固收点评：二级资本债周度数据跟踪

二级资本债周度数据跟踪 （20221024-20221028） 观点 一级市场发行与存量情况： 本周（20221024-20221028）银行间市场及交易所市场共新发行二级资本债6只，发行规模为622.00亿元，较上周增加了614.00亿元，发行年限为10Y、15Y，发行人性质为地方国有企业、中央国有企业、股份有限公司，发行人为农商行、城商行和国有商业银行，主体评级为AAA、AA+、AA、AA-。发行人地域为四川省、北京市、浙江省、江苏省。 截至2022年10月28日，二级资本债存量余额达30,126亿元，较上周没有变化。 二级市场成交情况： 本周（20221024-20221028）二级资本债周成交量合计约1766亿元，较 上周增加322亿元，成交量前三个券分别为22建设银行二级01（177.27 亿元）、22中行二级资本债02A（175.60亿元）、22农行二级资本债02A （77.68亿元）。 分发行主体地域来看，成交量前三为北京市、上海市和福建省，分别约为1363亿元、113亿元和84亿元。 从到期收益率角度来看，截至10月28日，5Y二级资本债中评级AAA-、AA+、AA级到期收益率较上周涨跌幅分别为：-2.86BP、-0.44BP、0.55BP；7Y二级资本债中评级AAA-、AA+、AA级到期收益率较上周涨跌幅分别为：2.27BP、2.27BP、3.27BP；10Y二级资本债中评级AAA-、AA+、AA级到期收益率较上周涨跌幅分别为：0.07BP、0.07BP、1.07BP。 估值偏离%前三十位个券情况： 本周（20221024-20221028）二级资本债周成交均价估值偏离幅度整体不大，折价成交幅度及比例高于溢价成交。 折价个券方面，折价率前二的个券为18伊川农商二级01（-9.24%）、18华融二级资本债01（-1.10%），其余折价率均在-1%以内。中债隐含评级以AAA-评级为主，地域分布以北京市、上海市和浙江省居多。 溢价个券方面，溢价率前二的个券为22南浔农商行二级资本债01 （3.00%）、22泰兴农商行二级资本债01（1.66%），其余溢价率均在1%以内。中债隐含评级以AAA-评级为主，地域分布以北京市、广东省和福建省居多。 风险提示：Choice信息更新延迟；数据披露不全。 2022年10月29日 证券分析师李勇 执业证书：S0600519040001 010-66573671 liyong@dwzq.com.cn 研究助理徐津晶 执业证书：S0600121110024 xujj@dwzq.com.cn 相关研究 《谋时而动，顺势而为—生猪产业链转债梳理》 2022-10-28 《回天转债：中国工程胶粘剂行业龙头企业》 2022-10-27 固收点评20221029 1/8 东吴证券研究所 表1：本周新发行二级资本债信息一览 债券简称 计划发行规模（亿元） 发行期限 （年） 主体评级 发行人性 质 发行人申万 行业(一级) 发行人申万 行业(二级) 发行人省份 债券类型 22泸州银行二级 8.00 10 AA+ 股份有限 —— —— 四川省 商业银行次 01 公司 级债 22安吉农商行二级 8.00 10 AA 地方国有 —— —— 浙江省 商业银行次 资本债01 企业 级债 22建德农商行二级 3.00 10 AA- 地方国有 —— —— 浙江省 商业银行次 资本债券01 企业 级债 22中行二级资本债 450.00 10 AAA 中央国有 银行 国有大型银 北京市 商业银行次 02A 企业 行Ⅱ 级债 22中行二级资本债 150.00 15 AAA 中央国有 银行 国有大型银 北京市 商业银行次 02B 企业 行Ⅱ 级债 22泰兴农商行二级 3.00 10 AA- 地方国有 —— —— 江苏省 商业银行次 资本债01 企业 级债 数据来源：Choice，东吴证券研究所 表2：本周二级资本债存量余额变动情况（单位：亿元；%） 分类 票面总额(亿元) 票面总额比重（%） 2022/10/21 2022/10/28 增加/减少（+/-） 2022/10/21 2022/10/28 增加/减少 （+/-） 二级资本工具 30,126 30,126 0 4.89 4.91 0.02 数据来源：Choice，东吴证券研究所 2/8 东吴证券研究所 图1：二级资本债历史发行与偿还（单位：亿元） 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 -200 -400 总发行量(亿元)净融资额(亿元) 2021-10-11 2021-10-25 2021-11-08 2021-11-22 2021-12-06 2021-12-20 2022-01-03 2022-01-17 2022-01-31 2022-02-14 2022-02-28 2022-03-14 2022-03-28 2022-04-11 2022-04-25 2022-05-09 2022-05-23 2022-06-06 2022-06-20 2022-07-04 2022-07-18 2022-08-01 2022-08-15 2022-08-29 2022-09-12 2022-09-26 2022-10-10 2022-10-24 -600 数据来源：Choice，东吴证券研究所 图2：本周二级资本债分地域成交概况（单位：亿元） 1,600 1,400 1363 113 84 68 44 32 11 8655554443111 1,200 1,000 800 600 400 200 0 数据来源：Choice，东吴证券研究所 3/8 东吴证券研究所 表3：本周二级资本债到期收益率变动情况（单位：%；BP） 品种 评级 2022/10/21 2022/10/28 涨跌幅（BP） AAA- 3.0503 3.0217 -2.86 5Y二级资本债 AA+ 3.1037 3.0993 -0.44 AA 3.2737 3.2792 0.55 AAA- 3.1770 3.1997 2.27 7Y二级资本债 AA+ 3.2386 3.2613 2.27 AA 3.4086 3.4413 3.27 AAA- 3.3458 3.3465 0.07 10Y二级资本债 AA+ 3.4066 3.4073 0.07 AA 3.5766 3.5873 1.07 数据来源：Choice，东吴证券研究所 4/8 东吴证券研究所 表4：二级资本债周成交量前三十个券信息一览 证券简称 周成交量（亿元） 周成交均价（元） 中债估值净价 （元） 估值偏离（%） 发行总额 (亿元) 剩余期限 （年） 中债隐含评级 省份 22建设银行二级01 177.27 101.88 102.05 5.82 450.0 9.64 AAA- 北京市 22中行二级资本债02A 175.60 100.00 100.00 —— 450.0 9.99 AAA- 北京市 22农行二级资本债02A 77.68 99.97 100.10 111.05 500.0 9.90 AAA- 北京市 21工商银行二级02 62.81 102.13 102.28 66.55 500.0 9.13 AAA- 北京市 22光大银行二级资本债01A 54.73 100.06 100.12 20.04 400.0 9.84 AA+ 北京市 18中国银行二级02 46.95 102.51 102.52 15.19 400.0 5.95 AAA- 北京市 22农业银行二级01 42.19 101.90 102.05 24.48 400.0 9.65 AAA- 北京市 20建设银行二级 41.87 104.42 104.51 46.15 650.0 7.88 AAA- 北京市 22工行二级资本债03A 36.09 99.97 100.11 55.31 300.0 9.82 AAA- 北京市 22中行二级资本债02B 36.00 100.00 99.95 —— 150.0 14.99 AAA- 北京市 22兴业银行二级01 32.87 101.75 101.87 5.91 250.0 9.21 AA+ 福建省 22交通银行二级01 32.11 101.94 102.11 14.09 300.0 9.33 AAA- 上海市 22工商银行二级03 31.36 102.14 102.29 67.27 450.0 9.46 AAA- 北京市 21兴业银行二级02 29.46 102.44 102.57 20.00 400.0 9.08 AA+ 福建省 22中国银行二级01 28.85 101.22 101.34 13.37 300.0 9.24 AAA- 北京市 20中国银行二级01 27.73 104.43 104.53 19.58 600.0 7.90 AAA- 北京市 21邮储银行二级01 26.05 102.15 102.25 16.14 500.0 8.82 AAA- 北京市 22华夏银行二级资本债01 25.11 100.05 100.13 24.04 300.0 9.82 AA+ 北京市 18中信银行二级02 24.20 102.53 102.50 2.26 200.0 5.98 AA+ 北京市 21中国银行二级03 24.02 102.65 102.76 5.44 400.0 9.05 AAA- 北京市 19南京银行二级 23.02 102.75 102.75 0.00 50.0 7.17 AA+ 江苏省 21建设银行二级01 22.49 102.22 102.30 12.17 650.0 8.78 AAA- 北京市 20工商银行二级01 22.25 104.44 104.54 25.58 600.0 7.91 AAA- 北京市 20中信银行二级 21.90 103.32 103.34 21.29 400.0 7.79 AA+ 北京市 19工商银行二级01 21.48 102.77 102.74 24.08 450.0 6.41 AAA- 北京市 21平安银行二级 21.05 102.70 102.85 13.46 300.0 9.04 AA+ 广东省 20浦发银行二级01 19.11 103.29 103.33 18.39 320.0 7.76 AA+ 上海市 20农业银行二级01 19.02 101.44 101.50 21.71 400.0 7.52 AAA- 北京市 18建设银行二级02 18.55 102.49 102.50 23.39 400.0 6.00 AAA- 北京市 20交通银行二级 18.43 101.80 101.85 12.82 400.0 7.56 AAA- 上海市 数据来源：Choice，东吴证券研究所 5/8 东吴证券研究所 表5：估值偏离%（折价）前三十个券信息一览 证券简称 周成交均价（元） 中债估值净 价（元） 估值偏离 （%） 发行总额(亿元) 剩余期限 （年） 中债隐含评级 省份 18伊川农商二级01 91.15 100.43 -9.2375 3.0 6.16 A 河南省 18华融二级资本债01 98.66 99.76 -1.1006 100.0 6.16 AA- 北京市 22汉口银行二级01 101.00 101.95 -0.9296 20.0 9.65 AA- 湖北省 20绍兴银行二级03 102.80 103.69 -0.8548 10.0 8.17 AA- 浙江省 20秦农农商二级01 102.10 102.94 -0.8133 20.0 8.12 AA- 陕西省 19齐商银行二级01 102.75 103.57 -0.7909 10.0 6.90 AA- 山东省 21晋商银行二级01 102.84 103.64 -0.7724 20.0