TTF暴涨再次凸显能源供给脆弱

研报重点内容总结：

本周煤炭行业呈现弱势运行，主要原因在于供应端安监压力持续以及需求端环保政策影响。具体来说，动力煤高位震荡，部分地区煤矿受安检影响有所停产，整体供应小幅提升；而下游方面，受库存高位影响，化工等终端刚需支持有限，发运倒挂延续，贸易商采购积极性不高，坑口价格震荡运行。港口方面，下游需求偏弱，以刚需采购为主。短期来看，安监压力持续，供应弹性有限，需求端水电等替代性需求今年预期仍不足，叠加经济复苏的预期仍未证伪，全社会煤耗需求随经济加速启动也会快速释放，因此“迎峰度夏”阶段市场煤价格弹性增大，或超预期。长期来看，煤炭在我国能源体系中的主体地位和压舱石作用不会改变，在国内供应增量有限、进口煤管控常态化的背景下，行业供需总体平稳，集中度有望进一步提高，在煤炭供给侧结构性改革持续深化的背景下，煤炭行业高质量发展可期。

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