研究所晨报

研究所 晨会报告2023年6月27日 国都证券 晨会报告 国都证券研究所晨报20230627 【财经新闻】昨日市场 保持流动性合理充裕央行加码“补水”指数名称收盘涨跌%短期压力犹存人民币汇率将回归宽幅震荡格局上证综指3150.62-1.48 沪深3003809.70-1.41 【行业动态与公司要闻】深证成指10872.30-1.68 证券研究报告 中小板综11607.28-1.83 多地端午楼市成交不及预期恒生指数18794.13-2.21传统车企积极转型混动市场竞争加剧恒生中国企业指数6372.19-2.05 恒生沪深港通AH股溢价138.19-0.03 【国都策略视点】标普5004328.82-0.84 纳斯达克指数13335.78-1.23 策略观点：内外压力快速释放，调整压力或渐入尾声MSCI新兴市场989.27-1.49 【重点公司公告摘要】昨日A股行业 科翔电子：拟不超1.2亿元收购深圳艾诺信射频电路有限公司90%股权排名行业名称成交量 (百万) 1公用事业4629.712.15 2电力设备3622.19-0.023环保803.64-0.364基础化工2408.06-0.785汽车3885.89-0.78 全球大宗商品市场 商品收盘涨跌% 纽约原油69.53-3.92纽约期金1932.90-0.55伦敦期铜8388.00-2.36伦敦期铝2146.00-4.05 波罗的海干散货1233.008.35 资料来源：wind、国都证券研究员王双电话：010-84183312Email：wangshuang@guodu.com执业证书编号：S0940510120012 独立性申明：本报告中的信息均来源于公开可获得资料，国都证券对这些信息的准确性和完整性不做任何保证。分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 市场有风险，投资需谨慎第1页研究创造价值 【财经新闻】 保持流动性合理充裕央行加码“补水” 【中证报】26日央行开展了2440亿元7天期逆回购操作，为二季度以来公开市场逆回购最大单日操作量。6月16日至26 日，央行累计开展逆回购操作8980亿元，实现净投放7570亿元，维护半年末流动性平稳的态度可见一斑。 市场人士指出，央行适时加大短期流动性投放，有助于熨平市场波动、稳定市场预期、提振市场信心。半年末时点，市场资金面大幅收紧的风险不大。为推动经济持续恢复向好，未来货币环境将继续保持相对宽松状态。 资金投放适时加码 按照以往规律，临近月末、季末、半年末等时点，央行往往会逐步加大流动性投放力度。本月也不例外。 进入6月下半月，央行加大公开市场操作力度，6月16日开展了420亿元逆回购操作，而此前一日为20亿元。此后，公开市场逆回购操作量稳步增加，6月20日起连续保持在千亿元量级。 端午假期结束后，随着半年末时点临近，央行公开市场逆回购操作进一步放量：6月25日，开展1960亿元逆回购操作； 26日，开展2440亿元逆回购操作，单日操作量创下二季度以来单日之最，显示央行“补水”力度逐步加大。 6月16日至26日，央行累计开展逆回购操作8980亿元，实现净投放7570亿元，资金投放力度不小，维护半年末流动性平稳的态度可见一斑。 仲量联行大中华区首席经济学家兼研究部总监庞溟认为，央行根据流动性供求和市场利率变化，做好做细做实流动性调节的考量。适时适度向市场投放短期流动性，可及时熨平短期波动、保持流动性合理充裕、引导市场利率在政策利率附近波动，也有助于稳定金融市场预期。 从容应对“半年考” 临近半年末，货币市场利率有所上行，流动性边际收紧，但总体仍处于合理水平，特别是随着央行加大资金投放，货币市场正趋于平稳。 截至6月26日收盘，银行间市场1天期债券质押式回购利率（DR001）报1.14%，7天期债券质押式回购利率（DR007）报1.91%，分别较前值回落23个、6个基点。 庞溟说，目前短期货币市场利率总体平稳，表明银行间市场短期流动性较充裕、资金面整体未见大幅收紧。在央行及时有力的调节之下，上半年末流动性出现大幅波动的可能性并不大。 从信贷投放的角度观察，信达证券首席固定收益分析师李一爽提示，考虑到二季度信贷投放压力减弱，银行满足监管考核指标的压力相应减轻，二季度末市场资金面的紧张程度料弱于一季度。 货币调控灵活精准 连续实施大额资金投放不会是常态，预计在跨半年时点后，公开市场操作力度将迎来灵活调整。业内专家预计，央行将根据流动性供求和市场利率变化，灵活运用多种工具开展流动性调节，继续保持流动性合理充裕。 在庞溟看来，央行将继续畅通货币政策传导机制，继续保持金融运行总体平稳、流动性合理充裕、信贷结构持续优化，以更好支持稳投资、促消费，提振发展信心，激发市场主体活力，为经济恢复向好创造适宜的货币金融环境。 短期压力犹存人民币汇率将回归宽幅震荡格局 【中国证券报】6月26日，在岸和离岸市场人民币对美元汇率盘中双双跌破7.23元，创2022年11月末以来新低。 4月下旬以来，人民币汇率下跌幅度不小。专家分析，此轮人民币贬值既受到外力作用，也是内因使然，但仍是阶段性现象。新一轮稳经济政策举措陆续出台，将增强经济内生增长动能，巩固基本面回升向好态势，同时，美元走强较难持续，人民币汇率贬值压力有望逐步趋缓，将继续保持双向波动常态。 短期波动加大 6月26日，离岸人民币对美元汇率盘中接连跌破7.22元、7.23元、7.24元，创2022年11月末以来新低。截至16∶30， 离岸人民币汇率报7.2323元，较前收盘价跌156基点。 在岸人民币汇率盘中跌破7.23元，收盘报7.2219元，较前收盘价跌281基点。 “市场避险情绪升温，美元买盘增加，在岸、离岸人民币汇率短期压力犹存。”谈及当日人民币汇率行情，一名外汇交易员如是说。 Wind数据显示，今年以来，在岸人民币对美元汇率累计下跌约4%，离岸人民币汇率累计下跌约4.5%。多重因素综合影响 市场专家表示，近期外汇市场运行受到国内外多种因素综合影响。 海外方面，美联储货币政策走向给人民币汇率造成扰动。中证鹏元资信评估股份有限公司研究报告表示，美联储虽于6 月暂停加息，但预计其仍可能于年内加息1至2次。外汇市场将继续保持稳健运行 国家外汇管理局副局长王春英此前表示，未来，随着宏观政策靠前协同发力，我国经济运行持续回升向好，对我国外汇市场的支撑作用将进一步增强。主要发达经济体货币政策紧缩周期接近尾声，美元走强较难持续，有关外溢影响将逐步减弱。同时，我国外汇市场呈现出韧性增强的新特征，适应外部环境变化的能力明显提升，我国跨境资金流动有望继续保持平稳有序。 【行业动态与公司要闻】 多地端午楼市成交不及预期 【中国证券报】端午假期过后，各大中介纷纷晒出端午假期楼市成交情况。从中介机构披露的数据看，受高温天气等因素影响，端午假期多地楼市表现平淡，销售不及预期。其中，北京地区新房成交面积2.42万平方米，同比下降超两成。 市场情绪偏低 中指研究院数据显示，端午假期期间（6月22日至24日），代表城市新房成交面积较去年端午假期（2022年6月3日至5 日）增长近两成，但与去年同期相比成交面积下降约七成。此外，今年端午假期代表城市成交面积较2019年端午假期下降一成。端午假期期间，虽然多地楼盘推出优惠活动，但市场情绪偏低，销售表现平淡。以北京地区为例，端午假期期间，北京商品 住宅成交面积为2.42万平方米，较去年端午假期期间下降20.2%。由于天气持续高温，看房人数减少。高温天气带来影响 天气炎热给二手房市场也带来影响。 端午假期期间，中国证券报记者走访调研北京地区二手房市场发现，受天气炎热等因素影响，成交、带看量整体较低。多位中介人士表示，端午假期期间带看量很少，几乎没有成交。 值得注意的是，部分中介机构提供VR看房服务。“天气实在是太热，客户约不出来，带看、成交都受到较大影响。”多位中介人士告诉中国证券报记者，“但大家也没有闲着，一直在线上讲解。客户可以先在线上看，过几天气温下降了再线下看。接下来一段时间，预计会有一波集中线下带看和成交。” “最近，北京二手房价格出现较为明显的回落，目前不少房源性价比不错。”中介人士告诉中国证券报记者，“北京二手房价格整体都在回落，部分房源相比年初价格回落10%左右，其中包括一些学区房。目前，北京二手房房源充足，涨价的片区很少。” “二季度，北京地区二手房市场整体不如一季度，带看和成交都处于相对低位。一季度，大量去年年底积压的需求集中进行了释放。”多位中介人士告诉中国证券报记者。 北京住建委网站数据显示，5月份，北京二手房网签12982套，环比下滑6.8%，同比上涨51.0%（去年5月因疫情影响，成交基数较低）。4、5月份北京二手房市场呈现明显的回落态势。 传统车企积极转型混动市场竞争加剧 【中国证券报】近期，长城汽车、长安汽车等传统车企发布了多款混动车型，在产品力、价格、服务等方面展开激烈竞争，混动市场竞争加剧。 业内人士表示，车企加快布局插混、增程领域，推动混动市场快速发展。具备较强技术优势及积累的传统车企，正将新能源车竞争主战场转移到混动市场。 混动车型增多 6月26日，长城汽车旗下坦克500Hi4-T混动版本发布，定位为中大型越野新能源SUV。据介绍，Hi4-T是长城汽车Hi4技术的超级越野版。 在动力系统方面，坦克500Hi4-T搭载2.0T+9HAT动力总成，最大综合功率300kW，最大综合扭矩750Nm。坦克500Hi4-T 纯电续航110公里，综合续航790公里。 长安汽车旗下深蓝汽车6月25日发布新能源SUV深蓝S7，采用“超级增程”技术。据了解，深蓝S7增程版本续航里程最高可达到1120公里，可实现远途出行。 在智能装配方面，深蓝S7采用高通第三代数字座舱平台，搭载高通骁龙8155芯片，提升人脸识别、语音交互、触屏反馈、软件升级等智控操作反应速度，强化人车互联。此外，为提升市场竞争力，深蓝S7还配置了零重力座椅以及无边框车门等。业内人士表示，深蓝汽车此举意在对标高端车型。 深蓝汽车6月25日宣布，6月30日将开始交付深蓝S7。近期，车企加快了新车交付速度。5月24日，蔚来全新ES6发布，次日即开启用户交付。业内人士表示，提升新车交付速度，减少用户等待时间，有助于提升用户体验。而交付提速背后对车企的供应链及市场管理、产能等多方面提出了更高的要求。 销量快速攀升 近期，混动车型销量快速攀升，支撑新能源汽车市场快速发展。乘联会数据显示，1-5月，纯电动汽车销量约为164.28万辆，同比增长24.3%；混动汽车销量约为77.83万辆，同比增长97.2%。 自主品牌混动车型零售量增速远超纯电动车型。1-5月，自主品牌纯电动车型零售量约为127.17万辆，同比增长13.7%；混动车型零售量约为73.43万辆，同比增速达到112.6%。 相较之下，主流合资车企的混动车型零售量下滑，纯电动车型是其发力重点。1-5月，主流合资车企纯电动车型零售量约为 9.96万辆，同比增长43.6%；混动车型零售量约为2.68万辆，同比下滑1.4%。 乘联会认为，从用户需求角度看，混动车型无续航焦虑，未来十年大有可为。 【国都策略视点】 策略观点：内外压力快速释放，调整压力或渐入尾声 1、内外压力快速释放，市场连续快速回调。端午节前一周起，目前国内本轮稳增长政策措施范围有限、力度中性，尤其是市场预期的稳经济重要领域的房地产销售与投资两端的提振措施或难超预期、近日5年期LPR利率下调幅度位于预期下限10bp；同时，美联储释放偏鹰派信号、表示年内美元仍有2次50bp加息空间。 以上国内稳增长力度的不确定性、美元利率预期边际收紧的内外压力之下，全球股票市场普遍震荡回调，人民币兑美元离岸汇率跌破7.20关口，A股近两个交易日连续快