2023年中报点评：毛利率与利润率同比提升，下半年保持较强盈利能力

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投资研究报告:分众传媒(002027.SZ)

公司研究:分众传媒发布2023年中报:2023年8月11日

事件:分众传媒发布2023年中报:上半年公司实现营收55.17亿元(yoy +13.7%),归母净利润22.31亿元(yoy +59.0%);二季度,公司实现营业收入29.42亿元(yoy +53.8%),归母净利润12.90亿元(yoy +171.7%）。

点评:

1. 日用消费品行业复苏显著,下半年楼宇媒体将保持较快增速。

2. 公司主营收入复苏,毛利率与利润率均随之提升至过往正常水平,销售费率保持稳定,管理费率进一步优化。

3. 公司电梯电视媒体设备合计约94.4万台,相比2022年底,点位数提升8.8%,其中境外子公司的媒体设备约12.0万台,相比去年底增加1.3万个;电梯海报媒体设备合计约187.8万个,相比2022年底,点位数提升3.1%;影院媒体签约影院1827家,1.3万个影厅,相比2023年3月底影院媒体签约影院1680家,1.2万个影厅,略有提升。

4. 公司占据“楼宇电梯”核心线下场景,具有强大品牌引爆能力。

5. 公司将继续有序加大境内及境外优质资源点位的拓展力度,扩大公司生活圈媒体的领先优势。

投资建议:

公司占据“楼宇电梯”核心线下场景,具有强大品牌引爆能力。预计2023-2025年公司归母净利润分别为46.13亿元,53.26亿元和58.14亿元,对应现有股价PE分别为23X,20X和18X,维持“强烈推荐”评级。

风险提示:

互联网复苏不及预期;竞争格局变化风险。