工业硅期货月报：工业硅供应压力增大 磨底时间预计增加

工业硅供应压力增大磨底时间预计增加 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号作者：有色与新能源金属研究中心田欣沅 执业编号：F03096960(从业)Z0017505(投资咨询) 联系方式：010-68518650/tianxinyuan1@foundersc.com成文时间：2023年8月6日星期日 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 摘要： 2023年7月工业硅期货延续6月反弹，价格继续震荡上行，但总体需求驱动仍显不足，上行动能相对有限。 供给方面，总量再度提升，供应结构有所调整。6月大厂检修总产量短暂下降，7月快速恢复，加之7月末有数台装置投产，8月供应压力仍较大。 需求方面，有机硅板块，7月复产后，价格再度回落，倒逼减产，预期不佳；多晶硅板块同比增幅明显，但也进入过剩格局，7月部分企业停产检修增加，叠加大运会限产，短期供需缓和，考虑到3季度投产以及复产，价格又在成本附近，虽有新增产能，但预计多晶硅对工业硅消费增速贡献将边际放缓；铝合金板块需求有所回升，但总量有限。库存方面，目前社会库存和港口库存仍然偏高，高库存下现货价格弹性较小。 成本利润方面，一方面硅煤、硅石、石墨电极等价格下跌，另一方面部分型号价格回升，生产企业利润有所回升。总体而言，因有机硅终端消费不济，预计8月工业硅在新增产能增加情况下，供应偏过剩。 从技术上看，目前月线仍处于下跌趋势中，短周期日线突破下跌趋势线，有磨底迹象，持仓量下降，突破区间动能不足，预计8月运行区间在12300-15000之间；操作上，市场基于生产亏损情况，在多个位置抄底，可以参考先于工业硅调整的有机硅价格趋势，目前有机硅从2022年3月开始调整以来，已经下跌15个月，未见止跌迹象，稳健单边观望，等待二次筑底企稳后，建仓买保，激进可逐步入场。期权方面，可考虑卖出行权价在15000的虚值看涨期权。 风险点： 有机硅景气度超预期上行风险光伏终端消费不及预期下行风险 工业硅期货月报SiliconFuturesMonthlyReport 目录 第一部分行情回顾3 第二部分工业硅供给分析4 一、供给总量增加结构调整4 二、7月开炉大幅增加5 三、工业硅利润中枢上移6 第三部分工业硅需求分析7 一、工业硅需求总体呈上涨趋势7 二、有机硅等待终端需求转好9 三、多晶硅高景气度有隐忧11 四、铝合金需求预计小幅增加12 五、出口持续回落13 第四部分高库存压制工业硅价格14 第五部分工业硅供应压力仍较大15 第六部分季节性分析16 第七部分总结与操作建议17 第八部分期权市场情况18 第九部分行业相关股票20 第一部分行情回顾 2023年7月工业硅期货延续6月反弹，价格继续震荡上行。上旬下游消费企业补库，大厂出货顺畅，报价上调，中旬因出货不畅，大厂大幅调低报价，由于交割利润始终存在，期现货源锁定部分现货，不同型号、不同地区走势各异，下旬盘面走势较为纠结，7月全月主力合约09上涨3.31%，基差小幅走扩。 图1工业硅期货主力合约走势 16,500.0000 1500 16,000.0000 15,500.0000 1000 15,000.0000 500 14,500.0000 14,000.0000 0 13,500.0000 13,000.0000 -500 12,500.0000 12,000.0000 2023/04/17 -1000 2023/05/17 2023/06/17 2023/07/17 基差(右) 工业硅主连 上海工业硅553# 数据来源：文华财经、方正中期研究院 图2工业硅期货主力合约走势 数据来源：文华财经、方正中期研究院 第二部分工业硅供给分析 一、供给总量增加结构调整 2014-2021年期间，全球工业硅产能产量增长缓慢，2022年开启产能扩张周期，新增102.8 万吨。2023年计划投产一度超过200万吨，随着价格走弱，部分装置推迟投产，预计年内投产 153.5万吨，其中预计上半年68万吨，下半年75.5万吨。以目前的投产计划和实际情况来看，上半年实际投产在33万吨，下半年预计投产123.5万吨。部分项目从2季度延期至3季度，3季度新增产能预计在45.5万吨，4季度尤其是年底仍有78万吨待投产。 35 30 25 20 15 10 5 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2023年2022年2021年 1-7月工业硅产量195万吨，同比增加5.84%；7月全国产量30.35万吨，同比增加4.3%，其中新疆产区产量同比增加12.7%，内蒙产量同比增加109.5%，四川产量同比下降1.34%，云南产量同比下降4.6%，甘肃、黑龙江增幅也较明显。6月大厂检修总产量短暂下降，7月快速恢复，供应压力较大。 图3中国工业硅产量变化走势数据来源：百川盈孚、方正中期研究院 主要产区产量变化 4 3.5 3 2.5 2 1.5 1 0.5 0 新疆 云南四川 2019/6/21 2019/8/23 2019/10/25 2019/12/27 2020/2/21 2020/4/24 2020/6/26 2020/8/28 2020/10/30 2021/1/8 2021/3/12 2021/5/14 2021/7/16 2021/9/17 2021/11/19 2022/1/21 2022/3/25 2022/5/27 2022/7/29 2022/9/30 2022/12/2 2023/2/3 2023/4/7 2023/6/9 图4主要产区工业硅产量季节性变化走势数据来源：百川盈孚、方正中期研究院 二、7月开炉大幅增加 据百川统计，7月末工业硅总炉数718台，开炉数322台，较6月新增52台。以高频数 据来看，部分2季度投产项目延期至3季度，7月末有数台装置投产。 表1工业硅产业链价格变动统计 地区 总炉数 7月开炉（台） 6月开炉（台） 变化量 安徽 2 0 0 - 福建 35 5 5 - 甘肃 18 11 10 1 广西 17 2 3 -1 贵州 16 0 2 -2 河南 5 3 4 -1 黑龙江 22 8 11 -3 湖南 25 0 3 -3 吉林 8 1 1 - 江西 6 0 0 - 辽宁 3 0 0 - 内蒙 41 19 18 1 宁夏 7 3 3 - 青海 17 2 2 - 陕西 13 1 1 - 四川 113 40 52 -12 新疆 212 117 97 20 云南 136 100 49 51 重庆 20 10 9 1 湖北 2 0 0 - 合计 718 322 270 52 数据来源：百川、方正中期研究院 三、工业硅利润中枢上移 硅石准块云南 600 500 400 300 200 100 0 2023 2022202120202019 7月工业硅成本环比有所回落，硅石相对平稳，石墨电极价格小幅回落，石油焦小幅反弹。总体成本相对平稳，而现货部分牌号价格有所反弹，利润有所回升。 1/1 1/15 1/29 2/12 2/26 3/11 3/25 4/8 4/22 5/6 5/20 6/3 6/17 7/1 7/15 7/29 8/12 8/26 9/9 9/23 10/7 10/21 11/4 11/18 12/2 12/16 12/30 图5边际产区云南工业硅原材料价格变化走势数据来源：百川盈孚、方正中期研究院 金属硅硅用电价 0.7 0.6 0.5 0.4 0.3 0.2 0.1 0 2019-04-03 2020-04-03 2021-04-03 2022-04-03 2023-04-03 云南怒江 四川乐山新疆伊犁 图6主要产区工业硅用电价格变化走势数据来源：百川盈孚、方正中期研究院 地区工业硅成本 20000 15000 10000 5000 0 四川 新疆云南 西南地区工业硅毛利 5000 4000 3000 2000 1000 0 -1000 2023年 2022年 2021年2020年2019年 2019/6/21 2019/8/16 2019/10/11 2019/12/6 2020/1/24 2020/3/20 2020/5/15 2020/7/10 2020/9/4 2020/10/30 2020/12/25 2021/2/26 2021/4/23 2021/6/18 2021/8/13 2021/10/8 2021/12/3 2022/1/28 2022/3/25 2022/5/20 2022/7/15 2022/9/9 2022/11/4 2022/12/30 2023/2/24 2023/4/21 2023/6/16 图7主要产区工业硅成本变化走势数据来源：百川盈孚、方正中期研究院 1月1日 1月17日 2月3日 2月18日 3月5日 3月20日 4月7日 4月22日 5月7日 5月22日 6月9日 6月23日 7月5日 7月17日 7月30日 8月14日 8月30日 9月16日 10月1日 10月16日 11月1日 11月18日 12月3日 12月18日 图8边际产区工业硅毛利变化走势数据来源：百川盈孚、方正中期研究院 第三部分工业硅需求分析 一、工业硅需求总体呈上涨趋势 自2013年以来，全球工业硅需求从由2013年的244万吨增长至2020年的345万吨。 2021年始，全球工业硅需求继续快速上升，至2025年全球需求或将达到582万吨，而增长推动力主要来自于有机硅下游的不断渗透和多晶硅（光伏产业）的高速发展。 全球工业硅需求变化 62%62%63%63% 57%56% 53% 48% 44% 46% 60 55 50 45 70065% 600% 500% 400% 300% 200 42%41% 39% 40% 100 35% 0 30% 中国全球占比 图9全球工业硅需求变化走势数据来源：SMM、方正中期研究院 工业硅下游包括，有机硅、多晶硅、硅铝合金等。其中，有机硅、多晶硅、硅铝合金3大下游占比超过9成。2022年工业硅表观消费量265万吨，同比增加31.4%。2023年1-6月工业硅表观消费量135.55万吨，同比增长11.44%。从3大下游来看，目前多晶硅已经是工业硅 工业硅表观消费量 30.00 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2023年 2022年 2021年2020年2019年 消费最大下游，但该环节类似2022年3月后的有机硅产业链，逐步进入过剩格局，而有机硅环节目前仍在供应过剩格局调整中。 图10中国工业硅需求变化走势数据来源：百川盈孚、方正中期研究院 工业硅主要下游消费(万吨) 15 10 5 0 2019年 2020年 多晶硅 2021年 铝合金 2022年 有机硅 2023年 7月 9月 11月 1月 3月 5月 7月 9月 11月 1月 3月 5月 7月 9月 11月 1月 3月 5月 7月 9月 11月 1月 3月 5月 图11中国工业硅需求分行业变化走势数据来源：百川盈孚、方正中期研究院 二、有机硅等待终端需求转好 据SMM统计，2021年有机硅在工业硅下游消费领域占比38%。2021年新增产能36万吨，2022年新增产能130万吨，2023年新增产能计划超过200万吨，多数预计在下半年，整体处于高速扩产阶段。有机硅下游主要产品硅橡胶涉及建材、电子行业，硅树脂涉及纺织、电器等行业，而硅油涉及日化、医学等行业，下游分散且与多产业链息息相关，其与宏观经济形势关联度较高。 1季度初下游终端乐观预期下，有机硅原料补库充足，但实际消费需求旺季不旺，3月订单不及预期，导致下游终端转为库存消化为主。与此同时，2月恒星化学下旬重启装置，合盛硅业鄯善三期装置投产，3月有机硅单体产量环比增加7.5%。2季度需求不及预期，再度进入过剩，库存压力导致生产企业减停产现象不断，2季度