23年年报及24Q1业绩点评：23年营收及利润高增长，资源点位持续扩张

公司营收与利润增长强劲

• 23年业绩亮眼：公司23年全年实现营业收入119.04亿元，归母净利润48.27亿元，同比增长72.98%。扣非归母净利润为43.74亿元，同比增长82.68%。第四季度（Q4）公司营收达到32.28亿元，归母净利润为12.25亿元，同比增长57.1%与85.8%，摊薄EPS为0.08元。第一季度（Q1）公司营收为27.3亿元，归母净利润为10.4亿元，同比增长6.02%与10.5%，摊薄EPS为0.07元。

毛利率与净利率提升

• 毛利率与净利率双升：23年全年，公司毛利率提升至65.5%，较去年显著增加（59.7%）。净利率达到40.3%，达到近年来的高点，相比去年提升10.2个百分点。24年Q1，单季度毛利率与净利率分别为61.7%与37.1%，较去年同期略有增长，继续保持高位，展现出了公司上升周期中的强经营杠杆和良好的产业链议价能力。

媒体资源点位持续扩张

• 媒体网络覆盖广泛：截至2024年3月31日，公司生活圈媒体网络覆盖超过280个中国城市、香港特别行政区以及亚洲多个国家的主要城市。电视媒体自营设备数量超过105万台，电梯海报媒体自营设备数量约为157万台，影院媒体合作影院1,831家，约1.3万个影厅，展现出其媒体资源点位的领先地位。

业务板块与市场回暖

• 楼宇媒体稳健增长：23年楼宇媒体实现营收111亿元，同比增长25.28%，日用消费品为主要收入来源（占比52.8%，同比增长27.24%）。
• 影院媒体受益于市场回暖：得益于票房市场的回暖，影院媒体营收达到7.69亿元，同比增长43.10%。预计24年票房市场的持续向上将推动影院媒体进一步修复。

风险提示

• 宏观经济波动：面临宏观经济波动的风险。
• 竞争加剧：市场竞争加剧的风险。
• 媒体环境变化：技术进步可能带来的媒体环境变化风险。

投资建议

• 业绩预期：维持2024年与2025年归母净利润分别为57.22亿元与65.87亿元，新增2026年预测为69.76亿元，对应摊薄EPS为0.40元、0.46元与0.48元。
• 估值与评级：当前股价对应PE分别为16倍、14倍与14倍。作为国内最大的生活圈媒体平台，公司拥有显著的点位优势，AI技术有望提升运营效率。维持“买入”评级。