纯碱远月供给宽松，玻璃需求短期疲软
纯碱远月供给宽松玻璃需求短期疲软 黑 色观点逻辑 建玻璃供需压力持续加大，下游需求整体偏弱且难以见到实际性的好转，一是关注玻璃复产情况，二是保交楼后续资金进场情况，玻璃 材即将换月，01有地产刺激政策及保交楼预期在，但从目前来看短期 难以提振玻璃需求，逢高空为主，玻璃指数运行区间[1900,1650]。 组 总体来看，纯碱短期面临供需偏紧的格局，但长期来看纯碱大概率过剩，玻璃需求回复难以弥补纯碱供应增量。策略上建议01空单继续持有，纯碱指数运行区间[1300,1600] 黑主要矛盾点 色地产需求释放后劲不足 建纯碱01供给宽松 材 宏观、地产政策频发 组 操作建议玻璃逢高空 纯碱空单继续持有 投资咨询业务资格 证监许可[2011年]1444号 玻璃月报 2023年8月5日 联系人：王庆文 （F0284612,Z0010549） rhr@zcfutures.com 上海市浦东新区陆家嘴环路 958号23楼(200120) 联系人：吉赛（F03088017） js@zcfutures.com 上海市浦东新区陆家嘴环路 958号23楼(200120) 风险提示 黑 色政策超预期玻璃复产不及预期 建纯碱投产不及预期 材 请参阅最后一页之特别声明 组敬1 一、行情回顾 1、玻璃 玻璃期货强势上行后震荡，最高点至1773元/吨，月末收盘于1718元/吨，本月行情相 对简洁明了，一方面是7月初政治局会议召开带来的宏观和地产利好政策预期，另一方面是中 下游继4月份集中补库后的又一轮传统旺季前补库，政策和需求回暖共振下玻璃强势上行，7月底第一波集中补库接近尾声，市场对政策的强预期未能兑现，玻璃供强虚弱的基本事实仍然未能改变，玻璃进入震荡行情。 图1：玻璃行情回顾 资料来源：文华财经，中财期货投资咨询总部 2、纯碱 纯碱期货震荡后上行，最高点至2207元/吨，月末收盘于2085元/吨。6月末远兴能源投 产，市场仍有纯碱供需宽松的预期，进入7月份以后，纯碱开始季节性检修，叠加远兴投产后 至7月中旬正式出产品，纯碱供给缺口继续增大，纯碱期货一路上行。 图2：纯碱行情回顾 二、基差与价差 二、供需面分析 1.供给端 玻璃7月产能小幅上升。截至7月底，全国浮法玻璃生产线共计311条，在产249条， 日熔量共计170150吨，环比上月（167400）增加2750吨。月内新点火1条，复产3条，无冷修产线。本月复产条线众多，去年产线冷修多且集中，今年利润转好的情况下产线复产预期较高，加上有部分新建产线，玻璃日熔量稳步提升。同比来看，玻璃日熔量处于中间位置，玻璃利润较为丰厚能够推动玻璃厂家积极复产，但整体来看上升空间已经不大，预计后续玻璃日熔量继续回升。 7月玻璃价格企稳，中下游旺季前的补库需求为玻璃价格提供了良好支撑，在重碱以及其 他原材料成本企稳的情况下，浮法玻璃天然气利润维持在250元/吨左右，煤制气和石油焦利润维持在600元/吨左右。8月份补库结束后，地产政策偏长期效果难以改善短期内玻璃需求，补库结束后玻璃刚需支撑不足的情况下玻璃利润可能会有所压缩。 表17月份玻璃装置变动表 产线 地区 日熔量（吨/日） 复产时间 亿均一线 湖北 600 2023.7.19 河源旗滨一线 广东 600 2023.7.19 耀华一线 青海 600 2023.7.28 产线 地区 日熔量（吨/日） 新点火时间 耀华山海关一线 河北 950 2023.7.16 图3：浮法玻璃日熔量图4：浮法玻璃产能利用率 180000 175000 170000 165000 20192020202120222023 9220192020202120222023 90 88 86 84 82 160000 80 155000 78 150000 7674 145000 72 140000 01-0101-3103-0204-0105-0105-3106-3007-3008-2909-2810-2811-2712-27 01-0101-3103-0204-0105-0105-3106-3007-3008-2909-2810-2811-2712-27 图5：浮法玻璃利润：按燃料分图6：浮法玻璃现货价格 1000利润：天然气利润：石油焦利润：煤制气 2600 沙河现货价湖北现货价山东现货价 800 -400 2400 600 22002000 400 1800 200 1600 0 1400 -200 1200 1000 2021/12/142022/3/142022/6/142022/9/142022/12/142023/3/142023/6/14 -600 图7：天然气价格图8：石油焦价格 5 市场价(主流价):天然气(工业):济南市场价(主流价):天然气(工业):石家庄 市场价(主流价):天然气(工业):广州市场价(主流价):天然气(工业):成都 4.5 4 3.5 3 2.5 2020/1/2 2020/3/2 2020/5/2 2020/7/2 2020/9/2 2020/11/2 2021/1/2 2021/3/2 2021/5/2 2021/7/2 2021/9/2 2021/11/2 2022/1/2 2022/3/2 2022/5/2 2022/7/2 2022/9/2 2022/11/2 2023/1/2 2023/3/2 2023/5/2 2023/7/2 2 6000 5000 4000 3000 2000 1000 2020/1/2 2020/3/2 2020/5/2 2020/7/2 2020/9/2 2020/11/2 2021/1/2 2021/3/2 2021/5/2 2021/7/2 2021/9/2 2021/11/2 2022/1/2 2022/3/2 2022/5/2 2022/7/2 2022/9/2 2022/11/2 2023/1/2 2023/3/2 2023/5/2 2023/7/2 0 湖北市场价（3#) 石油焦价格金陵石化(3#B) 石油焦价格东明石化(3#B) 图9：动力煤价格：枣庄：车板价图10：重碱价格 2050 1650 3550 1450 3050 1250 2550 1050 2050 850 1550 1850 重碱沙河价 重碱华中价 重碱华东价 重碱华南价 重碱华北价 4050 650 450 250 50 2019/12/92020/12/92021/12/92022/12/9 1050 550 502020/1/22021/1/22022/1/22023/1/2 资料来源：wind,卓创资讯，中财期货投资咨询总部 7月纯碱开工率较大幅下滑。7、8月份为纯碱检修集中季，6月月底已经有部分企业开始检修，开工率小幅下滑至90.3%，7月份检修企业8家，开工率下滑至8成附近，从计划检修表来看，8月份仍有部分企业检修，但与7月份相比检修损失量较小，预计8月份纯碱开工率 将会回归到9成左右。远兴能源到年底全部投产概率较大，叠加金山化工200万吨年底投产， 01纯碱供需宽松可能性较大。 7月份纯碱价格企稳，原盐价格企稳，煤价小幅回升，氯化铵价格探底回升，纯碱利润小 幅回落，目前仍有较好利润，截至7月底，山东氨碱法利润800元/吨左右，青海氨碱法520 元/吨左右，华东联碱法650元/吨左右，8月份远兴能源后续产线有可能投产，届时纯碱供需 偏紧格局可能得到缓解，但仍有缺口，因此8月份纯碱厂家仍存利润，利润空间视投产节奏以及下游需求增量而定。 表2纯碱计划检修表 生产企业 检修装置 产能 检修时间 结束时间 检修原因 江苏井神 氨碱法 60 2023/7/1 2023/7/16 设备影响0.8-1万吨，减量检修 山东海天 氨碱法 150 2023/7/15 待定 月损失1.5-2万吨，预计持续三个月 甘肃氨碱源 联产法 20 2023/7/16 待定 装置检修预计20天 江苏昆山 联产法 80 2023/7/31 待定 装置检修，预计影响25天 青海盐湖 氨减法 120 2023/7/21 待定 装置7.12日减量，21号停车 青海昆仑 氨碱法 150 2023/7/21 待定 装置降负荷4成左右，持续时间待定 青海发投 氨碱法 130 2023/7/21 待定 装置降负荷5成左右，持续时间待定 内蒙古化工 氨碱法 35 2023年8月 待定 计划7月底.7-10天 江西晶昊 氨碱法 60 2023/7/20 待定 装置计划检修，预计10天 安徽德邦 联产法 60 2023年10月 待定 设备检修 图11：纯碱开工率图12：纯碱月产量 100 95 20192020202120222023 300 250 20192020202120222023 90 200 85 80150 75100 70 65 60 01-0103-0205-0106-3008-2910-2812-27 50 0 0304 0506 070809 101112 图13：轻碱周产量图14：重碱周产量 3220192020202120222023 4020192020202120222023 3035 28 30 26 25 24 2220 20 01-0101-3103-0204-0105-0105-3106-3007-3008-2909-2810-2811-2712-27 15 01-0101-3103-0204-0105-0105-3106-3007-3008-2909-2810-2811-2712-27 图15：纯碱利润图16：原盐价格 2800氨碱法利润：山东氨碱法利润：青海 2300 1800 1300 800 300 -200 联碱法利润：华东 700 原盐:山东:主流价 原盐:华南:主流价 原盐:华东:主流价 原盐:华中:主流价原盐:西北:主流价原盐:西南:主流价 600 500 400 300 200 100 0 2019/12/92020/12/92021/12/92022/12/9 主流价:河北 主流价:河南 主流价::湖北 主流价：安徽 16001400120010008006004002000 图17：合成氨价格图18：氯化铵价格 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 2019/12/162020/12/162021/12/162022/12/16 2020/1/22021/1/22022/1/22023/1/2 2.库存端 7月玻璃厂家较大幅去库。截至7月27日，重点监测省份生产企业库存总量为4455万 重量箱，较上月底减少859万重量箱，减幅16.16%。库存天数约21.62天。河北、湖北两地均不同程度去库，其中河北去库幅度较小，湖北去库幅度较大。 7月纯碱厂家大幅去库。截至7月28日，纯碱企业库存24.83万吨，环比5月减少18万 吨，其中轻碱12.21万吨，环比上月减少5.2万吨，重碱12.62万吨，环比上月减少12.8万吨。纯碱供给缺口进一步扩大。轻重碱需求较好，均有不同幅度去库。 图19：玻璃库存天数图20：玻璃重点十三省库存 45202120222023 40 35 30 25 20 15 10 5 01-01 01-14 01-27 02-09 02-22 03-07 03-20 04-02 04-15 04-28 05-11 05-24 06-06 06-19 07-02 07-15 07-28 08-10 08-23 09-05 09-18 10-01 10-14 10-27 11-09 11-22 12-05 12-18 12-31 0 10000 8000 6000 4000 2000 01-01 01-15 01-29 02-12 02-26 03-12 03-26 04-09 04-23 05-07 05-21 0
