营收及利润持续改善，点位资源恢复增长

营收及净利润持续改善。1）上半年公司实现营业收入 55.17 亿元、归母净利润 22.31 亿元（接近业绩预告上限），同比分别增长 14%、59%，对应 EPS 0.15 元；2）单季度来看，Q2 公司实现营业收入 29.42 亿元、归母净利润 12.90 亿元，同比分别增长 53.8%、171.8%，对应 EPS 0.09 元； 3）公司上半年及 Q2 业绩大幅改善，一方面在于去年的低基数，另一方在成本相对稳定的背景下营收改善带来的利润向上弹性（上半年楼宇媒体毛利率同比增长 5.36 个百分点、净利率提升 10.86 个百分点）。 梯媒表现良好、影院广告恢复值得期待，点位资源恢复增长。1）上半年楼宇媒体实现营业收入 51.33 亿元，收入占比 93%、同比增长 15.2%，恢复良好；同时得益于收入端的改善，楼宇媒体毛利率亦有提升（5.36 个pct)；2）影院媒体业务实现营收 3.76 亿元，同比下滑 3.8%、收入占比6.8%；后续来看，随着观影需求复苏，影院媒体修复可期；3）媒体资源点位恢复增长，截至 7 月 31 日，电梯电视媒体数量达到 94.4 万、电梯海报媒体数量达到 187.8 万，相比去年末分别增长 8.8%、4.9%。 日用消费品、娱乐及休闲、交通类客户需求改善，数字化及 AI 技术发展有望提升公司运营能力。1）从梯媒客户投放来看，日用消费品仍是第一大客户，营收贡献占比达到 57.18%、同比增长 32.5%；娱乐休闲、交通行业同比增长分别达到 28.89%、28.63%；互联网、房产家居客户收缩明显，收入同比分别下滑 7.9%、44.87%；2）数字化方面，已实现云端在线推送，并将绝大部分屏幕物联网化；同时公司营销垂类大模型已完成部署，正持续微调和迭代。 风险提示：宏观经济波动；竞争加剧；技术进步导致媒体环境变化等。 投资建议：广告需求有望逐步释放，公司点位优势显著，维持“买入”评级。 我们维持盈利预期 ， 预计2023-25 年归母净利润分别为47.67/57.96/67.08亿 ， 同比增长70.9%/21.6%/15.7% ； 摊薄EPS=0.33/0.40/0.46 元，当前股价对应 PE=23/19/16x。公司为国内最大的生活圈媒体平台，点位优势十分显著，AI 技术有望推动公司运营效率提升，维持“买入”评级。 盈利预测和财务指标 营收及净利润持续改善。1）上半年公司实现营业收入 55.17 亿元、归母净利润22.31 亿元（接近业绩预告上限），同比分别增长 15%、59%，对应 EPS 0.15 元； 2）单季度来看，Q2 公司实现营业收入 29.42 亿元、归母净利润 12.90 亿元，同比分别增长 53.8%、171.8%，对应 EPS 0.09 元；3）公司上半年及 Q2 业绩大幅改善，一方面在于去年的低基数，另一方在成本相对稳定的背景下营收改善带来的利润向上弹性（上半年楼宇媒体毛利率同比增长 5.36 个百分点、净利率提升 10.86个百分点）。 图1：公司营业收入及增速（单位：百万元、%） 图2：公司归母净利润及增速（单位：百万元、1%） 图3：公司单季度收入及增速（单位：百万元、%） 图4：公司单季归母净利润及增速（单位：百万元、%） 图5：毛利率及净利率持续改善 梯媒表现良好、影院广告恢复值得期待。1）上半年楼宇媒体实现营业收入 51.33亿元，收入占比 93%、同比增长 15.2%，恢复良好；同时得益于收入端的改善，楼宇媒体毛利率亦有提升（5.36 个 pct)；2）影院媒体业务实现营收 3.76 亿元，同比下滑 3.8%、收入占比 6.8%；后续来看，随着观影需求复苏，影院媒体修复可期； 表1：收入结构 媒体资源点位恢复增长，截至 7 月 31 日，电梯电视媒体数量达到 94.4 万、电梯海报媒体数量达到 187.8 万，相比去年末分别增长 8.8%、4.9%。 表2：媒体资源数量变化 日用消费品、娱乐及休闲、交通类客户需求改善。1）从梯媒客户投放来看，日用消费品仍是第一大客户，营收贡献占比达到 57.18%、同比增长 32.5%；娱乐休闲、交通行业同比增长分别达到 28.89%、28.63%；互联网、房产家居客户收缩明显，收入同比分别下滑 7.9%、44.87%。 数字化及 AI 技术发展有望提升公司运营能力。数字化方面，目前已实现云端在线推送，并将绝大部分屏幕物联网化，实现了远程在线监控屏幕的播放状态。同时，公司通过对大数据的不断深入分析研究及与天猫等平台的合作，根据不同楼宇、社区消费者的不同品类消费需求和品牌偏好，持续帮助客户实现精准有效投放，并有效推动品效协同，大幅提升销售转化率，已成为重要的线下流量入口。AI 方面，公司营销垂类大模型已完成部署，正持续微调和迭代。通过对历史广告数据的深度挖掘，该模型精心构造独有的高质量数据集和合理的人工标注反馈数据，并能够在实际场景中持续迭代和优化，持续提升其能力。这样的基于 AI 驱动的全新行业解决方案，将极大丰富自身在广告创意生成、广告策略制定、广告投放优化、广告数据分析等多方面的综合能力，进而为更多的广告主赋能。 投资建议 ： 我们维持盈利预期 ， 预计 2023-25 年归母净利润分别为47.67/57.96/67.08 亿，同比增长 70.9%/21.6%/15.7%；摊薄 EPS=0.33/0.40/0.46元，当前股价对应 PE=23/19/16x。公司为国内最大的生活圈媒体平台，点位优势十分显著，AI 技术有望推动公司运营效率提升，维持“买入”评级。。 表3：可比公司估值表 财务预测与估值 资产负债表（百万元） 利润表（百万元） 现金流量表（百万元） 免责声明