乘用车座椅行业深度：汽车显性消费属性重要配置，23年产品升级趋势加速

证券研究报告 【中泰汽车|行业深度】 乘用车座椅行业深度：汽车显性消费属性重要配置，23年期产品升级趋势加速 汽车行业首席分析师：何俊艺 S0740523020004 hjy@zts.com.cn 汽车行业分析师：刘欣畅 S0740522120003 liuxc03@zts.com.cn 汽车行业分析师：毛䶮玄 S0740523020003 maoyx@zts.com.cn 2023年8月8日1 目录 前言：我们为何认为座椅升级趋势显著？ 一、10-20万车型座椅：配置较基础，主打性价比，部分产品实现跨级差异化二、20-30万车型座椅：主要增加方向调节及通风、加热等功能升级 三、30-50万车型座椅：真皮座椅标配，围绕舒适性（按摩、零重力）、娱乐性 （音乐座椅）打造卖点 四、50万+车型座椅：可覆盖商务、家庭等多种场景，突出豪华定制工艺五、投资建议 六、风险提示 2 核心观点 乘用车座椅：消费属性配置最重要卖点，高端配置加速下沉，升级趋势全面提速。 中观维度：电动化差异弱、智能化差异当前阶段暂不明显，消费属性配置成为车企打造差异性的重要发力点。微观维度：座舱是消费属性配置落脚点，座椅是智能座舱最重要消费属性的硬件。 座椅升级趋势：依托零部件增量和升级实现舒适性和个性化的二维功能升级，高端配置加速下沉，所有价格带车型座椅配置均加速“内卷”，零重力、按摩、通风、记忆等功能未来有望进一步在中低价格带车型中普及。 分价格带座椅升级趋势： 1）10-20万：主打性价比，部分高配版车型在座椅调向上增配； 2）20-30万：增加座椅调向（12-14）及通风、加热等升级功能； 3）30-50万：真皮座椅成为标配，围绕舒适性（按摩、零重力）、娱乐性（音乐座椅）打造卖点； 4）50万以上：更加精细化、个性化配置，如肩部调节、可覆盖更多细分用车场景（商务、社交、家庭、出游等）的个性化座椅，同时突出豪华定制工艺； 投资建议：持续看好大空间&好格局&消费升级的乘用车座椅赛道，国产化迎来重要窗口期，2023年国产化进度有望加速，看好后续本土厂商在高壁垒环节整椅+骨架的持续替代，重点推荐：继峰股份，建议关注：上海沿浦。 1）空间大：当前国内1000亿，全球3000亿，预计25年国内1500亿，CAGR=17%； 2）格局好：集中度高（全球CR5>85%，国内CR5>70%）、外资垄断、本土民营份额少； 3）消费升级带来ASP提升&加速国产替代：①提价：座椅消费属性显著，升级趋势全面提速，有望带动ASP从 3200→5100元（+59%）；②加速国产替代：升级提速配置加码对响应要求更高，加速本土替代。 风险提示：乘用车销量不及预期、上游原材料价格波动、座椅ASP提升不及预期，以及研报使用信息更新不及时的风险、行业规模测算偏差风险等 3 市场空间：2025年国内约1500亿(CAGR=17%) 分价格带销量及单车价值量：中汽协数据表明，2021年5万以下、[5,10)、[10,15)、[15,20)、[20,30)、[30,40)、40万以上乘用车销量分别为70、412、663、319、341、157、117万辆，销量总计2079万辆。考虑到座椅成本与整车售价密切相关，我们假设各价格带座椅单车价值量分别为2000、2500、3000、3500、4000、4500、5000元。 经测算，2021年各价格带市场空间分别为14、103、199、112、136、71、58亿元，市场空间总计693亿元。 图表1：乘用车座椅市场空间测算（2021年） 价格带 5万以下 [5,10） [10,15） [15,20) [20,30) [30,40) 40万以上 整体 乘用车销量（万辆） 70 412 663 319 341 157 117 2079 单车价值量（元） 2000 2500 3000 3500 4000 4500 5000 3333 市场空间（亿元） 14 103 199 112 136 71 58 693 来源：中汽协，中泰证券研究所（注：分价格带座椅单车价值量为假设值） 4 关键假设（2023-2025）： 1.乘用车销量增速0%/2%/2%； 2.价格中枢上移，各价格带占比如左表所示； 3.座椅消费属性促进单车价值量年增速15%； 测算结果： 2022-2025空间为924/1074/1267/1494亿元，CAGR约17%。 2021 2022 2023E 2024E 2025E 乘用车销量（万辆） 2079 2356 2356 2403 2452 yoy 13% 0% 2% 2% 分价格带销量占比 5万以下 3% 3% 3% 3% 3% [5,10） 20% 16% 14% 13% 12% [10,15） 32% 31% 30% 29% 28% [15,20) 15% 18% 19% 20% 21% [20,30) 16% 17% 18% 19% 20% [30,40) 8% 9% 10% 10% 10% 40万以上 6% 6% 6% 6% 6% 单车价值量（元） 5万以下 2000 2300 2645 3042 3498 [5,10） 2500 2875 3306 3802 4373 [10,15） 3000 3450 3968 4563 5247 [15,20) 3500 4025 4629 5323 6122 [20,30) 4000 4600 5290 6084 6996 [30,40) 4500 5175 5951 6844 7871 40万以上 5000 5750 6613 7604 8745 市场规模（亿元） 5万以下 14 16 19 22 26 [5,10） 103 105 109 119 129 [10,15） 199 255 280 318 360 [15,20) 112 171 207 256 315 [20,30) 136 186 224 278 343 [30,40) 71 109 140 164 193 40万以上 58 81 93 110 129 市场规模（亿元） 693 924 1074 1267 1494 yoy 33% 16% 18% 18% CAGR22-25 17% 市场空间：2025年国内约1500亿(CAGR=17%) 图表2：国内乘用车座椅市场空间预测结果 图表3：国内乘用车座椅市场空间变化情况 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 市场规模（亿元）yoy 1494 40% 1267 1074 924 693 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% 来源：中汽协，中泰证券研究所测算 202120222023E2024E2025E 来源：中汽协，中泰证券研究所测算 5 格局：集中度高、外资垄断、本土民营份额少 全球：CR5>85%且均为外资，按份额依次为安道拓、李尔、丰田纺织、佛吉亚、麦格纳； 国内：CR5>70%且均为合/外资，其中延锋安道拓为延锋与安道拓的合资公司，考虑到延锋与安道拓多年的合资关系，这里我们仍将延锋安道拓定义为合资公司。 图表4：全球座椅主要厂商份额（2020年）图表5：国内座椅主要厂商份额（2020年） 其他,22% 安道拓,25% 其他,30% 延锋安道拓,32% 麦格纳,8% 丰田纺织,9% 佛吉亚,11% 李尔,25% TSTECH,5% 丰田纺织,7% 安道拓,12% 李尔,14% 来源：Marklines，中泰证券研究所来源：Marklines，中泰证券研究所 6 座椅升级趋势：高座椅配置下探趋势显著 副驾 座椅 图表6：分价格带典型车型座椅配置特点 6-8向仿皮加热 通风12-14 记忆运动14-16向及Nappa 按零重语音互释压海 高级人体 律动后排娱乐女王4D座 抑菌材无线热石肩部后排加热、通环保 行政中智能定制化豪华/ 舒适 价格带 车型调节 仰望U8 向调节 ●●● 座椅以上调节 ● 真皮摩 ●● 力联调节绵发泡 工学设计 ● 屏、后排 扶手屏 椅质快充按摩调节 风、按摩 材质岛布局随动 ● 工艺头枕 50+ 30-50 蔚来ES8奔驰EQE阿维塔11理想L9蔚来ES6腾势D9小鹏G9腾势N7问界M7ModelY ●●● ●●● ●●● ●●● ●●● ●●● ●●● ●●● ●●● ●●●● ●●●● ●●● ●●● ●●● ●●●● ●●● ●●● ●●●● ●●●●● ●●●●●●●● ●●●● ●●●● ●●● ●● ●● ●● ● ● 20-30奥迪A4L Model3 深蓝S7 ●●○●○● ●●●● ●●●● ●○● 10-20 宋Plusdm-i ●○○ 哈弗枭龙●● 7 来源：中泰证券研究所整理 各价格带车型座椅典型配置 10-20万：主要在座椅调向（6-8向）、包裹性、支撑性等基础功能方面增加配置； 20-30万：配置有更多的座椅调向（12-14向）、以及更多的升级功能（通风、记忆）； 30-50万：配置脚托、腿托调节，在座椅材质（Nappa真皮）、更高级功能（零重力、按摩、高级人体工学设计）等方面展开竞争，各整车厂加大在舒适、娱乐方面的创新力度，打造特色座椅（如蔚来女王副驾、小鹏律动座椅）； 50万以上：配置肩部调节，满足更多细分用车场景（商务、社交、家庭、出游等）下定制化需求，同时在智能、环保、定制工艺等方面体现更加个性化的配置特点。 8 零部件属性变化：从制造属性到消费属性 汽车的消费属性集中在外观、交互、体验等场景。根据消费者感受的直接程度，我们将零部件划分为显现消费属性、隐性消费属性和工业品属性三类。 具备显现消费属性的部件通常在外观、交互等场景中为消费者带来差异化的感受，满足触觉、视觉、听觉等方面的个性化需求，刺激消费者的购车欲望。典型具备消费属性的部件有：座椅、车灯、玻璃、门、音响、仪表中控、轮胎等。 图表7：汽车零部件属性变化 成本控制 技术升级支撑消费属性 需求把控 热管理系统电池系统微电机 续航里程 电动尾门等 车身铝压铸件 轮胎 车灯 方向盘 座椅 玻璃 头枕 隐藏把手 工业品属性 来源：中泰证券研究所整理 隐性消费属性 消费属性集中体现在外观、交互场景 显性消费属性 9 复盘：零部件消费属性配置升级历程 2018年：车灯（LED大灯、自适应远近光灯、转向随动等）； 2019年：电动车续航，天幕玻璃（特斯拉Model3）； 2020年：电池安全性（比亚迪刀片电池），中控大屏/多联屏兴起，HUD（大众ID、长城初恋）； 2021年：音响（蔚来ET7、凯迪拉克LYRIQ）、隐藏式门把手、座椅（围绕舒适性）、高压快充（电动化）； 2022年：电动尾翼（长安UNI-V）、空悬（极氪001）、车门（电吸门、电侧面）等。 座舱交互 智驾体验 玻璃 （全景天幕） 车灯 空气悬架 电动尾翼 空滤，香氛 车门（电吸门电侧门） 车机 （大屏） 隐藏式门把手 音响（10+个） 座椅（舒适性）高压快充（电动化） HUD抬头显示 续航里程（电动化） 轮胎 （19寸以上） 图表8：近年主机厂主推/宣传的配置或功能 2018201920202021202220232024 来源：中泰证券研究所绘制 10 为何整车消费属性配置升级显著：电动化差异弱、智能化差异暂不明显 整车厂核心能力在不同时间维度影响权重变化显著：进入第三消费时代后，目前车企核心能力的重要性排序为：市场需求把控能力>智能化能力>电动化节奏；长期来看智能化建设能力会成为差异性的核心影响因素。 零部件层面，消费属性配置体现差异性，而电动智能当前节点差异性弱：电动化方面，以三电为核心的电动化技术集中在上游产业链，各车企可直接采用标准化解决方案，因此电动化差异性弱；智能化方面，当前主流车企智驾普遍处于L2+级别，消费者感知