贵金属策略日报：通胀预期继续拉升，金银比多头继续持有

中信期货研究|贵金属策略日报 2023-08-08 通胀预期继续拉升，金银比多头继续持有 报告要点 昨日贵金属继续显示压力，金银比继续攀升，与我们前期建议关注一致。短期内，盈亏平衡通胀率上升至2.3%以上，金银比预计走强，油价支撑使得该组合具有较强安全性，因此金银比多单（多金空银）可继续持有，直到周四通胀数据公布前平仓。 摘要： 昨日贵金属继续显示压力，金银比继续攀升，与我们前期建议关注一致。近期美国扩张财政，经济数据反弹，但供给制约导致盈亏平衡通胀率反弹至2.41%，此时远端货币收紧预期增强，贵金属短期仍难以突破。但美国债务问题，货币持续收紧带来的经济走弱和加息中止预期又使得价格获得支撑。重复前期所述，时间是贵金属的朋友，趋势交易将在三季度末或四季度才有机会，预期价格交易延后，短期需观望，避免市场情绪变化、以及国内政策预期交易偏好变化带来价格调整。我们认为价格支撑在1900美元/盎司-1950美元/盎司附近值得买入，但交易主要为长线。 短期内，盈亏平衡通胀率上升至2.3%以上，金银比预计走强，油价支撑使得该组合具有较强安全性，因此金银比多单（多金空银）可继续持有，直到周四通胀数据公布前平仓。 操作策略：我们将黄金支撑位定为至1900-1950元/盎司，白银支撑位定为22- 23美元/盎司。近期经济数据异常变化，建议多头规避为宜，本周观察原油价格，关注多金银比机会。 风险因子：1.欧元区经济和日本经济不及预期；2.美联储持续鹰派，美元指数反弹 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 （下为中信期货xx指数走势） 宏观与大宗商品策略研究团队 研究员：张文 从业资格号F3077272投资咨询号Z0018864zhangwen@citicsf.com 屈涛 从业资格号F3048194投资咨询号Z0015547qutao@citicsf.com 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。中信期货不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容，旨在对期货市场及其相关性进行比较论证，列举解释期货品种相关特性及潜在风险，不涉及对其行业或上市公司的相关推荐，不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见，不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明。在任何情况下，任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为，中信期货不承担任何责任。 一、数据追踪 黄金 单位 昨日 上一日 涨跌幅 环比变化 沪金 元/克 455.64 454.40 1.24 0.27% comex黄金 美元/盎司 1971.70 1978.20 -6.50 -0.33% 沪金基差 元/克 -0.80 -0.83 0.03 -3.61% 内外价差 元/克 1.18 -1.56 2.74 -176.08% COMEX黄金库存 吨 713.84 713.84 0.00 0.00% SPDRETF持有量 吨 903.69 906.00 -2.31 -0.25% 美债收益率-10年 % 4.09 4.05 0.04 0.99% 人民币汇率 点 7.1380 7.1418 0.00 -0.05% 美元指数 点 102.14 102.00 0.14 0.13% 美国抗通胀债券利率-10年 % 1.68 1.67 0.01 0.60% 美国10年期盈亏平衡利率 % 2.41 2.38 0.03 1.26% 金银比 点 84.80 83.32 1.47 1.77% 标普500指数 点 4478.03 4501.89 -23.86 -0.53% VIX波动率指数 点 15.77 17.10 -1.33 -7.78% 白银 单位 昨日 上一日 涨跌幅 环比变化 沪银 元/千克 5649.00 5616.00 33.00 0.59% comex白银 美元/盎司 23.21 23.73 -0.52 -2.19% 基差 元/克 -9.00 -6.00 -3.00 50.00% 内外价差 元/克 300.48 147.63 152.85 103.54% COMEX白银库存 吨 9064.81 9055.09 9.72 0.11% SLVETF持有量 吨 13965.09 13965.09 0.00 0.00% 二、当周经济日历 地区 时间 指标 前值 预期 现值 美国 2023-08-08 6月贸易帐(十亿美元) -69 -65 -- 2023-08-09 上周EIA原油库存变化(万桶) -1704.9 -- -- 2023-08-09 上周API原油库存变化(万桶) -1540 -- -- 2023-08-10 上周季调后初请失业金人数(千人) 227 -- -- 2023-08-10 7月未季调消费者物价指数(年率) 3.0% 3.3% -- 2023-08-10 7月未季调核心消费者物价指数(年率) 4.8% 4.7% -- 2023-08-11 7月生产者物价指数(年率) 0.1% 0.7% -- 2023-08-11 8月密歇根大学消费者信心指数初值 71.6 71 -- 中国 2023-08-08 7月底外汇储备(十亿美元) 3193 3200 -- 2023-08-08 7月贸易帐(十亿美元) 70.62 67.82 -- 2023-08-09 7月社会融资规模(十亿元) 4220 1120 -- 2023-08-09 7月新增人民币贷款(十亿元) 3050.0 760 -- 2023-08-09 7月末M2货币供应(年率) 11.3% 11.1% -- 2023-08-09 7月工业生产者出厂价格指数(年率) -5.4% -4.0% -- 2023-08-09 7月居民消费品价格指数(年率) 0 -0.5% -- 资料来源：东方财富中信期货研究所 三、重要资讯跟踪 1.根据美国抵押贷款数据提供商BlackKnight的数据，截至2023年6月，美国房价已完全收复了2022年的回调幅度，经季节调整和非季节调整的住房均价均创历史新高。在50个主要都市区中，有30个的住房价格都高于2022年峰值水平。 2.美股市场：美股三大指数集体上涨，截止收盘，道琼斯指数收涨 407.51点，涨幅1.16%，报35473.13点；纳斯达克指数收涨85.16点，涨幅0.61%，报13994.40点；标普500指数收涨40.41点，涨幅0.90%，报4518.44点。 3.美国6月消费信贷增加178.47亿美元，预期增加130亿美元，前值 增加72.4亿美元。 四、贵金属相关市场观察 （一）国内贵金属市场表现 图表2：沪金和沪银行情表现 持仓量变化（右轴） 黄金期货收盘价：主力合约（左轴） 持仓量变化（右轴） 白银期货收盘价：主力合约（左轴） 465 442 419 396 373 350 2022/112023/012023/032023/052023/07 20000 12000 4000 -4000 -12000 -20000 6000 5600 5200 4800 4400 4000 2022/112023/012023/032023/052023/07 100000 64000 28000 -8000 -44000 -80000 资料来源：同花顺iFinD中信期货研究所 图表3：国内黄金和白银期现价差表现 国内黄金期现价差-左轴国内白银期现价差-右轴 0 -0.5 -1 -1.5 -2 -2.5 2023/7/182023/7/262023/8/3 10 0 -10 -20 -30 -40 -50 资料来源：同花顺iFinD中信期货研究所 图表4：重要比价关系（采用Comex期货价格比值） 金银比 95 90 85 80 75 70 2023/06/012023/06/152023/06/292023/07/132023/07/27 550 金铜比 526 502 478 454 430 2023/06/062023/06/212023/07/062023/07/212023/08/05 金油比 35 32 29 26 23 20 2023/06/062023/06/202023/07/042023/07/182023/08/01 资料来源：同花顺iFinD中信期货研究所 （二）风险监测 图表5：VIX市场恐慌指数、标普500指数和SOFR担保隔夜融资利率 VIX恐慌指数（左轴）标普500指数（右轴） 60 4800 5.50 担保隔夜融资利率（SOFR)联邦基金有效利率（EFFR) 404200 4.40 3.30 203600 2.20 0 2022/072022/102023/012023/042023/07 3000 1.10 0.00 2022-082022-102022-122023-022023-042023-062023-08 资料来源：同花顺iFinD中信期货研究所 （三）实际利率与通胀预期监测 图表6：美国10年期以通胀为标的国债收益率&黄金价格，通胀预期&金银比 Comex黄金期货收盘价（左轴） 美国10年期以通胀为标的利率Tips-逆序（右轴） 2,100 2,020 1,940 1,860 1,780 1,700 2023-06-062023-06-262023-07-16 0.00 0.40 0.80 1.20 1.60 2.00 100 金银比（左轴） 通胀预期：盈亏平衡通胀率（右轴） 94 88 82 76 70 2023/022023/032023/042023/052023/062023/07 2.75 2.60 2.45 2.30 2.15 2.00 资料来源：同花顺iFinD中信期货研究所 （四）美元指数和人民币汇率监测 图表7：美元指数和人民币兑美元中间价 110 美元指数 7.30 人民币兑美元中间价 1077.26 1047.22 1017.18 987.14 95 2023-06-232023-07-072023-07-212023-08-04 7.10 2023-07-172023-07-232023-07-292023-08-04 资料来源：同花顺iFinD中信期货研究所 免责声明 除非另有说明，中信期货有限公司（以下简称“中信期货”）拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经中信期货有限公司事先书面许可，任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为中信期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记。未经中信期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 如果在任何国家或地区管辖范围内，本报告内容或其适用与任何政府机构、监管机构、自律组织或者清算机构的法律、规则或规定内容相抵触，或者中信期货未被授权在当地提供这种信息或服务，那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织，任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告。本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人。此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且中信期货不会因接收人收到此报告而视其为客户。 尽管本报告中所包含的信息是我们于发布之时从我们认为可靠的渠道获得，但中信期货对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性以及完整性不作任何明确或隐含的保证。因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖，且中信期货不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。本报告所载