2023年7月金融数据点评：被透支的信贷

根据研报正文，7月份新增社融和信贷均明显回落，分别为5282亿元和3459亿，低于市场预期值1.12万亿和8446亿。此外，7月份是年内单月新增社融首次低于1万亿，同比少增规模为2503亿。社融存量同比8.9%，低于上月（9.0%）；剔除政府债券之后的社融存量同比9.0%，亦低于上月（9.2%）。因此，我们倾向于认为当前的实体融资需求要强于7月金融数据所表征的。此外，社融口径的新增信贷今年6月为3.24万亿，创下历史新高，而7月降至364亿元，显然实体经济内生性的融资需求很难发生如此大的波动。如果将6月和7月合并考虑，今年社融口径的新增信贷为3.28万亿，和近年同期相比，仅次于稳增长政策明显发力的2022年。因此，我们倾向于认为当前的实体融资需求要强于7月金融数据所表征的。

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