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投资评级：买入（维持）
目标公司：高伟电子（01415.HK）
日期：2023年8月11日
研究范围：电子/消费电子
根据聚源数据，高伟电子的股价走势图显示，公司在2023年2月24日的价格为12.920港元，当前股价为12.920港元，总市值为109.76亿港元，流通市值为8.50亿港元，总股本为8.50亿股，流通港股为8.50亿股，近3个月换手率为32.7%，位居前5名。
吴柳燕分析师在报告中表示，高伟电子为受益于研发投入及管理优化，切入后摄模组有望驱动利润显著放量机会。公司考虑到平板业务受大客户出货量拖累影响、以及研发投入增加，将2023-2024年归母净利润由0.92/1.15亿美金下调至0.60/0.95亿美金；2025年归母净利润由1.75亿美元上调至2.14亿美元，对应同比增速分别为-28.2%/58.2%/124.6%，当前股价12.92港币对应2023-2025年24.4/15.5/6.9倍PE。预计2023H1为利润低点，2023H2利润将环比改善，2024年利润继续增长、2025年显著放量，维持“买入”评级。
根据开源证券研究报告，高伟电子2023H1收入同比下滑9%，低于市场预期，主要由于平板业务受大客户出货量拖累导致显著下滑。不过，公司手机业务收入仍维持同比轻微正增长。2023H1净利润同比下滑44%至0.18亿美金，主要由收入下滑、客户压价导致毛利率下降、汇兑收益减少、以及研发投入增加等各项因素综合导致。
同时，高伟电子表示，公司在大客户后摄模组业务进展顺利、后摄业务增量空间广阔，公司后摄模组价值量相比前摄模组将显著增加。除潜望式模组之外，公司在主摄、广角镜头模组亦有陆续导入机会。不过，公司在前摄模组的新机份额下滑的负面影响较为有限。
除此之外，高伟电子还提到了一些风险提示，包括消费电子市场疲软、苹果拓展不及预期、激光雷达放量不及预期等。
财务摘要和估值指标
- 2021年营业收入为799百万美元、2022年营业收入为1,116百万美元、2023年
