大连商品交易所晨会焦点

晨会焦点20230808 2023-08-08 http://www.zcqh.com/ 宏观金融篇 股指：股市四大宽基指数均微跌。传媒、农林牧渔板块涨幅最大，房地产、医药板块跌幅最大。IF2308收盘于4005.6，跌0.67%；IH2308收盘于2644.6，跌0.49%；IC2308收盘于6104.4，跌0.45%，IM2308收盘于6515.6，跌0.39%。IF2308基差为15.45，升8.43，IH2308基差为10.02，升6.26，IC2308基差为13.67， 升15.6，IM2308基差为11.62，升12.34，四大股指基差变化一致。IC/IH为2.308（-0.002）。沪深两市成交额8910亿元（-1591）。北向资金今日净流出25亿元（-52）。截至8.4日，两融余额为15895亿元 （+20）。DR007为1.713（+7.28BP），FR007为1.72（+2BP）。十年期国债收益率为2.6459%（-0.03BP），十年期美债收益率4.09%(+4BP)，中美利差倒挂为-1.4441%。当前市场仍在政策强预期与弱现实之间徘徊，虽然从7月PMI看，经济仍在低位运行，但7月政治局会议后，汇率、地方债、地产、民营经 济、资本市场方面均出台了相关政策，市场信心增强，两市成交量增加，中期看，基本面会进一步修复，但修复速率和程度或与市场预期不一致，但考虑到A股当前估值偏低，中期仍有反弹空间。操作上建议逢低 做多，谨慎操作，注意止盈止损。 贵金属：美国联邦储备理事官员表示可能需要进一步加息以抑制通胀，讲话偏鹰，美元和美债收益率走 强，利空黄金，关注后续公布的美国CPI数据，若通胀未反弹，利于金价企稳，长线看多，操作上建议逢低 布局，谨慎操作，注意止盈止损。 国债：央行公开市场净回笼280亿元，资金面延续平稳。国债期货多数小幅收涨，30年期主力合约涨0.12%，10年期主力合约涨0.06%，5年期主力合约涨0.02%，2年期主力合约接近收平。央行官员在发布会上再次提到降准工具，宽松预期再起，重点关注本周数据更新情况。十年期国债收益率2.6681（-0.21BP），十年期美债收益率4.09%（+4BP），中美利差倒挂为-1.4219%（-4.21BP）。美债收益率上 升，中美利差倒挂幅度继续扩大，人民币兑美元汇率小幅下降，人民币小幅升值，利空期债，建议震荡思路看待。今日关注：中国7月贸易帐、中国7月进口同比、中国7月出口同比、美国6月贸易帐 重点资讯： 1、中国7月外汇储备32042.7亿美元，前值31930亿美元。 有色篇 铜：8月7日SMM1#电解铜均价69285元（-565），A00铝均价18490元（-40）；LME铜库存79325(+0% 吨,铝库存501325(-0.4%)吨；投资建议：据mysteel,昨日铜价下跌，下游入市接货情绪不强，谨慎观望情 绪尚存，贸易商反馈日内成交仍有限，且由于市场到货增加，流通货源偏紧局面改善，部分持货商积极下调报价出货。基本面，国务院等部门发布一揽子稳经济措施，为对冲经济货币财政政策双发力，加大基建投资力度，加大对房地产支持力度，发力消费端政策。中期看国内需求回归，且整体库存偏低，对价格形 成支撑。矿端干扰缓解，目前铜矿TC回升至94.1美元/吨，7月政治局会议重新定调楼市，操作上建议谨慎 做多。 锌：8月7日SMM0#锌锭均价20990元（-100），1#铅均价15700（-75）；LME锌库存91650(-3.42%)吨,铅库存56525(-1.05%)吨；投资建议：据mysteel,昨日上海市场和佛山市场升水回调，而天津市场升水较为稳 定。锌价小跌，下游入市询价，市场交投氛围较好。基本面方面，欧洲能源价格回落明显，欧洲有炼厂复产。国内冶炼厂锌矿缓解，锌供给端处于高位，LME库存增加，国内锌锭社会库存处于近五年低位。中期 来看，政府加大经济刺激力度，基建向好，加大支持房地产政策，多政策支持刚需购房，加码消费端政策，上周锌锭社会库存出现回升，地产政策松绑，提振市场情绪，操作上建议以观望为主。 镍：昨日早盘期价下跌，晚间高开。7月份国内34家不锈钢冷轧产量合计126.77万吨，环比增加2.83%，同比增加12.73%。7月国内34家不锈钢钢厂产能利用率为74.4%，环比上升2.05%。8月国内34家冷轧不锈钢厂冷轧排产预计为130.76万吨，预计环比增加3.15%，预计同比增加19.62%。200系排产量43.57万吨，预 计环比减少3.22%，预计同比增加33.94%；300系排产量67.57万吨，预计环比增加8.53%，预计同比增加 15.07%；不锈钢持续放量增产，下游需求目前较为悲观，此轮增产可能在传统金九银十遭遇累库。宏观压 力目前依旧是行情运行的主要逻辑，国内债务问题以及美国评级下调是目前市场关注的焦点，期价弱势震荡。 铝：期货端，8月7日，沪铝2309低开高走，小幅震荡，报收18485（-15）元/吨，较前一日微降0.08%，成交量15.3万手（-14869），持仓量22.6万手（-5780）。现货端，8月7日，佛山均价18480（-80）元/吨， 贸易商出货积极；华东均价18490（-50）元/吨，按需采购，成交稳定；中原均价18440（-40）元/吨，成交一般。重要数据：1、Wind数据，8月7日，铝锭社会库存51.7万吨，较8月3日下降0.8万吨；2、Wind数据，8月7日，铝棒社库8.3万吨，较8月3日上升0.1万吨。 观点逻辑：自7月政治局会议以来，各部门积极表态，政策利好频出，市场情绪偏乐观，风险偏好提高；铝 锭及铝棒库存仍处于低位，暂未出现明显累库迹象，对于铝价有支撑。供应端，云南复产进度超预期，四川产能受限影响较小；消费处于淡季，下游需求小幅波动，未有明显改善；铝锭成本下移，累库预期仍在，供强需弱格局未变，限制沪铝价格上行空间，关注宏观情绪转弱和库存明显上升时的空头机会。 氧化铝：期货端，8月7日，氧化铝2311低开高走，重心小幅下降，报收2880（+9）元/吨，较前一日涨0.31%，成交量43233手（-1252），持仓量80490手（-4003）。现货端，8月7日，云南电解铝复产，需求增加，引发周边氧化铝供需出现错配，现货偏紧，山西氧化铝均价涨5元/吨，至2915元/吨，贵州涨5元/ 吨，至2885元/吨，山东、河南、广西氧化铝价格持稳，分别为2860元/吨、2920元/吨、2885元/吨。 观点逻辑：氧化铝整体产能过剩局面长期存在，压制氧化铝上行空间；进入丰水期，云南复产进程超预期，提振需求，供需错配，夏季高温持续，用电量增加，能源价格受到支撑，铝土矿偏紧局面限制氧化铝企业产能扩大空间，氧化铝现货货源偏紧，氧化铝或仍偏强震荡，上下空间均受限。 煤焦钢篇 钢铁：供应端：平控开始落地，螺纹、热卷产量略有回落，但铁水产量变化不明显，钢厂进口铁矿库存继续下探，库销比降低至年内低位。成本端：现货成材及钢坯利润极低，远月盘面利润较高；铁矿石到港较上周明显回落，高疏港量下港口库存微幅下降，较多贸易商低价甩货，目前成交量有所回升；焦煤供给紧张有所缓解，北方大雨更不利需求端，山西、河北平均利润亏损扩大，整体来看煤系在国家严打的背景下易跌难涨；需求端：暴雨天气影响工地施工及黑链物流的运转，工地开工及施工尚未发力；基建投资表现符合预期，新增刺激政策尚未反映到实物工作量层面；制造业汽车、家电旺季表现数据较好，夏季消费及出口表现增速上涨，叠加刺激政策的影响，内需增长值得期待。 我们认为：近期钢厂平控部分落地，以利润较低的企业及地方龙头带头领任务，对铁水产量影响预计逐步扩大；暴雨天气同时影响到钢厂的生产及地产基建的开工，制造业受影响相对较低，卷强螺弱格局维持，价差仍有继续扩大空间。随着各项刺激政策的逐步落地，市场交易逻辑仍是八月及九月的现实表现，因此弱现实可能带动短期回调。策略来看，钢厂远月盘面利润逢高空，卷螺价差扩大。 铁矿：库存方面，钢厂铁水产量略有回落，铁矿补库意愿较低。铁矿石成低价成交较多（远期价格同时回落）；价差方面，PB粉基差收缩，最低价可交割品种转向FMG混合粉（品味相对较低）基差较大，但不利于交割（因钢厂目前仍偏好中高品）“PB粉-超特粉”与“卡粉—PB粉”价差持平，非主流外矿成交额仍然较 高，主流矿成交中精粉占比较多（入炉结构配比大幅提升）。废钢价格保持稳定但钢厂缺废仍较为普遍；进口方面：主流矿澳巴发运及到港降低，疏港量近期较高，港口库存小幅降库。 我们认为：贸易商多有低价甩货，投机度及库存明显降低。钢厂库存持续处于超低区间。经济政策刺激较强，钢厂在地方经济的支柱作用显现，碳中和政策更多转向长期规划（去产能或提高环保要求），铁水产 量下降还是相对偏少，钢厂减产力度预计以循序渐进为主。因此，市场上对于远月“钢厂主动减产导致成材 偏紧”的预期存在较大争议。策略来看，换月后01合约钢厂利润可能有向下调整余地，但具体方向主要由成 材价格走势决定。 煤焦：进口澳大利亚景峰焦煤CFR价格涨0.5美元至257.5美元/吨，美国产主焦煤CFR价维持245美元/吨，加拿大产主焦煤CFR价格维持240美元/吨。俄罗斯K4主焦煤价格降低10元至1640元/吨。沙河驿低硫主焦场地自提价维持1840元/吨，满都拉口岸主焦煤提货价涨120元至1300元/吨。国内方面，柳林S1.3主焦煤出厂现汇价维持1820元/吨。今日孝义至日照汽运价格维持218元，海运煤炭运价指数OCFI报收532.96点，环比下调0.52%。 焦炭方面，第5轮提涨开启，青岛港、日照港准一级冶金焦贸易出库价涨10元至2120元/吨，外贸价格维持 305美元/吨。钢厂开工仍小幅回升，对焦炭采购尚可。但成才价格继续下跌，煤炭能否持续强势存疑。8月 7日，双焦期货维持震荡。焦煤收于1487.5，焦炭收于2236.5。建议仍以日内高抛低吸为主。 玻璃:309收于1832（-18）元/吨，涨幅-0.97%，持仓量487685（-1813），现货方面，沙河地区5mm白玻大板1930（+26）元/吨，6mm白玻大板1932（+27）元/吨，湖北地区5mm白玻1970（+50）元/吨。华北 市场稳中有涨，成交良好；华东市场延续稳中上涨趋势，深加工按需采购为主；华中市场稳中有涨，产销较好；华南市场报价上调，中下游提采购积极性较好。成本端：近期检修产线陆续复产，纯碱开工负荷维 持在8成左右，整体库存水平仍处低位，下游刚需采购为主，重碱现货偏紧。总体来看，玻璃厂家仍有不俗 利润，日熔逐渐回升，近期政策频发，但短期内难以改善玻璃需求，刚需支撑仍然较差，中下游补库需求行将结束，预计近期震荡偏弱。 能源篇 原油：8月7日，WTI原油期货收跌0.35美元，跌幅0.42%，报82.47美元。Brent原油期货收跌0.33美元，跌幅0.38%，报85.91美元。昨日油价小幅收跌，主要原因虽然沙特、俄罗斯不断加强供应短缺的预期，但是 目前油价已经处于上边界强阻力区间，投资者对于激进追涨油价较为谨慎，而且油价大幅上行后也会再度激发欧美市场的通胀压力。供需面欧佩克再次延长减产消息利好油价，供需局面又进一步收紧。但是油价目前已经处于强阻力区间，原油自身的需求调整并未完全释放，国际油价或再度陷入区间震荡状态。综上，油价短期震荡。 LPG：PG主力合约收盘价格在4051元/吨（+49）元/吨。大连商品交易所液化气总仓单量为11535（0） 手。现货方面，华南民用4500-4700（4575,+55）元/吨，华东民用4550-4800（4702，+20）元/吨，山东民用4530-4550（4540，0）元/吨；进口气主流：华南4450-4850（4670,+40）元/吨，浙江4700（+100）元/吨，江苏（连云港）4750（+50）元/吨。基差，华南524元/吨，华东651元/吨，山东489元/吨。PG09-10月差为-941，维持Contago结构。