聚烯烃日报：慎防中游累库，聚烯烃基本面仍弱

期货研究报告|聚烯烃日报2023-08-10 低库存强基差，聚烯烃低位震荡 慎防中游累库，聚烯烃基本面仍弱 研究院化工组 研究员 梁宗泰 020-83901031 liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198 投资咨询号：Z0015616 陈莉 020-83901030 cl@htfc.com 从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 聚烯烃维持观望。供应方面，聚烯烃国产开工的恢复，新增产能方面8月下旬关注宁波金发及宝丰三期的新增产能压力。下游订单好转仍偏慢，市场预期的下游补库仍未兑现，中间贸易商库存前期去库已放缓而慎防有重新累库压力。近期海外美金价有所反弹，但海外聚烯烃高开工背景下的价格反弹空间有限，关注聚烯烃进口窗口的变化。建议暂观望。 核心观点 ■市场分析 库存方面，石化库存62万吨，相比昨日+0.5万吨。 基差方面，LL华东基差在-40元/吨，PP华东基差在-60元/吨，基差走弱。 生产利润及国内开工方面，LL油头法生产利润亏损加大，油制PP生产利润亏损，PDH制PP利润跌穿盈亏平衡线。 总PE开工率较上一日下跌，标品LL和HD开工都有下跌，LD开工也偏低。而总PP开工率上升明显，标品PP拉丝开工逐步上升，PP注塑开工正常，PP共聚开工回升。 进�口方面，PE进口窗口关闭、PP盈亏平衡附近。 ■策略 （1）单边：观望。 （2）跨期：无。 ■风险 原油价格波动，下游需求恢复情况，进口窗口的变化，人民币贬值风险。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 策略摘要1 聚烯烃日度表格4 聚烯烃基差结构6 聚烯烃生产利润及开工率7 聚烯烃非标价差及开工占比8 聚烯烃进�口利润10 聚烯烃下游开工及下游利润11 聚烯烃库存12 图表 表1:PE产业链日度表格丨单位：元/吨4 表2:PP产业链日度表格丨单位：元/吨5 图1:LL主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨6 图2:PP主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨6 图3:LL生产利润（原油制）|单位：元/吨7 图4:PE开工率|单位：%7 图5:PP生产利润（原油制）|单位：元/吨7 图6:PP生产利润（PDH制）|单位：元/吨7 图7:PP开工率|单位：%7 图8:HD注塑-LL（华东）|单位：元/吨8 图9:LD-LL价差（华东）|单位：元/吨8 图10:LL开工占比|单位：%8 图11:HD开工占比|单位：%8 图12:LD开工占比|单位：%8 图13:PP低融共聚-拉丝（华东）|单位：元/吨8 图14:拉丝开工占比|单位：%9 图15:均聚注塑开工占比|单位：%9 图16:共聚注塑开工占比|单位：%9 图17:纤维开工占比|单位：%9 图18:LL进口利润|单位：元/吨10 图19:LL美湾FOB-中国CFR|单位：美元/吨10 图20:PP进口利润|单位：元/吨10 图21:PP出口利润|单位：美元/吨10 图22:PP均聚/注塑：美湾FOB-CFR中国|单位：元/吨10 图23:PP均聚/注塑：CFR东南亚-CFR中国|单位：美元/吨10 图24:PE下游农膜开工率|单位：%11 图25:PE下游包装膜开工率|单位：%11 图26:PE下游缠绕膜-LL-2300|单位：元/吨11 图27:PP下游BOPP开工率|单位：%11 图28:PP下游BOPP毛利|单位：元/吨11 图29:PP下游塑编开工率|单位：%11 图30:石化库存|单位：万吨12 聚烯烃日度表格 表1:PE产业链日度表格丨单位：元/吨 变动 2023/8/9 2023/8/8 石化库存（万吨） 0.5 62 61.5 LL01 72 8,162 8,090 LL05 64 8,105 8,041 LL09 68 8,183 8,115 LL1-LL5 8 57 49 LL5-LL9 -4 -78 -74 LL9-LL1 -4 21 25 LL华北基差 -68 -103 -35 LL华东基差 -20 -40 -20 LL华南基差 -88 117 205 brent主力（美元/桶） 1.37 86.04 84.67 LLDPE生产利润（原油制） -101 -348 -248 LLDPE华北 0 8,080 8,080 LLDPE华东 48 8,143 8,095 LLDPE华南 -20 8,300 8,320 HDPE注塑华东 -20 7,980 8,000 HDPE低压膜华东 0 8,700 8,700 HDPE中空华东 0 8,200 8,200 LDPE华东 0 8,600 8,600 LL华东-华北 48 63 15 LL华南-华东 -68 157 225 HD注塑-LL（华东） -68 -163 -95 HD薄膜-LL（华东） -48 557 605 HD中空-LL（华东） -48 57 105 LD-LL（华东） -48 457 505 LL美金成本（元/吨） -6 8,300 8,307 LL华东进口盈亏（元/吨） 54 -157 -212 LL中国CFR（美元/吨） 0 949 949 华东缠绕膜（元/吨） 0 10,500 10,500 缠绕膜-LL-2300价差（元/吨） 0 120 120 回料：EVA一级造粒（莒县） 0 6,100 6,100 LL-回料（不带票） 0 1,347 1,347 表2:PP产业链日度表格丨单位：元/吨 变动 8月9日 8月8日 石化库存（万吨） 0.5 62 61.5 PP01 60 7,360 7,300 PP05 58 7,350 7,292 PP09 64 7,410 7,346 PP1-PP5 2 10 8 PP5-PP9 -6 -60 -54 PP9-PP1 4 50 46 PP华东基差 -10 -60 -50 PP华北基差 -74 -10 64 PP华南基差 -44 -60 -16 brent主力（美元/桶） 1.37 86.04 84.67 PP生产利润（原油制） -47 -1,318 -1,272 丙烷CFR华东（美元/吨） -2 630 632 PP生产利润（PDH制） 78 -148 -225 PP华东拉丝 54 7,350 7,296 PP华北拉丝 -10 7,250 7,260 PP华南拉丝 20 7,350 7,330 PP华东低融共聚 30 7,480 7,450 PP华东均聚注塑 20 7,350 7,330 PP拉丝华南-华东 -34 0 34 PP拉丝华东-华北 64 100 36 PP均聚注塑-拉丝（华东） -34 0 34 PP低融共聚-拉丝（华东） -24 130 154 PP均聚/注塑CFR中国（美元/吨） -10 830 840 PP拉丝进口成本（元/吨） -92 7,268 7,361 PP拉丝进口盈亏（元/吨） 146 82 -65 pp拉丝�口盈亏（美元/吨） -17 -82 -65 山东粉料（元/吨） 0 7,040 7,040 山东丙烯（元/吨） -70 6,580 6,650 华北PP拉丝-山东粉料（元/吨） -10 210 220 山东粉料生产利润（元/吨） 70 -240 -310 华东BOPP厚光膜（元/吨） 50 8,600 8,550 BOPP厚光膜毛利（元/吨） -4 100 104 回料：白透明聚丙优质颗粒（宿迁） 0 5,650 5,650 PP拉丝-回料（不带票） 50 1,124 1,074 聚烯烃基差结构 图1:LL主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图2:PP主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃生产利润及开工率 图3:LL生产利润（原油制）|单位：元/吨图4:PE开工率|单位：% 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图5:PP生产利润（原油制）|单位：元/吨图6:PP生产利润（PDH制）|单位：元/吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图7:PP开工率|单位：% 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃非标价差及开工占比 图8:HD注塑-LL（华东）|单位：元/吨图9:LD-LL价差（华东）|单位：元/吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图10:LL开工占比|单位：%图11:HD开工占比|单位：% 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图12:LD开工占比|单位：%图13:PP低融共聚-拉丝（华东）|单位：元/吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图14:拉丝开工占比|单位：%图15:均聚注塑开工占比|单位：% 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图16:共聚注塑开工占比|单位：%图17:纤维开工占比|单位：% 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃进出口利润 图18:LL进口利润|单位：元/吨图19:LL美湾FOB-中国CFR|单位：美元/吨 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图20:PP进口利润|单位：元/吨图21:PP出口利润|单位：美元/吨 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图22:PP均聚/注塑：美湾FOB-CFR中国|单位：元/吨图23:PP均聚/注塑：CFR东南亚-CFR中国|单位：美 元/吨 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 聚烯烃下游开工及下游利润 图24:PE下游农膜开工率|单位：%图25:PE下游包装膜开工率|单位：% 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图26:PE下游缠绕膜-LL-2300|单位：元/吨图27:PP下游BOPP开工率|单位：% 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图28:PP下游BOPP毛利|单位：元/吨图29:PP下游塑编开工率|单位：% 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃库存 图30:石化库存|单位：万吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发�通知的情形下做�修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明�处为 “华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888 网址：www.htfc.com