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纸浆投资策略周报:上游挺价下游疲软,纸浆维持震荡格局

2023-08-08冯献中、马钰中财期货余***
纸浆投资策略周报:上游挺价下游疲软,纸浆维持震荡格局

投资咨询业务资格证监许可[2011年]1444号 上游挺价下游疲软,纸浆维持震荡格局 纸浆投资策略周报 2023年8月6日 冯献中(F3082965,Z0017646)fxz@zcfutures.com马钰(F03114732)my@zcfutures.com 上海市浦东新区陆家嘴华能联合大厦23楼(200120) 核心逻辑 供应 行情简析 纸浆期货震荡上涨,突破5500元/吨关口,现货业者紧跟盘面报价,浆价上涨。现货市场阔叶浆货源相对集中,市场可外售货源紧俏,业者普遍低价惜售,报盘上涨。本月下游原纸厂家陆续发布涨价函,提涨原纸100-200元/吨不等,一定程度上支撑纸浆现货市场走势。 阔叶浆样本产量较上周略有增加,前期检修企业开始陆续恢复生产,市场供应趋于增加。但当前进口货源供应仍偏紧,且浆企订单较为充足,供应压力不大情况下,预计下周国产阔叶浆市场价格或保持坚挺运行。化机浆样本产量较上一周期暂无明显变化,周内浆企生产正常,随着下游纸价有所落实,近期浆企接单情况尚可,供应压力暂无,因此也没有检修计划执行,预计下周化机浆市场价格或变动不大。 库存 本周纸浆国内主流港口青岛港库存继续去库的趋势,港上出货速度较上周期变动不大,受天气影响, 本周到港量较上周期减少,港上整体呈现窄幅去库的状态。常熟港库存量呈现窄幅去库的局面,出货数量较上周期整体增快,周期内累计出货超过11万吨。港口库存处于年内中高位水平。 需求 本周造纸产业链产品产能利用率升多降少。双胶纸及生活纸产能利用率下降,其中双胶纸产能利用率 下降略明显,主因中小厂转产/限产情况仍存,广东某纸企本周延续停机状态,故产能利用率环比下降。包装纸产品产能利用率均呈上升趋势,其中白卡纸产能利用率上升明显,主因本周期内部分小产能复工复产,故产能利用率环比上升。 进出口预计7月纸浆进口量预期继续处于高位,出口量波动不大。其中进口量预计达到300万吨,出口量预计达到1.5万吨左右。 纸浆期货价格走弱 本周期货盘面受价格影响下跌,波动比较频繁。 现货有一定起势,但幅度小于期货,基差走弱。 纸浆期货价格(元/吨) 基差(元) SP09-SP01(元) 8000 7500 7000 6500 6000 5500 5000 4500 4000 3500 3000 20192020202120222023 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1000 800 600 400 200 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 -200 -400 -600 -800 20192020202120222023 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 -2500 20192020202120222023 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 仓单(万吨)期货持仓量(吨)期货仓库、厂库库存(吨) 仓单数量(仓库)仓单数量(厂库) 120 100 80 60 40 20 0 450000 400000 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 20192020202120222023 600000 500000 400000 300000 200000 100000 0 库存期货:纸浆:仓库:总计库存期货:纸浆:厂库:总计 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2020/122021/0数6 据来2源021:/12卓创、202隆2/0众6 、W2i0n2d2/、12中财2期023货/06投资咨询总部 纸浆现货价格震荡,利润有一定修复 国内现货价格震荡,外盘报价涨幅不大,针叶浆进口窗口打开,阔叶浆和本色浆进口利润进一步扩大。 常熟港港口库存累库明显,现货价上涨,贸易商接货意愿下降,下游刚需补货。 CFR纸浆价格(美元/吨) 国内纸浆价格(元/吨) 可用库容量(吨) CFR:漂白针叶浆:银星(智利)CFR:漂白阔叶浆:金鱼(巴西) 山东(智利):漂针浆:银星山东(巴西):漂阔浆:金鱼可用库容量:纸浆:仓库:总计可用库容量:纸浆:厂库:总计 1100 1000 900 800 700 600 500 400 CFR:化机浆:昆河(加拿大)CFR:本色浆:金星(智利) 8000 7500 7000 6500 6000 5500 5000 4500 4000 3500 3000 山东(加拿大):化机浆:昆河山东(智利):本色浆:金星 600000 500000 400000 300000 200000 100000 2022/10 2023/01 2023/04 2023/07 0 2020/122021/062021/122022/062022/122023/06 2019/01 2019/04 2019/07 2019/10 2020/01 2020/04 2020/07 2020/10 2021/01 2021/04 2021/07 2021/10 2022/01 2022/04 2022/07 纸浆港口库存(万吨)纸浆总进口量(万吨)纸浆进口利润(元) 140 120 100 80 60 40 20 0 青岛港常熟港高栏港保定港天津港日照港20192020202120222023 350 300 250 200 2022/01 2022/02 2022/03 2022/04 2022/05 2022/06 2022/07 2022/08 2022/09 2022/10 2022/11 2022/12 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 150 100 1500 1000 500 0 -500 -1000 针叶浆:进口利润:智利:银星阔叶浆:进口利润:智利:明星化机浆:进口利润:加拿大:昆河本色浆:进口利润:智利:金星 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 -1500 数据来源:卓创、隆众、Wind、中财期货投资咨询总部 纸浆海外库存天数中等,库存改变不明显 Arauco公司公布8月份报盘,其中,针叶浆银星670美元/吨(+10),本色浆金星630美元/吨平盘,阔叶浆明星525美元/吨(+10)。 载有约5万吨UPMEuca的“SagaFaith”于5月底从UPM位于乌拉圭蒙得维的亚港的深海港门码头出发,于 7月14日抵达中国青岛西联港。 库存天数:漂针木浆:欧洲 库存天数:化学浆:欧洲 库存天数:漂阔叶浆:欧洲 库存天数:本色浆:欧洲 40 35 30 25 20 15 6月 9月 12月 3月 6月 9月 12月 3月 6月 纸浆欧洲库存天数(元) 纸浆欧洲库存(万吨) 漂针木浆库存:欧洲 化学浆库存:欧洲 漂阔叶浆库存:欧洲 本色浆库存:欧洲 80 70 60 50 40 30 20 10 0 6月 9月 12月 3月 6月 9月 12月 3月 6月 数据来源:卓创、隆众、Wind、中财期货投资咨询总部 漂白针叶浆进口量走低,进口窗口打开 针叶浆现货市场均价5404.8元/吨,环比涨幅2.6%,同比跌幅24.0%。 针叶浆6月进口数量有所下降,仍位于5年高位,进口窗口打开,后市预期进口量进一步增加。 CFR漂针浆(美元/吨) 山东漂针浆(元/吨) 山东(俄罗斯):现货价:漂针浆:俄针 山东(加拿大):现货价:漂针浆:月亮山东(加拿大):现货价:漂针浆:北木 山东(智利):漂针浆:银星 山东(加拿大):现货价:漂针浆:凯利普山东(美国):现货价:漂针浆:IP 8000 7500 7000 6500 6000 5500 5000 4500 4000 DAF铁运:针叶浆:俄针CFR:漂白针叶浆:银星(智利) CFR:漂白针叶浆:太平洋(智利)CFR:漂白针叶浆:月亮(加拿大) CFR:漂白针叶浆:凯利普(加拿大)CFR:漂白针叶浆:北木(加拿大) 1200 1000 800 600 400 针叶浆总进口(万吨)银星进口利润(元) 120 100 80 60 20192020202120222023 1500 1000 500 0 20192020202120222023 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 40 -500 20 -1000 漂白阔叶浆价格走强,进口窗口持续关闭 阔叶浆现货市场均价4429.0元/吨,环比涨幅3.4%,同比跌幅33.3%。 现货市场阔叶浆货源相对集中,市场可外售货源紧俏,业者普遍低价惜售,报盘上涨。 CFR漂阔浆(美元/吨) 山东漂阔浆(元/吨) 山东(俄罗斯):现货价:漂阔浆:布阔山东(巴西):现货价:漂阔浆:公牛 山东(巴西):现货价:漂阔浆:鹦鹉山东(智利):漂阔浆:明星 山东(巴西):漂阔浆:金鱼山东(加拿大):现货价:漂阔浆:阿尔派 7500 7000 6500 6000 5500 5000 4500 4000 3500 3000 DAF铁运:阔叶浆:布阔(俄罗斯)CFR:漂白阔叶浆:明星(智利)CFR:漂白阔叶浆:金鱼(巴西)CFR:漂白阔叶浆:鹦鹉(巴西)CFR:漂白阔叶浆:小鸟(巴西)CFR:漂白阔叶浆:阿尔派(加拿大) 1000 900 800 700 600 500 400 阔叶浆总进口(万吨)金鱼进口利润(元) 160 140 120 100 80 60 40 20 0 20192020202120222023 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2000 1 1 - - - - -3000 20192020202120222023 500 000 500 0 -5001月 1000 1500 2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2000 2500 数据来源:卓创、隆众、Wind、中财期货投资咨询总部 化机浆价格稳定,进口量变动不大 化机浆现货市场均价3871.0元/吨,环比跌幅1.6%,同比跌幅28.7%。 部分化机浆品种进口窗口仍维持关闭。 CFR昆河(美元/吨) 山东昆河(元/吨) 800 750 700 650 600 550 500 450 400 350 300 CFR:化机浆:昆河(加拿大) 山东(加拿大):化机浆:昆河 6000 5500 5000 4500 4000 3500 3000 2019/082020/022020/082021/022021/082022/022022/082023/02 化机浆总进口(万吨)昆河进口利润(元) 20192020202120222023化机浆:进口利润:加拿大:佳维化机浆:进口利润:加拿大:昆河 20 18 16 14 12 10 8 6 4 2 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 数据来源:卓创、隆众、Wind、中财期货投资咨询总部 本色浆内盘价走高,进口量大跌 本色浆现货市场均价5401.6元/吨,环比涨幅4.6%,同比跌幅19.1%。 本色浆6月进口跌幅较大,7月进口利润修复,进口量预计迎来转折。 CFR金星(美元/吨) 山东金星(元/吨) 1100 1000 900 800 700 600 500 400 CFR:本色浆:金星(智利) 7500 7000 6500 6000 5500 5000 4500 4000 3500 3000 山东(智利):本色浆:金星 2019/01 2019/04 2019/07 2019/10 2020/01 2020/04 2020/07 2020/10 2021/01 2021/04 2021/07 2021/10 20