子版块均表现为下跌 个股方面涨跌分化，本周涨幅前五的公司为：三峡新材（+7.87%）、三棵树（+6.23%）、正威新材（+5.32%）、奇德新材（+4.93%）、宏和科技（+4.40%）；本周跌幅前五的公司为：同益股份（-3.28%）、东宏股份（-4.41%）、中铁装配（-4.61%）、兔宝宝（-5.10%）、吉林碳谷（-7.81%）。 图5：本周主要建材上市公司涨跌分化 1.2、估值表现：本周PE为17.94倍，PB为1.37倍 截至2023年7月14日，根据PE（ TTM ）剔除异常值（负值）后，建材板块平均市盈率PE为17.94倍，位列A股全行业倒数第11位；市净率PB为1.37倍，位列A股全行业倒数第8位。 图6：本周建材板块市盈率PE为17.94倍，位列A股全行业倒数第11位 图7：本周建材板块市净率PB为1.37倍，位列A股全行业倒数第8位 2、水泥板块：全国均价环比下跌，熟料库存环比下降 2.1、基本面跟踪：全国均价环比下跌，熟料库存环比下降 截至7月15日，全国P.O42.5散装水泥平均价为313.20元/吨，环比下跌1.81%。 全国各地区价格走势分化，分区域来看：东北（-3.49%）、华北（-0.27%）、华东（-2.30%）、华南（-1.30%）、华中（-1.49%）、西南（-2.29%）、西北（-1.78%）。其中银川、贵阳、南宁、长春、重庆、济南、哈尔滨、西安、南昌、郑州、南京、福州、广州港、石家庄、太原、上海、武汉、杭州等城市价格环比下跌1-22.5元/吨不等，昆明、天津、海口价格分别环比上涨4-15元/吨不等，其余城市水泥价格环比持平。 截至7月13日，全国熟料库容比达71.84%，环比下降0.65pct。全国大部分省市熟料库存环比持平或下降，大部分省市维持在65%之上。其中，黑龙江、内蒙古等省的库存均环比下降0.65-10pct，河北、陕西、宁夏、山西等省库存环比上升1.67-3.33pct。 图8：本周全国P.O42.5水泥价格环比下跌1.81% 图9：本周全国熟料库存环比下降0.65pct 图10：本周东北地区水泥价格环比下跌3.49% 图11：本周吉林、黑龙江熟料库存环比下降，其余持平 图12：本周华北地区水泥价格环比下跌0.27% 图13：本周内蒙古熟料库存环比下降，北京持平，其余环比上升 图14：本周华东地区水泥价格环比下跌2.30% 图15：本周华东地区熟料库存环比持平 图16：本周华南地区水泥价格环比下跌1.30% 图17：本周华南地区熟料库存环比持平 图18：本周华中地区水泥价格环比下跌1.49% 图19：本周华中地区熟料库存环比持平 图20：本周西南地区水泥价格环比下跌2.29% 图21：本周西南地区熟料库存环比持平 图22：本周西北地区水泥价格环比下跌1.78% 图23：本周宁夏、陕西熟料库存环比上升，其余持平 2.2、主要原材料价格跟踪：动力煤价格环比下跌0.56% 截至2023年7月14日，上海港动力煤到港价（5500卡，含税）为880元/吨，周环比下跌0.56%。 图24：本周上海港动力煤到港价（5500卡，含税）为880元/吨，周环比下跌0.56% 图25：本周全国水泥煤炭价差环比下跌3.29% 图26：本周东北地区水泥煤炭价差环比下跌6.43% 图27：本周华北地区水泥煤炭价差环比下跌0.86% 图28：本周华东地区水泥煤炭价差环比下跌4.14% 图29：本周华南地区水泥煤炭价差环比下跌2.41% 图30：本周华中地区水泥煤炭价差环比下跌3.20% 图31：本周西南地区水泥煤炭价差环比下跌4.05% 图32：本周西北地区水泥煤炭价差环比下跌2.86% 2.3、水泥板块上市企业估值跟踪 表1：水泥板块上市企业估值跟踪 3、玻璃板块：浮法玻璃、光伏玻璃价格环比下跌 3.1、浮法玻璃：现货价格、库存环比下降，期货价格环比上涨 现货价格下跌。截至2023年7月15日，浮法玻璃现货价格为1903.71元/吨，环比下跌10.93元/吨，跌幅为0.57%。 期货价格上涨。截至2023年7月14日，玻璃期货结算价（活跃合约）为1654元/吨，周环比上涨65.00元/吨，涨幅为4.09%。 图33：本周浮法玻璃现货价环比下跌0.57% 图34：本周玻璃期货价格环比上涨4.09% 全国库存环比下降。截至2023年7月12日，全国浮法玻璃库存为5086万重量箱，环比减少224万重量箱，降幅为4.22%；重点八省库存为3597万重量箱，环比减少177万重量箱，降幅为4.69%。 图35：全国浮法玻璃库存环比减少224万重量箱，降幅为4.22% 图36：全国浮法玻璃库存高于2020年同期水平 图37：重点八省浮法玻璃库存接近2020年同期水平 3.2、光伏玻璃：光伏玻璃价格环比下跌 现货价格环比下跌。截至7月15日，全国3.2mm镀膜光伏玻璃均价为160.42元/重量箱，环比下跌1.56元/重量箱，跌幅为0.96%。 图38：全国3.2mm镀膜光伏玻璃均价环比下跌0.96% 图39：当前光伏玻璃价格接近2019年同期水平 3.3、主要原材料价格跟踪 3.3.1、重质纯碱：库存环比下降，现货价格持平，开工率、期货价格上涨 现货价格环比持平。截至7月14日，全国重质纯碱现货平均价格为2093元/吨，环比持平。 期货价格环比上涨。截至7月14日，纯碱期货结算价（活跃合约）为1844元/吨，环比上涨144.00元/重量箱，涨幅为8.47%。 图40：本周全国重质纯碱平均价格环比持平 图41：本周纯碱期货结算价环比上涨8.47% 库存环比下降，开工率环比增长。截至7月13日，全国纯碱库存为36.53万吨，环比下降7.71%；全国纯碱开工率为84.62%，环比增长0.78pct。 图42：本周全国纯碱库存环比下降7.71% 图43：本周全国纯碱开工率环比增长0.78pct 3.3.2、重油价格环比上涨，石油焦价格环比下跌，天然气价格环比持平 重油价格环比上涨，石油焦价格环比下跌，天然气价格环比持平。截至2023年7月14日，全国石油焦平均价格为3101.87元/吨，环比下跌10.67元/吨，跌幅为0.34%；全国重油平均价格为4750元/吨，环比上涨25.00元/吨，涨幅为0.53%； 全国工业天然气价格为3.71元/立方米，环比持平。 图44：本周全国石油焦平均价环比下跌0.34% 图45：本周全国重油平均价环比上涨0.53% 图46：本周全国工业天然气价格环比持平 3.4、浮法玻璃、光伏玻璃盈利能力跟踪 浮法玻璃盈利环比下跌。截至7月14日，玻璃-纯碱-石油焦价差为44.57元/重量箱，环比下跌0.39元/重量箱，跌幅为0.87%；玻璃-纯碱-重油价差为36.28元/重量箱，环比下跌0.