行业周报：西门子歌美飒受困风机质量问题，First Solar 持续扩大产能

行业周报 电力设备及新能源 2023年08月13日 西门子歌美飒受困风机质量问题，FirstSolar持续扩大产能 强于大市（维持） 行情走势图 沪深300指数电力设备及新能源 10% 0% -10% -20% -30% 2022-08-112023-01-112023-06-11 证券分析师 皮秀投资咨询资格编号 S1060517070004 PIXIU809@pingan.com.cn 研究助理 苏可一般证券从业资格编号 S1060122050042 suke904@pingan.com.cn 张之尧一般证券从业资格编号 S1060122070042 zhangzhiyao757@pingan.com.cn 平安观点： 本周（2023.8.7-8.11）新能源细分板块行情回顾。本周风电指数 （866044.WI）下跌3.81%，跑输沪深300指数0.42个百分点。截至本周，风电板块PE_TTM估值约22.71倍。本周申万光伏设备指数 （801735.SI）下跌3.48%，其中，申万光伏电池组件指数下跌4.73%，申万光伏加工设备指数下跌3.91%，申万光伏辅材指数下跌4.69%，当前光伏板块市盈率约15.98倍。本周储能指数（884790.WI）下跌3.72%，当前储能板块整体市盈率为28.75倍；氢能指数（8841063.WI）下跌3.36%，当前氢能板块整体市盈率为17.70倍。 本周重点话题 风电：西门子歌美飒受困风机质量问题。近日，西门子能源发布最新财报， 旗下风机制造企业西门子歌美飒二季度实现亏损（ProfitbeforeSpecialItems）25.5亿欧元，大额亏损与风机质量问题有关。根据披露信息，西门子歌美飒陆上风机的质量问题主要为部分4.X和5.X陆上风机产品存在非正常振动，导致非正常运行的主要原因在于叶片和主轴承的质量问题，预计未来需要因此支出约16亿欧元。西门子歌美飒是海外排名前三的风 机巨头，维斯塔斯、GE、西门子歌美飒、Nordex等四大海外风机企业2022 及2023年都将处于严重亏损状态。海外风电零部件企业的整体盈利情况不佳，叶片龙头TPI2023年同样面临质量问题，其亏损幅度呈现加大的趋势。而下游的运营环节，2023年以来欧洲开发商面临投资成本上升和项目收益率不足的压力，部分海上风电项目推进受阻。整体来看，欧洲风电全产业链因通胀等因素盈利承压。在当前西门子歌美飒风机质量问题的背景下，欧洲推进风机大型化的难度进一步加大，因为风机产品迭代速度过快被认为是导致质量问题的重要原因。 光伏：FirstSolar再扩产，美国市场竞争加剧。近期，美国最大的光伏组件生产商FirstSolar宣布，将在美国开设第五家组件制造厂（年产能 3.5GW），生产Series7组件产品（100%美国制造）。预计到2023年末，公司组件美国产能5.8GW，全球总产能16GW。2022年，美国出台《削减通胀法案》（IRA），通过收税抵免与补贴措施鼓励本土光伏制造发展；据公司测算，薄膜组件补贴额度约0.17美元/w，公司将确认为销售成本的减少。公司对2023年出货量指引为11.8-12.3GW，全年营收约34-36亿美元；目前公司在手订单充足，约有78GW组件订单，促使公司投建更多制造工厂。自美国IRA发布以来，大量海外新能源企业加速涌向美国投资扩产。本周，阿特斯公告与某海外客户签订7GW美国市场光伏组件长单销售合同（客户对其中3GW有选择执行权），其德克萨斯州梅斯基特5GW光伏组件厂正在建设中，预计2023年底投产。与此同时，晶澳、隆基、晶科等中国光伏龙头均有在美扩产计划；欧洲、韩国及印度部分企业如梅耶博格、RECSilicon、韩华等亦加大对美投资，以通过享受IRA补贴 行 业报告 行 业周报 证券研究报告 和税收减免、及较高组件售价获得更高收益。我们预计美国市场竞争压力将加剧，率先布局并完善当地供应链、先进产能、商务渠道的龙头企业，有望在新竞争形势下争取更多补贴份额和出货规模。 储能&氢能：六部委联合印发《氢能产业标准体系建设指南（2023版）》，氢能产业化进程有望加速。8月8日，国家标准委、国家发改委、工信部等六部委联合印发《氢能产业标准体系建设指南（2023版）》。这是国家层面首个氢能全产业链标准体系 建设指南。《指南》提出，到2025年，支撑氢能制、储、输、用全链条发展的标准体系基本建立，制修订30项以上氢能国家标准和行业标准。产业标准体系的缺乏是国内氢能产业一直以来的痛点，此次氢能产业标准体系建设指南的推出，是国内氢能发展“里程碑”性质的事件。从产业个别环节来看，国家标准直接决定了产品能否进入市场，标准体系的完善有助于多个细分市场空间的打开；从产业链整体来看，标准体系的完善将推动产业链关键环节贯通，避免各环节出现孤立发展、无法衔接的情况，助力氢能实现产业化。标准体系理顺在即，国内氢能产业化进程有望大幅提速。 投资建议。风电板块：看好风机板块竞争格局的优化以及风机企业加速出海，建议关注明阳智能、三一重能、运达股份等，同时看好逐步打开海外市场且估值具有吸引力的管桩和海缆龙头，包括大金重工、东方电缆等。光伏板块：光伏主产业链整体呈现竞争加剧的态势，未来的竞争格局和盈利水平仍待进一步观望，建议关注渗透率正在快速提升的N型电池环节，包括捷佳 伟创、钧达股份等。储能&氢能板块：储能产业链需求火热的同时，竞争也存在加剧的倾向，建议关注各环节技术和资金实力 强的头部公司，包括鹏辉能源、科华数据、阳光电源等。氢能产业爆发在即，绿氢电解槽有望先行，建议关注电解槽相关弹性标的昇辉科技、华电重工等。 风险提示。1）电力需求增速不及预期的风险。风电、光伏受宏观经济和用电需求的影响较大，如果电力需求增速不及预期，可能影响新能源的开发节奏。2）部分环节竞争加剧的风险。在双碳政策的背景下，越来越多的企业开始涉足风电、光伏制造领域，部分环节可能因为参与者增加而竞争加剧。3）贸易保护现象加剧的风险。国内光伏制造、风电零部件在全球范围内具备较强的竞争力，部分环节出口比例较高，如果全球贸易保护现象加剧，将对相关出口企业产生不利影响。4）技术进步和降本速度不及预期的风险。海上风电仍处于平价过渡期，如果后续降本速度不及预期，将对海上风电的发展前景产生负面影响； 各类新型光伏电池的发展也依赖于后续的技术进步和降本情况，可能存在不及预期的风险。 正文目录 一、风电：西门子歌美飒受困风机质量问题6 1.1本周重点事件点评6 1.2本周市场行情回顾6 1.3行业动态跟踪7 二、光伏：FirstSolar再扩产，美国市场竞争加剧11 2.1本周重点事件点评11 2.2本周市场行情回顾11 2.3行业动态跟踪13 三、储能&氢能：六部委印发氢能产业标准体系建设指南15 3.1本周重点事件点评15 3.2本周市场行情回顾17 3.3行业动态跟踪18 四、投资建议22 五、风险提示22 图表目录 图表1风电指数（866044.WI）走势6 图表2风电指数与沪深300指数走势比较6 图表3风电板块本周涨幅前五个股6 图表4风电板块本周跌幅前五个股6 图表5Wind风电板块市盈率（PE_TTM）7 图表6重点公司估值7 图表7中厚板价格走势（元/吨）8 图表8铸造生铁价格走势（元/吨）8 图表9国内历年风机招标规模8 图表10国内陆上风机平均投标价格走势（元/kW）8 图表112022年以来国内部分海上风电项目风机招标价格相关情况8 图表12申万相关光伏指数趋势12 图表13申万相关光伏指数涨跌幅12 图表14本周光伏设备（申万）涨幅前五个股12 图表15本周光伏设备（申万）跌幅前五个股12 图表16光伏设备（申万）市盈率（PE_TTM）12 图表17重点公司估值13 图表18多晶硅价格走势13 图表19单晶硅片价格走势（元/片）13 图表20PERC与TOPCon电池价格走势（元/W）13 图表21光伏组件价格走势（元/W）13 图表22光伏玻璃价格走势（元/平米）14 图表23树脂及胶膜价格走势（元/吨，元/平米）14 图表24氢能产业标准体系框架16 图表25Wind储能指数（884790.WI）走势17 图表26Wind氢能指数（8841063.WI）走势17 图表27本周储能&氢能板块涨幅前五个股17 图表28本周储能&氢能板块跌幅前五个股17 图表29储能、氢能指数与沪深300走势比较18 图表30Wind储能、氢能板块市盈率（PE_TTM）18 图表31重点公司估值18 图表328月国内储能项目招标情况18 图表338月国内储能项目中标情况19 图表348月国内氢能项目动态19 一、风电：西门子歌美飒受困风机质量问题 1.1本周重点事件点评 事件：8月7日，西门子能源发布最新财报，旗下风机制造企业西门子歌美飒二季度实现亏损（ProfitbeforeSpecialItems） 25.5亿欧元，大额亏损与陆上风机和海上风机业务减值计提有关。 点评：根据披露信息，西门子歌美飒陆上风机的质量问题主要为部分4.X和5.X陆上风机产品存在非正常振动（abnormalvibrations），从而影响产品的可利用率，导致非正常运行的主要原因在于叶片和主轴承的质量问题，预计未来需要因此支出 约16亿欧元。西门子歌美飒是海外排名前三的风机巨头，其他海外风机巨头虽然暂时没有发生类似的严重风机质量问题， 其整体盈利情况同样偏弱，维斯塔斯、GE、西门子歌美飒、Nordex等四大海外风机企业2022及2023年都将处于严重亏损状态。海外风电零部件企业的整体盈利情况不佳，叶片龙头TP2023年同样面临质量问题，其亏损幅度呈现加大的趋势。而下游的运营环节，2023年以来欧洲开发商面临投资成本上升和项目收益率不足的压力，部分海上风电项目推进受阻。整体来看，欧洲风电全产业链因通胀等因素盈利承压。在当前西门子歌美飒风机质量问题的背景下，欧洲推进风机大型化的难度进一步加大，因为风机产品迭代速度过快被认为是导致质量问题的重要原因。 1.2本周市场行情回顾 本周（2023.8.7-8.11），风电指数（866044.WI）下跌3.81%，跑输沪深300指数0.42个百分点。截至本周，风电板块PE_TTM 估值约22.71倍。 截至 指数 2023-8-11 周 月 年初至今 -3.81 -4.25 -13.84 -3.81 图表1风电指数（866044.WI）走势图表2风电指数与沪深300指数走势比较 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 Jan-20Mar-20May-20Jul-20Sep-20Nov-20Jan-21Mar-21May-21Jul-21Sep-21Nov-21Jan-22Mar-22May-22Jul-22Sep-22Nov-22Jan-23Mar-23May-23Jul-23 0 风电指数 -3.39 -3.25 0.33 -3.39 涨跌幅（%） 相较沪深 300（pct） -0.42-1-14.17-0.42 资料来源：WIND，平安证券研究所资料来源：WIND，平安证券研究所 图表3风电板块本周涨幅前五个股图表4风电板块本周跌幅前五个股 5% 4% 3% 2% 1% 0% -1% -0.65%-0.72% 0% 4.12% 0.12% 飞沃科技宏德股份 中-0复.1神7%鹰 恒润股份康达新材 光威复材五洲新春时代新材东方电缆振江股份 -7.21% -7.13% -6.78% -9.24% -8.66% -1% -2% -3% -4% -5% -6% -7% -8% -9% -10% 资料来源：WIND，平安证券研究所资料来源：WIND，平安证券研究所 图表5Wind风电板块市盈率（PE_TTM） 市盈率TTM 40 35 30 25 20 15 Mar-18 May-18 Jul-18 Sep-18 Nov-18