晨会焦点

晨会焦点20230809 2023-08-09 http://www.zcqh.com/ 宏观金融篇 股指：股市四大宽基指数均微跌。医药、石油石化板块涨幅最大，房地产、综合金融板块跌幅最大。IF2308收盘于3988.4，跌0.23%；IH2308收盘于2639.4，涨0.02%；IC2308收盘于6077.2，跌0.35%，IM2308收盘于6484.8，跌0.38%。IF2308基差为8.67，降6.78，IH2308基差为8.02，降2，IC2308 基差为11.1，降2.57，IM2308基差为13.46，升1.84，四大股指基差变化不一致。IC/IH为2.302（- 0.006）。沪深两市成交额7997亿元（-913）。北向资金今日净流出68亿元（-43）。截至8.7日，两融余额为15935亿元（+44）。DR007为1.7464（+3.34BP），FR007为1.8（+8BP）。十年期国债收益率为2.6467%（+0.08BP），十年期美债收益率4.02%(-7BP)，中美利差倒挂为-1.3733%。 7月出口超预期下降，警惕后续外需超预期下行的风险，7月PMI看，经济仍在低位运行，但7月政治局会议 后，汇率、地方债、地产、民营经济、资本市场方面均出台了相关政策，市场信心增强，两市成交量增 加，中期看，基本面会进一步修复，但修复速率和程度或与市场预期不一致，但考虑到A股当前估值偏低， 中期仍有反弹空间。操作上建议逢低做多，谨慎操作，注意止盈止损。 贵金属：美国联邦储备理事官员表示可能需要进一步加息以抑制通胀，讲话偏鹰，美元和美债收益率走 强，利空黄金，关注后续公布的美国CPI数据，若通胀未反弹，利于金价企稳，长线看多，操作上建议逢低 布局，谨慎操作，注意止盈止损。 国债：央行公开市场净回笼20亿元，资金面维持宽松。我国进出口双双下滑，贸易顺差继续收窄。国债期货窄幅震荡收盘涨跌不一，30年期主力合约跌0.02%，10年期主力合约涨0.06%，5年期主力合约涨0.01%，2年期主力合约跌0.01%。市场对7月贸易数据未有明显反响，预计基本面和资金预期对现券利好基础犹在，关注政策落地情况。十年期国债收益率2.668（-0.01BP），十年期美债收益率4.02%（-7BP），中美利差倒挂为-1.352%（+6.99BP）。美债收益率上升，中美利差倒挂幅度继续扩大，人民币兑美元汇率小幅下降，人民币小幅升值，利空期债，建议震荡思路看待。今日关注：中国7月PPI同比、中国7月PPI同比、中国7月新增人民币贷款、中国7月社融增量 重点资讯： 1、按美元计价，今年前7个月我国进出口总值3.4万亿美元，下降6.1%。其中，出口1.94万亿美元，下降 5%；进口1.46万亿美元，下降7.6%；贸易顺差4895.7亿美元，扩大3.5%。 2、美国6月贸易帐逆差655亿美元，预期逆差650亿美元，前值自逆差690亿美元修正至逆差683亿美元。 有色篇 铜：8月8日SMM1#电解铜均价69120元（-165），A00铝均价18480元（-10）；LME铜库存79325(+0%吨,铝库存501325(-0.4%)吨；投资建议：据mysteel,昨日铜价小幅下跌，绝对价格重心表现下移依旧难以吸引下游积极采购，加之进口铜集中到港，且临近交割，BACK结构月差企稳，部分持货商积极降价出货情 绪较强。基本面，国务院等部门发布一揽子稳经济措施，为对冲经济货币财政政策双发力，加大基建投资力度，加大对房地产支持力度，发力消费端政策。中期看国内需求回归，且整体库存偏低，对价格形成支 撑。矿端干扰缓解，目前铜矿TC回升至94.1美元/吨，7月政治局会议重新定调楼市，但昨日公布的7月进 出口数据依旧不佳，避险情绪升温，操作上建议谨慎做多。 锌：8月8日SMM0#锌锭均价20900元（-90），1#铅均价15750（50）；LME锌库存91650(-3.42%)吨,铅库存56525(-1.05%)吨；投资建议：据mysteel,昨日锌价小跌，市场升水上涨，市场活跃度一般。基本面方面，欧洲能源价格回落明显，欧洲有炼厂复产。国内冶炼厂锌矿缓解，锌供给端处于高位，LME库存增 加，国内锌锭社会库存处于近五年低位。中期来看，政府加大经济刺激力度，基建向好，加大支持房地产政策，多政策支持刚需购房，加码消费端政策，上周锌锭社会库存出现回升，地产政策松绑，但昨日公布 的7月进出口数据依旧不佳，避险情绪升温，操作上建议以观望为主。 铝：期货端，8月8日，沪铝2309高开低走，报收于18470（-15）元/吨，较前一日微降0.08%，成交量14.3万手（-9728），持仓量23.1万手（+4561）。现货端，8月8日，佛山均价18440（-40）元/吨，接货氛围较差；华东均价18480（-10）元/吨，流通货源较少，存在挺价情况；中原均价18420（-20）元/吨，到货增 加，开始累库。主要消费地铝棒加工费小幅盘整，交投欠佳，下游刚需采购。重要数据： 1、Wind数据，8月7日，铝锭社会库存51.7万吨，较8月3日下降0.8万吨；2、Wind数据，8月7日，铝棒社 库8.3万吨，较8月3日上升0.1万吨。 观点逻辑：近期政策利好频出，市场预期偏乐观，铝锭及铝棒库存仍处于低位，暂未出现明显累库迹象，对于铝价有支撑。供应端，云南复产进度超预期，四川产能受限影响较小；消费处于淡季，下游需求小幅波动，未有明显改善；铝锭成本下移，累库预期仍在，供强需弱格局未变，限制沪铝价格上行空间，关注宏观情绪转弱和库存明显上升时的空头机会。目前宏观情绪有所消退，风险偏好开始下降，可考虑轻仓逢高试空，注意止损。 氧化铝：期货端，8月8日，氧化铝2311高开低走，窄幅震荡，报收于2872（-8）元/吨，较前一日跌 0.28%，成交量30554手（-12679），持仓量74578手（-5912）。现货端，8月8日，国内氧化铝价格持稳，观望情绪增加，山西、贵州、山东、河南、广西氧化铝均价较昨日持平，分别为2915元/吨、2885元/吨、2860元/吨、2920元/吨、2885元/吨。 重要数据：Mysteel数据，7月中国氧化铝产量703.5万吨，较6月的671.6万吨上升31.9万吨。 观点逻辑：氧化铝整体产能过剩局面长期存在，压制氧化铝上行空间；进入丰水期，云南复产进程超预期，提振需求，供需错配，夏季高温持续，用电量增加，能源价格受到支撑，铝土矿偏紧局面限制氧化铝企业产能扩大空间，氧化铝现货货源偏紧，氧化铝或仍偏强震荡，上下空间均受限，建议观望。 镍：昨日早盘期价下跌，晚间跳空低开。穆迪下调众多美国中小银行的信用评级，并将几家华尔街大银行 列入负面观察名单。近一周评级机构频繁下调美国金融系统以及地产评级，境外宏观面风险极具上升。另一方面，碧桂园美元债暴雷同样对国内地产及宏观环境形成冲击。基本面上没有太大变化。期价短期偏弱。 煤焦钢篇 钢铁：20mm三级螺纹钢全国均价3792/吨(-14)；4.75mmQ235热卷全国均价4019/吨（-9），唐山普方坯 3540/吨（-20）。我们认为：近期钢厂平控部分落地，以利润较低的企业及地方龙头带头领任务，对铁水 产量影响预计逐步扩大；暴雨天气同时影响到钢厂的生产及地产基建的开工，制造业受影响相对较低，卷强螺弱格局维持，价差仍有继续扩大空间。随着各项刺激政策的逐步落地，市场交易逻辑仍是八月及九月的现实表现，因此弱现实可能带动短期回调。策略来看，钢厂远月盘面利润逢高空，卷螺价差扩大。 铁矿：日照港61.5%PB澳粉车板价839元/湿吨（折盘面900元/吨），日照港罗伊山粉61.2%（折盘面）885元/吨（-3）。我们认为：贸易商多有低价甩货，投机度及库存明显降低。钢厂库存持续处于超低区间。经 济政策刺激较强，钢厂在地方经济的支柱作用显现，碳中和政策更多转向长期规划（去产能或提高环保要求），铁水产量下降还是相对偏少，钢厂减产力度预计以循序渐进为主。因此，市场上对于远月“钢厂主动减产导致成材偏紧”的预期存在较大争议。策略来看，换月后01合约钢厂利润可能有向下调整余地，但具体 方向主要由成材价格走势决定。 煤焦：进口澳大利亚景峰焦煤CFR价格维持257.5美元/吨，美国产主焦煤CFR价维持245美元/吨，加拿大产主焦煤CFR价格维持240美元/吨。俄罗斯K4主焦煤价格涨10元至1650元/吨。沙河驿低硫主焦场地自提价涨90元至1930元/吨，满都拉口岸主焦煤提货价维持1300元/吨。国内方面，柳林S1.3主焦煤出厂现汇价维持1820元/吨。今日孝义至日照汽运价格降至212元，海运煤炭运价指数OCFI报收532.65点，环比下调0.06%。 焦炭方面，青岛港、日照港准一级冶金焦贸易出库价维持2120元/吨，外贸价格维持305美元/吨。钢厂开工 仍小幅回升，对焦炭采购尚可。但成才价格继续下跌，煤炭能否持续强势存疑。 8月8日，双焦期货全天震荡下行。焦煤收于1465，焦炭收于2221。建议仍以日内高抛低吸为主。 玻璃:309收于1809（-23）元/吨，涨幅-1.26%，持仓量421060（-66625），现货方面，沙河地区5mm白玻大板1950（+20）元/吨，6mm白玻大板1953（+21）元/吨，湖北地区5mm白玻2010（+40）元/吨。华北 市场稳中有涨，成交良好；华东市场延续稳中上涨趋势，深加工按需采购为主；华中市场稳中有涨，产销较好；华南市场报价上调，中下游提采购积极性较好。成本端：近期检修产线陆续复产，纯碱开工负荷维 持在8成左右，整体库存水平仍处低位，下游刚需采购为主，重碱现货偏紧。总体来看，玻璃厂家仍有不俗 利润，日熔逐渐回升，近期政策频发，但短期内难以改善玻璃需求，刚需支撑仍然较差，中下游补库需求行将结束，预计近期震荡偏弱。 能源篇 原油：8月8日，WTI原油期货收涨0.90美元，涨幅1.10%，报82.84美元。Brent原油期货收涨0.84美元，涨幅0.98%，报86.18美元。昨日油价日内反转，最终小幅收涨。主要原因是欧美银行业再度引发市场担忧，美元指数大幅走高，海外的风险资产全线回落，金融市场风险偏好回落。EIA月报出炉，上调2023年油价预期超过3美元。API周报显示原油超预期累库，但成品油大幅降库，表明需求强劲，最终库存因素并未带来 大的影响。供需面欧佩克再次延长减产消息利好油价，供需局面又进一步收紧。但是油价目前已经处于强阻力区间，容易受到金融市场方面的扰动，国际油价或再度陷入区间震荡状态。 综上，油价短期高位震荡。 LPG：PG主力合约收盘价格在4053元/吨（+2）元/吨。大连商品交易所液化气总仓单量为11388（-147）手。现货方面，华南民用4500-4700（4575,+55）元/吨，华东民用4550-4800（4702，+20）元/吨，山东民用4510-4550（4530，0）元/吨；进口气主流：华南4450-4850（4670,+40）元/吨，浙江4700（+100）元/吨，江苏（连云港）4750（+50）元/吨。基差，华南522元/吨，华东649元/吨，山东477元/吨。PG09-10月差为-941，维持Contago结构。最低可交割品定标地为华南。 核心逻辑：成本端，国际原油价格短期呈震荡态势。本周供应端与上周相比变动不大，仍处高位；港口库存维持高位，炼厂库存也有所增加；燃烧需求呈季节性淡季，化工需求维持较高水平。LPG期货价格近日 大幅下跌，主要原因在于成本端原油的下跌。美国丙烷库存处于高位，且暂无去库迹象。中东受减产计划影响外放有所减少，装船FOB价格有所回升，8月沙特CP价格出台，丙烷470美元/吨，较上月上调70美元/吨，丁烷460美元/吨，交上月上调85美元/吨，提振市场信心。LPG自身供需宽松，需求依旧较为疲软，注册仓单数量持续增多且处高位对盘面形成压制。综合来看，短期内LPG市场会跟随原油价格同向波动，预 计震荡