上海中期期货——早盘策略20230809

早盘短评 品种分析 宏观 隔夜三大美股指全线收跌，欧美国债长债收益率大幅回落，十年期德债收益率降超10个基点，十年期美债收益率一度降逾10个基点。原油V形反弹，盘中跌超2%后转涨，美油刷新三个半月高位。黄金两连跌至逾一周低位。多种基本金属跌超1%，伦铜三连阴，创四周新低，伦锡回落至五周低位。国内方面，中国7月出口同比下降14.5%，进口同比下降12.4%；7月主要大宗商品进口放缓，原油进口量降至半年低位，煤炭进口量维持高位，同比猛增67%。国常会指出，要加强北方地区水利等基础设施规划建设，提高水旱灾害防范应对能力。海外方面，美联储内部分歧不断，今年拥有美联储货币政策委员会FOMC会议投票权的费城联储主席哈克暗示美联储本轮加息周期可能已结 束。他指出，只要近期经济数据继续保持稳定，美联储可能处在可停止加息的节点，但利率需要在较高水平维持一段时间。在可预见的未来，不太可能立即放松政策。今日重点关注中国7月主要金融数据。 金融衍生品 股指 昨日四组期指震荡整理集体收跌。现货方面，A股三大指数集体收跌，沪指跌0.59%，收报3268.83点；深证成指跌0.83%，收报11145.03点；创业板指跌1%，收报2240.77点。市场成交额萎缩，成交8901亿元，北向资金净卖出24.98亿元。行业板块涨少跌多，游戏、文化传媒、小金属、农牧饲渔、证券板块涨幅居前，房地产开发、生物制品、房地产服务、保险、化学制药板块跌幅居前。资金方面，Shibor隔夜品种上行37.7bp报1.518%，7天期上行9.7bp报1.737%，14天期上行3.7bp报1.703%，1月期下行1.6bp报1.988%。目前IH、IF、IC、IM仍在 20日均线上方。近期国内宏观乐观情绪有所升温，股市和汇率市场均有反弹，不过在宏观数据支撑业绩好转或具体的超预期政策出现前，股指整体趋势上行行情可能性不大。配置上，当前A股处于底部估值修复阶段，与政策和复苏最相关的IH或将表现偏强，IM预计相对偏弱。 金属 贵金属 隔夜国际金价震荡下行，现运行于1925美元/盎司，金银比价82.10。美国7月非农新增就业18.7万，创数据修正前的近三年新低，低于预期，失业率降至3.5%低于预期，平均时薪同比增长4.4%高于预期，数据显示美国劳动力市场继续冷却，但预计利率还将维持高位一段时间。近期美国服务业继续改善，制造业陷入萎缩，而欧元区综合PMI继续下降，经济增长几乎停滞。通胀有所回落但仍具有黏性，6月美国CPI刷新2021年3月以来最低，欧元区核心通胀仍顽固，但较峰值几乎减半，日本通胀则仍在走高，地区间分化加剧。从货币政策角度来看，虽然7月美欧央行仍继续加息，但后续行动并未给出明确的前瞻指引而是相机而动，体现出其鸽派立场，而日本央行的收紧或一触即发。资金方面，我国央行连续8个月购入黄金，截至6月末，央行黄金储备报6795万盎司，环比上升68万盎司。截至8/3，SPDR黄金ETF持仓906吨，前值909.18吨，SLV白银ETF持仓13965.09吨，前值14036.42吨。关注后续货币政策路径，美欧央行继续加息深化了市场对衰退的定价，贵金属价格仍有支撑。 铜及国际铜 隔夜沪铜主力合约收跌，伦铜价格震荡下行，现运行于8378美元/吨。宏观方面，中国进出口数据表现不佳，此外，美国多家银行评级下调，市场避险情绪升温，令铜价承压，关注周内美国通胀数据。基本面来看，供应方面，进口铜受到进口亏损和台风影响，削弱短期进口铜补充国内现货预期，现货升水止跌回升。7月SMM中国电解铜产量为92.59万吨，环比增加0.8万吨，且较预期的90.21万吨增加2.38万吨，随着炼厂检修进入尾声，预计8月产量 会创历史单月新高。库存方面，截至8月7日周一，SMM全国主流地区铜库存环比上周五增加0.4万吨至9.33万吨，较去年同期的7.28万吨高2.05万吨。需求方面，7月29日-8月3日国内主要精铜杆企业周度开工率为64.92%，较上周回升5.19个百分点。部分精铜杆企业在上周经过减产调节，本周已陆续恢复正常生产，开工率得以回升，不过仍有铜杆厂目前产能未开满，及华中某铜杆企业设备大检修对开工率造成拖累。价格方面，宏观国内外经济下行压力较大，基本面来看现阶段高铜价下游的购买力明显走弱，预计近期铜价有所承压。 镍及不锈钢 隔夜沪镍主力合约小幅收跌，伦镍价格小幅回落，现运行于20835美元/吨。宏观利好及收储消息的影响逐步淡化，但合金和新能源行业下游需求回暖，全球镍显性库存再度下降，低库存仍支撑镍价。基本面来看，近期镍铁市场成交情况尚可，收储镍铁消息使得镍铁价格获得提振，金九银十的旺季预期使得下游需求出现回暖，300系不锈钢8月或继续增产，部分钢厂仍有备货需求，镍铁价格明显走强。硫酸镍方面，印尼及中国硫酸镍供应量逐渐增加中，叠加三元前驱体需求对硫酸镍增速较慢，市场硫酸镍供应逐步向宽松发展，买方对高价硫酸镍需求较差，市场硫酸镍价格逐步下跌中。6月新能源汽车产销分别完成78.4万辆和80.6万辆，同比分别增长32.8%和35.2%，市场占有率达到30.7%，销量继续向好。整体而言，随着纯镍供应的稳步提升，中期基本面有向下驱动。 铝及氧化铝 铅 隔夜沪铝主力跳空低开后低位盘整，收盘18380元/吨，跌幅0.49%。伦铝大幅下挫，收盘2198美元/吨，跌幅1.30%。氧化铝主力重心小跌，收盘2869元/吨，跌幅0.10%。宏观面，美元周二全线攀升，中国贸易数据不及预期打击市场情绪，避险买盘支撑美元走势。国内供应端，云南地区电解铝复产提速，预计8月底部分大企业能够满产，供应压力或逐步体现；电解铝成本在氧化铝的反弹带动下继续回升。氧化铝方面在云南继续加速复产而氧化铝产量无明显增量的情况下，其基本面持续改善支撑现货价格上涨，对期货亦有所带动。需求端，政策利好提振下地产、汽车等相关消费逐步回暖，部分板块下游订单有所好转，但主流消费仍需要一定政策刺激。库存端，周一SMM铝锭社会库存51.7万吨，较上周一减少2.4万吨，周内北方受洪涝灾害等方面原因，铝锭到货较少，铝社会库存呈现去库状态，淡季低库存给予铝价支撑。综合来看，铝市供增需弱之下铝价上方压力仍存，预计短期沪铝维持震荡运行为主。后续关注消费及库存情况。 隔夜沪铅主力重心下行，收盘15910元/吨，跌幅0.22%。伦铅震荡下行，收盘2121.5美元/吨，跌幅0.54%。宏观面，美元周二全线攀升，中国贸易数据不及预期打击市场情绪，避险买盘支撑美元走势。国内供应端，多家炼厂检修恢复，再生精铅新扩建产线亦逐渐开炉或产量稳定，铅锭供应增量逐步体现。需求端，8月铅蓄电池市场进入传统旺季时段，但终端消费尚未兑现，当前电动自行车等消费板块表现并无明显好转，且随着铅价持续走高，企业成本也随之攀升，近期可关注传统旺季终端是否有实质性的改善。库存端，周一SMM铅锭社会库存5.32万吨，较上周一增加0.24万吨，再生炼厂复产与新增产能投产使得供应宽松，叠加近期消费一般，铅锭库存累增，后续因持货商有意交仓者多仍存在累增趋势。综合来看，8月铅锭供应预期增量，实际消费恢复预期如何兑现仍需关注，铅锭累库压力上升；另一方面，铅精矿和废电瓶价格仍居高不下，对铅价起到支撑作用，短期沪铅料维持区间震荡。 锌 隔夜沪锌主力低开后小幅回升，收盘20705元/吨，跌幅0.65%。伦锌盘中大跌后收复部分失地，收盘2470美元/吨，跌幅0.84%。宏观面，美元周二全线攀升，中国贸易数据不及预期打击市场情绪，避险买盘支撑美元走势。国 内供应端，国内大部分地区锌精矿加工费上行，显示矿端供应相对宽松，国内8月份冶炼厂进入集中检修期，且南方地区厂家存在错峰生产现象，但进口锌锭流入对锌锭供应端有所补充，整体供应维稳；消费端，目前终端消费暂无明显好转，强降雨和台风导致部分地区运输、开工均受到影响，依然需要关注验证旺季消费兑现情况。库存端，周一SMM锌锭社会库存12.59万吨，较上周一增加0.34万吨，下游企业锌价上涨后企业采买减少，库存录增。综合来看，宏观情绪释放后市场回归基本面，锌市需求预期向好，但供需面暂未有明显改善，沪锌继续上行动力不足，需持续关注后续政策落地与下游消费情况。 螺纹 昨日螺纹钢主力2310合约表现依然偏弱，盘中小幅增仓，期价继续下挫，尾盘跌破3700一线附近，现货市场报价表现跟随调整。上周受大运会和台风带来的强降雨天气影响，螺纹表需周环比下降26.8万吨至246.6万吨，水泥出库量同样环比下降近4%。本周随着台风影响转弱，降雨量随之减少，预计螺纹需求或有小幅回升空间（预计回升到260万吨左右）。据Mysteel调研显示，唐山地区钢厂环保限产（三家钢厂生产螺纹，目前已有两家复产）结束后已陆续复产，预计本周整周复产导致长流程螺纹产量有小幅增量。且目前多个地区谷电生产已有利润，短期电炉产量仍有边际回升。但由于上周原料加速挤压钢厂利润，钢厂即期利润已亏100元/吨左右，预计本周螺纹产量或为八月高点。整体来看，短期内盘面压力较大，表现或有所转弱。 热卷 昨日热卷主力2310合约偏弱运行，期价表现依然承压，午后持续调整，尾盘跌破3950一线，现货市场价格表现转弱。上周热卷表需周环比下降13万吨至302万吨，热卷总库存结束两周去库，转为累库。但随着台风天气影响转弱，预计本周热卷总库存再次转为去库。本周限产落地节奏更加明确，且市场对限产落地后热卷的减量预期较强，预计盘面卷螺差仍有走扩预期（目前主力合约卷螺差260元/吨，预计仍有20-40上升空间）。热卷表现相对建材较为坚挺。但前期限产消息落实力度并不达预期，卷板价格高位难以持续，短期依然承压运行为主。 铁矿石 供应端方面，45港铁矿石到港量自上期小幅回落后再次出现大幅下滑，位于近一个月以来的新低位。需求端，唐山地区环保限产结束，区域高炉集中复产，铁水产量反弹。库存端，本期45港铁矿石库存已连续两期维持降库趋势，本期港库绝对值已降至年内新低。价格走势方面，本周黑色系价格持跌运行，其中成材价格跌幅小于铁矿石。本周成材产量小幅下降，但由于华北地区暴雨、洪水持续，运输问题导致成材出库受限，需求大幅下降，材总体呈现大幅累库，成材现货市场成交明显转弱，市场情绪走弱后成材价格带动铁矿石价格下跌。虽然上周铁矿跌幅更大，但压力主要还是来自于平控预期较强，预计铁矿石价格表现波动有所加剧。昨日铁矿石主力2401合约表现依然偏弱，期价跌破720一线附近，主力移仓换月，短期波动依然较大，或跟随黑色系其他品种偏弱运行。 工业硅 昨日工业硅主力合约震荡偏弱运行，收跌幅0.6%，收于13185元/吨。截至2023年8月3日，中国金属硅市场参考均价13517元/吨，与7月27日13517元/吨相比价格持平。受供应不均影响，南北方现货市场差异较大，价格涨跌互现。受大运会影响，本周四川乐山及雅安荥经县硅厂仍在停炉，阿坝个别厂家仅夜间生产，产量下降。本周初云南暴雨引发洪涝灾害，其中盈江弄璋镇、芒允镇等地区灾情较重，周边硅厂一度断电停产，但目前已基本恢复。目前下游整体需求持续不振。目前有数家单体厂已经或即将检修，对金属硅采购更显弱势；本周部分多晶硅企业受限电影响，产量下降，但整体来看对金属硅需求相对稳定；铝棒企业生产较弱，虽然本周产量稍有增加，但整体对金属硅需求不佳。预计短期工业硅价格震荡偏弱运行。 碳酸锂 昨日碳酸锂主力一路下跌，收盘217000元/吨，跌幅1.27%。国内供应端，随着气温不断走高，青海等地盐湖提锂产量增长显著，此外，矿端提锂生产步入正轨，叠加新增产能持续释放，市场整体资源供应较为充足。成本端，从近日锂辉石和锂云母的价格走势来看，两者阴跌未止，受碳酸锂持续下跌影响，部分锂盐厂的生产成本与售价产生倒挂，预计后续随着供应量的增长，原料价格将进一步下行，从而削弱碳酸锂的成本支撑。需求端，因下游减产的影响，市场对于下游采购需求暂时有减弱预期，目前市场供需关系偏过剩。此外，由于市场的持续跌价，下游多维持刚需补库且压价意愿较强。整体来看，市