情绪持续消退，政策博弈后继续回归基本面

本周（2023.8.7-2023.8.11）建筑材料板块（SW）上涨-4.87%，上证综指上涨-3.01%，建材板块相对沪深300超额收益为-1.48%。其中水泥（SW）上涨-4.54%，玻璃制造（SW）上涨-7.12%，玻纤制造（SW）上涨-3.2%，装修建材（SW）上涨-5.2%。本周建筑材料板块（SW）资金净流入额为-13.28亿元。 【周数据总结和观点】 本周政策博弈情绪继续消退，叠加碧桂园债务违约风险担忧，股价再次回归偏弱的基本面，短期预计回调仍将继续，长期逐步乐观，关注新开工链条的触底企稳。 分板块来看，玻璃旺季逐步到来，补库带动价格持续上涨，纯碱价格开启下跌模式：玻璃加工厂旺季订单小幅好转，本周二次补库基本结束，厂家库存下降明显，预计价格高位震荡，同时考虑纯碱已经开始降价，玻璃利润水平仍在提升。消费建材高性价比标的值得底部布局：政策博弈的情绪消退后，板块再次回归基本面，预计2024年新开工逐步企稳，竣工由强转弱，新开工链条、高成长性标的值得底部布局，重点推荐志特新材、东方雨虹。水泥需求疲软，大基建艰难托底：由于当前地产新开工持续承压，地产需求较差，因地方政府资金紧张，市政项目需求同样萎缩，主要需求支撑在于大基建，起到托底作用，但带动涨价动能不足。玻纤Q3存在需求阶段性改善，增量主要在于风电：玻纤供给增量仍较多，大拐点仍需磨底，但由于2023年Q2、Q3投产较少，叠加风电装机Q2末逐步启动，有望带来阶段性去库机会。碳纤维：下游需求缓慢复苏，全年国内风电、氢瓶、热场等下游需求仍有明显增长，但考虑到供给逐步释放，价格预计持续偏疲软运行。 水泥近期市场变动：本周全国水泥市场价格环比回落0.6%，随着天气情况好转，国内水泥市场需求开始缓慢恢复，全国重点地区水泥企业出货率环比提升约3个百分点，但仍低于去年同期6个百分点。价格方面，整体价格走势仍以下行趋势为主，但部分地区如河南、贵州和湖北襄阳等地企业通过错峰生产和行业自律，尝试推动价格恢复上调。预计8月下旬，随着下游需求缓慢回升，以及企业对于盈利改善的意愿增强，水泥价格将会小幅恢复性上调。 玻璃近期市场变动：本周国内浮法玻璃2039.76元/吨，涨幅3.65%。本周全国13省样本企业原片库存为3989万重箱，环比上周-433万重箱，同比-2170万重箱。本周加工厂备货推动浮法厂库存下降及价格上涨，目前加工厂第二轮补库基本结束，后续大量备货动力不足，但传统旺季临近，订单改善下仍将继续进行补库，玻璃价格处在旺季上涨通道，若需求复苏有望带来较强价格弹性。 玻纤近期市场变动：本周无碱池窑粗纱市场价格主流走稳、局部松动，周内电子纱部分厂报价小幅提涨，电子布亦有涨价。截至8月10日，国内2400tex无碱缠绕直接纱报价3762.13元/吨（主流含税送到），环比上周下跌0.75%，同比下跌21.7%；电子纱G75主流报价7600-8500元/吨，电子布3.2-3.8元/米，环比均有上扬。截至2023年7月，玻纤企业月度产能58.77万吨，前期新点火产线本月基本正常投产，供应量环比有增；月度库存89.08万吨，受天气转热影响下游开工走弱，叠加供应面有增加，库存达到新高位。 消费建材近期市场变动：消费建材需求端延续弱复苏状态，上游原材料中，本周铝合金、PVC、乳液、天然气等价格延续震荡下行趋势；沥青价格平稳。 碳纤维近期市场变动：本周后半周碳纤维主流型号价格降幅5000-10000元/吨，原丝端价格持稳。单周产量1024.16吨，开工率47.28%；单周库存量继续维持在9850吨。本周行业单位生产成本11.28万/吨，对应单吨毛利0.76万元，环比下降60.65%，毛利率6.22%，环比减少8.20pct。 风险提示：地产需求回暖不及预期风险，原材料价格持续快速上涨风险。 1、本周行情回顾 本周（2023.8.7-2023.8.11）建筑材料板块（SW）上涨-4.87%，上证综指上涨-3.01%，建材板块相对沪深300超额收益为-1.48%。其中水泥（SW）上涨-4.54%，玻璃制造（SW）上涨-7.12%，玻纤制造（SW）上涨-3.2%，装修建材（SW）上涨-5.2%。本周建筑材料板块（SW）资金净流入额为-13.28亿元。 图表1：建材（SW）及各子行业相对沪深300超额收益情况 个股方面，赛特新材、韩建河山、友邦吊顶、爱丽家居、坤彩科技位列涨幅榜前五，蒙娜丽莎、海鸥住工、海象新材、中铁装配、金刚光伏位列涨幅榜后五。 图表2：本周国盛建材行业个股涨跌幅榜前五 图表3：本周国盛建材行业个股涨跌幅榜后五 2、水泥行业本周跟踪 近期市场变动：本周全国水泥市场价格环比回落0.6%。价格回落区域主要是黑龙江、安徽、江西、山东、云南和宁夏，幅度10-20元/吨；价格上涨区域为河南，幅度30元/吨。 8月上旬，随着天气情况好转，国内水泥市场需求开始缓慢恢复，全国重点地区水泥企业出货率环比提升约3个百分点，但仍低于去年同期6个百分点。价格方面，整体价格走势仍以下行趋势为主，但部分地区如河南、贵州和湖北襄阳等地企业通过错峰生产和行业自律，尝试推动价格恢复上调。预计8月下旬，随着下游需求缓慢回升，以及企业对于盈利改善的意愿增强，水泥价格将会小幅恢复性上调。 图表4：全国水泥价格 图表5：全国水泥库存 图表6：全国水泥出货率 图表7：全国水泥煤炭价格差（元/吨） 全国范围内部分高成本熟料线被迫停产，各省区主动追加错峰停窑时间、扩大错峰生产执行范围。河南8月5日至24日错峰生产增加20天，河北8月10日至24日错峰生产增加15天。新投产产能：本周暂未了解到新项目点火投产。 图表8：水泥错峰停产情况 3、玻璃行业本周跟踪 近期市场变动：本周国内浮法玻璃2039.76元/吨，涨幅3.65%。本周全国13省样本企业原片库存为3989万重箱，环比上周-433万重箱，同比-2170万重箱。本周加工厂备货推动浮法厂库存下降及价格上涨，目前加工厂第二轮补库基本结束，后续大量备货动力不足，但传统旺季临近，订单改善下仍将继续进行补库，玻璃价格处在旺季上涨通道，若需求复苏有望带来较强价格弹性。 图表9：卓创统计全国浮法玻璃均价（单位：元/吨） 图表10：卓创统计13省样本企业库存变动（单位：万重量箱） 成本利润：截至2023年8月8日，全国重质纯碱价格为2125元/吨，环比上周持平，较2022年同比降低707元/吨，同比降低25.0%。截至2023年8月11日，管道气浮法玻璃日度税后毛利为338.26元/吨，动力煤日度税后毛利为242.86元/吨。 图表11：全国重质纯碱市场中间价（单位：元/吨） 图表12：全国重质纯碱分年度市场价（中间价）（单位：元/吨） 图表13：浮法玻璃税后毛利（管道气）（单位：元/吨） 图表14：浮法玻璃税后毛利（动力煤）（单位：元/吨） 产能供应：截至2023年8月11日，全国浮法玻璃生产线共计311条，正常在产248条，日熔量共计169350吨（局部个别产线暂保窑）。2023年共15条产线冷修停产，共计8660T/D，共有19条产线复产，6条产线新点火，共计17950T/D。 图表15：2023冷修停产生产线 图表16：2023年复产及新点火生产线 4、玻纤行业本周跟踪 近期粗纱市场变动：本周无碱池窑粗纱市场价格主流走稳，局部松动。周内池窑产线暂无调整，在产产能维持平稳，但考虑终端需求无明显好转，池窑厂库存增速不减，预计短期内池窑厂价格延续低位趋稳走势。截至8月10日，国内2400tex无碱缠绕直接纱主流报价在3700-3900元/吨不等，全国均价3762.13元/吨（主流含税送到），环比上周下跌0.75%，同比下跌21.7%。 近期电子纱市场变动：本周国内电子纱市场部分厂报价小幅提涨，电子布价格亦有小幅上涨。下游PCB市场需求暂无明显回温。本周电子纱G75主流报价7600-8500元/吨不等，电子布当前主流报价3.2-3.8元/米不等，环比均有上扬。 供应：截至2023年7月玻纤行业月度产能58.77万吨，同比增加2.42万吨（增幅4.3%），环比增加1.9万吨（增幅3.33%），前期新点火产线本月基本正常投产。 库存：截至2023年7月玻纤行业月度库存89.08万吨，环比增加4.11万吨（增幅4.84%），同比增加36.07万吨（对应增幅68.04%）。月内供应量环比有增的同时，受天气影响下游深加工整体开工较低，需求释放节奏偏缓，导致库存继续攀升。 图表17：无碱2400号缠绕纱价格（单位：元/吨） 图表18：无碱2400号毡用纱价格（单位：元/吨） 图表19：无碱2400号SMC合股纱价格（单位：元/吨） 图表20：电子纱（G75）价格（单位：元/吨） 图表21：玻纤库存情况（单位：吨） 图表22：玻纤月产能情况（吨） 5、消费建材原材料价格本周跟踪 铝合金：截至2023年8月11日，铝合金日参考价为19150元/吨，环比持平，较2022年同比-750元/吨，同比-3.9%。 图表23：铝合金价格（单位：元/吨） 图表24：铝合金历年价格对比表现（元/吨） 乳液：截至2023年8月11日，全国苯乙烯现货价为8675元/吨，环比+125元/吨，较2022年同期-175元/吨，同比-2.0%；截至2023年8月11日，全国丙烯酸丁酯现货价为8900元/吨，环比-150元/吨，较2022年同期-300元/吨，同比-3.3%。 图表25：全国苯乙烯现货价（单位：元/吨） 图表26：全国苯乙烯分年度参考价格（单位：元/吨） 图表27：全国丙烯酸丁酯现货价（单位：元/吨） 图表28：全国丙烯酸丁酯年度参考价格（单位：元/吨） 沥青：截至2023年8月11日，华东地区沥青市场主流价为4020元/吨，环比持平，较2022年同期同比-730元/吨，同比-15.4%。 图表29：沥青价格（单位：元/吨） 图表30：沥青历年价格对比表现（元/吨） 天然气（LNG）：截至2023年8月11日，中国LNG出厂价格为3791元/吨，环比-21元/吨，较2022年同比-3310元/吨，同比-46.6%。 图表31：中国LNG出厂价格全国指数（单位：元/吨） 图表32：中国LNG出厂价格全国分年度指数（单位：元/吨） PVC：截至2023年8月11日，全国电石法PVC市场中间价为6055元/吨，环比-21元/吨，较2022年同期同比-630元/吨，同比下滑9.4%。 图表33：全国聚氯乙烯PVC(电石法)市场中间价（单位：元/吨） 图表34：全国聚氯乙烯PVC(电石法)分年度市场中间价（单位：元/吨） 6、碳纤维本周跟踪 价格：本周后半周碳纤维价格普降，原丝价格持稳。截至2023年08月12日，国内小/大丝束碳纤维平均售价分别为12.75万/吨、9万/吨，较上半周均价分别下降9%和8%； 具体分型号来看，华东地区T300(12K)市场参考价格10-10.5万/吨，T300(24/25K)市场参考价格9.5-10万/吨，T300(48/50K)市场参考价格8-9万/吨，T700(12K)市场参考价格16-18万/吨，各型号价格降幅在0.5-1万/吨不等。原丝方面报价持稳，周内T300(24/25K)参考价格3.6万/吨，T300(12K)参考价格3.8万/吨。 图表35：华东地区主流型号碳纤维市场均价（万元/吨） 图表36：国内碳纤维原丝市场均价（万元/吨） 供给：本周碳纤维单周总产量继续保持1024.16吨，环比下降6.72%，开工率47.28%，环比减少3.41pct，行业开工处于偏低水平，近日兰州蓝星产线停车检修，供应有所缩减； 2023年至今累计总产量3.46万吨，同比增幅25.76%。单周库存量继续保持在9850吨，同比增长688%，虽供应端有收缩，但考虑需求面整体偏弱，库存压力仍高位不减。 图表37：2022年以来碳纤维周度产量及开工率数据 图表38：20