建筑材料：政策博弈后继续回归基本面

本周（2023.8.14-2023.8.18）建筑材料板块（SW）上涨0.02%，上证综指上涨-1.8%，建材板块相对沪深300超额收益为2.6%。其中水泥（SW）上涨0.11%，玻璃制造（SW）上涨-1.37%，玻纤制造（SW）上涨0.71%，装修建材（SW）上涨0.02%。本周建筑材料板块（SW）资金净流入额为0.94亿元。 【周数据总结和观点】 本周政策博弈情绪继续消退，叠加碧桂园债务违约风险担忧，股价再次回归偏弱的基本面，短期预计回调仍将继续，长期逐步乐观，关注新开工链条的触底企稳。 分板块来看，玻璃旺季逐步到来，补库带动价格持续上涨：玻璃加工厂旺季订单小幅好转，本周二次补库基本结束，厂家库存下降明显，预计价格高位震荡。消费建材高性价比标的值得底部布局：政策博弈的情绪消退后，板块再次回归基本面，预计2024年新开工逐步企稳，竣工由强转弱，新开工链条、高成长性标的值得底部布局，重点推荐志特新材、东方雨虹。水泥需求疲软，大基建艰难托底：由于当前地产新开工持续承压，地产需求较差，因地方政府资金紧张，市政项目需求同样萎缩，主要需求支撑在于大基建，起托底作用，但带动涨价动能不足。 玻纤Q3存在需求阶段性改善，增量主要在于风电：玻纤供给增量仍较多，大拐点仍需磨底，但由于2023年Q2、Q3投产较少，叠加风电装机Q2末逐步启动，有望带来阶段性去库机会。碳纤维：下游需求缓慢复苏，全年国内风电、氢瓶、热场等下游需求仍有明显增长，但考虑供给逐步释放，价格预计持续偏疲软运行。 水泥近期市场变动：本周全国水泥市场价格环比小幅回落0.7%。价格回落区域主要有山西、湖北、重庆、四川和贵州等地，幅度10-30元/吨；价格上涨区域是河南，幅度10-20元/吨。8月中旬，由于下游市场资金短缺情况未能缓解，工程项目和搅拌站开工率依旧偏低，导致国内水泥市场需求恢复较为缓慢，全国重点地区水泥出货率环比提升不足1个百分点。价格方面，大部分地区价格保持稳定，仅局部尚有回落空间的区域仍在走低；河南地区通过错峰生产和行业自律成功推动价格上涨，周边河北和山东地区跟随复价。 玻璃近期市场变动：本周国内浮法玻璃2085.37元/吨，涨幅2.24%。本周全国13省样本企业原片库存为3906万重箱，环比上周-83万重箱，同比-2098万重箱。本周玻璃价格小幅上涨，近期下游刚需改善，尤其是工程端需求增量较明显，缺单问题得到大幅度缓解。目前加工厂第二轮补库结束，订单环比改善，后续旺季临近仍将继续进行补库，玻璃价格处在旺季上涨通道，若需求复苏有望带来较强价格弹性。 玻纤近期市场变动：本周无碱池窑粗纱市场价格局部走低，预计短期内延续偏弱走势；周内电子纱布报价稳中有涨。截至8月17日，国内2400tex无碱缠绕直接纱报价3695.25元/吨（主流含税送到），环比上周下跌1.7%，环比降幅扩大1.03pct，同比下跌23.1%；电子纱G75主流报价7600-8500元/吨，电子布3.2-3.8元/米，环比上周价格持平。截至2023年7月，玻纤企业月度产能58.77万吨，前期新点火产线本月基本正常投产，供应量环比有增；月度库存89.08万吨，受天气转热影响下游开工走弱，叠加供应面有增加，库存达到新高位。 消费建材近期市场变动：消费建材需求端延续弱复苏状态，上游原材料中，本周铝合金、PVC、乳液、天然气等价格延续震荡下行趋势；沥青价格平稳。 碳纤维近期市场变动：本周碳纤维及原丝主流报价环比持平。单周产量1024.16吨，开工率47.28%，环比上周持稳；单周库存量继续增至10340吨。本周行业单位生产成本11.26万/吨，对应单吨毛利0.78万元，毛利率6.37%，当前利润率处于历史绝对低位，多数无技术、成本优势的企业或濒临亏损。 风险提示：地产需求回暖不及预期风险，原材料价格持续快速上涨风险。 1、本周行情回顾 本周（2023.8.14-2023.8.18）建筑材料板块（SW）上涨0.02%，上证综指上涨-1.8%，建材板块相对沪深300超额收益为2.6%。其中水泥（SW）上涨0.11%，玻璃制造（SW）上涨-1.37%，玻纤制造（SW）上涨0.71%，装修建材（SW）上涨0.02%。本周建筑材料板块（SW）资金净流入额为0.94亿元。 图表1：建材（SW）及各子行业相对沪深300超额收益情况 个股方面，中铁装配、中材科技、金刚光伏、耀皮玻璃、友邦吊顶位列涨幅榜前五，青龙管业、凯盛科技、立方数科、震安科技、赛特新材位列涨幅榜后五。 图表2：本周国盛建材行业个股涨跌幅榜前五 图表3：本周国盛建材行业个股涨跌幅榜后五 2、水泥行业本周跟踪 近期市场变动：本周全国水泥市场价格环比小幅回落0.7%。价格回落区域主要有山西、湖北、重庆、四川和贵州等地，幅度10-30元/吨；价格上涨区域是河南，幅度10-20元/吨。8月中旬，由于下游市场资金短缺情况未能缓解，工程项目和搅拌站开工率依旧偏低，导致国内水泥市场需求恢复较为缓慢，全国重点地区水泥出货率环比提升不足1个百分点。价格方面，大部分地区价格保持稳定，仅局部尚有回落空间的区域仍在走低； 河南地区通过错峰生产和行业自律成功推动价格上涨，周边河北和山东地区跟随复价。 图表4：全国P·042.5含税价（元/吨） 图表5：全国水泥平均库容比（%） 图表6：全国水泥出货率 图表7：全国水泥煤炭价格差（元/吨） 全国范围内大部分高成本熟料线基本处于长期停产状态，8月份部分省区主动追加错峰停窑时间、扩大错峰生产执行范围。由于广西、广东、福建等省份熟料线多是库满或者成本高被迫停窑，部分企业实际停窑天数超过错峰计划天数，因此上述地区企业并未就新一轮错峰停窑计划达成一致。新投产产能：本周暂未了解到新项目点火投产。 图表8：水泥错峰停产情况 3、玻璃行业本周跟踪 近期市场变动：本周国内浮法玻璃2085.37元/吨，涨幅2.24%。本周全国13省样本企业原片库存为3906万重箱，环比上周-83万重箱，同比-2098万重箱。本周玻璃价格小幅上涨，近期下游刚需改善，尤其是工程端需求增量较明显，缺单问题得到大幅度缓解。 目前加工厂第二轮补库结束，订单环比改善，后续旺季临近仍将继续进行补库，玻璃价格处在旺季上涨通道，若需求复苏有望带来较强价格弹性。 图表9：卓创统计全国浮法玻璃均价（单位：元/吨） 图表10：卓创统计13省样本企业库存变动（单位：万重量箱） 成本利润：截至2023年8月18日，全国重质纯碱价格为2171元/吨，环比+46元/吨，较2022年同比降低568元/吨，同比降低20.7%。截至2023年8月18日，管道气浮法玻璃日度税后毛利为317.73元/吨，动力煤日度税后毛利为244.9元/吨。 图表11：全国重质纯碱市场中间价（单位：元/吨） 图表12：全国重质纯碱分年度市场价（中间价）（单位：元/吨） 图表13：浮法玻璃税后毛利（管道气）（单位：元/吨） 图表14：浮法玻璃税后毛利（动力煤）（单位：元/吨） 产能供应：截至2023年8月17日，全国浮法玻璃生产线共计311条，正常在产248条，日熔量共计169350吨。2023年共15条产线冷修停产，共计8660T/D，共有19条产线复产，6条产线新点火，共计17950T/D。 图表15：2023冷修停产生产线 图表16：2023年复产及新点火生产线 4、玻纤行业本周跟踪 近期粗纱市场变动：本周无碱池窑粗纱市场价格局部走低。周内池窑产线暂无调整，在产产能维持平稳，但终端需求延续弱势，池窑厂库存连续增加，预计短期内无碱粗纱价格延续低位运行。截至8月17日，国内2400tex无碱缠绕直接纱主流报价在3600-3900元/吨不等，全国均价3695.25元/吨（主流含税送到），环比上周下跌1.7%，环比降幅扩大1.03pct，同比下跌23.10%。 近期电子纱市场变动：本周国内电子纱布市场价格稳中有涨但出货一般，下游PCB市场需求暂无明显回温。本周电子纱G75主流报价7600-8500元/吨不等，电子布当前主流报价3.2-3.8元/米不等，较上周价格基本持平。 供应：截至2023年7月玻纤行业月度产能58.77万吨，同比增加2.42万吨（增幅4.3%），环比增加1.9万吨（增幅3.33%），前期新点火产线本月基本正常投产。 库存：截至2023年7月玻纤行业月度库存89.08万吨，环比增加4.11万吨（增幅4.84%），同比增加36.07万吨（对应增幅68.04%）。月内供应量环比有增的同时，受天气影响下游深加工整体开工较低，需求释放节奏偏缓，导致库存继续攀升。 图表17：无碱2400号缠绕纱价格（单位：元/吨） 图表18：电子纱（G75）价格（单位：元/吨） 图表19：玻纤库存情况（单位：吨） 图表20：玻纤月产能情况（吨） 5、消费建材原材料价格本周跟踪 铝合金：截至2023年8月18日，铝合金日参考价为19100元/吨，环比-50元/吨，较2022年同比-1000元/吨，同比-5.1%。 图表21：铝合金价格（单位：元/吨） 图表22：铝合金历年价格对比表现（元/吨） 乳液：截至2023年8月18日，全国苯乙烯现货价为8900元/吨，环比+225元/吨，较2022年同期+700元/吨，同比+8.5%；截至2023年8月18日，全国丙烯酸丁酯现货价为9200元/吨，环比+300元/吨，较2022年同期持平。 图表23：全国苯乙烯现货价（单位：元/吨） 图表24：全国苯乙烯分年度参考价格（单位：元/吨） 图表25：全国丙烯酸丁酯现货价（单位：元/吨） 图表26：全国丙烯酸丁酯年度参考价格（单位：元/吨） 沥青：截至2023年8月18日，华东地区沥青市场主流价为4040元/吨，环比+20元/吨，较2022年同期同比-790元/吨，同比-16.4%。 图表27：沥青价格（单位：元/吨） 图表28：沥青历年价格对比表现（元/吨） 天然气（LNG）：截至2023年8月18日，中国LNG出厂价格为3854元/吨，环比+63元/吨，较2022年同比-2997元/吨，同比-43.7%。 图表29：中国LNG出厂价格全国指数（单位：元/吨） 图表30：中国LNG出厂价格全国分年度指数（单位：元/吨） PVC：截至2023年8月18日，全国电石法PVC市场中间价为6066元/吨，环比+11元/吨，较2022年同期同比-449元/吨，同比-6.9%。 图表31：全国聚氯乙烯PVC(电石法)市场中间价（单位：元/吨） 图表32：全国聚氯乙烯PVC(电石法)分年度市场中间价（单位：元/吨） 6、碳纤维本周跟踪 价格：本周碳纤维及原丝价格环比持平。截至2023年08月18日，国内小/大丝束碳纤维平均售价分别为12.75万/吨、9万/吨，具体分型号来看，华东地区T300(12K)市场参考价格10-10.5万/吨，T300(24/25K)市场参考价格9.5-10万/吨，T300(48/50K)市场参考价格8-9万/吨，T700(12K)市场参考价格15-17万/吨，当前低端产品价格已抵达多数企业成本线附近；原丝方面报价持稳，周内T300(24/25K)参考价格3.6万/吨，T300(12K)参考价格3.8万/吨。 图表33：华东地区主流型号碳纤维市场均价（万元/吨） 图表34：国内碳纤维原丝市场均价（万元/吨） 供给：本周碳纤维单周总产量继续保持1024.16吨，开工率47.28%，较上周开工持稳，当前开工状态处于历史偏低水平；2023年至今累计总产量3.56万吨，同比增幅25.28%。 周库存量达10340吨，同环比分别增长613.1%和4.97%，库存持续升温（尤其大丝束）。 图表35：2022年以来碳纤维周度产量及开工率数据 图表36：2022年以来碳纤维周度库存量及增速数据 图表1：2021年以来碳纤维进口量及增速数据（吨） 图表2：2021年以来碳纤维出口 盈利：本周丙烯腈价格