商品研究晨报-能源化工
期货研究 商品研究 国泰君安期货研究所 2023年08月10日 国泰君安期货商品研究晨报-能源化工 观点与策略 PTA：成本支撑强，11-01正套持有2 MEG：09合约4000位置支撑2 橡胶：震荡运行4 沥青：震荡延续5 LLDPE：下方有支撑，中期震荡市7 PP:目前仍是震荡市8 纸浆：震荡运行9 甲醇：偏强震荡11 尿素：国际价格大幅下跌13 苯乙烯：正套部分止盈15 纯碱：趋势逐步走弱16 LPG：海外油气大涨提振盘面17 短纤：关注短期扩利润、正套19 PVC：小幅反弹，基本面仍有支撑20 燃料油：强势依旧，价格仍然高位22 低硫燃料油：海外柴油与天然气大幅推涨，依然强于高硫22 期货研究 商品研究 产业服务研究所 2023年8月10日 PTA：成本支撑强，11-01正套持有 MEG：09合约4000位置支撑 贺晓勤投资咨询从业资格号：Z0017709hexiaoqin024367@gtjas.com 【基本面跟踪】PTA、MEG基本面数据 资料来源：ifind，隆众，国泰君安期货 期货研究 【市场概览】 PX：新加坡国庆节，PX市场休市。 PTA:据悉山东一套250万吨PTA装置今日因故停车，恢复时间待跟踪。 华南一套125万吨PTA装置近期降负运行，目前在7成附近，后续情况有待进一步跟踪。 MEG：8月8日张家港某主流库区MEG发货量9200吨附近，太仓两主流库区MEG发货量在2560吨附近。8月7日至8月13日，张家港到货数量约为9.1万吨，太仓码头到货数量约为11.6万吨，宁波到货数 量约为4.1万吨，上海到船数量约为0万吨，主港计划到货总数为24.8万吨。 陕西一套180万吨/年的合成气制乙二醇装置其中第二套60万吨/年已于近日按计划停车检修，预计时 长在10天附近。 陕西一套40万吨/年的合成气制乙二醇装置近日停车检修，预计检修时长在一个月附近。 聚酯：江浙涤丝今日产销整体回落，个别尚可，至下午3点半附近平均估算在5-6成，江浙几家工厂产销分别在95%、40%、95%、55%、100%、20%、60%、40%、50%、30%、110%、30%、80%、65%、300%、40%、60%、260%、10%、20%、0%、70%。 直纺涤短今日产销放量，截至下午3:00，平均110%，部分工厂产销：200%，100%，50%，150%，100%，80%，500%，90%。 【趋势强度】 PTA趋势强度：1MEG趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 PTA：原油价格再创新高，PTA成本支撑偏强，11-01正套操作。尽管原油库存利空，但在OPEC+减产框架及成品油消费旺季下，油价再次上行突破前高。原油对于PTA成本偏强，此前我们担心的低加工费模式PTA装置减停产的情况已经出现，BP英力士125万吨降负7成，山东富海故障停车2-3天。需求端即将进 入旺季验证期，然而当前终端订单表现较差，聚酯产品价格明稳暗降，终端织造环节普遍备库到9月份，高价补库意愿不足，买涨不买跌的心态下，聚酯产销持续偏弱。然而聚酯利润尚可、且库存压力不大，并未调整负荷，聚酯开工92.4%，8月份预计月均开工92-93%。未来9月份亚运会影响下，萧山地区装置（联达20万吨、逸暻75万吨、聚合物60万吨）有进一步关停的预期。成本端油价芳烃调油溢价随着美国汽油库存上升裂解价差的回落而被打压，汽油接下来进入季节性的裂解利润收缩阶段，PXN面临被压缩的局面，昨日回升12美金至401美金/吨，让利给聚酯工厂。供应方面，由于PTA现货加工费仅有110元/吨，处于 较低水平。交易层面上，目前09合约外资摩根席位净多单8万张（+2），仍有离场需要。离场之前预计价格难有趋势向上的空间。01合约上，新装置供应压力较大，形成11-01正套趋势，关注多PTA空PX做多PTA加工费策略，多PTA空PF对冲操作。 乙二醇：乙烷反弹，煤炭价格企稳，加上港口库存小幅去化带动乙二醇企稳。09合约4000-4200区间波动。8月乙二醇外轮到港集中，上半月主港到货可见船只量以达40万吨附近，然而到港受阻，港口库存并未出现累积，反而小幅去化1.1万吨至107万吨，本周将进一步到港24万吨，整体到港量仍偏高，需要警惕后续累库压力。国产方面，装置开工率下降3个百分点至60%，本周开始煤制装置陆续减产，陕煤60、神华40万吨装置停车，煤制开工下降9%。8-9月份美国海外多套装置检修，预计9-10月份乙二醇进口量将受到限制，01合约进口压力下降，09合约4000支撑偏强。 期货研究 商品研究 国泰君安期货研究所 2023年08月10日 橡胶：震荡运行 高琳琳投资咨询从业资格号：Z0002332gaolinlin@gtjas.com 【基本面跟踪】表1：基本面数据 资料来源：QinRex,国泰君安期货研究 【趋势强度】 橡胶趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 现阶段国内外主产区原料收购价格低位，海外加工厂利润亏损状态延续，在原料缓慢提速的压力下，胶价上方压力增加。国内深色胶库存又有小幅累库迹象，终端需求仍缺乏改善动力，短期仍难出现大幅去库拐点。天然橡胶市场短时天气及消息面炒作淡化，基本面缺乏上涨支撑下震荡运行为主。 期货研究 商品研究 国泰君安期货研究所 2023年8月10日 沥青：震荡延续 王涵西投资咨询从业资格号：Z0019174wanghanxi023726@gtjas.com 【基本面跟踪】表1：沥青基本面数据 资料来源：同花顺，隆众资讯，国泰君安期货研究 【趋势强度】沥青趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【宏观及行业新闻】 成本方面，OPEC+减产及欧美季节性开工回升为三季度的油价提供了支撑，加之海外经济数据表现稳健，市场风险偏好改善降低宏观压力，近期油价或延续偏强走势。从沥青自身供需情况来看，当前刚需修复依然迟缓，但开工不及排产提振基本面预期，密切关注炼厂产量变化。 策略方面，单边上，BU预计将随成本端高位震荡，考虑到成本端主要利好基本得到计价，上行空间相对有限，沥青自身累库又使得基本面预期相对保守，建议滚动做空为主。 【观点及建议】 昨夜，BU延续日内走势震荡偏弱。成本方面，昨夜原油再破前高，布伦特原油一度触及87.66美元/桶。OPEC+延长减产计划继续强化三季度供应偏紧预期，海外央行加息预期降温也缓和了宏观下行压力，叠加国内政策出台预期抬升提振需求前景，短期油价仍有望维持偏强走势。现货市场方面，昨夜山东地区主流价格小幅下调10元/吨，华东地区价格持稳。本周炼厂开工继续修复，厂库延续累库态势，社会库存加速下滑。需求方面，近来需求略有修复，但台风影响下南方雨水天气仍多，需求环比增速偏缓。考虑到资金问题难以根治，需求上方空间有限。就供应端而言，8月预估排产环比高增，当前开工修复进度也较快，但考虑到成本大增带动加工利润走跌，后续有关问题是否会再度影响实际产量有待持续观察。整体来看， 期货研究 尽管需求不振压制了价格上方空间，但目前库存压力尚为可控，短期价格下方仍存在一定支撑，BU或随原油高位震荡，关注后续开工及库存情况。 期货研究 商品研究 产业服务研究所 2023年8月10日 LLDPE：下方有支撑，中期震荡市 张驰投资咨询从业资格号：Z0011243Zhangchi012412@gtjas.com陈嘉昕（联系人）从业资格号：F03087772chenjiaxin023887@gtjas.com 【基本面跟踪】LLDPE基本面数据 资料来源：卓创资讯，国泰君安期货 【现货消息】 LLDPE市场价格部分涨跌，价格变动幅度在10-70元/吨。线性期货低开震荡上行，石化出厂价多数稳定，现货市场气氛谨慎，持货商随行出货。下游工厂订单跟进缓慢，原料采购维持刚需。 【市场状况分析】 首先、在成本端尚未证伪且产业链库存偏低的背景下，下方仍有支撑，市场不会处于趋势下跌行情。7-8月，聚乙烯仍处需求淡季。包装行业开工同比下滑5%，订单同比下滑10%，导致终端企业仅刚需补货。农膜行业，棚膜的旺季在9-11月，在此之前厂家囤货意愿有限，因此整体需求偏弱且暂时难有扩张空间。 第二、供应端，8月无新增装置，前期检修的大庆石化、兰州石化、上海赛科、抚顺石化计划8月初重启，未来行业开工将回升。进口端来看，前期进口套利窗口打开，8月进口量或呈递增状态。整体供应端压力逐渐上升。 第三、2023年下半年，需求端存在季节性旺季，预期环比好转，有利于市场整体保持相对稳定。但弱势基差对市场的压力并未根本性解决，市场会在超卖和阶段性补库之间反复震荡。 【趋势强度】LLDPE趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 区间震荡。09合约上方压力8250-8300，下方支撑8050、7950。 期货研究 商品研究 产业服务研究所 2023年8月10日 PP:目前仍是震荡市 张驰投资咨询从业资格号：Z0011243Zhangchi012412@gtjas.com 【基本面跟踪】PP基本面数据 资料来源：卓创资讯，国泰君安期货 【现货消息】 国内PP市场窄幅整理。石化出厂价格多数稳定，货源成本支撑变动不大，贸易商随行出为主，报盘整理。下游谨慎观望，延续刚需低价采购为主，市场低价部分成交。 【市场状况分析】 首先、高价市场采购谨慎是今年一直以来的市场态势，因今年终端需求持续偏弱，目前这一态势仍未结束。下方支撑则主要来自低库存背景下，中下游超卖严重，在成本端支撑尚未证伪背景下，暂难有趋势下滑,总之短期不到趋势下滑的时候，但上方空间或有限，8月中下旬后趋势压力仍较大。 第二、后市需要注意几个方面，一方面下方支撑主要来自下游季节性环比好转，另一方面市场当前全产业链超卖严重，库存偏低。价格持续下跌后会引发超卖回补，所以8月下旬要防止可能的空头回补压力。新增产业压力与需求不振压力又导致基差偏弱，去年同期低库存情况下，基差达到300-400。 【趋势强度】 PP趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 不宜追空，中期震荡市。09合约上方压力7550-7600，中期下方支撑6800-6900。 期货研究 商品研究 国泰君安期货研究所 2023年08月10日 纸浆：震荡运行 高琳琳投资咨询从业资格号：Z0002332gaolinlin@gtjas.com 【基本面跟踪】表1：基本面数据 资料来源：隆众资讯，国泰君安期货研究 【趋势强度】 纸浆趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 纸浆国际主要产浆国库存天数高位震荡，主要市场发运至中国数量增加，新一轮进口量同比增加，供应端对纸浆市场支撑有限。国内现货市场报盘继续区间震荡运行，市场现货货源偏紧，业者普遍随行就市，低价惜售，价格走势继续坚挺。下游原纸厂家对原料需求延续清淡，对原料纸浆需求延续刚需，采购情绪 期货研究 一般，对纸浆市场支撑有限。预计日内宽幅震荡走势。 期货研究 商品研究 产业服务研究所 2023年8月10日 甲醇：偏强震荡 黄天圆投资咨询从业资格号：Z0018016Huangtianyuan022594@gtjas.com 【基本面跟踪】甲醇
