聚酯周报：本周多单减持造成价格下跌，宏观预期托底，周五夜盘止跌回升

聚酯周报：本周多单减持造成价格下跌，宏观预期托底，周五夜盘止跌回升 聚酯周报 2023年8月6日 张秀峰 化工研究员 投资咨询编号：Z0011152从业资格号：F0289189 联系电话：0571-28132619 邮箱：zhangxiufeng@cindasc.com 章轩瑜 助理研究员 从业资格号：F03100563联系电话：0571-28132515 邮箱：zhangxuanyu@cindasc.com 信达期货有限公司 CINDAFUTURESCO.,LTD 杭州市萧山区宁围街道利一路188号天人大厦19-20层 全国统一服务电话： 4006-728-728 信达期货网址：www.cindaqh.com 提示要点： 宏观层面上来看，在政治局会议上，国常会会议审议通过《关 于在超大特大城市积极稳步推进城中村改造的指导意见》，发改委等多部门连发两份文件，出台促进汽车消费和电子产品消费的若干 措施。这些消息提振了市场信心，使得市场宏观情绪转暖。从化工 本身来看，周内惠誉下调美国信用造成原油回落，但是由于沙特宣 布减产石油措施延续到9月底，原油价格继续有支撑。本周聚酯端回落幅度较大，原因是多头减持多单造成，周五夜盘价格止跌回升。 PTA：驱动层面，沙特减产对原油支撑性较强，但是本周PX有所回落，本周下跌的主要原因是多头减仓造成的。供需方面，本周恒力石化5线计划内检修，独山能源重启，其他个别装置负荷小幅波动，PTA负荷在79%附近。聚酯需求位于高位，目前聚酯开工率为92.4%，环比小幅下降，江浙加弹和江浙织机开工率较上周不变，目前为77%和68%。PTA流通库存去库，目前为144.8万吨。我们认 为目前来看，整体PTA价格的波动还是跟随成本端和宏观情绪。 乙二醇：驱动层面，本周乙二醇的港口库存累库拖累价格，而且乙二醇供增需减。供需方面，装置重启较多，目前乙二醇总开工率为63.69%，环比提升。港口库存108.1万吨附近，环比提升。我们认为目前来看，乙二醇整体还是跟随成本端和宏观情绪。 短纤：驱动层面，跟随PTA和乙二醇价格波动。供需方面，短纤目前开工率较上周提升，为87.7%。目前处于传统淡季，纯涤纱行业目前平均开工率较为平淡。 操作建议：轻仓逢低做多，注意控制仓位。 注意成本端的回落和聚酯需求端负荷下降的风险。 聚酯 1.行情回顾 1.1.聚酯本周价格走势回顾 来源：wind，信达期货研发中心 聚酯走势主要受到了周内多头减仓情绪影响，价格有所回落。聚酯本身来说，需求端虽然处于传统旺季的时间，但是可以看出来实际上目前需求端并不差，目前聚酯负荷整体高位，但较上周比小幅下降，目前在92.4%附近。目前PTA的开工率维持在中性，本周恒力石化5线计划内检修，独山能源重启，其他个别装置负荷小幅波动，PTA负荷在79%附近。乙二醇的开工率目前上涨，为63.69%。短纤开工率目前稳步上行，为87.7%。 -250 TA9-1价差 元/吨 1.2.期现结构：PTA基差收窄，价差收窄；MEG基差价差收窄；短纤基差价差收窄。 元/吨 1000 TA09基差 17091809 21092209 1909 2309 2009 500 0 -500 1609-17011909-2001 1709-18012009-2101 1809-19012109-2201 750 2209-2301 2309-2401 来源：wind，信达期货研发中心 元/吨 1000 EG09基差 2009 2109 2209 2309 500 0 -500 元/吨 MEG9-1价差 1909-2001 2209-2301 2009-2101 2309-2401 2109-2201 150 -50 -250 来源：wind，信达期货研发中心 元/吨 短纤09基差 元/吨 600 4002000-200-400 短纤9-1价差 2109-2201 2209-2301 2309-2401 2109 2209 2309 15001000 500 0 -500 -1000 来源：wind，信达期货研发中心 2.驱动指标 2.1.供应端：部分装置检修，本周PTA开工率小幅回落，PX开工率小幅回落，EG开工率提升，短纤开工率提高。 % 95 PTA开工率 2018年2019年 2021年2022年 2018年2019年 2020年 2023年 2020年 % 90 85 80 75 70 65 2016年 2019年 2022年 PX国内开工率 2017年 2020年 2023年 2018年 2021年 75 55 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月… 11月… 12月… 来源：CCF，信达期货研发中心 乙二醇国内总开工率 2016年 %2020年 85 75 65 55 45 2017年 2021年 2018年 2022年 2019年 2023年 乙二醇国内煤制开工率 % 100 80 60 40 20 0 2016年2017年2018年 2019年2020年 2021年 2022年 2023年 % 120 2016年 2019年 2022年 短纤开工率 2017年 2020年 2023年 2018年 2021年 100 80 60 40 来源：CCF，信达期货研发中心 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 来源：CCF，信达期货研发中心 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 聚酯开工率 2017年2018年2019年 2020年 % 95 85 75 65 55 2021年 2022年 2023年 % 100 80 60 40 20 0 2016年 2020年 江 浙加弹开工率 2017年 2021年 2018年 2022年 2019年 2023年 2.2.需求端：聚酯开工率环比下降，整体还在年内高位。江浙织机开工率环比不变。 % 100 2017年江浙2织018机年开工201率9年 2020年 2021年 2022年 2023年 50 0 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 来源：CCF，信达期货研发中心 来源：CCF，信达期货研发中心 万吨 450 350 250 150 50 PTA流通库存 2016年 2019年 2022年 2017年 2020年 2023年 2018年 2021年 万 450 350 250 150 50 PTA流通库存+仓单 2017年 2020年 2018年 2021年 2019年 2022年 2.3.库存：PTA流通库存环比去库。MEG港口库存累库，短纤厂库累库。 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 来源：中纤网，信达期货研发中心 天 30 2017 年 短纤厂库 2020年 2023年 2018年 2021年 2019年 2022年 20 10 0 -10 140 90 40 2022年 2021年 2020年 2023年 201乙7年二醇港口201库8年存2019年 万吨 190 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 来源：中纤网，信达期货研发中心 3.估值指标 3.1.原料：布油价格上周高位震荡 来源：wind，信达期货研发中心 3.2.产业链利润 3.2.1.生产利润：PTA现货加工费下降；石脑油EG利润下降，煤制利润上升；短纤利润下降。 PTA现货加工费 元/吨 2500 2000 1500 1000 500 0 2018年 2021年 2019年 2022年 2020年 2023年 石脑油制EG利润 元/吨2017年 2018年 2022年 2019年 2023年 2020年 35002021年 1500 -500 -2500 数据来源：Wind，信达期货研究所数据来源：Wind，信达期货研究所 煤制EG利润 元/吨2017年 2021年 2018年 2022年 2019年 2023年 2020年 2000 -3000 170元0/ 2019年 2022年 短纤利润 2020年 2023年 2021年 700 -300 数据来源：Wind，信达期货研究所数据来源：Wind，信达期货研究所 元/吨 2019年 2022年 聚酯平均利润 2020年 2023年 2021年 600 -400 3.2.2.下游利润：下游环节利润提高 数据来源：Wind，信达期货研究所 免责声明： 本报告版权归“信达期货”所有，未经事先书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“信达期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。本报告基于我公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，但我公司及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的信息或所表达意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，我公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。我公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布前已使用或了解其中信息。本公司具有中国证监会许可的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1445号）。研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流使用，不构成任何投资建议。