中国电信23H1业绩点评公司经营持续向好，净利润、股息高增。

中国电信23H1业绩点评 公司经营持续向好，净利润、股息高增。 23H1总营收达2587亿元，yoy+7.7%；归母净利润达204亿元，yoy+11.3%；扣非每股收益0.22元，yoy+10.0%；每股中期股息0.1432 元，yoy+19.3%，占利润的65%，全年股息占利润比例将提升至70%。传统业务稳定发展，ARPU值稳步提升。 服务收入2360 中国电信23H1业绩点评 公司经营持续向好，净利润、股息高增。 23H1总营收达2587亿元，yoy+7.7%；归母净利润达204亿元，yoy+11.3%；扣非每股收益0.22元，yoy+10.0%；每股中期股息0.1432 元，yoy+19.3%，占利润的65%，全年股息占利润比例将提升至70%。传统业务稳定发展，ARPU值稳步提升。 服务收入2360亿元，增长6.6%，持续高于行业增幅。 其中，移动通信服务营收达1016亿元，yoy+2.7%，5G用户渗透率达73.4%，带动移动用户ARPU值至46.2元，yoy+0.4%；固网及智慧家庭服务营收达620亿元，yoy+3.6%，宽带综合ARPU值达48.2元，yoy+2.1%。 新兴业务表现亮眼，云计算增速迅猛。 公司产业数字化业务收入达688亿元，yoy+16.7%，占服务收入比达29.2%，提升2.6百分点；天翼云收入达到459亿元，yoy+63.4%。毛利率维持稳定，高研发投入下总体费用率下降。 公司23H1毛利率为30.8%，同比下降0.2个百分点；研发费用达41.4亿元，yoy+27.2%，主因加大对于云计算、AI、安全、量子、5G等重点领域的科研投入；销售费用达279.3亿元，仅yoy+0.1%，主要系公司加强精准营销提升效率；总体费用率为19.9%，较去年同期降低0.5个百分点。 资本开支结构调整，算力规模持续扩张。 23H1公司资本开支416亿元，与去年持平；投资结构偏向5G和产业数字化，其中移动网投资173亿元，产业数字化投资118亿元。公司智算新增1.8EFLOPS，达到4.7EFLOPS，增长62%；通用算力新增0.6EFLOPS，达到3.7EFLOPS，增幅19%。 持续看好公司未来业务发展，预计公司23-25年归母净利润367亿元、437亿元、513亿元，对应PE分别为13.5倍、11.1倍和9.4倍，分红比例稳定下对应股息率分别为4.84%、5.77%和6.76%。