根据研报正文,7月份新增社融和信贷均明显回落,分别为5282亿元和3459亿,低于市场预期值1.12万亿和8446亿。此外,7月份是年内单月新增社融首次低于1万亿,同比少增规模为2503亿。社融存量同比8.9%,低于上月(9.0%);剔除政府债券之后的社融存量同比9.0%,亦低于上月(9.2%)。因此,我们倾向于认为当前的实体融资需求要强于7月金融数据所表征的。此外,社融口径的新增信贷今年6月为3.24万亿,创下历史新高,而7月降至364亿元,显然实体经济内生性的融资需求很难发生如此大的波动。如果将6月和7月合并考虑,今年社融口径的新增信贷为3.28万亿,和近年同期相比,仅次于稳增长政策明显发力的2022年。因此,我们倾向于认为当前的实体融资需求要强于7月金融数据所表征的。
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