固收点评：二级资本债周度数据跟踪

固收点评20230204 二级资本债周度数据跟踪 （20230130-20230203） 观点 一级市场发行与存量情况： 本周（20230130-20230204）无新发二级资本债。 截至2023年2月4日，二级资本债存量余额达3,4603亿元，较上周末 （20230120）减少115亿元。 二级市场成交情况： 本周（20230130-20230204）二级资本债周成交量合计约1,394亿元，较 上周增加269亿元，成交量前三个券分别为19中国银行二级01（38.04亿元）、19交通银行二级01（37.35亿元）、22建设银行二级01（36.95亿元）。 分发行主体地域来看，成交量前三为北京市、上海市和广东省，分别约为869亿元、196亿元和79亿元。 从到期收益率角度来看，截至2月3日，5Y二级资本债中评级AAA-、AA+、AA级到期收益率较上周涨跌幅分别为：-2.36BP、-4.64BP、 -4.64BP；7Y二级资本债中评级AAA-、AA+、AA级到期收益率较上周涨跌幅分别为：-1.64BP、-1.64BP、-1.64BP；10Y二级资本债中评级AAA-、AA+、AA级到期收益率较上周涨跌幅分别为：0.64BP、3.66BP、3.66BP。 估值偏离%前三十位个券情况： 本周（20230130-20230204）二级资本债周成交均价估值偏离幅度整体不大，折价成交幅度低于溢价成交，折价成交比例高于溢价成交。 折价个券方面，折价率前二的个券为22合肥科技二级资本债01（-1.20%）和22东莞农商行二级资本债01（-1.07%），其余折价率均在-1%以内。中债隐含评级以AAA-评级为主，地域分布以北京市、上海市和江苏省居多。 溢价个券方面，溢价率前二的个券为22华融湘江二级资本债01（1.50%）和19稠州银行二级01（1.44%），其余溢价率均在1%以内。中债隐含评级以AAA-评级为主，地域分布以北京市、天津市和四川省居多。 风险提示：Choice、Wind信息更新延迟；数据披露不全。 2023年02月04日 证券分析师李勇 执业证书：S0600519040001 010-66573671 liyong@dwzq.com.cn 研究助理徐津晶 执业证书：S0600121110024 xujj@dwzq.com.cn 相关研究 《绿色债券专题报告之十一：时至势成踏浪行——绿色债券市场2022年度复盘与展望》 2023-02-01 《地产链转债盘点（4）—家电篇：奇精、奥佳、荣泰、三花、华翔转债》 2023-02-01 1/8 东吴证券研究所 表1：本周二级资本债存量余额变动情况（单位：亿元；%） 分类 票面总额(亿元) 票面总额比重（%） 2023/01/20 2023/02/03 增加/减少（+/-） 2023/01/20 2023/02/03 增加/减少 （+/-） 二级资本工具 34,718 34,603 -115 3.42 3.41 -0.01 数据来源：Wind，东吴证券研究所 图1：二级资本债历史发行与偿还（单位：亿元） 1,100 900 700 500 300 100 -100 -300 2022/01/17 2022/01/31 2022/02/14 2022/02/28 2022/03/14 2022/03/28 2022/04/11 2022/04/25 2022/05/09 2022/05/23 2022/06/06 2022/06/20 2022/07/04 2022/07/18 2022/08/01 2022/08/15 2022/08/29 2022/09/12 2022/09/26 2022/10/10 2022/10/24 2022/11/07 2022/11/21 2022/12/05 2022/12/19 2023/01/02 2023/01/16 2023/01/30 -500 总发行量(亿元)总偿还量(亿元)净融资额(亿元) 数据来源：Wind，东吴证券研究所 2/8 东吴证券研究所 图2：本周二级资本债分地域成交概况（单位：亿元） 1,000 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 869 196 7979 68 32 12 1210776433221 数据来源：Choice，东吴证券研究所 评级 2023/01/20 2023/02/03 涨跌幅（BP） AAA- 3.7742 3.7506 -2.36 AA+ 3.9458 3.8994 -4.64 AA 4.6056 4.5592 -4.64 AAA- 3.8210 3.8046 -1.64 AA+ 3.9860 3.9696 -1.64 AA 4.6460 4.6296 -1.64 AAA- 3.8454 3.8518 0.64 AA+ 4.0123 4.0489 3.66 AA 4.6723 4.7089 3.66 表2：本周二级资本债到期收益率变动情况（单位：%；BP） 品种 5Y二级资本债 7Y二级资本债 10Y二级资本债 数据来源：Choice，东吴证券研究所 3/8 东吴证券研究所 表3：二级资本债周成交量前三十个券信息一览 证券简称 周成交量（亿元） 周成交均价（元） 中债估值 净价（元） 估值偏 离（%） 发行总额 (亿元) 剩余期限 （年） 中债隐含评级 省份 19中国银行二级01 38.04 101.39 101.53 18.73 300.0 6.64 AAA- 北京市 19交通银行二级01 37.35 101.49 101.66 22.61 300.0 6.53 AAA- 上海市 22建设银行二级01 36.95 98.74 98.99 32.61 450.0 9.37 AAA- 北京市 22工商银行二级03 36.62 98.97 99.29 21.74 450.0 9.19 AAA- 北京市 21建设银行二级01 36.33 99.27 99.65 28.63 650.0 8.52 AAA- 北京市 20交通银行二级 35.82 99.78 100.04 7.77 400.0 7.29 AAA- 上海市 19农业银行二级02 34.11 101.46 101.55 29.42 500.0 6.12 AAA- 北京市 20民生银行二级 32.56 96.33 96.23 5.68 500.0 7.40 AA+ 北京市 21工商银行二级02 29.65 99.15 99.50 21.36 500.0 8.86 AAA- 北京市 22中行二级资本债02A 27.55 96.68 96.99 3.38 450.0 9.73 AAA- 北京市 19平安银行二级 26.99 101.61 101.79 26.22 300.0 6.23 AA+ 广东省 22工行二级资本债03A 26.53 96.84 97.14 16.65 300.0 9.55 AAA- 北京市 19农业银行二级04 26.50 101.53 101.64 10.15 400.0 6.18 AAA- 北京市 22兴业银行二级01 26.25 98.34 98.49 9.73 250.0 8.95 AA+ 福建省 18进出22 26.14 101.32 101.36 2.94 300.0 5.72 —— 北京市 18建设银行二级02 26.04 101.33 101.37 16.18 400.0 5.73 AAA- 北京市 21邮储银行二级01 25.11 99.25 99.59 16.73 500.0 8.55 AAA- 北京市 20建设银行二级 22.81 101.83 102.12 20.88 650.0 7.61 AAA- 北京市 20浦发银行二级01 21.98 100.81 101.09 12.10 320.0 7.50 AA+ 上海市 19进出11 20.99 101.42 101.61 13.38 300.0 6.87 —— 北京市 20农业银行二级01 20.59 99.49 99.77 19.87 400.0 7.25 AAA- 北京市 19工商银行二级01 19.89 101.46 101.55 15.62 450.0 6.14 AAA- 北京市 21建设银行二级03 19.63 99.63 99.99 15.21 350.0 8.76 AAA- 北京市 22国开行二级资本债01A 19.41 96.57 96.85 7.43 350.0 9.75 —— 北京市 18中国银行二级02 18.55 101.34 101.38 22.20 400.0 5.68 AAA- 北京市 20中信银行二级 18.54 100.77 101.07 16.73 400.0 7.53 AA+ 北京市 22邮储银行二级01 18.45 99.22 99.52 15.65 350.0 9.09 AAA- 北京市 18招商银行二级01 17.12 101.37 101.42 3.24 200.0 5.79 AA+ 广东省 20工商银行二级01 16.80 101.82 102.12 34.29 600.0 7.64 AAA- 北京市 19兴业银行二级02 16.53 101.40 101.52 8.61 200.0 6.62 AA+ 福建省 数据来源：Choice，东吴证券研究所 4/8 东吴证券研究所 表4：估值偏离%（折价）前三十个券信息一览 证券简称 周成交均价（元） 中债估值净 价（元） 估值偏离 （%） 发行总额(亿元) 剩余期限 （年） 中债隐含评级 省份 22合肥科技二级资本债01 92.05 93.17 -1.2023 10.0 9.84 A+ 安徽省 22东莞农商行二级资本债 01 97.84 98.89 -1.0663 40.0 9.90 AA 广东省 21广州银行二级 99.22 99.82 -0.6082 50.0 8.31 AA 广东省 22湖北银行二级 94.53 95.07 -0.5765 25.0 9.40 AA- 湖北省 22百信银行二级02 95.80 96.34 -0.5565 10.0 9.35 AA- 北京市 19无锡农商二级 99.78 100.29 -0.5150 8.0 6.55 AA- 江苏省 20绍兴银行二级03 99.13 99.54 -0.4083 10.0 7.90 AA- 浙江省 21交通银行二级 99.84 100.23 -0.3901 300.0 8.65 AAA- 上海市 21建设银行二级01 99.27 99.65 -0.3826 650.0 8.52 AAA- 北京市 21中国银行二级03 99.62 99.98 -0.3597 400.0 8.78 AAA- 北京市 21建设银行二级03 99.63 99.99 -0.3558 350.0 8.76 AAA- 北京市 20南京银行二级01 99.34 99.69 -0.3535 95.0 7.21 AA+ 江苏省 21中国银行二级01 101.60 101.96 -0.3533 150.0 8.12 AAA- 北京市 21工商银行二级02 99.15 99.50 -0.3431 500.0 8.86 AAA- 北京市 21邮储银行二级01 99.25 99.59 -0.3413 500.0 8.55 AAA- 北京市 22杭州联合农商二级01 96.55 96.87 -0.3350 25.0 9.15 AA 浙江省 20工商银行二级02 101.64 101.98 -0.3334 300.0 7.78 AAA- 北京市 22工商银行二级03 98.97 99.29 -0.3247 450.0 9.19 AAA- 北京市 22中行二级资本债02A 96.68 96.99 -0.3146