大连商品交易所晨会焦点

晨会焦点20230626 2023-06-26 http://www.zcqh.com/ 宏观金融篇 股指：股市四大宽基指数均下跌，中小盘跌幅相对更大。电力及公共事业、银行板块涨幅最大，传媒、计算机板块跌幅最大。IF2307收盘于3833.8，跌1.58%；IH2307收盘于 2490.4，跌1.14%；IC2307收盘于5979.2，跌2.13%，IM2307收盘于6525.2，跌2.02%。IF2307基差为-30.23，升1.01，IH2307基差为-28.68，降1.43，IC2307基差为-11.65，升 8.26，IM2307基差为-23.21，升18.5，四大股指基差变化不一致。IC/IH为2.400（-0.023）。沪深两市成交额10239亿元（-678）。北向资金今日净流出6亿元（-23）。截至6.20日，两融余额为16140亿元（+37）。DR007为1.9531（-10.76BP），FR007为2.2（+10BP）。十年期国债收益率为2.672（-0.56BP），十年期美债收益率3.74%(-6BP)，中美利差倒挂为-1.068%。海外市场一致打消了美联储年内降息预期，受高利率影响，美国企业债务违约风险加大，美国经济衰退预期增强。国内节前避险情绪较高，再加上人民币汇率贬值，企业盈利尚在探底，二季度或成为今年经济底部。国家发改委近日提出抓紧制定出台恢复和扩大消费政策，经济偏弱修复的环境下，政策预期增强。当前股指估值仍具较强估值优势，中长线可看多。操作上建议逢低做多，谨慎操作，注意止盈止损。 重点资讯： 1.据CME“美联储观察”，美联储7月维持利率在5.00%-5.25%不变的概率为28.1%，加息25个基点至5.25%-5.50%区间的概率为71.9%；到9月维持利率不变的概率为24.1%，累计加息 25个基点的概率为65.8%，累计加息50个基点的概率为10.1%。 2.6月美国Markit制造业PMI：季调值46.3，预期48.3，前值48.4；Markit服务业PMI：商务活动：季调值54.1，预期54，前值54.9。 3.6月欧元区制造业PMI初值43.6，预期44.5，前值44.8。综合PMI值50.3，预期52.5，前值52.8。 4.美国5月成屋销售折年数430万套，预期425，前值429。成屋销售环比折年率0.23%，前值-3.16%。 贵金属：美联储半年度货币政策执行报告显示美国服务业通胀具有韧性，美联储官员近期表态偏鹰，打消了市场年内降息预期，打击金价，但欧洲其他央行维持加息风格，利空美 元，对金价形成支撑，同时美国企业债务违约风险加大，美国经济衰退预期增强，因此贵金属短期或偏强震荡，后续两次美联储加息预期下，黄金牛市的到来会延后，但依然可以维持长线看多的思路。 国债：央行本周央行公开市场净投放5120亿元，资金面稳中偏松。国债期货收盘集体上涨，30年期主力合约涨0.2%，10年期主力合约涨0.09%，5年期主力合约涨0.11%，2年期主力 合约涨0.05%。观察后续政策出台情况。十年期国债收益率2.7016（-0.56BP），十年期美债收益率3.74%（-3BP），中美利差倒挂为-1.0384%（+2.44BP）。美债收益率小幅收窄，中美利差倒挂幅度小幅收窄，人民币兑美元汇率上升，人民币继续贬值，利空期债，建议震荡思路看待。本周关注：美国5月耐用品订单环比初值、美国5月商品贸易帐(亿美元)、美国一季度个人消费支出(PCE)年化季环比终值、美国一季度实际GDP年化季环比终值、美国当周首次申请失业救济人数(万人)、中国6月PMI、欧元区6月调和CPI同比美国5月个人消费支出(PCE)环比。 有色篇 铜：6月26日SMM1#电解铜均价69640元（550），A00铝均价18830元（-20）；LME铜库存79300(-1.37%)吨,铝库存540975(-0.99%)吨；投资建议：据mysteel,端午后首日市场成交尚未恢复。基本面，国务院发布一揽子稳经济措施，为对冲经济货币财政政策双发力，加大基建投资力度，加大对房地产支持力度，积极财政发力稳经济。中期看国内需求回归，且整体库存偏低，对价格形成支撑。矿端干扰缓解，目前铜矿TC回升至91美元/吨，美联储预期年内再加息两次，美元回升，操作上建议谨慎做多，注意前期高点压力。 锌：6月26日SMM0#锌锭均价20490元（40），1#铅均价15300（50）；LME锌库存78775(-0.06%)吨,铅库存39775(+0%)吨；投资建议：据mysteel,昨日为端午节后，市场成交稀 少。基本面方面，欧洲能源价格回落明显，欧洲有炼厂复产。国内冶炼厂锌矿缓解，锌供给端处于高位，LME库存增加，国内锌锭社会库存处于近五年低位。中期来看，政府加大经济 刺激力度，基建向好，加大支持房地产政策，多政策支持刚需购房，上周锌锭社会库存出现小幅回落。但Tara锌矿出现停产，预计影响偏短期，美元回升，操作上建议以反弹思路对待，压力位附近可考虑抛空。 镍：上周镍价冲高回落，不锈钢下跌。宏观层面的风险依旧极大，包括地方债务以及境外各势力间的博弈，整体相对负面。基本面上，镍价供需矛盾没有实质性的改变，供给增量持 续增加，而新能源端的需求增量空间不大，镍价短期维持震荡偏强的格局，但中期依旧弱势。不锈钢则缺乏明确的利多因素支撑，产量扩大之后，价格偏弱。 煤焦钢篇 钢铁：20mm三级螺纹钢全国均价3829/吨(-47)；4.75mmQ235热卷全国均价3877/吨（-37），唐山普方坯3500/吨（-60）。供应端：螺纹、热卷产量略有提升，端午假期前去库良好，铁矿石略有补库，整体仍在去库周期中。建材成交稳定，工业材销量一般；成本端：炉料回落后钢厂利润上升明显，钢坯表现更佳；铁矿石到港回升，高疏港量下港口库存微幅下降，整体中性；焦煤供给有所回缩，但产能充足且监管较松，焦炭需求量主要以补库行情为主。山西、河北平均利润回升，预计钢厂采购下周延续；需求端：六月各项房地产前瞻数据表现一般，实物工作量释放水平尚能维持，销售表现较差；基建投资表现符合预期，但7月仅有支撑效应，难以撑起整个需求市场；制造业汽车、家电旺季表现数据较好，后续订单强劲，夏季前消费值得期待，出口表现一般。我们认为：现实层面，整体市场供需较平衡，钢厂在微利结构下难以有较大规模复产，需求韧性佳，钢厂利润有望维持微盈利水平；现货来看，建材成交下游表现尚可、工业材表现一般，实物工作量可能受端午假期影响；资金层面，持仓量下降以多单兑现利润为主，空单主力逐步进场。建议注意现货价格风险，期货以轻仓套保为主。策略来说，多单持仓择机兑现利润，逢高空择机。另：7月美国是否加息存疑，可能在宏观层面影响大宗商品市场。 铁矿：日照港61.5%PB澳粉车板价848元/湿吨（折盘面910元/吨），日照港麦克粉60.8%（折盘面）905元/吨（-7）。近期钢厂持续低库存给矿商吃利润提供了较好机会，近期矿价 （现货）有上涨机会，钢厂近期可能有阶段性补库行为；PB粉、麦克粉基差略有扩张，高品矿基差收缩；价差方面，PB粉-超特粉上升、卡粉—PB粉价差回落，非主流外矿成交额下降，入炉结构配比中国产矿明显提升（与近期产量及成交明显提升有关）；进口方面：主流矿澳巴发运、到港、成交属于正常波动，预计国内到港量近期将短暂回落（主要受天气影响），疏港量相对平稳，港口库存预计延续小幅回升。我们认为：钢厂采购量可能会受端午假期影响而下降明显，但因刚需仍存，且成材与铁矿价格拉大，有做多价差机会。钢厂产量 及下游需求短期内可能以平稳为主，后劲不足。预计下周期价仍强于其他品种。资金层面，空头套保资金入场较多，多头主力兑现利润为主，观察可能的反套机会。 煤焦：进口澳大利亚景峰焦煤CFR价格涨5美元至234美元/吨，美国产主焦煤CFR价格维持229美元/吨，加拿大产主焦煤CFR价格维持228美元/吨。俄罗斯K4主焦煤价格维持1490元/吨。目前进口焦煤港口库存219.8万吨，较上周累去库3.7万吨。沙河驿低硫主焦场地自提价维持1695元/吨，满都拉口岸主焦煤提货价涨30元至1120元/吨。国内方面，柳林S1.3主焦煤出厂现汇价维持1480元/吨。本周煤矿焦煤库存313.01万吨，较上周减少1.02%。样本洗煤厂开工率74.25%，较上周增2.51%；日均产量63.42万吨，增1.81万吨；原煤库存248.71万吨，增4.53万吨；精煤库存157.57万吨，降15.55万吨。本周焦化企业焦煤库存802.4万吨，较上周增加2.86%。钢厂焦煤库存725.92万吨，较上周减少0.25%。焦煤总库存1937.73万吨，较上周减少0.14%。今日孝义至日照汽运价格维持212元，海运煤炭运价指数OCFI报收640.39点，环比上升0.1%。焦炭方面，青岛港、日照港准一级冶金焦贸易出库价维持1980元/吨，外贸价格涨5美元至275美元/吨。港口焦炭库存214.6万吨，较上周累库8.9万吨。焦化企业焦炭库存95.7万吨，较上周减少1.44%。钢厂焦炭库存600.84万吨，较上周减少0.06%。焦炭总库存888.44万吨，较上周增加0.74%。焦钢企业日均焦炭合计产量115.16万吨，环比上周上升0.6个百分点。随着煤价快速反弹，本周炼焦再次由盈利转为亏损，目前每吨亏损25元。需求方面，本周钢厂高炉开工率84.09%，环比增加1个百分点；高炉炼铁产能利用率91.6%，环比增加1.28个百分点；日均铁水产量245.85万吨，环比增加3.29万吨。钢厂盈利率60.17%，环比增加8.22个百分点。五大钢材总产量933.59万吨，较上周增加6.08万吨，其中螺纹增产4.77万吨，热卷减产3.65万吨。钢厂成材库存435.33万吨，较上周去库14.66万吨。社会钢材库存1109.21万吨，较上周去库17.4万吨。6月21日，双焦期货继续震荡偏弱。焦煤收于1352.5，焦炭收于2141。基本面难言乐观，后市运行逻辑仍是投机预期与现实博弈。 玻璃：309收于1510，涨幅-0.07%，玻璃现货价格企稳，近期玻璃厂家有推涨计划，关注后续落实情况。上周新点火1条、冷修1条、复产1条，日熔量小幅上升。成本端：节前原材料和燃料价格企稳。需求端：新增地产投资数据表现较好，地产融资端环境持续改善，5月地产竣工数据表现持续亮眼，刚需支撑仍在，本周降雨天数较多，对玻璃需求产生一定影响，叠加端午假期中下游放假，玻璃厂家累库幅度较大，库存天数环比上升。我们认为：地产竣工逻辑仍在演绎，目前5月份竣工累计值略高于21年，在“保交楼”政策加持下玻璃刚需 支撑短期难于松动，因此现货价格企稳后，期货价格向现货修复是意料中的事，地产竣工持续释放为玻璃带来中期需求，厂家复产心态改观，后市玻璃日熔量继续恢复可能性较大。上周梅雨季节雨天玻璃销售受影响较大，盘面下跌。本周多地雨天仍较多，对玻璃销售影响仍较持续，预计下周玻璃震荡偏弱。 能源篇 原油：6月23日，WTI原油期货收跌0.01美元，跌幅0.01%，报69.50美元。Brent原油期货收涨0.30美元，涨幅0.40%，报74.44美元。上周油价收跌，主要原因是原油市场利空消息压制利多，美联储多次释放年内2次加息信号，英国央行超预期加息50基点，海外经济体经济数据不佳，宏观经济增速放缓引发投资者对未来原油需求的担忧。市场信心不足且易受宏观风险因素扰动。供需面减产消息利好油价，关注中国经济复苏实际情况，海外经济数据不佳，美联储市场决议偏鹰，宏观经济衰退预期增强打击投资者情绪，上行驱动减弱。综上，油价短期震荡偏弱。 LPG：PG主力合约收盘价格在3758元/吨（+7）。大连商品交易所液化气总仓单量为5675（0）手。现货方面，华南民用3730-3810（3765,0）元/吨，华东民用3700-3900（3839，-7）元/吨，山东民用3750-3820（3750，-50）元/吨；进口气主流：华南3700-3920（38