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东方财富发布半年报，23H1实现营业总收入 57.50 亿元，同比-8.84%，归母净利润 42.25 亿元，同比-4.93%，ROE 6.30%，较去年同期减少1.74pct。23Q2单季度营业总收入 29.40 亿元，同比-5.51%，环比+4.64%，归母净利润 21.96 亿元，同比-3.39%，环比+8.22%。
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公司 23H1 证券经纪业务为主的手续费佣金收入 36.10 亿元，同比 -8.79%。23H1 全市场股基交易同比 +0.94%。公司表现略弱于市场，或与公司客户结构有关，当前交投环境下个人投资者交易情绪平淡，短期拖累市占率。
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23H1 利息净收入 11.16 亿元，同比 -5.77%，主因利息支出增加。6月末公司融出资金 410 亿，同比 +7.80%。公司两融规模同比 表现好于全市场增速，市占率均有 0.2 个百分点的提升。
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23H1 实现自营业务收入 11.47 亿，同比 +81.89%。去年同期市场承压低基数，叠加今年公司把握市场机会扩大投资规模，实现收益大幅增长。
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基金市场平淡影响公司基金业务收入。以基金销售为主的营业收入为 21.40 亿元，同比 -8.92%。今年以来总体基金市场偏弱，23H1 偏股基金收益率 -3.60%，新发基金市场平淡，且总体偏股基金呈现净赎回状态。预计天天基金权益基金保有规模 4633 亿元，同比 -8.76%，环比 -4.55%。
盈利预测、估值与评级
我们维持对公司的盈利预测，预计 23-25 年公司营收分别为 139、161 和 185 亿元，归母净利润分别为 100、115 和 131 亿元，EPS 分别为 0.63/0.72/0.83 元/股。随着政治局会议定调活跃资本市场，公司作为互联网龙头券商有望充分受益证券市场量价修复；同时公司公告将整合业务及研发力量，组建人工智能事业部，为后续 AI+金融进一步打开空间。基于公司基本面和历史 PE 情况，给予公司 23 年 35 倍 PE，维持目标价 22.12 元，维持“买入”评级。
风险提示：市占率提升不及预期，二级市场大幅波动，基金销售竞争
